Chiamata Lumentum: il CEO afferma che "la domanda per laser ad altissima potenza sta superando di gran lunga la capacità produttiva" e che "le opportunità NPO sono interamente incrementali"

Moderatore:

Buongiorno a tutti, benvenuti alla Conference Call dei risultati finanziari annuali e del quarto trimestre 2026 di Lumentum Holdings. Tutti i partecipanti sono in modalità ascolto. Si prega di notare che la call sarà registrata per la successiva riproduzione. Dopo i commenti preparati si terrà una sessione di domande e risposte. Passo ora la parola alla vice presidente delle Relazioni con gli Investitori, la signora Kathryn Ta. Prego, signora Ta.

Kathryn Ta, Vice Presidente delle Relazioni con gli Investitori:

Grazie, Matthew. Benvenuti alla conference call annuale e del quarto trimestre dell’anno fiscale 2026 di Lumentum. Sono Kathy Ta, Vice Presidente delle Relazioni con gli Investitori.

Con me oggi ci sono: il presidente e CEO Michael Hurlston, il vice presidente esecutivo e CFO Wajid Ali e il presidente della divisione Global Business, Wupen Yuen.

Questa call includerà dichiarazioni previsionali che possono includere, tra l’altro, dichiarazioni relative alla performance operativa futura, strategie, tendenze, aspettative su prodotti e tecnologie e sono soggette alle disposizioni di protezione previste dallo US Private Securities Litigation Reform Act del 1995. Tali dichiarazioni sono soggette a rischi e incertezze che potrebbero causare divergenze materiali rispetto alle nostre attese attuali. Vi invitiamo a leggere i nostri documenti più recenti depositati presso la SEC, in particolare la sezione “Risk Factors” del report 10-Q relativo al trimestre chiuso al 28 marzo 2026 e del report 10-K per l’esercizio chiuso al 27 giugno 2026 e le descrizioni di altri rischi pertinenti. Le dichiarazioni previsionali di questa call sono basate sulle ragionevoli opinioni ed aspettative di Lumentum ad oggi; Lumentum non si assume alcun obbligo di aggiornare o rivedere tali dichiarazioni, salvo diverso obbligo legale.

Inoltre, salvo diversa indicazione, tutti i risultati finanziari e le previsioni discusse nella call sono su base non-GAAP. Questi indicatori hanno dei limiti intrinseci e non dovrebbero essere utilizzati singolarmente né considerati sostituti migliori dei dati GAAP. Le riconciliazioni e spiegazioni sull’uso degli indicatori non-GAAP e i fattori che possono impattare i risultati finanziari sono disponibili nel nostro comunicato stampa e nei documenti SEC.

Il comunicato stampa sui risultati di Lumentum per il quarto trimestre e l’intero fiscale 2026 e le slide integrative sono disponibili sul sito web investitori.lumentum.com. Per favore consultate il materiale pubblicato.

Passo ora la parola a Michael.

Michael Hurlston, Presidente e CEO:

Grazie Kathy e buon pomeriggio a tutti.

Lumentum si trova nel cuore di un cambiamento strutturale dell’industria. Con l’aumento incessante della velocità e della banda dei carichi computazionali, gli architetti dei data center stanno adottando l’interconnessione ottica come soluzione primaria. I risultati di questo trimestre segnano la fase iniziale di questa trasformazione.

Sotto la spinta trasversale delle linee di prodotto scale out e scale across, i ricavi sono cresciuti del 109% su base annua nel trimestre fino a raggiungere 1,01 miliardi di dollari, segnando l’ottavo trimestre consecutivo di crescita. Abbiamo inoltre mantenuto un robusto ritmo di crescita dei ricavi per il terzo trimestre di fila sopra il 20% sequenziale, risultato particolarmente notevole considerando la crescita della base di confronto.

Oltre alla crescita generale, i driver di business precedentemente evidenziati hanno iniziato a rendere in maniera più netta. Nei cloud transceiver, abbiamo raggiunto un nuovo record di consegne 800G ed avviato la produzione in volume dei nuovi moduli 1.6T. Per quanto riguarda OCS (Optical Circuit Switch), abbiamo gestito efficacemente i colli di bottiglia della supply chain, garantendo le consegne interne secondo la domanda dei clienti.

Oltre a solide performance dei ricavi, il margine lordo non-GAAP è salito sopra il 50%. Inizialmente prevedevamo di raggiungere questo obiettivo solo sopra i 2 miliardi di dollari di fatturato trimestrale, dunque abbiamo toccato questo traguardo con largo anticipo. Ci attendiamo un’ulteriore espansione dei margini grazie all’ottimizzazione del nostro mix prodotto e al rigoroso controllo operativo; il margine operativo non-GAAP è aumentato di oltre 2.150 punti base su base annua.

