Waller sta agitando il mercato dei titoli di stato USA, che lo voglia o no

Il presidente della Federal Reserve, Walsh, aveva già inviato segnali, auspicando che gli investitori obbligazionari si concentrassero sui cambiamenti dei fondamentali dell’economia statunitense, invece di negoziare sulla base delle dichiarazioni dei funzionari della Fed. Tuttavia, finora la reazione del mercato è stata esattamente l'opposto.

Dalla sua nomina a presidente a maggio, le tre maggiori oscillazioni giornaliere nella curva dei rendimenti dei Treasury USA si sono tutte verificate dopo interventi di Walsh: cioè durante le conferenze stampa seguite alle due riunioni di politica monetaria di giugno e luglio, nonché dopo il suo intervento all’incontro annuale della Fed a Jackson Hole, Wyoming.

Venerdì, il differenziale fra i rendimenti dei Treasury a 2 anni e quelli a 30 anni si è ridotto di oltre 9 punti base, portando la curva dei rendimenti a un cosiddetto “appiattimento”, in quanto i trader hanno aumentato le scommesse su ulteriori rialzi dei tassi.

Uno dei motivi chiave che spinge Walsh a voler rivedere le modalità di comunicazione della Federal Reserve riguarda un fenomeno che ha descritto venerdì: i mercati finanziari reagiscono alle dichiarazioni dei funzionari della Fed, i quali a loro volta cercano indizi sull’outlook economico proprio dalle performance del mercato.

Durante la conferenza stampa di luglio, ha affermato che oggi i partecipanti al mercato stanno “imparando a guardare la partita invece che solo l’arbitro”, con l’obiettivo di posizionare la Fed come arbitro neutrale, piuttosto che come attore capace di influenzare direttamente l’andamento del mercato.

“La sua affermazione di luglio riguardo ai mercati che ‘guardano l’arbitro’ è chiaramente insostenibile”, ha dichiarato Christopher Hodge, capo economista USA di Natixis. “La Federal Reserve non è un arbitro, ma un attore fondamentale: i movimenti di mercato ne sono la chiara prova.”

Venerdì, Walsh ha avvertito che l’inflazione non ha ancora mostrato un rallentamento significativo e ha affermato che le autorità di politica monetaria devono essere certe che l’inflazione stia davvero scendendo, altrimenti “la Fed avrà ancora lavoro da fare”. L’ampiezza dell’appiattimento della curva dei rendimenti dei Treasury USA ha raggiunto il massimo dal suo primo intervento da presidente, a giugno, quando sottolineò la sua determinazione a riportare il tasso d’inflazione verso l’obiettivo prefissato.

A luglio, invece, l’intervento di Walsh aveva prodotto la reazione opposta: la curva dei rendimenti dei Treasury si era irripidita al massimo livello dall’agosto 2025. Gli investitori avevano allora affermato che non era riuscito a spiegare chiaramente le ragioni per cui il Federal Open Market Committee (FOMC) aveva deciso di mantenere invariati i tassi d’interesse.