Bitget App
Trade smarter
Acquista CryptoMercatiTradingFuturesEarnPlazaAltro
L'efficacia dell'intervento congiunto USA-Giappone si affievolisce, lo yen torna sulla soglia di 159 mettendo alla prova i limiti della politica

L'efficacia dell'intervento congiunto USA-Giappone si affievolisce, lo yen torna sulla soglia di 159 mettendo alla prova i limiti della politica

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/13 02:03
Mostra l'originale
Per:华尔街见闻

L'efficacia dell'intervento congiunto USA-Giappone si sta esaurendo, il trading di arbitraggio guidato dal differenziale di tasso d'interesse reprime nuovamente lo yen fino alla soglia dei 159.

Il 12 agosto, lo yen è sceso fino allo 0,1%, toccando quota 159,39, chiudendo infine quasi invariato. Tuttavia, lo yen ha continuato a deprezzarsi di recente, cancellando circa metà dei guadagni ottenuti grazie all'intervento congiunto tra Stati Uniti e Giappone.

L'efficacia dell'intervento congiunto USA-Giappone si affievolisce, lo yen torna sulla soglia di 159 mettendo alla prova i limiti della politica image 0

Secondo quanto riportato da Wall Strett News, il 31 luglio il Dipartimento del Tesoro statunitense, tramite la Federal Reserve di New York, ha incaricato Goldman Sachs e Morgan Stanley di vendere euro e acquistare yen, segnando la prima partecipazione diretta degli Stati Uniti all’intervento sullo yen da quasi 30 anni.

Questo intervento ha temporaneamente rafforzato lo yen da quota 163 a circa 155, rappresentando un'azione storica e rara di acquisto di yen da parte di Washington insieme a Tokyo. Successivamente, entrambe le parti hanno anche dichiarato che avrebbero adottato ulteriori misure se necessario.

L'efficacia dell'intervento congiunto USA-Giappone si affievolisce, lo yen torna sulla soglia di 159 mettendo alla prova i limiti della politica image 1

Tuttavia, l'elevato rendimento dei Treasury USA, unito all’aumento dei prezzi internazionali del petrolio, ha esercitato ulteriore pressione sul Giappone, importatore di energia, fornendo nuovo sostegno ai rialzisti del dollaro e invertendo rapidamente l'apprezzamento dello yen.

Ora l’attenzione del mercato si rivolge alla Banca del Giappone, la cui prossima riunione di politica monetaria è prevista per settembre. Diversi strategist ritengono che, se la BoJ non procederà più attivamente verso la normalizzazione delle politiche, l’effetto dell’intervento sarà estremamente limitato.Il livello di 160 è considerato una linea rossa politica dalle autorità; se il cambio si avvicinasse rapidamente a questo livello, un nuovo intervento potrebbe essere riavviato in qualsiasi momento.

Il differenziale di tasso persiste, il trading di arbitraggio guida l’andamento del cambio

Il nucleo dell’inefficacia di questo intervento risiede nel persistente allargamento del divario dei tassi tra USA e Giappone.

Attualmente il rendimento dei titoli di Stato americani a 10 anni è al 4,686%, mentre quello dei titoli giapponesi di pari durata è solamente al 2,846%; il differenziale supera i 180 punti base, offrendo agli investitori una forte motivazione per prendere in prestito yen a basso costo per investire in asset in dollari ad alto rendimento.

Jesper Koll, Executive Director di Monex Group, afferma:

L’intervento ha spaventato il mercato, ma non può fermare le regole della finanza: i capitali fluiscono sempre dove il rendimento è maggiore. Finché il costo del denaro in Giappone rimarrà inferiore al ritorno offerto dai mercati esteri, il trading di arbitraggio tornerà sempre.

Secondo Masahiko Loo, Strategist FX di State Street Global, l’intervento non è stato inutile, ma ha avuto soprattutto il significato di contenere l’eccessiva speculazione, senza però modificarne i fondamentali. Dice:

L’intervento ha ristabilito il sentiment di mercato, mostrando una notevole coordinazione politica tra USA e Giappone, ma non ha ancora eliminato il vantaggio del differenziale a favore del dollaro. Più precisamente: l’intervento è stato efficace nel rallentare la speculazione, ma non ha ancora prodotto effetti sui fondamentali.

L’intervento come barriera di protezione, 160 è la linea politica rossa delle autorità

Finché queste contraddizioni strutturali non saranno risolte, il mercato sta cambiando la sua valutazione sull’efficacia dell’intervento: il suo ruolo potrebbe non essere quello di invertire il deprezzamento dello yen, ma piuttosto di evitarne una rapida e incontrollata accelerazione.