Questi risultati confermano due cose: innanzitutto, che la nostra tecnologia differenziata è in grado di ottenere premi di prezzo; in secondo luogo, che il nostro modello di business offre una leva operativa eccezionale.

Trainata dall’espansione accelerata delle entrate AI, la guidance di ricavo Q1 ha già raggiunto 1,25 miliardi di dollari, con oltre un trimestre di anticipo rispetto al piano originario. Anche la previsione di margine operativo non-GAAP per il Q1 ha già superato il limite massimo del modello obiettivo collegato a questo livello di ricavi.

Aggiornamenti su CPO/NPO

Vorrei rispondere ad alcune delle discussioni recenti di mercato su Co-packaged Optics (CPO) e Near-packaged Optics (NPO).

Primo, i piani di produzione del nostro principale cliente CPO procedono come previsto, e i segnali di domanda sono migliorati rispetto all’ultimo aggiornamento. Abbiamo una visibilità ancora maggiore sulla tempistica delle grandi implementazioni CPO. Restiamo fiduciosi che la domanda di chip laser a elevatissima potenza esploderà nella seconda metà del 2027, prima dell’avvio delle installazioni su larga scala da parte del cliente nel 2028. Poiché la prima wave di interconnessione ottica su larga scala coinvolgerà il calcolo intra-cluster, ogni volta che la topologia supera i limiti di un rack singolo c’è una domanda per questi componenti. Un ulteriore segnale di fiducia è il primo ordine per moduli ELS (External Light Source), che sarà consegnato nella seconda metà 2027.

Secondo, molti altri clienti stanno privilegiando l’adozione del design NPO come passaggio intermedio in vista del futuro utilizzo di CPO. L’opportunità NPO è per noi completamente incremental, ampliando notevolmente la porzione ottica del mercato indirizzabile (TAM). Stiamo osservando una forte accelerazione di opportunity NPO in molti progetti ad alta velocità, grazie ai nostri chip laser differenziati. Anche il nostro più grande cliente CPO considera NPO per casi d’uso nuovi, allargando ulteriormente il TAM ottico su questo account.

Questi cambiamenti di architettura rappresentano una svolta di mercato e si allineano pienamente con le nostre competenze chiave di top chip laser supplier; mentre la tecnologia ottica conquista le interconnessioni tipicamente dominate dal rame, ne beneficeremo direttamente. NPO, posizionando il motore ottico accanto agli accelerator XPU sulle motherboard, offre una soluzione più rapida per la scala ottica, scambiando semplicità contro potenza e costi.

I clienti stanno valutando due classi di chip laser per NPO: una è laser di media potenza integrati direttamente sui motori ottici, l’altra laser di alta potenza per i moduli ELS. I nostri laser di media potenza ereditano l’affidabilità e l’ingegnerizzazione della piattaforma di alta potenza. La famiglia di prodotti laser NPO e CPO sfrutta gli stessi design e processi, offrendo efficienza ai vertici del settore nelle potenze da 120 mW, 150 mW e 400 mW.

Guardando avanti, la CPO rimane il naturale punto di arrivo della roadmap tecnologica, con il packaging avanzato foundry-grade che posiziona direttamente i componenti ottici su substrate o plug-in, massimizzando l’efficienza.

Riepilogo dei settori per Q4

Divisione Componenti

Nel quarto trimestre i ricavi della divisione componenti sono stati di 649 milioni di dollari, +22% su base sequenziale e +103% su base annua. Il portafoglio di prodotti laser ha mantenuto un ottimo slancio su tutti i fronti. Le spedizioni di laser a larghezza di banda stretta hanno segnato dieci trimestri di crescita sequenziale, +130% su base annua. Le spedizioni di laser pompa sono aumentate di oltre l’80% a/a; nonostante l’espansione della capacità, restiamo in condizioni di sold out per il futuro prevedibile.

L’espansione delle applicazioni di inferenza e training spinge la domanda di connessione full-rate tra data center. In più, le dimensioni più compatte e modulari dei data center, per vincoli politici e regolatori, stimolano ulteriormente la domanda di laser pompa. Per una delle principali imprese cloud, solo la capacità per connettere due siti AI data center è doppia rispetto alla totalità delle backbone realizzate negli ultimi dieci anni.

Per supportare l’espansione su larga scala delle implementazioni rack-to-rack, abbiamo firmato contratti pluriennali con diversi clienti, compensando parte dei CAPEX previsti. Restiamo fiduciosi che le spedizioni di laser pompa quadruplicheranno nei prossimi trimestri per soddisfare la domanda crescente.

