Il membro del consiglio della Federal Reserve, Barr, afferma che nella riunione di settembre potrebbe sostenere un aumento dei tassi di interesse

Il contenuto di questo discorso, come suggerisce il titolo, interessa poco gli investitori dei mercati dei capitali. Tuttavia, Barr ha accennato brevemente alle sue opinioni sull'inflazione. Ha affermato che la riunione FOMC di settembre si avvicina: “Se le tendenze dei dati mi daranno una certa fiducia che l'inflazione sta scendendo verso il 2%, allora credo che potremo prenderci più tempo per valutare la posizione politica. Tuttavia, se l'inflazione non sembra rallentare sufficientemente, allora penso che dovremmo agire con decisione per aumentare i tassi d'interesse.”

Nell'ultima settimana e oltre, ho analizzato in dettaglio le opinioni di Walsh su inflazione e tassi di interesse. Attualmente, la stragrande maggioranza del mercato ritiene che il 28 agosto Walshabbia espresso una posizione da falco a Jackson Holesolo a parole, che non alzerà i tassi e che vuole abbassare i tassi per ridurre il debito. Io invece penso che non potrà ridurre il debito. A Jackson Hole non ha parlato a caso, quello che ha detto corrisponde al suo pensiero, e sta davvero seguendo i due principali obiettivi della Federal Reserve, ora la priorità è combattere l’inflazione. Se l’IPP degli Stati Uniti pubblicato il 10 settembre alle 20:30 (UTC+8) e l’IPC degli Stati Uniti pubblicato l’11 settembre alla stessa ora mostrano che l’inflazione USA non rallenta, sosterrà davvero un aumento dei tassi.

Durante lariunione FOMC del 29 luglio,tre membri votanti (Presidente della Fed di ClevelandBeth M. Hammack,Presidente della Fed di MinneapolisNeel Kashkari,Presidente della Fed di DallasLorie K. Logan)hanno suggerito di alzare di 25pb. Altri nove non hanno sostenuto il rialzo, ma ciò non significa che fossero contrari. Credo che la maggior parte, come Barr, abbia la posizione seguente: se i prezzi scendono, non rialzano al momento e osservano ancora; se i prezzi non scendono in modo evidente, sosterranno il rialzo.

Ma se guardiamo l'andamento internazionale dei prezzi del petrolio di agosto, che sembianze ha una PPI e una CPI in calo? Quindi credo che la probabilità di un rialzo nella riunione FOMC di metà settembre sia alta.

Questa sera (1 settembre 2026), il rendimento dei Treasury USA a 2 anni ha toccato un nuovo massimo, quello a 10 anni continua a segnare nuovi massimi, ed il 30 anni si avvicina al record, di conseguenza il mercato azionario è in calo (vedi sotto). Credo che il mercato stia già prezzando un rialzo di settembre. In realtà è una cosa positiva: una volta che il rialzo sarà attuato davvero, il mercato probabilmente non scenderà più.

Segue il testo completo del discorso di Barr:

Ringrazio gli organizzatori di questo importante evento per avermi dato la possibilità di partecipare.1 Questa conferenza riunisce molte tematiche checonsidero cruciali per il futuro economico degli Stati Uniti: imprenditorialità,inclusione finanziaria (Financial Inclusion, cioè finanza per tutti),innovazione tecnologica (inclusa l’intelligenza artificiale) e, soprattutto, come rafforzare queste forze per sostenere l’occupazione, migliorare il tenore di vita e promuovere uno sviluppo economico che avvantaggi tutti.

La Federal Reserve è strettamente coinvolta in questi ambiti. Raggiungere la piena occupazione dipende da un mercato del lavoro in cui chiunque possa partecipare produttivamente, inclusi coloro che sono stati incarcerati o registrati nel sistema giudiziario. Forse in parte perché trovano ostacoli che gli altri non affrontano, molti di questi individui scelgono di diventare imprenditori, quindi offrire loro opzioni significa anche dare la possibilità di avviare un’impresa. Per loro, l’inclusionefinanziariaè essenziale, così come soddisfare i propri bisogni bancari e finanziari è vitale per un’economia sana.

Prima di continuare, vorrei condividere alcune considerazioni sull’attuale situazione economica. Il mercato del lavoro è stabile e il tasso di disoccupazione relativamente basso. L’economia mostra una crescita robusta e duratura,in parte trainata dalla prosperità degli investimenti commerciali e delle competenze legate all’intelligenza artificiale. La produttività e il numero di nuove imprese restano elevati. I consumi, fino ad ora, hanno mostrato resilienza.

