Michael Saylor ha trascorso anni a convincere Wall Street che Bitcoin è una tecnologia di risparmio di lungo periodo. I trader che considerano MSTR come un'opzione call a breve scadenza potrebbero dover ascoltare il resto di questa tesi.
Secondo il rapporto originale, il presidente esecutivo di Strategy ha affermato che gli investitori MSTR dovrebbero avere almeno un orizzonte temporale di quattro anni, preferibilmente da sette a dieci anni. Dovrebbero inoltre essere preparati ad anni difficili. Non si tratta di una dichiarazione generica sui rischi, ma della premessa operativa di un bilancio che detiene Bitcoin anche nei periodi in cui il prezzo delle azioni e l’asset sottostante scendono contemporaneamente.
Molti analisti azionari hanno descritto MSTR come una proxy di Bitcoin a leva, con l’emissione convertibile che amplifica sia il rialzo che il ribasso. I commenti di Saylor non mettono in discussione questa struttura; chiariscono semplicemente che l’azienda non la gestirà in funzione del sentiment trimestrale.
La Soglia per il Buyback
Secondo Saylor, il riacquisto di azioni non è attualmente una priorità. Strategy prenderebbe in considerazione la possibilità di riacquistare MSTR solo se il titolo venisse scambiato a uno sconto molto significativo rispetto al valore netto delle attività (NAV). Questa condizione è importante perché il premio o lo sconto rispetto al NAV è il numero più dibattuto nella storia di MSTR. Quando il titolo è sopra il NAV, i buyback distruggono valore rispetto al semplice acquisto di Bitcoin. Quando scambia ben al di sotto del NAV, il riacquisto delle azioni diventa un modo per catturare la differenza.
L’azienda possiede circa 4,8 miliardi di dollari in contanti. Saylor ha presentato questa liquidità come una flessibilità per acquistare Bitcoin, riacquistare azioni MSTR o azioni privilegiate, o rimborsare il debito. La liquidità non è solo una riserva; è un cuscinetto contro proprio quegli anni difficili che Saylor ha detto agli investitori di aspettarsi.
La Vendita di Bitcoin Ora È Esplicitamente Considerata
Saylor ha anche affermato che la società deve essere in grado sia di vendere che di acquistare Bitcoin. Questa frase potrebbe non sembrare controversa, ma complica anni di comunicazione che spesso sembrava orientata all’accumulo permanente. I tesorieri aziendali che non vendono mai sono collezionisti. I tesorieri aziendali che possono vendere sono gestori di un bilancio.
Questa distinzione è importante per il modo in cui MSTR gestisce le scadenze del debito e l’accesso al mercato del credito. Un’azienda che detiene un asset volatile mentre ha debiti deve avere la capacità di uscire dalla posizione, anche se raramente la utilizza. La facoltà di vendere non significa che una vendita sia imminente, ma implica che la pianificazione della liquidità ora includa entrambe le possibilità del trade.
