Lo yen si avvicina al livello chiave di 160: l'effetto delle interventi congiunti Giappone-USA svanisce gradualmente e il mercato teme un nuovo intervento ufficiale.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, lo yen ha continuato a indebolirsi mercoledì, avvicinandosi nuovamente alla soglia critica di 160 yen per 1 dollaro USA. In precedenza, un raro intervento congiunto tra Stati Uniti e Giappone per acquistare yen aveva innescato un evidente rimbalzo della valuta giapponese dai minimi quasi quarantennali, ma con parte di questi guadagni che sono stati nuovamente persi, il mercato ha iniziato a temere un nuovo possibile intervento delle autorità statunitensi e giapponesi sul mercato dei cambi.

Alla chiusura di New York di mercoledì, lo yen è sceso di circa lo 0,1% contro il dollaro, attestandosi a 159,43 yen per 1 dollaro americano. Dall'inizio di agosto, lo yen ha perso oltre l'1%, restituendo parte dei guadagni ottenuti grazie all'intervento congiunto di inizio mese.

A inizio mese, durante l'operazione congiunta USA-Giappone di acquisto di yen, la valuta aveva toccato i 164 yen per dollaro, vicino ai livelli più bassi degli ultimi quarant’anni. Si è trattato di un’azione coordinata, rara negli ultimi anni, a sostegno dello yen.

Tuttavia, a causa dell’ampio differenziale di tassi d’interesse tra USA e Giappone, l’effetto prolungato dell’intervento sul mercato dei cambi rimane limitato. Dopo un breve rafforzamento, lo yen è tornato a indebolirsi e ora si avvicina nuovamente alla soglia dei 160. Negli ultimi tempi, quest’area è stata un importante livello di osservazione per capire se le autorità giapponesi potessero nuovamente intervenire sul mercato.

Nathan Thooft di Manulife Investment Management ha dichiarato che è “prematuro” affermare che la minaccia di interventi sui cambi sia scomparsa. In passato il governo giapponese ha dimostrato di essere disposto ad agire, anche in coordinamento con il Tesoro USA. Perciò, qualora il tasso di cambio si avvicinasse di nuovo alle recenti aree di intervento, i trader sarebbero sicuramente più cauti. Thooft afferma: “Siamo certamente ancora in una fase di osservazione rispetto agli interventi.”

Shusuke Yamada, strategist di Bank of America, invece sottolinea che l’intervento congiunto USA-Giappone aveva inizialmente rafforzato la fiducia del mercato nella determinazione di Tokyo a difendere lo yen, ma il ritorno della crescita di USD/JPY nell’ultima settimana senza ulteriori azioni ufficiali sembra aver indebolito il potere dissuasivo di questa politica.

Una delle ragioni fondamentali della pressione sullo yen rimane il significativo divario dei tassi d’interesse tra Stati Uniti e Giappone.

Attualmente, il tasso di riferimento della banca centrale giapponese è all’1%, mentre l’intervallo obiettivo dei federal funds della Federal Reserve è compreso tra il 3,5% e il 3,75%. I tassi di interesse più elevati sul dollaro continuano ad attirare capitali sugli asset denominati in dollari, esercitando pressione sullo yen.

Attualmente il mercato stima una probabilità di circa il 60% che la Bank of Japan aumenti i tassi a settembre, mentre per ottobre la possibilità di un rialzo è già pienamente prezzata. Nel frattempo, i trader restano convinti che la Federal Reserve abbia ancora una buona probabilità di alzare i tassi entro dicembre di quest’anno.

In questo contesto, gli operatori di mercato ritengono che affidarsi solo a interventi occasionali sul mercato valutario difficilmente potrà invertire la tendenza dello yen, e che la velocità con cui la banca centrale giapponese restringerà la propria politica monetaria sarà il vero fattore chiave per una ripresa sostenuta dello yen.

Lo strategist Brendan Fagan osserva che, per una rivalutazione duratura della valuta giapponese, tutto dipende alla fine dal ritmo con cui la Bank of Japan stringerà la propria politica monetaria, anziché da interventi sporadici sul mercato. L’intervallo tra i rialzi dei tassi di Tokyo si sta accorciando, segno che il meccanismo di risposta della banca centrale si sta gradualmente evolvendo.

Il prossimo focus del mercato sarà rivolto all’Indice dei Prezzi alla Produzione (PPI) giapponese di luglio, in uscita giovedì, per trovare ulteriori indizi sulla futura politica della banca centrale nipponica.

Secondo gli economisti intervistati, la crescita annua del PPI giapponese di luglio potrebbe aumentare ulteriormente dal 7,1% di giugno al 7,4%. Il tasso di giugno, pari al 7,1%, aveva già segnato il livello più alto dal 2023.

Stefan Grothaus di DZ Bank afferma che, dall’inizio dell’anno, la debolezza dello yen potrebbe essere un importante fattore trainante dell’aumento dei prezzi alla produzione in Giappone. Se il deprezzamento della valuta dovesse aumentare ulteriormente i costi delle importazioni e la pressione inflazionistica, le attese per un rialzo dei tassi da parte della banca centrale giapponese potrebbero a loro volta offrire un certo sostegno allo yen.

Pertanto, con USD/JPY che si avvicina di nuovo al livello di 160, il mercato si trova di fronte a due filoni politici: nel breve termine, i trader osserveranno attentamente se le autorità statunitensi e giapponesi interverranno nuovamente sui cambi; mentre, nel lungo periodo, solo l’accelerazione dei rialzi della Bank of Japan e una riduzione del differenziale di tasso USA-Giappone potranno determinare se lo yen riuscirà davvero a dissolvere le pressioni di deprezzamento di lungo periodo.