L'inflazione però resta troppo alta—e questa condizione persiste da oltre cinque anni. (Nota di Kou: nella conferenza del 28 agosto a Jackson Holeanche il presidente della Fed Walsh ha dettoche l’inflazione dura ormai da 65 mesi e che la responsabilità è tutta della Fed.)

Dal picco inflazionistico superiore al 7% del 2022, siamo scesi nel 2024 a poco sopra il 2%, ma questo miglioramento si è fermato nel 2025. Una serie di shock—dai dazi alle tensioni in Medio Oriente, fino alla rapida crescita dell’intelligenza artificiale—ci hanno fatto deviare dal percorso. L’inflazione core dei servizi non abitativi rimane alta. Un’inflazione persistentemente elevata aumenta il rischio che le tensioni sui prezzi si consolidino, cosa che sto seguendo attentamente. Alla riunione FOMC di settembre, discuteremo ancora delle prospettive d’inflazione e della nostra posizione politica. Se le tendenze dei dati mi daranno una certa fiducia che l’inflazione sta tornando verso il 2%, allora potremo prendere più tempo per valutare la posizione; ma se l’inflazione non rallenta abbastanza, credo dovremo agire con decisione aumentando i tassi d’interesse.

Ora, torniamo al tema di oggi. Il mio interesse perl’inclusionefinanziaria precede il mio incarico alla Fed, ed è stato centrale nella mia carriera degli ultimi trent’anni. All’Università del Michigan ho co-fondato, con alcuni colleghi, il progetto “Entrepreneurship in the Neighborhoods” a Detroit, dove abbiamo aiutato imprenditori ad avviare e far crescere le loro attività, sostenendo la rinascita della città dopo la crisi di oltre dieci anni fa. Mi sono anche occupato di come l’esclusione dai servizi bancari basilari rendesse più difficile alle persone trovare una stabilità abitativa e lavorativa.2 Oggi voglio approfondire il benessere finanziario e l’imprenditorialità per chi ha precedenti penali o di arresto; incoraggiare la ricerca per arricchire la nostra conoscenza; e discutere come le nuove tecnologie possano migliorare l’accesso finanziario e le opportunità di business per questi gruppi.

Le sfide

Chi ha precedenti penali affronta grandi ostacoli occupazionali, che limitano fortemente la possibilità di trovare lavoro regolare e fanno sì che il loro tasso di impiego sia molto più basso rispetto agli altri.3 Queste penalizzazioni dipendono sia dagli svantaggi socioeconomici che accompagnano i precedenti, sia—e in gran parte—dall’intervento giudiziario: la perdita di capacità e capitale umano durante la detenzione o i processi, oltre alla riluttanza dei datori di lavoro ad assumerli.4

La ricerca mostra che la prigione causa una persistente riduzione del tasso di impiego e della retribuzione anche dopo la scarcerazione.5 Secondo una misura, la propensione all’impiego scende dal 7% al 26% dopo il primo arresto, restando bassa anche dopo sei anni.6 Un’indagine del 2018 rileva che il tasso di disoccupazione tra chi ha un passato di detenzione è quasi cinque volte quello della popolazione generale.7 Inoltre, gli appartenenti a minoranze etniche subiscono più spesso effetti negativi dei precedenti.8 Nonostante i recenti sforzi—come le iniziative “ban the box” e “record clearance”—per ridurre queste disparità, il divario occupazionale persiste e il passato continua a creare ostacoli duraturi.9

Un altro problema cruciale viene dai requisiti di abilitazione a determinate professioni.10 Negli Stati Uniti, quasi un quarto dei lavori richiede una licenza pubblica.11 Alcuni stati permettono alle commissioni di licenza di escludere chi ha precedenti, anche se il reato non è collegato all’attività o non rappresenta un rischio per la sicurezza pubblica.12 Oltre alle conseguenze dirette, questo riduce la forza lavoro disponibile nelle comunità.13 Alcune ricerche suggeriscono che diminuire questi ostacoli potrebbe ridurre la recidiva e migliorare i risultati occupazionali.14

Oltre alle difficoltà lavorative, queste persone hanno una profonda vulnerabilità finanziaria. Un rapporto del 2022 del Consumer Financial Protection Bureau sottolinea le barriere sistemiche che affrontano. Obblighi finanziari e costi molto alti di servizi di base—come cauzione e rimesse—li espongono a debiti onerosi, rischio di insolvenza e punteggi di credito più bassi.15 Tali sfide rendono difficile ottenere prestiti a costi accettabili, una casa stabile e opportunità occupazionali.

