Il discorso del falco della Fed non si è ancora placato, il rapporto sui salari non agricoli e il bilancio di Broadcom (AVGO.US) arrivano a ruota: la prima settimana di settembre di Wall Street affronta la doppia verifica di aumento dei tassi e dei profitti dell’AI

Secondo quanto rilevato da Zhitong Finance APP, nel momento in cui la sorprendente trimestrale di Nvidia (NVDA.US) ha riacceso l’entusiasmo per il trading legato all’intelligenza artificiale (AI) e ha spinto l’S&P 500 vicino ai massimi storici, il discorso fortemente restrittivo del presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, al simposio annuale delle banche centrali di Jackson Hole ha rapidamente riportato l’attenzione del mercato sui rischi legati alla politica monetaria.

La scorsa settimana i tre principali indici azionari statunitensi hanno chiuso tutti in rialzo. L’S&P 500 è salito dello 0,49% su base settimanale, distando ora poco più dell’1% dal massimo storico di chiusura raggiunto il 13 agosto; il Nasdaq è cresciuto dello 0,85% e il Dow Jones Industrial Average dello 0,53%. Il settore tecnologico ha guidato i guadagni, registrando un aumento dell’1,8% nell’arco della settimana, mentre il settore dei servizi di comunicazione è salito dell’1,6%. Salesforce (CRM.US), grazie a risultati e guidance superiori alle attese, è balzata del 22% in una sola settimana.

Il mercato valutario e quello delle materie prime sono stati invece chiaramente impattati dal discorso “falco” di Walsh. L’indice del dollaro è cresciuto dello 0,85% su base settimanale, chiudendo a 99,69. Il prezzo dell’oro ha subito venerdì un crollo giornaliero superiore al 3%, chiudendo a 4.454,28 dollari l’oncia, con una flessione settimanale complessiva del 3,24%. Le prospettive di pace in Medio Oriente hanno spinto al ribasso il prezzo del petrolio, attenuando di fatto i timori inflazionistici. Secondo dati Goldman Sachs, i flussi petroliferi nello Stretto di Hormuz sono tornati a circa due terzi dei livelli pre-guerra, diventando un elemento importante che ha esercitato pressione sui prezzi recenti del petrolio.

Nonostante la volatilità complessiva del mercato rimanga bassa, con il Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) vicino ai minimi dell’anno e il volume medio giornaliero di scambi questa settimana nettamente inferiore alla media del 2026, i flussi di capitale mostrano che il sentiment di cautela è in aumento. Secondo i dati LSEG Lipper, nella settimana al 26 agosto i fondi azionari statunitensi hanno registrato deflussi netti per 22,3 miliardi di dollari, il livello più alto degli ultimi cinque mesi; tra questi, i fondi large cap hanno perso 24,73 miliardi di dollari, con la pressione quasi interamente concentrata sulle big tech, mentre gli investitori istituzionali cercano opportunità di rotazione su titoli a media e bassa capitalizzazione.

Anche il mercato obbligazionario statunitense nasconde rischi. Dopo il discorso di Walsh, i rendimenti a lungo termine non si sono ridotti in modo significativo, in parte perché non ha affrontato direttamente la questione del debito storico e del deficit. I rendimenti elevati indicano che la pressione sul mercato obbligazionario non si attenuerà nel breve periodo, il che potrebbe continuare a pesare sulle valutazioni azionarie.

Con Wall Street che entra a settembre, gli investitori saranno particolarmente attenti al rapporto sui salari non agricoli di agosto degli Stati Uniti della prossima settimana, nel tentativo di trovare segnali sull’orientamento futuro della politica monetaria della Federal Reserve. I dati economici statunitensi saranno diffusi secondo un programma serrato: martedì sarà pubblicato l’ISM PMI manifatturiero di agosto, le offerte di lavoro JOLTS di luglio e la spesa edilizia di luglio; mercoledì arriveranno i dati ADP sull’occupazione privata di agosto, gli ordini alle fabbriche di luglio e il Beige Book della Fed; giovedì usciranno bilancia commerciale di luglio, nuove richieste settimanali di sussidi di disoccupazione e ISM PMI dei servizi di agosto; venerdì sarà la volta dell’attesissimo rapporto sui Non-Farm Payrolls di agosto.

