Dopo l'impennata a 4700 dollari, inversione di tendenza? Sul mercato delle opzioni compaiono enormi posizioni short, quale sarà il futuro dell'oro?

Dopo un forte rialzo superiore all'1% di lunedì, l’oro spot martedì ha sfiorato i 4700 dollari, salvo poi restituire tutti i guadagni della giornata.

Secondo le previsioni della United Overseas Bank, l’oro, che questo mese è già aumentato di quasi il 15%, si sta avvicinando al “maggior guadagno mensile dalla settembre 1999”. Tutto ciò è stato innescato direttamente dal piano di riacquisto di titoli di stato annunciato la settimana scorsa dalla Segretaria del Tesoro statunitense Janet Bessent.

Il Tesoro ha annunciato un ampliamento della portata massima delle operazioni di riacquisto da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari. Bessent ha dichiarato di avere a disposizione “un enorme arsenale di strumenti politici”, dichiarazione che il mercato interpreta come un segnale di ulteriori interventi diretti in futuro.

Secondo CNBC, che cita due alti funzionari, Bessent potrebbe utilizzare quasi 1 trilione di dollari dal conto generale del Tesoro per finanziare questo programma. Quest’operazione ha contribuito a contenere i rendimenti dei Treasury statunitensi che erano aumentati notevolmente ad agosto, facendoli scendere complessivamente di 3 punti base nel mese.

Lunedì, l’analista di Deutsche Bank Michael Hsueh ha sottolineato in un report ai clienti che l’annuncio del Tesoro potrebbe spingere il prezzo dell’oro oltre il suo obiettivo di 4800 dollari. Questo target implica un margine di crescita di quasi il 3% rispetto alla chiusura di venerdì scorso.

Hsueh ha sottolineato: “Consideriamo il cambio di rotta della politica del Tesoro come un segnale chiaro a supporto di un outlook costruttivo sull’oro”.

Il fondatore di Bridgewater Associates, Ray Dalio, venerdì scorso ha inoltre consigliato agli investitori di sovrappesare l’oro nei loro portafogli, tra il 10% e il 15%, come copertura contro una potenziale crisi del debito innescata dall’indebitamento del governo.

Sul mercato delle opzioni spunta una scommessa ribassista da 100 milioni di dollari

Tuttavia, proprio mentre il sentiment del mercato raggiungeva livelli estremi, sul mercato delle opzioni lunedì è stata eseguita una transazione gigantesca in netta controtendenza rispetto al consenso rialzista.

Dopo soli 20 minuti dall’apertura di lunedì, un trader ha venduto quasi 116.000 opzioni call in-the-money con scadenza il 18 settembre e strike price a 420 dollari su SPDR Gold Shares ETF, incassando un premio di 202 milioni di dollari dalla vendita di queste opzioni.

Successivamente, lo stesso trader ha speso 144 milioni di dollari per acquistare lo stesso numero di call, sempre con scadenza identica, ma strike price a 430 dollari, generando così un reddito netto di 58 milioni di dollari dalla differenza delle opzioni.

Anche se la vendita di spread viene generalmente considerata una strategia neutrale, il trader ha scelto di vendere opzioni in-the-money, alzando il punto di pareggio della strategia a 425 dollari in scadenza. Considerando che GLD quota attualmente a 427 dollari, questo equivale a scommettere su una leggera correzione dell’oro nelle prossime quattro settimane.

Nigam Arora, fondatore di Arora Report, ha affermato: “Le probabilità di una correzione a breve termine dell’oro sono molto elevate”. Ha inoltre rivelato che, sebbene i flussi del cosiddetto “momentum crowd” restino altamente rialzisti, il denaro più intelligente è già diventato negativo: lunedì GLD ha registrato deflussi netti di circa 60 milioni di dollari.

Al contrario, il sentiment rialzista fra i retail e il mercato rimane euforico. I dati di ThinkOrSwim mostrano che lunedì i trader hanno acquistato oltre 37.000 call su GLD, a fronte di meno di 20.000 put.

I dati di SpotGamma confermano ulteriormente: tra le 15 opzioni più scambiate nella giornata di lunedì, 13 erano call. Secondo la Chicago Board Options Exchange LiveVol, spinta da questa enorme operazione di spread call, il volume giornaliero di GLD si è avvicinato a 5 volte la sua media mobile a 30 giorni.

Il simposio annuale di Jackson Hole tra molteplici sfide macro

La grande operazione short è avvenuta in una settimana caratterizzata da importanti dati macroeconomici. I mercati attendono i dati sull’indice dei prezzi della spesa personale (PCE) degli Stati Uniti che saranno pubblicati mercoledì, oltre al simposio economico di Jackson Hole in Wyoming, che inizierà giovedì. Questo evento è tradizionalmente un momento chiave per la Federal Reserve per segnalare cambiamenti di politica monetaria.

È interessante notare che, recentemente, i rendimenti dei Treasury a 10 anni stanno ritestando i massimi pluriannuali e anche i tassi reali stanno salendo. Secondo la teoria finanziaria tradizionale, i tassi reali più alti dovrebbero essere negativi per un asset come l’oro che non produce reddito, ma recenti rialzi del prezzo dell’oro stanno ignorando questa logica.

Il presidente della Federal Reserve, Jerome Waller, parlerà presto a Jackson Hole e gli investitori sono ansiosi di captare nuovi indizi sulle prospettive dei tassi d’interesse. Citi Group ha analizzato nel suo ultimo report che se Waller dovesse adottare toni hawkish, è probabile che l’attuale rally anomalo dell’oro si interrompa bruscamente.

Citi nota però che se dal simposio di Jackson Hole dovessero emergere segnali sorprendentemente accomodanti, l’oro ne trarrebbe grande beneficio. “Perché il mercato non solo continuerebbe a scontare aspettative sui rialzi dei tassi della Fed in rallentamento, ma, in un contesto di rinnovate preoccupazioni sull’indipendenza della Fed e sulla sostenibilità del debito americano, tornerebbe a concentrare l’attenzione sulle operazioni di svalutazione valutaria.”