Morgan Stanley analizza il percorso più veloce per il "1 terawatt di potenza di calcolo" di SpaceX: non i data center, ma 2,2 miliardi di robot

Il percorso più rapido verso 1 terawatt di potenza di calcolo potrebbe trovarsi in un luogo di cui nessuno parla: le flotte di robot.

Secondo quanto riportato da Trading Desk Reporter, il 13 agosto Adam Jonas, analista di Morgan Stanley, ha analizzato le quattro principali narrative di SpaceX per quest'anno nel suo ultimo rapporto, proponendo un giudizio trascurato dal mercato: entro il 2040, la potenza di calcolo distribuita delle flotte di robot potrebbe aiutare SpaceX a raggiungere l'obiettivo di 1 terawatt di calcolo più rapidamente di qualsiasi data center.

2,2 miliardi di robot: un'altra strada verso 1 terawatt di potenza di calcolo

Morgan Stanley stima, secondo il suo modello globale di robotica, che entro il 2040 il numero totale di robot di varie tipologie raggiungerà circa 2,2 miliardi di unità.

L'ipotesi chiave è che ogni robot sia dotato di una potenza di calcolo di 500 watt, per un totale di 2,2 miliardi di unità che genererebbero circa 1,1 terawatt di potenza di calcolo. Il riferimento è che Elon Musk ha dichiarato che il chip AI5 di Tesla, progettato per il robot umanoide Optimus, consuma 250 watt; Morgan Stanley ritiene che, con l'aumentare della domanda di potenza di calcolo e delle dimensioni, questo numero aumenterà nel tempo.

Dunque, 2,2 miliardi x 500 watt = 1,1 terawatt, teoricamente tutti collegabili tramite Starlink.

Questo è ciò che Morgan Stanley definisce "cloud di inferenza distribuito": una rete composta da nodi edge fissi e mobili, collegata a grandi cluster di data center per formare un'architettura ibrida di potenza di calcolo.

A confronto, il modello interno di SpaceX di Morgan Stanley prevede che entro il 2040 la potenza di calcolo di SpaceX sarà di circa 380 gigawatt, ben lontano dal terawatt. Musk ha parlato pubblicamente di costruire una "Terafab" (fabbrica di potenza di calcolo a livello di terawatt), ma le discussioni si sono concentrate quasi totalmente sui data center terrestri o orbitanti, mentre pochi prestano attenzione a questa strada.

Morgan Stanley sottolinea che gli investitori Tesla già conoscono il concetto di "cloud di inferenza distribuito" — Musk ha più volte discusso l'uso di veicoli inattivi e dei Megapods (container modulari di potenza AI) installati nelle stazioni di ricarica rapida per costruire una vasta rete di potenza di calcolo distribuita. Con la crescente collaborazione tra SpaceX e Tesla, anche gli investitori SpaceX devono familiarizzare con questa logica di allocazione della potenza di calcolo.

Grok: dal recupero alla frontiera

Oltre alla narrativa sulla potenza di calcolo, Morgan Stanley presta uguale attenzione ai progressi del modello AI di SpaceX.

Grok 4.6 ha raggiunto un punteggio di 61 nell'indice Artificial Analysis, vicino al massimo attuale di 63, superiore al Grok 4.5 rilasciato a metà luglio (56 punti) e al Grok 4.3 di aprile (38 punti). Ancora più importante, il suo costo è paragonabile a quello del Kimi K3 cinese, collocandosi all'avanguardia del rapporto qualità/prezzo secondo il fronte di Pareto.

Musk ha poi dichiarato su X: "Grok 4.7 sarà molto migliore del 4.6 e dovrebbe essere pronto in 3-4 settimane." Grok 4.7 si basa sul nuovissimo modello di base da 2,1 trilioni di parametri, mentre Grok 5, atteso entro la fine dell'anno, dovrebbe arrivare a 6-10 trilioni di parametri.

Morgan Stanley sottolinea che la capacità del modello è un aspetto, ma ciò che conta realmente è l'utilizzo effettivo. Durante la call dei risultati trimestrali, Musk ha riferito che, dopo il rilascio di Grok 4.5 (modello predefinito di Cursor), l'utilizzo dei token è triplicato in breve tempo. Tuttavia, Morgan Stanley ha rilevato che piattaforme di tracking del settore come OpenRouter attualmente non riescono a catturare i dati d'uso da X e Cursor — che sono proprio le principali fonti di traffico per Grok. Morgan Stanley prevede che, dopo il completamento dell'acquisizione di Cursor nelle prossime settimane, i dati relativi saranno resi pubblici in modo più dettagliato nei risultati finanziari.