Oltre a ciò, anche i risultati di Broadcom (AVGO.US), il vertice dei Ministri delle Finanze e dei Governatori delle Banche Centrali del G20, e il passaggio ufficiale della leadership in Apple (AAPL.US), potrebbero influenzare la direzione del mercato. Il discorso restrittivo di Walsh a Jackson Hole ha aumentato la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre a quasi il 60%, rendendo gli investitori particolarmente sensibili ai dati economici in arrivo.

Secondo gli analisti di mercato, in questo momento l’azionario USA si trova in una fase cruciale di duplice validazione: dei dati macroeconomici e dei profitti legati all’AI. Charles Schwab nell’ultimo commento sul mercato ha sottolineato che gli investitori non sono eccessivamente spaventati da un eventuale rialzo dei tassi a settembre in sé, quanto dagli effetti a catena che ne deriverebbero per il mercato obbligazionario globale. Storicamente il mese di settembre è il peggiore per l’S&P 500: anche questo fornisce una ragione in più per mantenere un atteggiamento prudente nella settimana a venire.

Non-Farm Payrolls: La “prova del nove” per il rialzo Fed di settembre

Il rapporto sui salari non agricoli di agosto negli Stati Uniti, in uscita questo venerdì (4 settembre), rappresenta l’ultimo dato occupazionale di rilievo prima della riunione della Federal Reserve del 16 settembre. Dopo che Walsh ha espresso chiaramente preoccupazione per l’inflazione e suggerito la possibilità di una politica monetaria ancora più restrittiva, questo rapporto viene ormai visto dai mercati come il principale indicatore per valutare la probabilità di un rialzo a settembre.

Secondo un sondaggio, gli economisti si aspettano che a agosto saranno creati circa 58.000 posti di lavoro non agricoli, con un tasso di disoccupazione al 4,1% e una crescita media oraria dello 0,2% mese su mese. James Knightley, economista presso ING, prevede invece che la crescita occupazionale possa risalire moderatamente a circa 65.000 unità, ma ritiene che il modello di “basse assunzioni e bassi licenziamenti” continuerà a prevalere.

In precedenza, il dato di luglio aveva sorpreso segnando una perdita di 23.000 posti, scatenando timori sul raffreddamento del mercato del lavoro. Il Bureau of Labor Statistics americano ha inoltre diffuso questa settimana una revisione preliminare dei dati, abbassando il totale annuale dei Non-Farm Payrolls fino a marzo di 79.000 unità (-0,1%). Anche se questa revisione è inferiore rispetto alle 911.000 unità dello stesso periodo nel 2025, ricorda comunque agli investitori che i dati ufficiali sull’occupazione possono essere sistematicamente sovrastimati.

Venerdì scorso, Walsh ha affermato chiaramente a Jackson Hole che l’inflazione resta la sfida centrale per la Fed, che la politica monetaria attuale non è veramente restrittiva e che non intende fornire alcuna guidance prospettica, sostenendo invece uno stile comunicativo più “silenzioso”. Queste dichiarazioni sono state interpretate unanimemente come segnali hawkish. Secondo lo strumento CME FedWatch, la probabilità di un aumento dei tassi Fed di 25 punti base a settembre è salita dal 35% del pre-discorso di Walsh a circa il 57%, mentre i mercati scontano quasi completamente almeno un rialzo entro dicembre.

Rick Rieder, gestore di fondi presso BlackRock, ritiene che il discorso di Walsh sia stato “giustamente orientato verso una linea restrittiva”, ma “non implica affatto che a settembre si debba aumentare i tassi”, perché ci saranno nuovi dati su lavoro e inflazione prima del meeting. Deutsche Bank stima invece che la Fed effettuerà due rialzi da 25 punti base ognuno nel corso dell’anno, uno a settembre e uno a dicembre. Bob Schwartz, senior economist presso Oxford Economics, è più prudente e non include ancora rialzi nella sue previsioni di base, dato che le pressioni sui prezzi dei beni core si sono già attenuate e anche l’inflazione dei servizi non abitativi mostra segnali di rallentamento.