I dati della Federal Reserve (SHED 2023-2024) mostrano che il benessere finanziario di chi ha precedenti è molto più basso, l’accesso al credito ridotto e la quota di non bancarizzati più alta. Questi svantaggi permangono anche tenendo conto delle differenze demografiche ed economiche, e si aggravano con la durata e la gravità dell’esperienza col sistema giudiziario.16 Ad esempio, lo SHED mostra che il 75% di chi non ha precedenti giudica accettabile la propria situazione economica o addirittura la trova confortevole, contro solo il 60% tra quelli condannati e incarcerati.

Chi ha precedenti, soprattutto se condannato, è meno integrato nel sistema finanziario. Secondo SHED, chi è stato condannato possiede meno spesso conti bancari o carte di credito; invece, ricorre più alle alternative come payday loan e prestiti da banco dei pegni. Questo distacco dal credito tradizionale dipende da una restrizione dell’offerta, non dalla mancanza di domanda. Persone detenute hanno una fiducia inferiore di 16 punti nell’accesso al credito, ma sono del 10% più propense a chiederlo nell’ultimo anno. Ciò indica forti barriere all’accesso al credito principale. Miglioramenti nei criteri di concessione—come l’analisi dei flussi di cassa o l’uso di dati finanziari alternativi—potrebbero aiutare questa fascia a godere di maggiore inclusività finanziaria.

Imprenditorialità: una via verso le opportunità economiche

Chi ha precedenti può essere una risorsa sottoutilizzata di talento e impegno. Le iniziative di “seconda chance” nel recruiting aiutano queste persone nell’accesso a un impiego. L’imprenditorialità è un’altra strada per ottenere risultati economici migliori per chi ha precedenti. Una stima mostra che tra gli ex detenuti, coloro che avviano un’attività possono guadagnare il 24% in più rispetto a chi trova lavoro da dipendente.17 La stessa analisi rileva che avviare un’impresa riduce il rischio di recidiva entro cinque anni, con un calo maggiore rispetto al lavoro subordinato.

Anche chi ha precedenti percepisce questa opportunità. Studi rilevano che circa il 20-30% di chi ha precedenti risulta titolare di un’impresa autonoma.18 Secondo una ricerca del 2021, circa 1,1 milioni di piccoli imprenditori negli USA (quasi il 4% del totale) hanno precedenti penali.19 Chi vuole possedere un’impresa può avere talento e motivazione, ma spesso mancano delle reti di supporto a cui fanno affidamento gli altri imprenditori: mentori nelle grandi aziende, pari, contatti professionali—ovvero quei canali che facilitano la concessione del credito, la scelta dei finanziamenti e le opportunità commerciali.

Prestiti e supporto che rendono possibile l’imprenditorialità

La differenza tra una buona idea e un’impresa duratura spesso dipende da tre fattori: accesso al credito, accesso ai network e alle opportunità, e acquisizione di competenze tecniche per gestire il business.20 Gli imprenditori coinvolti con la giustizia affrontano le stesse esigenze, ma hanno meno occasioni di soddisfarle. I prestiti sono centrali ed esprimono il massimo potenziale se associati a formazione e networking, che aiutano il successo di una volta avuto credito.21

Nel 2024, la Small Business Administration (SBA) ha approvato una nuova regola che rimuove molte delle restrizioni precedenti dalla storia penale per i prestiti e le garanzie. Ora non è più vietato in automatico a chi è in libertà condizionale o sorveglianza di accedere ai prestiti SBA, sulla base di ricerche che dimostrano la diffusione e la fattibilità dell’imprenditoria in questo gruppo.22

Per chi considera la creazione di programmi di seconda chance di credito, ci sono già modelli validi. Ad esempio, la CDFI (Community Development Financial Institution) filiale del programma “Prison Entrepreneurship Program” (PEP) del Texas fornisce prestiti commerciali a chi ha precedenti.23 I diplomati del PEP hanno creato oltre 500 imprese, alcune con ricavi superiori a un milione di dollari. Questo è solo un esempio, ma dimostra che quando un supporto strutturato e accessibile si associa al credito, il modello è efficace.

Oltre ai programmi di seconda chance, la rete più ampia delle piccole imprese sostiene l’accesso al credito: coinvolgere chi ha precedenti è una scelta strategica. Gli Small Business Development Centers (SBDC)—una rete nazionale sostenuta da SBA—non erogano direttamente il credito, ma aiutano i clienti a connettersi ai finanziatori e a reperire fondi. I consulenti SBDC assistono gli imprenditori nella preparazione del business plan, delle previsioni finanziarie e dei documenti necessari, e indirizzano spesso a finanziatori approvati SBA, CDFI, microcreditori o altri istituti adatti al profilo creditizio. CDFI e altri enti di sviluppo svolgono un ruolo chiave. Le Camere di commercio locali aiutano a costruire network e relazioni commerciali, che possono portare a segnalazioni per i prestiti, rapporti coi fornitori, referenze di credito informali utili per ottenere accesso alle reti. Queste risorse, così come altri strumenti di assistenza tecnica e supporto, dovrebbero essere accessibili anche a chi ha precedenti, come lo sono per ogni imprenditore.