Morgan Stanley ritiene che la maggior parte degli investitori consideri ancora SpaceX AI come un "nuovo provider cloud di successo moderato". Però, secondo l'analisi, SpaceX non deve raggiungere l'obiettivo dei 10 gigawatt di potenza di calcolo entro fine 2027 menzionato da Musk per ottenere una significativa rivalutazione. Al netto della valutazione DCF implicita di 127 dollari per azione sull'attività "Spazio + connessione", il valore implicito residuo dell'attività AI si aggira solo a 1,5 volte l'EV/Sales atteso per il 2028, inferiore alla media dei pari nel cloud emergente. "La prova che SpaceX può mantenere la leadership nei modelli AI e convertirla in uso reale è la chiave per una rivalutazione sostanziale fino all'obiettivo di 300 dollari", scrive Morgan Stanley.

Prezzi della potenza di calcolo: previsioni conservative sotto pressione rialzista

Morgan Stanley ha anche colto segnali di rialzo potenziale per la valutazione di SpaceX dai risultati finanziari di CoreWeave.

CoreWeave, a causa della domanda elevata e della migrazione dei clienti verso l'inferenza, ha aumentato i prezzi di circa il 25% su tutti gli SKU ed ha siglato un accordo per chip NVIDIA Ampere fino al 2029.

Morgan Stanley prevede nel modello SpaceX che il prezzo medio ponderato per watt nel Q4 2026 sarà di circa 31 dollari, ma con la messa in esercizio di molta nuova capacità di settore, questo scenderà a circa 17 dollari nel Q4 2027 (a quella data la potenza di calcolo sarà solo circa 5 gigawatt).

Morgan Stanley effettua anche uno stress test: se il prezzo di 31 dollari/watt durerà per tutto il 2027, ci sarà un incremento di ricavi di circa 42 miliardi di dollari, pari a una crescita annua di circa 3 volte (contro le 2 volte previste nel modello attuale); se si arrivasse a 50 dollari/watt, l'aumento sarebbe circa di 4,5 volte — e questo anche con una potenza di calcolo pari a circa la metà della previsione di Musk.

Morgan Stanley cita anche dati Compute Desk: da inizio anno, il prezzo di noleggio per GPU Blackwell è aumentato di circa il 30%, arrivando attualmente a circa 5,25 dollari per GPU/ora, il che equivale a 20-25 dollari/watt.

Quattordicesimo volo di Starship: il catalizzatore più importante dalla IPO

Morgan Stanley ritiene che, oltre ai risultati finanziari, il quattordicesimo volo di Starship sia uno dei principali catalizzatori per il prezzo delle azioni SpaceX dal momento della IPO.

Il quattordicesimo volo dovrebbe essere la prima volta in cui verrà tentata la cattura dello stadio superiore/astronave di Starship. Attualmente, il booster 21 ha superato il test criogenico intorno al 20 luglio e sono in corso le installazioni del motore, con accensione statica prevista per prima del 20 agosto. Seguendo il ritmo delle recenti accensioni al volo dei booster V3, ci si attende che il lancio avvenga a settembre.

Dal punto di vista normativo, SpaceX dovrà ancora ottenere il permesso FAA per la cattura della nave sulla torre. L'attuale licenza operativa Part 450 copre il lancio e la cattura del booster, ma per la cattura della nave è richiesta una modifica della licenza. Seguendo il precedente del quinto volo (prima cattura del booster), le nuove informazioni sono state presentate a metà agosto 2024 e l'approvazione è arrivata solo il giorno prima del volo a metà ottobre. Morgan Stanley mantiene la previsione base all'inizio di settembre.

Morgan Stanley scrive: "Se SpaceX riuscirà a 'catturare' la nave durante il quattordicesimo volo... riteniamo che rappresenterebbe una delle pietre miliari più importanti nella storia dei voli spaziali." Dal punto di vista degli investitori, la "cattura" significherebbe un forte calo del costo degli "immobili" in orbita, aprendo nuovi spazi di crescita per le attività nello spazio, nella connettività e nell'AI.

In caso di successo del quattordicesimo volo, il quindicesimo potrebbe realizzare la cattura sincronizzata di nave e booster, con un livello di difficoltà ancora maggiore.