Per il mercato azionario, il rapporto sui Non-Farm Payrolls non è necessariamente “più forte è, meglio è”. Se la crescita dei posti ad agosto risulterà molto sopra le attese e i salari saliranno rapidamente, si rafforzeranno le aspettative di ulteriori rialzi Fed, aumentando i costi di indebitamento e penalizzando le valutazioni azionarie; dati troppo deboli, invece, alimenterebbero timori sulle condizioni di fondo dell’economia.

Matt Stucky, Chief Equity Portfolio Manager presso Northwestern Mutual Wealth Management, ha affermato che il mercato azionario in realtà spera in dati che “consentano alla Fed di restare ferma”.

Trimestrali AI: Broadcom replicherà la guidance esplosiva di Nvidia?

La scorsa settimana, Nvidia ha pubblicato risultati trimestrali ben oltre le aspettative e, caso raro, ha dato una guidance di crescita dei ricavi pari al 70% circa per il prossimo esercizio, riaccendendo la fiducia degli investitori nell’AI-trading. Questa settimana, i riflettori si spostano su un altro colosso dei chip per AI, Broadcom, che pubblicherà gli utili dopo la chiusura di Wall Street di mercoledì (ora della costa est USA).

Il consenso si attende per Broadcom un utile per azione trimestrale di 3,24 dollari e ricavi intorno a 29,4 miliardi di dollari (+84% anno su anno); se confermato, la crescita annua degli utili supererebbe il 91,5%. Nel trimestre precedente la società aveva registrato 22,19 miliardi di ricavi (+48% a/a) soprattutto grazie alla domanda di chip custom e hardware di rete per AI. Gli investitori guardano con particolare attenzione alla possibilità che Broadcom offra una visibilità analoga a quella di Nvidia, dimostrando che il boom delle infrastrutture AI beneficia un ventaglio di aziende sempre più ampio.

Secondo l’analista di Mizuho Securities, Jordan Klein, il titolo Broadcom è sceso del 15% circa nelle ultime due settimane, creando un’opportunità di acquisto “contrarian”. Si attende che il management offra segnali positivi su collaborazioni con Google (GOOGL.US) sui chip custom e sulle prospettive di crescita dei ricavi AI per gli esercizi 2027-2028. Tuttavia, Klein sottolinea di preferire ancora Nvidia nel medio periodo, anche se Broadcom potrebbe mostrare un forte rimbalzo nei prossimi sei mesi.

Oltre a Broadcom, questa settimana pubblicheranno i risultati numerose altre società legate all’AI: Dell Technologies (DELL.US) martedì dopo la chiusura, con attese di utile per azione normalizzato a 4,91 dollari (+100% circa anno su anno). Morgan Stanley segnala che le aspettative per i produttori di hardware sono già elevate e Wall Street attende che Dell alzi la guidance annuale grazie alla crescita degli ordini di server AI. Lo stesso giorno sarà la volta di Palo Alto Networks (PANW.US); mercoledì toccherà a Snowflake (SNOW.US) e Hewlett Packard Enterprise (HPE.US); giovedì a DocuSign (DOCU.US), Victoria’s Secret (VSXY.US), Ciena (CIEN.US) e Zscaler (ZS.US), che pubblicheranno i dati a seguire.

Nel complesso, la stagione delle trimestrali USA per il secondo trimestre è quasi terminata. Secondo dati LSEG IBES, l’utile aggiustato degli elementi dell’S&P 500 nel secondo trimestre potrebbe crescere del 34,5% anno su anno, dimostrando la solidità delle performance operative di fondo delle aziende. Michael Reynolds, Vice President della strategia di investimento di Glenmede, ha commentato che se l’ultimo lotto di report dovesse confermare questi trend, ciò sosterrebbe positivamente Wall Street nel resto dell’anno.

Cambio al vertice in Apple e Tesla Cybercab: i giganti tech sotto i riflettori

Questa settimana, ci sono due eventi nel settore tecnologico che attirano attenzione al di fuori delle trimestrali.