Loo di State Street sottolinea che la soglia dei 160 è ormai “linea politica rossa” delle autorità e che, se il tasso di cambio dovesse nuovamente avvicinarsi rapidamente a questo livello, la probabilità di un ritorno sul mercato da parte delle autorità ufficiali aumenterà nettamente. Egli afferma:

Non escludo la possibilità di un nuovo intervento, specialmente in caso di movimenti improvvisi o disordinati del mercato, ma in definitiva l’intervento può solo guadagnare tempo, il compito principale rimane la normalizzazione della politica, che la BoJ potrebbe iniziare già da settembre.

Per rafforzare l’effetto deterrente dell’intervento, Stati Uniti e Giappone stanno anche promuovendo il nuovo strumento di repo della Federal Reserve con autorità monetarie estere e internazionali.

Questo strumento permette al Giappone di ottenere liquidità in dollari mettendo a garanzia i Treasury USA, riducendo così la necessità di finanziamenti tramite la vendita diretta di titoli USA. La Segretaria al Tesoro statunitense Yellen ha già espresso il suo sostegno all’espansione di questo meccanismo.

La Banca del Giappone è la variabile chiave, soli aumenti dei tassi potrebbero non essere sufficienti

In un contesto in cui il tasso di riferimento giapponese difficilmente può crescere rapidamente e i rendimenti USA non mostrano segni di discesa, gli investitori hanno ancora ampie ragioni per continuare ad allocare capitali all’estero.

John Wood, CIO Asia di Lombard Odier, afferma che l’ultima tornata di intervento ha avuto “effetti limitati nel tempo” e che la BoJ potrebbe dover ricorrere ad almeno due rialzi dei tassi per poter veramente fermare il deprezzamento prolungato dello yen.

Koll di Monex fa notare che il vero shock per gli investitori non viene tanto dagli interventi, quanto dal fatto che la BoJ esita ancora ad adottare politiche più restrittive, sollevando dubbi sugli eventuali rischi del sistema bancario giapponese o sull’eccessivo debito pubblico che potrebbe influenzare i decisori di politica economica.

Secondo Crédit Agricole Corporate & Investment Bank, la radice più profonda della debolezza dello yen risiede nella “asimmetria della capacità d’investimento” tra Stati Uniti e Giappone. I massicci investimenti USA in settori come l’intelligenza artificiale continuano ad attirare capitali globali, mentre il piano di investimenti pubblico-privato promosso dal Primo Ministro Sanae Takaichi non ha ancora avuto piena attuazione.

L’istituto dichiara:

Per correggere la debolezza dello yen, non servono aumenti dei tassi, ma maggiori investimenti.

Questo significa che, affinché lo yen possa davvero riprendersi in modo sostenibile, è necessario aumentare innanzitutto l’attrattività degli asset giapponesi e incentivare i risparmi domestici a restare in patria, piuttosto che inseguire rendimenti esteri.

0
0

Esclusione di responsabilità: il contenuto di questo articolo riflette esclusivamente l’opinione dell’autore e non rappresenta in alcun modo la piattaforma. Questo articolo non deve essere utilizzato come riferimento per prendere decisioni di investimento.

PoolX: Blocca per guadagnare
Almeno il 12% di APR. Sempre disponibile, ottieni sempre un airdrop.
Blocca ora!

Ti potrebbe interessare anche

Utili superiori alle aspettative, riacquisto di azioni da record, ritorno degli investitori retail — Dieci motivi di Citadel per essere ottimisti sulle azioni USA ad agosto

Agosto potrebbe essere il mese del ritorno degli acquirenti. La domanda per settembre potrebbe essere: quanto potere d'acquisto rimane ancora? Citadel presenta 10 motivi per essere ottimisti sull'azionario USA in agosto: la crescita degli utili del secondo trimestre è intorno al 33%, la più alta dalla fine della recessione; da inizio anno, gli ETF hanno registrato afflussi netti per 1.600 miliardi di dollari, con un record solo a luglio; oltre 1.000 miliardi di dollari in riacquisti di azioni riapriranno questa settimana, e così via. L’istituto ritiene che la fase di deleverage sia ormai matura, il potere d'acquisto su più titoli sta crescendo contemporaneamente e le pressioni di vendita stanno diminuendo.

华尔街见闻2026/08/13 04:21

Rafforzamento chiave alla vigilia dell'IPO? Si dice che Anthropic stia trattando per l'acquisizione di Decart AI per 6 miliardi di dollari, puntando all'ottimizzazione dell'efficienza della potenza di calcolo AI

Secondo quanto riportato, Anthropic è in trattative per acquisire la startup Decart per 6 miliardi di dollari.

智通财经2026/08/13 03:01
Rafforzamento chiave alla vigilia dell'IPO? Si dice che Anthropic stia trattando per l'acquisizione di Decart AI per 6 miliardi di dollari, puntando all'ottimizzazione dell'efficienza della potenza di calcolo AI