Il prezzo internazionale dell'oro oscilla intorno ai 4600 dollari per oncia

　　Volatilità a breve termine in aumento

　　Il prezzo internazionale dell'oro si muove intorno alla soglia dei 4600 dollari/oncia

　　● Inviato speciale: Ge Yao

　　Dopo diversi tentativi di rialzo, il prezzo internazionale dell'oro ha incontrato forte resistenza intorno ai 4600 dollari/oncia. Il 26 agosto, il prezzo spot dell'oro a Londra è sceso dal massimo, rompendo temporaneamente al ribasso i 4600 dollari/oncia durante la seduta, con un calo superiore all'1%; il 27 agosto, il prezzo dell'oro ha continuato a oscillare attorno a questa soglia.

　　Le istituzioni ritengono che la logica di allocazione a medio-lungo termine dell'oro sia ancora supportata, ma dopo l'aumento rapido del prezzo, la volatilità potrebbe aumentare; ulteriori rialzi dipenderanno ancora da dollaro, tassi d'interesse reali, domanda d'investimento e orientamento della politica della Federal Reserve.

　　Molteplici fattori spingono il prezzo dell'oro al rialzo

　　Il 27 agosto, il prezzo spot dell'oro a Londra ha oscillato intorno ai 4600 dollari/oncia, scendendo temporaneamente anche al di sotto di questa soglia. Nella sessione precedente, il prezzo dell'oro era arrivato a 4582,74 dollari/oncia, in netto ribasso rispetto al massimo settimanale.

　　Da agosto, il prezzo spot dell'oro a Londra è risalito dai minimi di periodo, tornando la scorsa settimana sopra i 4600 dollari/oncia. All'inizio di questa settimana, il prezzo ha mantenuto forza, toccando un massimo intraday di 4697,07 dollari/oncia il 25 agosto, per poi oscillare vicino ai massimi.

　　Secondo Galaxy Securities, i metalli preziosi hanno recentemente mostrato una performance brillante nel settore dei metalli non ferrosi, con l'attenzione del mercato che si è spostata dalle aspettative di un taglio dei tassi ai rischi del debito USA e alla rivalutazione della credibilità del dollaro. L'aumento delle operazioni di buyback di titoli di stato a lungo termine da parte del Tesoro USA ha portato a un calo del dollaro e dei rendimenti a lunga scadenza, spingendo ulteriormente i capitali verso asset di copertura come l'oro.

　　La scorsa settimana il Tesoro USA ha annunciato che avrebbe raddoppiato il volume delle operazioni di buyback di titoli di stato tra i 10 e i 30 anni, con un tetto per singola operazione che passa da 2 miliardi a almeno 4 miliardi di dollari. Dopo l'annuncio, il rendimento del Treasury a 30 anni è sceso di circa 10 punti base e il prezzo dell'oro ha segnato un forte rialzo nella stessa giornata.

　　Il World Gold Council ritiene che il continuo aumento del deficit di bilancio significhi che gli USA devono emettere più titoli di stato, mentre una parte degli investitori tradizionali diventano più cauti verso gli asset in dollari e le emissioni obbligazionarie delle aziende legate a intelligenza artificiale e data center competono per i capitali a lungo termine. Se il debito o il deficit non si riducono in modo sostanziale, gestire il peso del debito solo tramite buyback potrebbe continuare a rendere l'oro più attraente.

　　Secondo i dati del Congressional Budget Office, nei primi dieci mesi dell'anno fiscale 2026, il deficit federale degli USA ha raggiunto 1800 miliardi di dollari, in aumento di 169 miliardi su base annua; nello stesso periodo, la spesa pubblica è cresciuta del 5%, chiaramente più velocemente delle entrate.

　　Ulteriore spazio di rialzo richiede più condizioni favorevoli

　　Le istituzioni ritengono che, con inflazione e aspettative sui tassi tornate variabili chiave nei prezzi di mercato, i fattori rialzisti e ribassisti per l'oro si stanno complicando ulteriormente, aumentando anche la volatilità a breve termine.

　　Secondo Orient Futures, il mercato dei metalli preziosi è attualmente influenzato sia dalle preoccupazioni fiscali che dai rischi di inflazione. Da un lato, il deficit USA continua ad ampliarsi, aumentano le pressioni sul mercato dei titoli di stato a lungo termine, e l'intervento del Tesoro rafforza i timori su una possibile perdita di credibilità del dollaro; dall'altro, la situazione di stallo tra USA e Iran continua e l'aumento del prezzo del petrolio potrebbe causare nuove spinte inflazionistiche, portando a più alti rendimenti dei Treasury.

　　Questa combinazione pone l'oro di fronte a un ambiente di prezzo complesso: i timori su debito e credibilità sono un sostegno nel medio-lungo periodo, mentre tassi reali elevati e rischi di ulteriori rialzi limitano lo spazio di crescita. L'indice PMI manifatturiero USA preliminare di agosto si attesta a 53,2 punti, mentre quello dei servizi sale a 56,8, mostrando la resilienza dell'economia USA. Orient Futures sottolinea che la politica monetaria della Federal Reserve non si è ancora orientata verso un allentamento, quindi i dati futuri su inflazione e occupazione potranno ancora influenzare le aspettative sui rialzi, rappresentando un principale vincolo all'ulteriore crescita del prezzo dell'oro.

　　Anche dal lato della domanda si osservano cambiamenti positivi. Secondo il World Gold Council, a luglio i flussi netti globali negli ETF sull’oro fisico sono stati di circa 3 miliardi di dollari, con un aumento delle riserve complessive di 23 tonnellate a 4068 tonnellate; a giugno, le banche centrali globali hanno acquistato 51 tonnellate nette di oro.

　　L'Ufficio del Chief Investment Officer di UBS Wealth Management ritiene che per sostenere il proseguimento del rialzo dell'oro siano necessarie tre condizioni: ulteriore indebolimento del dollaro, calo delle aspettative sui tassi reali e rafforzamento continuo della domanda d’investimento. In particolare, è necessario che gli acquisti trimestrali negli ETF sull’oro si attestino intorno alle 500 tonnellate per mantenere il prezzo dell’oro stabilmente sopra i 5000 dollari/oncia o oltre.

　　UBS mantiene il target year-end per il prezzo dell’oro a 4600 dollari/oncia, fissando l’obiettivo per settembre 2027 a 5400 dollari/oncia. Tuttavia, il livello attuale è già vicino al target di fine anno, il che significa che un ulteriore rialzo a breve termine potrebbe non essere privo di ostacoli. Se la Federal Reserve dovesse riprendere ad aumentare i tassi, i tassi reali e il dollaro potrebbero salire insieme, comportando rischi evidenti di una correzione del prezzo dell’oro.

Redattore responsabile: Zhu Henan