Nel campo dei chip laser, EML ha battuto ogni record, trainato dalla forte domanda di dispositivi da 100G per canale. Anche la dinamica dei 200G EML è in rapido aumento, oggi oltre il 25% dei ricavi EML totali. Stiamo ampliando la strategia dei chip laser, selezionando opportunità che rispettano i nostri requisiti di modello finanziario.

Un caso tipico sono i nostri chip laser CW per applicazioni 200G per canale: yield elevati, affidabilità verificata e top delle performance del settore. I feedback dei clienti sono consistenti: abbiamo una capacità di fornire grandi volumi con tolleranze strettissime, migliorando il yield produttivo dei moduli transceiver. È importante notare che questi nuovi chip laser CW hanno un margine superiore al nostro target di lungo periodo, contribuendo positivamente al conto economico.

Guardando avanti, prevediamo una crescita significativa della domanda di EML e CW laser tra la seconda metà del 2026 e il 2027. Stiamo scalando la capacità dei nostri due impianti InP in Giappone, certificando in parallelo i processi CW ed EML. Pur allocando parte della capacità ai CW laser, prevediamo un incremento superiore al 50% delle spedizioni EML nel trimestre dicembre 2026 rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

Infine, l’espansione delle applicazioni di sensing 3D garantisce un buon livello di visibilità; queste nuove opportunità sosterranno la crescita futura con alcuni dei nostri principali clienti.

Divisione Sistemi

Nel quarto trimestre i ricavi della divisione sistemi sono stati di 357 milioni di dollari, +30% sequenziale e +123% anno su anno. I principali driver della crescita sono stati i moduli cloud transceiver e gli OCS. Nonostante alcune tensioni di fornitura sulle componenti abbiano limitato i volumi consegnati, i nostri stabilimenti hanno rispettato i piani nelle due linee strategiche.

Nel trimestre, le consegne di cloud transceiver sono state principalmente 800G e abbiamo iniziato come previsto a produrre moduli 1.6T. La marginalità migliora grazie a migliori yield, a una migliore saturazione della capacità e all’impatto iniziale degli ASP più elevati dei prodotti 1.6T.

La visibilità sulla domanda futura di cloud transceiver non è mai stata migliore. Ci aspettiamo che la richiesta di moduli 1.6T acceleri dal primo trimestre e resti elevata fino al 2027. Questo slancio è trainato dai nostri principali clienti cloud Tier 1, che con i super cluster AI stanno accelerando la transizione da 800G a 1.6T. Grazie alle nostre soluzioni di design avanzate, spesso entriamo sul mercato davanti ai principali concorrenti, guadagnando un vantaggio di quota che riteniamo continuerà per l’intero ciclo.

La complessità tecnica nel design del 1.6T evidenzia ancora di più i nostri punti di forza, con il nostro team Signal Integrity riconosciuto come il migliore nella sua categoria.

Sugli OCS, la nostra espansione interna della capacità produttiva sta procedendo con successo. Dopo un raddoppio sequenziale dal terzo al quarto trimestre, la nostra previsione include il primo trimestre con ricavi OCS superiori ai 100 milioni di dollari. La domanda per il 2027 resta molto robusta: abbiamo già avviato i preparativi per aumentare la capacità con i nostri contract manufacturer ed elevato i livelli produttivi interni.

Dall’ultima conference call, la roadmap OCS si è fatta più chiara: stiamo programmando prodotti sia di fascia più alta che più bassa, inclusi soluzioni per l’integrazione rack-level.

Inoltre, le attività su laser industriali e accessi via cavo sono cresciute sequenzialmente. Per i laser industriali, le soluzioni ultraveloci sono sempre più adottate nella foratura di PCB ad alta densità, cruciale per le motherboard AI XPU e i moduli ottici 1.6T.

Outlook per il Q1

Per il primo trimestre prevediamo una nuova cifra record su base trimestrale, raggiungendo l’obiettivo di 1,25 miliardi di dollari con oltre un trimestre di anticipo rispetto alle guidance presentate all’ultima OFC. Ci si attende che metà della crescita sequenziale venga dai componenti, e l’altra metà dal sistema, in particolare la crescita di volume del 1.6T transceiver e l’accelerazione delle consegne OCS.

Passo ora la parola a Wajid.

Wajid Ali, Vice Presidente Esecutivo e CFO:

Grazie Michael.

Riepilogo risultati Q4

Nel quarto trimestre i ricavi sono stati di 1,01 miliardi di dollari, in cima alla nostra guidance; l’utile per azione non-GAAP di 3,23 dollari batte nettamente le attese, riflettendo appieno l’effetto leva del nostro modello commerciale.

