Il settore software statunitense si avvicina a una "grande prova"! Dopo il rally estivo, i bilanci confermeranno la solidità del rimbalzo

Secondo quanto riportato da Zhitong Finanza APP, nel corso dell'ultimo mese il settore software del mercato azionario statunitense ha registrato una forte performance, poiché gli investitori stanno puntando su questi titoli precedentemente sottotono considerandoli ora nuovamente solidi. I risultati finanziari che verranno pubblicati questa settimana saranno la pietra di paragone chiave per verificare se questo rimbalzo potrà essere sostenuto nel tempo.

Dalla flessione più recente registrata il 23 luglio, l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV.US) è salito complessivamente del 18%, superando nettamente sia il Nasdaq 100, a prevalenza tecnologica, che i "Magnifici Sette".

Nello stesso periodo, il comparto software e servizi è stato il segmento con la migliore performance nell'indice S&P 500, con un'impennata mensile del 24%, mentre nello stesso arco temporale il benchmark generale è cresciuto solo del 3,3%. Tuttavia, prima del minimo del 23 luglio, questo settore era stato il terzo peggiore dell’anno nell’S&P 500, avendo subito un crollo fino al 22% a causa del pessimismo generalizzato sulle prospettive degli sviluppatori software nell'era dominata dall’intelligenza artificiale (AI).

Questa settimana il mercato sarà sottoposto alla prova di numerosi bilanci chiave di aziende software, comprese quelle considerate particolarmente esposte all’impatto dell’AI. Martedì, dopo la chiusura di Wall Street, Intuit (INTU.US) pubblicherà per prima i suoi risultati; mercoledì toccherà a Salesforce (CRM.US) e CrowdStrike (CRWD.US); mentre giovedì sarà la volta di Autodesk (ADSK.US) e Workday (WDAY.US).

Greg Martin, cofondatore e amministratore delegato di Rainmaker Securities, ha dichiarato: "I risultati di bilancio consentono agli investitori di osservare da vicino se l’AI stia davvero interrompendo queste attività. Finora, non sembrano emergere segnali di rallentamento della crescita o di compressione dei profitti."

Attualmente, il sentiment di mercato continua a migliorare e, almeno per ora, l'AI non sta intaccando le prospettive di crescita del settore. Parallelamente, un numero sempre maggiore di investitori sta iniziando ad apprezzare le valutazioni relativamente basse del comparto software, considerando che molte società potrebbero diventare obiettivi di acquisizioni. Ad esempio, circolano voci secondo cui il fondo di private equity Silver Lake starebbe negoziando l'acquisizione di Workday. Sebbene l'accordo non sia ancora stato confermato, i rumors vengono già considerati un segnale rialzista.

Martin sottolinea: "Se investitori intelligenti come Silver Lake mostrano interesse, significa che lo scenario peggiore in termini di disruption non si è materializzato."

Quest’ondata di acquisti ha persino ribaltato una delle strategie di copertura più popolari dell’anno: andare lunghi sui titoli dei chip (i maggiori beneficiari dei forti investimenti in AI) e corti su quelli software (considerati vulnerabili alle pressioni dell’AI). Nell'ultimo mese, la tendenza si è invertita: dal minimo del 23 luglio, l’indice S&P North American Expanded Technology Software è balzato del 19%, mentre nello stesso periodo il Philadelphia Semiconductor Index è sceso del 4,9%.

I dati aggregati mostrano che, in questa stagione di bilanci, le aziende software USA hanno evidenziato risultati brillanti. Tutte e 13 le società software dell’S&P 500 che hanno già pubblicato i bilanci hanno superato le attese degli analisti, con uno scarto medio del 10% e una sola azienda che ha mancato il target di ricavi.

George Werber, analista di Morgan Stanley, ha scritto nel rapporto del 20 agosto: "Il rischio di disruption da parte dell’AI non è scomparso, ma la resilienza degli utili prevista per la prima metà del 2026, l’ecosistema dei modelli di base sempre più diversificato e le capacità di monetizzazione dell’AI che dovrebbero emergere nel 2027, offrono un contesto migliore per credere nel settore."

Ad esempio, l’ultimo bilancio di Microsoft (MSFT.US), pubblicato il 30 luglio, ha mostrato che il segmento cloud ha registrato la crescita più rapida degli ultimi quattro anni, portando il titolo a segnare il più grande rialzo giornaliero dal 2008. Palantir Technologies (PLTR.US), dopo i conti del 3 agosto, ha visto il prezzo delle azioni schizzare di quasi il 30%, con il CEO Alex Karp che ha attribuito le forti prospettive a una "domanda straordinaria".

Secondo i dati elaborati dal settore, la previsione di crescita degli utili per le aziende software nel 2026 è del 15%, una stima rivista al rialzo nelle ultime settimane. Nel 2024 i ricavi dovrebbero crescere del 14,6%.

Con il miglioramento dei profitti, e nonostante il recente rimbalzo l’indice software nordamericano abbia perso circa il 3% da inizio anno, gli investitori potrebbero trovare molte opportunità a valutazioni interessanti. L’indice ha attualmente un price/earning forward di circa 27, inferiore alla media decennale che si attesta intorno a 34.

Tra i titoli dell’indice, Salesforce scambia a 14 volte gli utili attesi, vicino ai minimi storici e molto al di sotto della media decennale di 43. Il forward P/E di Workday è intorno a 17, anch'esso vicino al minimo di giugno e ben al di sotto della media quinquennale di 36. Intuit quota a meno di 14 volte gli utili, contro una media decennale di 32.

Jack Ablin, chief investment strategist di Cresset Asset Management (la società detiene IGV), ha commentato: "La domanda chiave è se si tratti di una vera opportunità di valore o solo di un miraggio. L’iniziale pessimismo era certamente eccessivo, ma l’impatto finale dell’AI sul software resta da determinare. Al momento tendiamo a evitare queste aree controverse."

Per ora, le attese di fusioni e acquisizioni costituiscono un importante motore per il comparto. I dati aggregati mostrano che da inizio anno il settore software USA ha visto conclusioni di deal per quasi 364 miliardi di dollari, in crescita del 98% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno che aveva visto un mercato delle M&A quasi congelato. Fondi di private equity con buona liquidità o grandi aziende tecnologiche potrebbero mettersi in gioco per acquisire alcune aziende software, alimentando ulteriormente tutto il settore.

Martin di Rainmaker sostiene: "C’è molto capitale in cerca di deal. L’attesa di ulteriori fusioni o consolidamenti nel settore fornirà un forte supporto alle valutazioni del comparto software."