Apple ha completato ufficialmente il passaggio di carica tra CEO, con Tim Cook che lascia il ruolo di amministratore delegato dopo anni di guida, passando il testimone a John Ternus. Durante il mandato di Cook, la capitalizzazione di Apple è passata da circa 350 miliardi a una forbice tra 4 e 5 trilioni di dollari, l’iPhone è diventato un device insostituibile nella vita quotidiana e i servizi sono diventati una delle principali voci di ricavo.

Tuttavia, alcuni analisti ritengono che Cook sia stato più un manager prudente che un genio creativo di prodotto: nella fase finale del suo mandato non ha più lanciato personalmente nuove linee e l’approccio di Apple all’era AI è rimasto visibilmente cauto, evitando di inseguire mode come i grandi modelli linguistici. Il passaggio di testimone sancisce la fine di un’epoca, ma l’impatto sulla gestione di Apple nell’immediato è considerato limitato.

Tesla (TSLA.US) invece terrà giovedì a Austin, Texas, un evento privato di presentazione del Cybercab. Pare che i clienti potranno presto prenotare la nuova vettura a guida autonoma dedicata tramite l’applicazione Robotaxi esistente dell’azienda. È atteso che Tesla annuncerà nuovi dettagli e piani di espansione per il business dei taxi autonomi.

G20, decisioni delle banche centrali e variabili globali di mercato

Subito dopo il simposio di Jackson Hole, il vertice dei Ministri delle Finanze e dei Governatori delle Banche Centrali del G20 si terrà da lunedì a martedì ad Asheville, Carolina del Nord (USA), rappresentando il prossimo nodo cruciale per la comunicazione delle policy.

Si apprende che il governatore della Bank of Japan, Kazuo Ueda, ha disertato Jackson Hole ma presenzierà alla riunione del G20, rendendo possibile osservare le future mosse di politica monetaria giapponese. Sullo sfondo di un orientamento restrittivo di Walsh e di un ampliamento delle divergenze tra le principali banche centrali, i discorsi dei ministri delle finanze e dei banchieri su inflazione e politica monetaria costituiranno la variabile chiave per la volatilità dei mercati questa settimana.

Da segnalare anche che il CEO di Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, e quello di OpenAI, Sam Altman, interverranno al meeting dei Ministri dell’Innovazione del G20: dopo i risultati brillanti di Nvidia che hanno rinvigorito l’entusiasmo per l’AI, il mercato seguirà con grande attenzione se le loro parole potranno rappresentare un nuovo catalizzatore per il trading AI.

La flessione del prezzo del petrolio gioca inoltre un ruolo sottile. Le aspettative di pace in Medio Oriente hanno temporaneamente depresso le quotazioni, mitigando di fatto i timori sull’inflazione e calmando le ansie sui rialzi Fed. Ma se la situazione si inasprirà di nuovo, questo cuscinetto svanirà e le dinamiche di policy diventeranno più aggressive. La capacità del G20 di inviare segnali coordinati sulla lotta all’inflazione, i negoziati su un cessate il fuoco tra Iran e USA e sulla navigazione nello Stretto di Hormuz saranno decisive per l’orientamento futuro di asset rischiosi e rifugi sicuri.

Infine, anche il calendario delle banche centrali globali è fitto: la Reserve Bank of New Zealand comunicherà la decisione sui tassi mercoledì, con ING e Nomura che prevedono entrambi un aumento di 25 punti base al 2,75%, a causa dell’inflazione del secondo trimestre neozelandese ai massimi da due anni e mezzo. Mercoledì toccherà anche alla Bank of Canada: le attese del mercato sono per un’invarianza al 2,25%, alla luce di un +3,3% annualizzato del PIL nel secondo trimestre, il dato più robusto da oltre tre anni, e di un mercato del lavoro ancora solido.

Per quanto riguarda l’Eurozona, martedì verrà pubblicato il dato preliminare CPI di agosto, con un’inflazione headline prevista al 3,0% e core al 2,6%, che se confermati segnerebbero i massimi dal 2023. Goldman Sachs prevede che la componente energia crescerà del 14,4% a/a. La Banca Centrale Europea si riunirà il 10 settembre: la capacità dei dati sull’inflazione di supportare ipotesi di rialzo tassi sarà il fattore decisivo sulla direzione dell’euro nel breve termine.