Il margine lordo GAAP del quarto trimestre è stato del 47,4%, il margine operativo GAAP del 27,8%, dimostrando l’eccellente performance aziendale.

Come già comunicato, nel quarto trimestre abbiamo volontariamente convertito parte delle notes convertibili in azioni, grazie all’apprezzamento del titolo durante l’anno. Questa operazione ha ridotto il nostro debito di 1,1 miliardi di dollari, circa il 35% del totale. Ciò ha generato una posta one-off (non cash GAAP) di 7,8 miliardi relativa alla conversione, che si è tradotta in una perdita netta GAAP di 7,2 miliardi nel trimestre.

Performance non-GAAP

Il margine lordo non-GAAP del Q4 è stato del 50,4%, +250 bps sequenziale e +1.260 bps anno su anno, grazie ad una migliore saturazione produttiva, a un mix più favorevole e ad alcuni incrementi di prezzo. Il margine operativo non-GAAP è stato del 36,6%, +440 bps sequenziale e +2.160 bps anno su anno. Abbiamo continuato a investire in R&D su cloud e AI traendo vantaggio da una solida disciplina di costi per ottimizzare il modello di business.

Il risultato operativo non-GAAP del Q4 è stato di 368,8 milioni di dollari, con EBITDA rettificato a 406,4 milioni. Le spese operative non-GAAP sono state di 138,1 milioni, pari al 13,7% dei ricavi, +11,9 milioni rispetto al Q3 e +28,8 milioni anno su anno, quasi integralmente per sostenere l’espansione del business cloud e AI.

Nel Q4 le spese SG&A non-GAAP sono state di 50,6 milioni, le spese R&D non-GAAP di 87,5 milioni; ricavi netti da interessi e altri proventi per 22 milioni.

L’utile netto non-GAAP del Q4 è stato di 326,3 milioni, per un EPS non-GAAP di 3,23 dollari considerando azioni diluite medie ponderate di 101,1 milioni.

Stato patrimoniale

Nel quarto trimestre cash e investimenti a breve termine sono diminuiti di 430 milioni, portandosi a 2,74 miliardi, a causa della conversione delle notes. Le scorte sono aumentate di 59 milioni per sostenere l’atteso incremento di ricavi cloud/AI. I CAPEX del Q4 sono stati di 167 milioni, principalmente per l’espansione della capacità produttiva cloud e AI.

Ricavi per segmento

Nel Q4 ricavi dei componenti a 649,4 milioni di dollari, +22% sequenziale e +103% su anno; ricavi dei sistemi a 356,9 milioni, +30% sequenziale e +123% su anno.

Guidance primo trimestre 2027 fiscale

Le seguenti sono previsioni non-GAAP basate sulle assunzioni di oggi:

• Ricavi netti tra 1,225 e 1,275 miliardi di dollari; al centro (1,25 mld), +130% anno su anno, nuovo massimo storico per Lumentum su base trimestrale.
• Margine operativo non-GAAP atteso tra 39,5% e 40,5%; EPS diluito non-GAAP tra 4,05 e 4,35 dollari. Il margine operativo mediano verrà ampliato di oltre 2.100 bps anno su anno.
• Guidance EPS non-GAAP calcolata su un tax rate effettivo annuale del 16,5%.
• Per il calcolo delle azioni diluite non-GAAP si stimano circa 102 milioni di azioni.

Passo ora la parola a Kathy per avviare la sessione Q&A.

Kathryn Ta, Vice Presidente delle Relazioni con gli Investitori:

Grazie Wajid. Per dare spazio al maggior numero possibile di domande, prego ciascuno di limitarsi a una domanda principale e una di follow-up. Matthew, puoi avviare la sessione Q&A.

Sessione Q&A

Moderatore:

Iniziamo le domande. Il primo intervento è di Joseph Cardoso di JP Morgan, prego.

Joseph Cardoso (JP Morgan):

Buon pomeriggio, complimenti per i risultati. Grazie per l’opportunità. Prima domanda: siete arrivati all’obiettivo di 1,25 miliardi di dollari di fatturato con un trimestre di anticipo, e i margini hanno pure superato le più alte aspettative. Con la domanda più forte e un mix prodotto più favorevole, come dobbiamo interpretare i prossimi target finanziari, specie alla luce delle nuove opportunità su ELS, NPO e OCS di scala?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Potremmo annunciare nuovi target finanziari alla prossima OFC. Siamo molto avanti su quasi tutte le metriche—ricavi, margini lordi, margini operativi. Hai ragione, ci sono alcune nuove opportunità che non erano considerate nella scorsa OFC, tipo NPO e laser CW: tutte opportunità aggiuntive non considerate a sufficienza allora. Anche il business OCS sembra andare meglio del previsto. Ora siamo focalizzati sull’execution, e l’aumento sequenziale di quasi 250 milioni di dollari nella guidance è di per sé notevole. Pensiamo che la crescita di questo ordine di grandezza prosegua anche nei prossimi trimestri.

