L'inflazione di agosto in Francia supera le aspettative, quella della Spagna sale al 4,5% raggiungendo il massimo degli ultimi tre anni: il mercato prezza completamente un rialzo dei tassi della BCE a settembre.

L'aumento dei prezzi dell'energia, spinto dalle tensioni in Medio Oriente, sta nuovamente riscaldando i mercati, portando l'inflazione di agosto delle due principali economie dell'area euro a crescere simultaneamente e inducendo gli investitori a prezzare completamente un ulteriore aumento dei tassi d'interesse della Banca Centrale Europea di 25 punti base nella riunione di settembre.

L'inflazione francese di agosto è accelerata al 2,7%, il livello più alto da maggio e superiore alle aspettative di mercato; l'inflazione spagnola su base annua è salita al 4,5%, il ritmo più veloce dal 2023, leggermente inferiore alla media delle previsioni di Bloomberg, ma ancora oltre il doppio dell'obiettivo del 2% fissato dalla BCE. L'aumento dei prezzi dell'energia è la forza trainante comune dell'aumento dei prezzi in entrambi i paesi.

Dopo la pubblicazione dei dati, gli investitori hanno ormai completamente valutato un aumento dei tassi di 25 punti base da parte della BCE a settembre: questo sarebbe un'azione aggiuntiva dopo il primo rialzo da quasi tre anni avvenuto a giugno; il tasso sui depositi salirà dal 2,25% al 2,5% e il mercato prevede un altro aumento prima della primavera 2027.

Particolarmente rilevante, i verbali della riunione di luglio mostrano che i funzionari hanno iniziato a discutere la necessità di una politica "moderatamente restrittiva" per garantire il ritorno dell’inflazione verso l’obiettivo, il che potrebbe significare che i tassi dovranno superare il 2,5%, cioè il limite superiore dell’intervallo neutro indicato dal capo economista Philip Lane.

Lo shock energetico fa risalire l’inflazione in Francia e Spagna

In Spagna, l’IPC di agosto è cresciuto su base annua al 4,5%, il ritmo più veloce dal 2023, mentre la crescita economica rimane tra le più forti dell'area euro; in Francia, l'inflazione si è accelerata fino al 2,7%, il massimo da maggio; come seconda economia dell'eurozona, la Francia ha visto tuttavia una revisione al ribasso significativa delle previsioni di crescita economica per il primo semestre del 2026.

L'energia è il driver principale dell'inflazione nei due paesi, con le tensioni militari in Medio Oriente come causa principale.

Per attenuare l’impatto della guerra in Iran, il governo spagnolo ha approvato a marzo un piano di aiuti da 5 miliardi di euro (5,8 miliardi di dollari), che include la riduzione delle tasse sull’energia; queste misure sono ancora in vigore ma con una portata ridotta rispetto all’inizio. I dati aggregati sull’inflazione dei 21 paesi dell’area euro saranno pubblicati la prossima settimana e gli analisti prevedono che supereranno il 3%.

Secondo i dati mensili pubblicati venerdì dalla Commissione Europea, ad agosto le aspettative dei consumatori sull’andamento dei prezzi nei prossimi 12 mesi sono aumentate sensibilmente, mentre in tutti i settori le aspettative di prezzo delle aziende restano sopra la media di lungo periodo.

Il mercato prezza completamente il rialzo di settembre, il dibattito si sposta sulla "restrizione"

Il mercato ha ormai completamente valutato il rialzo di 25 punti base a settembre, che porterà il tasso sui depositi al 2,5%.

I verbali della riunione di luglio, pubblicati giovedì, indicano che i funzionari hanno discusso se sia necessario introdurre una politica monetaria “moderatamente restrittiva” per assicurare che i prezzi tornino all’obiettivo, il che significa che i tassi potrebbero superare il 2,5%—livello che, secondo Philip Lane, rappresenta il margine superiore dell’intervallo neutro.

Paul Hollingsworth, capo della ricerca economica dei mercati sviluppati di BNP Paribas, ha affermato che il rialzo di settembre “è praticamente scontato”, ma “la traiettoria successiva a settembre è generalmente piuttosto incerta”; il dibattito potrebbe spostarsi sulla necessità di una politica restrittiva o essere chiarito nella riunione di dicembre.

Dichiarazioni intense dei funzionari contro il rischio di inflazione radicata

Isabel Schnabel, membro del comitato esecutivo della BCE, ha dichiarato questa settimana a Bloomberg che i funzionari devono ulteriormente aumentare il costo del credito per contenere le pressioni inflazionistiche derivanti sia dalla guerra in Iran che da una crescita economica solida nonostante le molte avversità.

Il membro del consiglio Martins Kazaks ha affermato venerdì all'emittente lettone TV3 che: “Non si deve mai lasciare che l'inflazione si radichi.” Uno dei modi per ridurre il rischio di una spirale inflazionistica è proprio l’aumento dei tassi, che abbiamo già attuato una volta.”

Ana Andrade di Bloomberg Economics ha sottolineato che il forte aumento dell’inflazione complessiva in Spagna ad agosto è stato trainato soprattutto dall’aumento dei prezzi dei carburanti; le misure di riduzione fiscale sono ancora in vigore ma hanno meno impatto rispetto all’inizio dell’anno. L’inflazione di fondo si è ridotta solo leggermente, mentre la pressione sui prezzi di base rimane elevata, alimentata dalla forte crescita salariale e da una domanda superiore alla capacità produttiva. L’inflazione armonizzata di fondo resterà sopra il 3% per il resto dell’anno.

I dati complessivi sull’inflazione dell’Eurozona saranno pubblicati la prossima settimana, fornendo l’elemento definitivo per le decisioni della riunione di settembre.