Oltre al PEP in Texas, ci sono altri programmi di successo, anche multi-statali, che offrono mentoring e formazione a migliaia di imprenditori per avviare aziende. Anche altre organizzazioni no-profit forniscono supporto imprenditoriale e formazione gestionale, con un alto tasso di completamento dei programmi.24 Le aziende fondate dai diplomati di questi programmi continuano ad assumere anche altri ex detenuti, ampliando così l’impatto oltre il singolo imprenditore iniziale.

Prospettive future

Mi auguro che questa conferenza permetta di individuare modalità per rendere i programmi di imprenditoria ancora più efficaci per chi ha precedenti, contribuendo a creare un mercato del lavoro davvero inclusivo e produttivo.

Le prove raccolte mostrano che l’imprenditoria può ridurre la recidiva. Tuttavia, serve più dati sui benefici economici per l’individuo, sui risparmi sociali e su altri effetti positivi. Ampliare i progetti pilota serve ad accumulare dati su cosa davvero facilita il successo delle piccole imprese. Servono dati anche sulla credibilità creditizia per guidare le decisioni di concessione; valutazioni a lungo termine dei programmi di formazione sono necessarie per capire quali strategie imprenditoriali funzionano di più. Solo valutazioni rigorose permettono di replicare le best practice e di migliorare l’efficacia dei progetti, oltre ad attrarre risorse e supporto per espanderli.

La tecnologia può sostenere l’autoimprenditorialità e favorire l’inclusione finanziaria di tutti i gruppi sottoserviti, anche di chi ha precedenti. Le innovazioni tecnologiche, incluse quelle legate all’intelligenza artificiale, offrono rischi e opportunità, ma allargano la disponibilità di competenze e informazioni commerciali, fatto particolarmente importante per chi ha contatti col sistema giudiziario. Ci sono già esempi promettenti di come la tecnologia possa migliorare l’accessibilità finanziaria.

L’intelligenza artificiale applicata all’analisi dei flussi di cassa o all’uso di dati alternativi può facilitare l’accesso al credito e ai servizi finanziari. Questo è particolarmente utile per chi è stato detenuto, ha scarso storico creditizio o un basso punteggio. I dati alternativi possono sostenere programmi di “seconda valutazione” per i soggetti “second chance”.

L’intelligenza artificiale viene anche usata per offrire consulenza finanziaria e rispondere alle domande frequenti dei consumatori. È uno strumento prezioso perché può fornire informazioni rapidamente e senza giudizio. Ovviamente è essenziale che i consigli siano accurati e nel rispetto delle normative di tutela di consumatori e investitori.

In ambito di supporto aziendale, l’intelligenza artificiale può aiutare ex detenuti a fondare e dirigere imprese. Per esempio, può fungere da partner di scrittura nella redazione del business plan—guidando attraverso template, supportando valutazioni sulla struttura legale, analisi di mercato e risposte a domande chiave. Può revisionare report settoriali e dati di mercato, fornendo agli imprenditori snapshot su mercato e concorrenti—lavoro che di solito richiederebbe studi a pagamento o consulenza di esperti. Ovviamente, l’AI rafforza, ma non sostituisce il pensiero e l’implementazione imprenditoriale reale: va vista come strumento di potenziamento delle skill, non come sostitutivo.

Molte piccole imprese usano già l’intelligenza artificiale per automatizzare mansioni, migliorare l’esperienza dei clienti ed identificare opportunità di crescita. L’AI agisce come addetto marketing, responsabile social o planner finanziario per chi non può pagarne uno specifico. Se una simile tecnologia è resa democratica e accessibile con sicurezza e prezzi bassi, può aiutare crescita e creazione d’impresa per i second chance e per tutte le piccole imprese del Paese.

Conclusione

Una delle grandi promesse della tecnologia e dell’innovazione è aiutarci ad affrontare sfide di lungo periodo e ad aprire possibilità. La parola “aprire” è molto adatta a descrivere il modo in cui possiamo offrire opportunità a chi, dopo la detenzione o il contatto col sistema giudiziario, affronta ancora difficoltà.Inclusionefinanziaria può aiutarli a diventare lavoratori, consumatori e imprenditori di successo. Rimuovere le barriere può far fiorire il loro talento, renderli beneficiari e al contempo rendere il Paese più forte. Aiutare chi ha precedenti a costruire un futuro migliore per sé e per i propri cari significa costruire un futuro migliore per tutti.

Grazie. (Note omesse)