Joseph Cardoso (Follow-up):

Per quanto riguarda NPO, potete dettagliare meglio le tempistiche e come si distribuisce l’opportunità tra le diverse tipologie di laser? E quale confronto fate con i laser ad altissima potenza per i grandi clienti CPO?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Le tempistiche delle opportunità NPO sono allineate a quelle dei nostri principali clienti CPO. Pensiamo che i grandi volumi scatteranno nella seconda metà 2027 per la deployment 2028. I principali clienti NPO sono solo circa un trimestre in anticipo, i primi progetti useranno laser ad alta potenza ELS, poi arriveranno altri progetti con laser di media potenza integrati nei motori ottici. Oggi, l’opportunità più chiara e prossima è quella per i laser ad alta potenza, in linea con le discussioni con il nostro più grande cliente CPO. Per il tema della differenziazione sui laser di media potenza, passo la parola a Wupen.

Wupen Yuen (Presidente divisione Global Business):

Certamente. Ogni motore ottico NPO ha una banda di circa 6,4T, che corrisponde a quattro moduli da 1,6T. L’integrazione, la densità di potenza e l’efficienza richieste per integrare tutto in un piccolo modulo ottico sono altissime—servono le migliori tecnologie laser e la massima efficienza possibile. Per condividere la potenza occorre applicare la filosofia dei 400 mW, usando la migliore efficienza di processo dai nostri design, portando l’applicazione nell’intorno dei 150-200 mW. È proprio questa forza, la nostra posizione di leadership tecnologica ad alta potenza, che ci permette di essere unici. Crediamo che il mercato NPO partirà tra il 2027 e il 2028, sbloccando opportunità di crescita rilevanti per il nostro business laser.

Moderatore:

La domanda seguente viene da Simon Leopold di Raymond James, prego.

Simon Leopold (Raymond James):

Avete rivisto il prezzo degli ordini backlog in questo trimestre? E che impatto questo ricalcolo ha avuto o avrà sui margini lordi per questo e per i prossimi trimestri?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Abbiamo sì rinegoziato in parte i prezzi, soprattutto gli accordi a lungo termine hanno effetto prevalentemente futuro. Come ha detto Wajid, il pricing ha contribuito un po’ ai margini ma il vero driver è il mix—la quota dei componenti a più alto valore è aumentata significativamente. Pensiamo che questa dinamica prosegua e che i margini abbiano ancora potenziale di crescita.

Simon Leopold (Follow-up):

Si sente parlare molto di fabbriche di wafer InP in Cina: come vedete questa nuova competizione potenziale?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Le abbiamo sentite anche noi, ma non vediamo impatti reali sui nostri dati di business, né ci aspettiamo effetti. Siamo molto differenziati su EML, e altrettanto su laser alta/media potenza per NPO e CPO. Sui CW, sorprendentemente, spuntiamo prezzi migliori perché i clienti riconoscono un yield produttivo superiore—i nostri laser sono molto consistenti, la dispersione delle specifiche è minima e questo migliora la produzione dei moduli transceiver. Ciò ci consente di mantenere premium price e prevediamo di continuare anche con competitor cinesi sul mercato.

Aggiungo: alcuni fornitori cinesi che dichiarano grandi numeri non stanno consegnando davvero, dunque i dati sono poco attendibili. Finora non abbiamo conferma di reali volumi in commercio.

Moderatore:

La prossima domanda da Mike Genovese di Rosenblatt Securities.

Mike Genovese (Rosenblatt Securities):

Fa piacere vedere che la guidance per l’OCS è oltre i 100 milioni di dollari per il trimestre. Potete confermare? E quando i laser CW ad altissima potenza toccheranno un fatturato trimestrale a nove cifre?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Corretto: ci aspettiamo che il primo trimestre porti il fatturato OCS sopra quota 100 milioni, e crediamo supererà di molto quella soglia, segno di execution robusta. Per i laser ad altissima potenza avevamo detto che avremmo raggiunto circa 50 milioni a quarter entro la fine dell’anno; stimiamo che il Q3 sarà il primo con laser ad altissima potenza sopra 100 milioni. Stiamo già spedendo e chiuderemo l’anno fiscale vicino ai 50 milioni, scalando oltre i 100 milioni nel Q3.

