I metalli non ferrosi accolgono una finestra di risonanza tra fattori macro e industriali, secondo le istituzioni: i prezzi del rame sono vicini ai massimi storici, l’oro rimane in una fase favorevole, mentre il settore minerario a monte mostra una maggiore elasticità.

La mattina del 17 agosto, il settore dei metalli non ferrosi si è rafforzato collettivamente: Hunan Silver e Yunnan Germanium Industry sono salite di oltre il 5%, seguite da Western Mining, Zhongjin Gold e Jiangxi Copper.

Sul fronte delle notizie, venerdì scorso sono stati pubblicati i dati sull'inflazione degli Stati Uniti per luglio: il CPI annuo è stato del 3,4%, il valore più basso da marzo di quest'anno; il core CPI annuo è stato del 2,5%, continuando la tendenza al ribasso; il PPI annuo è stato del 4,7%, al di sotto delle aspettative di mercato. I tre indicatori chiave dell'inflazione sono diminuiti contemporaneamente, e le aspettative di un aumento dei tassi della Federal Reserve a settembre sono scese al 35%. L'indebolimento della pressione sulla liquidità è lo sfondo macroeconomico principale dell'attuale rimbalzo dei metalli non ferrosi: il calo delle aspettative sui tassi d'interesse riduce direttamente il costo opportunità di detenere materie prime, mentre il dollaro più debole sostiene ulteriormente i prezzi dei metalli denominati in dollari.

D'altra parte, con frequenti disturbi nell'offerta, il prezzo del rame si sta avvicinando ai massimi storici. Il 4 agosto, El Teniente, la più grande miniera di rame sotterranea del Cile, ha annunciato la sospensione del piano di espansione; il 6 agosto, la Repubblica Democratica del Congo ha vietato ufficialmente l'esportazione di concentrato di rame e cobalto; il 13 agosto, gli Stati Uniti hanno continuato a bloccare lo Stretto di Hormuz, spingendo ulteriormente il premio di rischio geopolitico.

Lato domanda, la costruzione di data center AI e l'aumento continuo degli investimenti nelle reti elettriche globali forniscono un sostegno strutturale al consumo di rame. Attualmente il mercato spot LME mostra un raro livello elevato di premium, evidenziando una carenza estrema di scorte globali di rame. Dall'inizio di agosto, il prezzo dell'oro spot a Londra è salito dell'8,56%, il rame LME del 2,50% e lo zinco LME del 2,80%, mostrando una salita sincronizzata sia dei metalli industriali sia di quelli preziosi.

Anche il segmento dei metalli minori si distingue per diversi punti salienti. Il secondo lotto nazionale di quote di estrazione delle terre rare è stato ridotto anno su anno, mentre le importazioni di minerali dal Myanmar continuano a ridursi, unite a un restringimento progressivo delle restrizioni all'esportazione, prolungando il fenomeno "basse quantità, prezzi in aumento" per le terre rare. Ancora più degno di nota, la domanda esplosiva di potenza di calcolo AI ha spinto a un trend indipendente per i metalli per il calcolo: il prezzo del tantalio è schizzato del 158% in sei mesi, quello dello stagno di circa il 40%, quello dell'indio del 60%, diventando il segmento più elastico all'interno dei metalli non ferrosi.

Secondo il punto di vista di China Securities, il mercato spot del rame mostra un premium eccezionalmente elevato, sottolineando una carenza estrema di scorte; il prezzo del rame è vicino a superare i massimi storici. Sia i dati sull’occupazione sia quelli sull’inflazione rendono meno probabile un aumento dei tassi d'interesse, il prezzo dell’oro resta in una fase favorevole, e l’89% dei responsabili della gestione delle riserve delle banche centrali prevede di aumentare ulteriormente le riserve di oro nei prossimi 12 mesi.

TF Securities ritiene che i nuovi massimi del prezzo del rame siano guidati dalla resilienza della domanda e dalle restrizioni dell'offerta. L’aumento continuo degli investimenti in data center AI e reti elettriche rappresenta una crescita strutturale della domanda di rame. Le tre principali materie prime hanno logiche di crescita molto diverse: il prezzo del rame è sostenuto sia dalle restrizioni dell’offerta sia dalla domanda strutturale; quello del petrolio è spinto soprattutto dal rischio geopolitico; quello dell’oro è sostenuto dalle condizioni finanziarie e dalla domanda di beni rifugio.

Per il futuro, il settore dei metalli non ferrosi potrebbe trovarsi in una finestra di risonanza tra logiche macro e industriali. A livello macro, la traiettoria discendente dell'inflazione statunitense sta diventando più chiara, il ciclo dei rialzi dei tassi sta probabilmente per concludersi e la liquidità sta migliorando; a livello industriale, l'offerta di metalli industriali come rame, alluminio e stagno continua ad essere tesa, con scorte sociali ai minimi e, con la fine della bassa stagione della domanda, le esigenze strutturali di reti elettriche e semiconduttori sosterranno il recupero dei prezzi.

Redattore: Zhu Henan