Il riacquisto del debito USA fa riesplodere il “carry trade sul dollaro”, l’oro punta a 4700 dollari e raggiunge il massimo degli ultimi tre mesi

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, l’oro sta vivendo un forte rimbalzo acceso direttamente da Washington. Nella mattinata di martedì in Asia, l’oro spot viene scambiato intorno ai 4675 dollari l’oncia, continuando la sua ascesa. Lunedì, durante la seduta, il prezzo dell’oro ha toccato i 4680,70 dollari, segnando il nuovo massimo da oltre tre mesi dal 14 maggio. Dallo scorso 19 agosto, quando il Dipartimento del Tesoro USA ha annunciato l’ampliamento del programma di riacquisto di titoli di Stato a lungo termine, l’oro è salito per quattro sedute consecutive, con un guadagno superiore al 7%. Dietro a questo rally si cela un intervento “lancia-razzi” del Ministro del Tesoro Scott Besant sul mercato obbligazionario, oltre a una profonda ansia del mercato riguardo la sempre più compromessa affidabilità del dollaro.

Riacquisti “lancia-razzi” di Treasury USA: dai 2 miliardi ai 4 miliardi, fino alle attese per migliaia di miliardi

Il 19 agosto, il Dipartimento del Tesoro USA ha annunciato che l’ammontare delle operazioni di riacquisto a sostegno della liquidità dei titoli di Stato a lunga scadenza (10-30 anni) sarebbe stato almeno raddoppiato da 2 a 4 miliardi di dollari ciascuna. Nel giro di pochi giorni, è arrivato un segnale ancora più forte: secondo CNBC, il Tesoro USA sta valutando di stanziare quasi 1.000 miliardi di dollari dal Treasury General Account (TGA) per alimentare questo piano di riacquisto.

Questa serie di mosse è stata interpretata dal mercato come un tentativo del governo americano di “deprimere artificialmente” i rendimenti a lungo termine e sostenere il massiccio debito. Secondo Simon White, stratega macro di Bloomberg, laddove il TGA sarà realmente utilizzato per finanziare i riacquisti, questi ultimi non sarebbero più una “Twist operation” in senso stretto, ma diventerebbero una vera iniezione di liquidità netta. L’oro, in questo contesto, diventa così ancora più di sempre una chiara scelta di trading “tipo QE”, più diretta dei Treasury stessi.

Tuttavia, l’effetto dei riacquisti è durato solo un giorno: poi i rendimenti dei titoli decennali sono tornati quasi ai livelli precedenti. Il rendimento dei trentennali, dopo una breve flessione, è rimasto sopra il 5%. Le preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale di lungo termine degli USA non sono scomparse e, con un’inflazione tuttora superiore agli obiettivi e il deficit in aumento, l’attenzione dei trader sulla sostenibilità delle finanze USA si sta riaccendendo.

Dollaro sacrificato: il ritorno delle scommesse ribassiste sulla valuta

Il prezzo dell’intervento di Besant sul mercato obbligazionario lo sta pagando il dollaro. L’indice del dollaro è sceso fino ai minimi di tre mesi e, sebbene lunedì abbia registrato un lieve rimbalzo a 98,99, resta comunque debole. Shaun Osborne, Chief Foreign Exchange Strategist presso Scotiabank Canada, ha dichiarato: “Qualcosa bisogna pur pagare: o i rendimenti dei Treasury salgono, oppure il dollaro deve cedere terreno.”

Il tentativo di abbassare i rendimenti dei Treasury USA sta rilanciando il tema della “svalutazione del dollaro”, che nel 2025 aveva già guidato uno spike del 65% dei prezzi dell’oro. Justin Lin, analista di Global X ETFs, sottolinea: “Vedo molti macro-investitori spostarsi verso i metalli preziosi, spinti dal tema della svalutazione delle valute.”

Per l’oro, un dollaro più debole significa prezzi dell’oro, quotati in dollari, più convenienti per gli investitori che operano in altre valute, riducendo così i costi e favorendo nuovi acquisti. Ma soprattutto, le crescenti preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale degli USA stanno mettendo in discussione la stessa base fiduciarie del dollaro.

Sanzioni all’Iran: rischio geopolitico e domanda di metalli preziosi si intensificano

Oltre agli interventi fiscali, anche il rischio geopolitico sta spingendo l’oro. Il Segretario al Tesoro USA Besant ha annunciato sanzioni economiche “senza precedenti” contro l’Iran, coinvolgendo quasi 60 entità collegate al Paese e interessando settori come asset digitali, tecnologia, oro, aviazione e trasporto marittimo.

Questa operazione, denominata “Outcast”, mira a tagliare ogni possibile fonte di reddito per le Guardie della Rivoluzione Islamica iraniana. Gli ultimi sviluppi in Medio Oriente stanno spingendo al rialzo l’attrattiva dell’oro come asset rifugio.

Al momento della redazione, il prezzo dell’oro segna +0,5%. L’argento guadagna lo 0,9% a 69,53 dollari l’oncia. Anche platino e palladio registrano rialzi. L’indice Bloomberg Dollar Spot, che misura il valore del dollaro, segna una leggera flessione.

Scenario tecnico: oro in breakout, flusso di capitali negli ETF

L'analisi tecnica sull'oro è ora completamente improntata all’ottimismo. La scorsa settimana, i prezzi hanno superato nettamente la media mobile a 200 giorni (intorno a 4510-4520 dollari), principale resistenza di medio termine. Société Générale nota che i prossimi livelli chiave sono a 4730, 4770 e, in seguito, il massimo di aprile a 4890 dollari.

I dati sui flussi di capitale confermano la forza del rally. Secondo i dati Bloomberg, la scorsa settimana gli ETF sull’oro hanno aumentato le riserve di oltre 28 tonnellate, il massimo incremento settimanale da gennaio. Globalmente, gli afflussi negli ETF d’oro hanno registrato la migliore settimana degli ultimi dieci mesi (46,7 tonnellate, circa 6,4 miliardi di dollari), guidati da fondi quotati in Nord America ed Europa.

Da segnalare inoltre che Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, ha scritto la scorsa settimana su LinkedIn che gli investitori dovrebbero ridurre l’esposizione in obbligazioni e allocare fino al 15% del portafoglio in oro, per coprirsi dal rischio crisi del debito USA.

Prossime prove: il debutto di Kevin Walsh a Jackson Hole sarà cruciale

La traiettoria rialzista dell’oro non è priva di ostacoli. Il Presidente della Federal Reserve Kevin Walsh terrà il suo primo discorso ufficiale il 28 agosto al meeting globale di Jackson Hole. Il mercato sarà in ascolto per capire come verranno affrontati i temi di inflazione, lavoro, tassi e strategia monetaria.

Qualora Walsh dovesse apparire più accomodante, le aspettative di rialzo dei tassi si raffredderebbero, favorendo ulteriormente i metalli preziosi; in caso di toni più aggressivi sull’inflazione, invece, dollaro e rendimenti dei Treasury potrebbero rafforzarsi, mettendo sotto pressione oro e simili nell’immediato.

Prima di ciò, mercoledì arriverà il dato sull’indice dei prezzi PCE, importante per le prospettive di breve termine del mercato. Ewa Manthey, strategist di materie prime per ING, mette in guardia: “L’inflazione rimane ostinata e non si esclude che la Fed possa ulteriormente alzare i tassi, il che rende la strada al rialzo per l’oro meno lineare di quanto sembri.”