BlackRock: l'intervento difficilmente salverà lo yen, la Bank of Japan deve mostrare una posizione più aggressiva

Secondo quanto riportato da智通财经APP, Rick Rieder, Chief Investment Officer per il reddito fisso globale di BlackRock, ha affermato che per sostenere il tasso di cambio dello yen, l’intervento del governo da solo non è sufficiente; la Banca Centrale del Giappone deve trasmettere segnali di politica monetaria decisamente hawkish.

Questa settimana, il cambio yen/dollaro USA si è avvicinato nuovamente al livello di 160, raggiungendo il minimo degli ultimi quarant’anni. Questo movimento ha in parte annullato l’aumento ottenuto tramite l’intervento congiunto USA-Giappone nel mercato valutario, evidenziando i limiti delle misure di intervento quando il differenziale dei tassi favorisce nettamente il dollaro.

Mercoledì, Rieder ha osservato che l’intervento sui cambi “non è il percorso più duraturo per un rimbalzo dello yen”. Ha aggiunto: “Ho assistito a numerose azioni di intervento — serve continuare a investire con grande forza. Ma il punto cruciale è che la politica monetaria deve convincere il mercato che si procederà con aumenti dei tassi, mostrando una posizione hawkish quando necessario. Il mercato, secondo me, deve vedere questo dal Giappone.”

Attualmente, il tasso d’interesse di riferimento giapponese è solo dell’1%, mentre il target dei Federal Funds della Federal Reserve è tra il 3,5% e il 3,75%, con un gap ancora molto ampio. Di fronte a questa difficoltà sul differenziale dei tassi, gli operatori di mercato ripongono fiducia nella politica restrittiva della banca centrale giapponese.

Secondo fonti informate, il governo guidato dalla Primo Ministro Sanae Takaichi sostiene un imminente rialzo dei tassi da parte della Banca Centrale del Giappone, che potrebbe avvenire a settembre o ottobre. Le fonti aggiungono che la banca centrale teme che la svalutazione dello yen possa far aumentare i prezzi, mentre il governo giapponese intende rafforzare l’efficacia delle recenti politiche di intervento sul cambio tra USA e Giappone. Tutti questi fattori portano le parti a ritenere necessario un rialzo dei tassi a breve. È noto che, con il rallentamento dei dati CPI e PPI degli Stati Uniti e la discesa dei prezzi del petrolio, il mercato non sta più scontando completamente un nuovo rialzo da parte della Federal Reserve durante l’anno.

L’ultimo aumento dei tassi da parte della banca centrale giapponese è avvenuto a giugno, con un rialzo di 25 punti base fino all’1%. Rieder prevede che la banca centrale possa aumentare nuovamente i tassi a settembre, ma non esclude la possibilità di un rinvio a dicembre. Ha dichiarato: “Questo è fondamentale per la stabilità del mercato.”

Il rialzo dei tassi diventa “l’unica cura”

Al di là degli interventi, la Banca Centrale del Giappone è ormai diventata la variabile chiave che determinerà se la stabilità dello yen potrà essere duratura.

Katsutoshi Inadome, senior strategist di Mitsui Sumitomo Trust Asset Management, afferma senza esitazione: “Nel breve periodo, l’unica cura per la debolezza dello yen è un rialzo dei tassi da parte della Banca Centrale del Giappone.”

Rinto Maruyama, senior strategist per forex e tassi d’interesse presso SMBC Nikko Securities, avverte che i rendimenti obbligazionari e i tassi swap hanno già scontato pienamente le aspettative di un rialzo a settembre; se la banca centrale dovesse rinviare ancora, sarebbe considerata dal mercato una “perdita di credibilità politica”. Inoltre, una simile scelta potrebbe far perdere agli operatori la fiducia sulla capacità della banca centrale di proseguire con futuri rialzi, portando lo yen a riprendere la discesa e i rendimenti dei titoli a lungo termine a un ulteriore aumento per via delle crescenti preoccupazioni sull’inflazione.

Nel frattempo, Masayuki Nakajima, senior strategist di Mizuho Bank, osserva che l’attenzione del mercato è passata dal “se si rialzeranno i tassi a settembre” al “ritmo della stretta monetaria dopo il rialzo”.

I cambiamenti nelle posizioni speculative confermano questo mutamento delle aspettative. Secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense nella settimana che termina il 4 agosto, dopo le azioni coordinate di funzionari USA e Giapponesi per stabilizzare lo yen, gli hedge fund hanno dimezzato le posizioni corte sullo yen. Questo rappresenta una situazione opposta rispetto alla fine di giugno, quando tali fondi detenevano la più grande posizione netta corta dal 2007.

Al momento della pubblicazione, il tasso di cambio dello yen è di circa 159,48 yen per 1 dollaro USA.