Mike Genovese (Follow-up):

Per lo stabilimento di Greensboro, siete ancora in linea con il piano di metà capacità nel 2028 e di piena capacità nel 2029? Novità?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Procede tutto molto bene, ho grande stima della squadra di Greensboro. Abbiamo acquisito un impianto ottimamente funzionante, la svolta chiave è la transizione dall’arseniuro di gallio al fosfuro di indio. I lavori stanno proseguendo alla grande, comprese le tempistiche per i reattori e altri impianti long-lead. Le milestone restano: ricavi iniziali da inizio 2028, rampa di crescita nell’anno, full capacity tra la fine del 2028 e il 2029.

Moderatore:

La prossima domanda viene da Papa Sylla di Citigroup.

Papa Sylla (Citigroup):

Michael, una domanda su OCS: nuove indicazioni sulla guidance da oltre 400 milioni di dollari nella seconda metà 2026? Siete in anticipo? E come si evolve la competizione tra clienti che producono in casa e quelli che si rivolgono a voi?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Siamo sicuramente in corsa per i 400 milioni, ma non in anticipo sugli obiettivi. All’inizio abbiamo sofferto colli di bottiglia nella supply chain ma ora stiamo recuperando e siamo in linea col piano. Il gap principale era nel Q3, quindi c’è margine di recupero nel calendario Q4.

Per i clienti che costruiscono internamente, penso che continueranno ma, man mano che scalano le consegne OCS, noi avremo la fetta maggiore della domanda. Prevedo che saremo il primo fornitore per questi clienti già dall’inizio 2027, e potremo continuare a crescere. Anche nell’aspetto software stiamo sorprendendo molto positivamente. Il feedback generale dei clienti è ottimo su di noi.

Papa Sylla (Follow-up):

Avete aggiornamenti sulle dinamiche domanda-offerta? Avevate un gap sopra il 20% lo scorso trimestre, ora com’è la situazione?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Per EML è invariato: nessun peggioramento né miglioramento, il gap resta significativo. La sorpresa è invece sul laser alta potenza: tra tutte le discussioni e rumore su CPO/NPO, la domanda è ulteriormente aumentata e quindi lo scarto tra domanda e capacità si è allargato da allora: è la variabile che è cresciuta di più dall’ultimo aggiornamento.

Wajid Ali (CFO):

Aggiungo che la nostra espansione di capacità prosegue secondo i piani; il fatto che il gap si allarghi è conseguenza della domanda che accelera, proprio come diceva Michael.

Moderatore:

Prossima domanda da Christopher Rolland di Susquehanna.

Christopher Rolland (Susquehanna):

Dalla nota stampa, voi state vendendo non solo laser ELS, ma anche moduli ELS. Potete specificare che tipo di opportunità e che marginalità ha questo business?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Abbiamo ricevuto il primo ordine per moduli ELS, che hanno un ASP molto più alto rispetto alla sola vendita di laser; siamo fiduciosi sul potenziale di ricavi. All’inizio il volume è ridotto, prevediamo spedizioni da metà a fine 2027. Ci ha sorpresi l’entità della partecipazione alle prime applicazioni di scala—essere coinvolti sia su laser che moduli ELS nella fase early della distribuzione massiccia ad altissima potenza ci rende molto soddisfatti. I moduli ELS hanno ASP ben più elevati e margini lordi superiori alla media aziendale, anche se leggermente inferiori al puro business laser. Sacrifichiamo un po’ di marginalità in cambio di maggiori ricavi. Grazie anche agli altri driver di marginalità, pensiamo di mantenere un trend positivo sui margini continuando a far crescere rapidamente le revenues.

Wupen Yuen (Presidente divisione Global Business):

Sottolineo che posizioniamo i moduli ELS come soluzione per clienti che non padroneggiano la gestione dei singoli chip laser. Partiamo fornendo ad un cliente, poi estendiamo man mano, aiutando sempre più utenti a implementare ELS e alimentare i loro sistemi CPO/NPO.

Christopher Rolland (Follow-up):

Nella curva di adozione 1.6T o per il 200G per canale, i laser CW e le soluzioni silicon photonics stanno entrando più rapidamente nella supply rispetto alle previsioni? Puoi spiegare le differenze economiche tra CW ed EML?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

La domanda EML non mostra segni di rallentamento, il gap domanda/offerta resta ampio. Siamo convinti di poter ancora aumentare di anno in anno la produzione EML, ma al ritmo attuale, nemmeno a fine anno la supply chiuderà il gap. Ammettiamo però che il CW crescerà come quota nella produzione dei transceiver. Per le silicon photonics, è una soluzione valida per il 1,6T, ma ci aspettiamo e già vediamo che con il passaggio al 3,2T il vantaggio delle silicon photonics si ridurrà, e EML riprenderà quota con più forza.

