Inflazione di luglio: l’inflazione importata si sta gradualmente attenuando

A luglio, sia il CPI che il PPI hanno registrato una diminuzione su base annuale, con i fattori di input che si sono attenuati e la domanda interna che non ha ancora preso il posto in modo evidente. Il rapido calo dei prezzi internazionali del petrolio, iniziato dalla fine di maggio, si è riflesso nel PPI di luglio; con il ritiro dell'inflazione importata, l'attenzione principale sui prezzi è tornata ai fattori endogeni. Il core CPI è aumentato dello 0,3% su base mensile e dello 0,9% su base annuale, indicando una moderata ripresa della domanda interna, ma l'intensità della ripresa attuale non è ancora sufficiente a compensare il calo dei fattori di input.

La principale causa della diminuzione annuale del PPI di luglio è stata la correzione dei prezzi delle materie prime come il petrolio greggio, insieme all'effetto base. La differenziazione interna merita particolare attenzione:

I settori tradizionali e a monte sono sotto pressione evidente. A causa della volatilità dei prezzi internazionali del petrolio, della domanda interna debole di materiali da costruzione e degli impatti delle condizioni meteorologiche estreme sui cantieri, il PPI dei settori estrazione e lavorazione del petrolio è diminuito su base mensile rispettivamente del 9,2% e 6,0%; anche il PPI di settori come materie chimiche, metalli non ferrosi e ferrosi ha registrato cali significativi. Il rapido ritracciamento della filiera del petrolio greggio ha esercitato pressione sui settori a monte.

L’industria legata all’AI è diventata un pilastro di sostegno. Il PPI del settore informatico e di quello elettrico è aumentato su base annuale rispettivamente del 4,4% e 5,7%, con incrementi maggiori rispetto al mese precedente, segnalando che la filiera dell’AI, sulla scia della corrente tecnologica globale, è attualmente un importante motore del PPI. Tuttavia, il suo effetto è ancora limitato e l’intensità non basta a compensare il calo temporaneo dei prezzi nei settori a monte.

Guardando avanti, il prezzo internazionale del petrolio ha registrato una ripresa evidente a luglio, e l’effetto di trasmissione dei prezzi potrebbe manifestarsi con ritardo nei dati di agosto e settembre, restringendo probabilmente il calo mensile del PPI.

Per quanto riguarda il CPI, si sviluppano parallelamente la ritirata dei fattori di input e la moderata ripresa della domanda interna. Per quanto concerne i generi alimentari, il calo su base annuale del CPI della carne suina continua a ridursi, mentre il CPI di verdure fresche, frutta fresca e altre categorie rimane stabile, con i picchi di offerta in via di attenuazione. Il rapido calo dei prezzi del petrolio ha portato a una discesa significativa nel tasso di crescita annuale della componente trasporti e comunicazioni, che è la principale causa della diminuzione annuale del CPI di questo mese. Inoltre, il core CPI, depurato da alimentari ed energia, è aumentato dello 0,3% su base mensile, in linea con il livello stagionale, indicando che la domanda interna resta moderata.

Nel complesso, il “raffreddamento” dei dati sull’inflazione di luglio è soprattutto il riflesso dell’attenuazione dei fattori di input. Con la trasmissione ritardata della breve ripresa dei prezzi internazionali del petrolio e il rilascio concentrato dei consumi estivi, è probabile che il livello dei prezzi nel terzo trimestre possa stabilizzarsi in una fascia moderata. La possibilità che il core CPI continui a crescere sarà la chiave per valutare se la domanda interna sarà realmente in grado di assumere il ruolo di traino.