Altro da notare: stiamo già spostando parte della nostra produzione sui CW laser—con la capacità extra in Giappone, qui stiamo già facendo spedizioni più rilevanti per silicon photonics 200G per canale. Abbiamo reso il chip CW molto più piccolo, migliorando costi e performance e mantenendo premium pricing. Sui margini, EML rimane superiore, ma la distanza si sta riducendo molto rispetto all’ultimo aggiornamento.

Wupen Yuen (Presidente divisione Global Business):

Dico solo questo: oggi, sull’800G, la quota EML è superiore a qualsiasi altro tipo di laser, e la tendenza continua. Con la produzione di massa dei 1.6T, i CW cresceranno. Inoltre, in un contesto di offerta limitata, i clienti adottano la soluzione che trovano disponibile. La dinamica EML vs CW non è solo tecnica, ma anche legata alle possibilità reali dei fornitori.

Moderatore:

Domanda seguente: Vijay Rakesh di Mizuho.

Vijay Rakesh (Mizuho):

I laser EML e CW 200G per canale contribuiscono positivamente ai margini? Quando i 1.6T supereranno gli 800G?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Le previsioni sono sostanzialmente immutate. L’EML 200G diventerà il principale in shipping verso metà 2027 come pianificato; oggi è già il 25% dei volumi, e arriverà al 50% (o oltre) entro metà 2027, in linea con i piani. Nel complesso, i laser rimangono il nostro business a margine migliore, sia CW che EML. Abbiamo reso i chip CW molto più piccoli, quindi il gap sui margini si è molto ridotto—EML resta superiore, ma il vantaggio si sta rapidamente assottigliando.

Vijay Rakesh (Follow-up):

Wajid, stai già raggiungendo il 40% di margin leverage su ricavi più bassi del target: come vedi il trend per tutto il 2027 fiscale?

Wajid Ali (CFO):

Per i 2 miliardi di ricavi il nostro target era 38%-42% operating margin. Come diceva Michael, abbiamo già raggiunto il valore mediano a livelli di ricavi ben inferiori. Con l’ulteriore miglioramento dei margini lordi e l’avvicinamento a 2 miliardi, anche il margine operativo crescerà. Potete aspettarvi che il 42% sia più un valore mediano che massimo, dunque l’intervallo di target che presentammo ad OFC potrebbe alzarsi di 100-200 bps nel complesso.

Moderatore:

Prossima domanda: George Notter di Wolf Research.

George Notter (Wolf Research):

Fosfuro di indio: l’ultimo trimestre avevate detto che la supply era ok, ma ora siete passati a un accordo con AXT; che prospettive avete per il lungo termine sul lato forniture? I lavori a Greensboro stanno accelerando?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

È vero: la domanda per i laser ad altissima potenza è superiore alle attese, e coinvolge diversi clienti. Negli ultimi tre mesi abbiamo trovato nuovi fornitori per assicurarci ulteriore materia prima. Fino a poco fa la situazione era tranquilla, ma con questa esplosione della domanda, abbiamo siglato un accordo supplementare con AXT, nostro storico partner (Wupen lavora con loro da anni). Ora abbiamo accordi strategici sia con fornitori giapponesi sia con AXT, quindi siamo coperti al momento; ma la velocità con cui cambiano i vettori di domanda potrebbe portarci poi a dover nuovamente espandere la supply in uno-due trimestri.

George Notter (Follow-up):

Pensate di firmare accordi a lungo termine per la capacità Greensboro?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Sì, lavoriamo attivamente in quella direzione. Wupen sta discutendo con vari clienti per soddisfare la domanda di laser—con la crescita delle soluzioni near-packaged o co-packaged, le richieste cambiano veloce. Credo che nell'arco di pochi trimestri annunceremo nuovi accordi per Greensboro che aumenteranno la nostra capacità lì.

Moderatore:

Prossimo intervento: Thomas O'Malley di Barclays.

Thomas O'Malley (Barclays):

La tecnologia NPO: dovrà attendere una nuova generazione di ASIC e GPU, o può essere implementata su soluzioni attuali? Se, per esempio, un grande cliente lanciasse di nuovo un prodotto solo-elettrico a inizio anno prossimo, potreste vendere subito NPO?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Ad oggi vediamo che il driver principale sono gli ASIC e i tassi SerDes: questo spinge la domanda sia NPO sia CPO. Gli attuali TPU, XPU, GPU non sono ancora a livelli di banda tali da rendere NPO/CPO obbligatori. Quando tra metà 2027, fine 2027 e inizio 2028 si aggiorneranno queste silicon generation, SerDes e richieste saranno allineate alle tempistiche di adozione di NPO e CPO. Wupen, vuoi aggiungere?

Wupen Yuen (Presidente divisione Global Business):

Giusto! Non vediamo retrofit di NPO sui processori di oggi. Tutto quello che stiamo seguendo in ottica volume per NPO e CPO punta alla finestra 2028—la rivoluzione ottica è una questione di nuova generazione di XPU e nuova generazione di architettura di rack, legata all’espansione ottica su più rack.

Thomas O'Malley (Follow-up):

OCS intra-rack: la competizione qui sarà simile a quella dei vostri altri OCS? È nuovo TAM o solo sostitutivo? Quando prevedete che arriveranno questi prodotti sul mercato?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Questo è business aggregato, fuori dall’attuale TAM descritto da Kathy all’OFC. Sono nuove opportunità, molti clienti stanno valutando questa soluzione, e sono tutte incremental. Noi stimiamo market entry attorno al 2028—non proprio domani, ma sufficientemente vicino da aver investito nello sviluppo. Serve molto lavoro d’ingegnerizzazione, ma siamo l’unico fornitore merchant presente oggi sul mercato a ritmi di oltre 100 milioni a trimestre: molti startup parlano di OCS, ma noi già spediamo, quindi siamo i primi per ogni nuova commessa.

Moderatore:

L’ultima domanda: Ruben Roy di Stiefel.

Ruben Roy (Stiefel):

Laser pompa: l’80% di crescita annua è il secondo trimestre consecutivo, e prevedete di quadruplicare nei prossimi trimestri, in una situazione praticamente di sold out. Come va la rampa di capacità e dove sarete a fine anno? I vostri contratti long-term per le applicazioni rack-to-rack: potete descrivere la struttura e la durata?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Questo è uno dei nostri punti di forza—abbiamo una quota di mercato altissima, sottovalutata dal mercato. Abbiamo partnership strategiche con molti fornitori di apparati (NEM), che ci aiutano a sostenere i costi di espansione a Rose Orchard e investimenti successivi su chip e packaging—abbiamo grande soddisfazione da questi accordi. In genere la durata è triennale, con term sheet che prevedono anche opzioni di revisione delle condizioni a fronte di determinati scenari; ci garantiscono domanda stabile e prevedibilità. La maggior parte sono “take or pay”, quindi massima sicurezza sui volumi. Siamo molto ottimisti: abbiamo il 70-80% circa della quota mercato e una roadmap tecnologica che i clienti vogliono condividere, con margini e volumi destinati a crescere. Wupen?

Wupen Yuen (Presidente divisione Global Business):

Bene, grazie mille.

Ruben Roy (Follow-up):

Per NPO: i progetti e la discussione sono più su standard open, o implementazioni custom? Quale approccio vi favorisce di più dati i vostri punti di forza? C’è una preferenza netta?

Michael Hurlston (Presidente e CEO):

Ci sono molti standard OCI in definizione, ad esempio sull’interfaccia tra ASIC e motore ottico, e questa è una dinamica positiva per noi perché apre opportunità su switch e segmenti che erano preclusi. In pratica, oggi lavoriamo sia su standard che custom—c’è una prima ondata di clienti con implementazioni top-down molto personalizzate. Wupen?

Wupen Yuen (Presidente divisione Global Business):

Integrazione: a livello fisico e ottico sono tutte soluzioni “stretta e veloce”, cioè 200G per canale e tanti canali. Le successive generazioni, come diceva Michael, saranno standardizzate OCI o MSA. Ma i form factor saranno iper-proprietari, ognuno progetta come meglio crede secondo rack e architettura di sistema. Quindi, fisicamente si va verso la standardizzazione, mentre per la realizzazione pratica persistono molte differenze tra clienti.

Kathryn Ta, Vice Presidente delle Relazioni con gli Investitori:

Grazie Ruben.

Moderatore:

Grazie per tutte le domande. Lascio ora la parola a Kathy per le conclusioni.

Kathryn Ta, Vice Presidente delle Relazioni con gli Investitori:

Grazie Matthew. La sessione di domande è conclusa, attendiamo di incontrarvi agli eventi e incontri con gli investitori di questo trimestre. Grazie a tutti per aver partecipato oggi.

Moderatore:

La conference call di oggi è conclusa, grazie per la partecipazione. La connessione verrà interrotta. Fine della sessione.