Il rapido aumento dello yen solleva sospetti di intervento, ma i dati della Banca Centrale del Giappone suggeriscono che mercoledì non è intervenuta!

Mercoledì il tasso di cambio dello yen è cambiato bruscamente, alimentando le voci secondo cui le autorità giapponesi sarebbero intervenute nuovamente sul mercato, ma i dati del conto corrente della Banca del Giappone mostrano che l’impennata non è stata dovuta ad azioni ufficiali.

Secondo l’analisi di Bloomberg, la differenza tra il valore previsto del conto corrente pubblicato dalla Banca del Giappone giovedì e la stima dei broker valutari non è sufficiente a sostenere l’ipotesi di un “acquisto massiccio di yen”. Nel frattempo, il ministro delle finanze giapponese Satsuki Katayama ha ribadito giovedì sera che le autorità mantengono alta la vigilanza e continueranno a impedire un ulteriore deprezzamento dello yen. Le aspettative di aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone a settembre continuano a crescere, diventando il motore centrale delle recenti fluttuazioni dello yen.

Fonti informate hanno detto a Bloomberg che la Banca del Giappone è effettivamente orientata ad aumentare i tassi di interesse di 25 punti base nella riunione di settembre e manterrà un approccio flessibile per i futuri aumenti. Il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Bessent ha lasciato intendere più volte che la Banca del Giappone dovrebbe aumentare i tassi, rafforzando ulteriormente le aspettative di un inasprimento della politica monetaria.

Dati del conto bancario: entità dell’intervento non corrisponde

I dati del conto corrente della Banca del Giappone sono un importante riferimento per valutare se le autorità siano intervenute sul mercato.

L’analisi di Bloomberg sui dati rilevanti mostra che la Banca del Giappone prevede una riduzione del conto corrente pari a 410 miliardi di yen per motivi fiscali, mentre la stima media dei tre broker valutari – Central Tanshi, Ueda Yagi Tanshi e Tokyo Tanshi Research – è di circa 700 miliardi di yen. La differenza tra i due valori è ben al di sotto dei 729 miliardi di yen, che rappresenta il più piccolo intervento dal 2022.

Yuichiro Takai, ricercatore di Totan Research, ha affermato: “Da questi dati si può ragionevolmente concludere che non è stato effettuato un intervento.”

Oscillazioni del cambio: causate da riallocazioni dei trader

Mercoledì il tasso USD/JPY è sceso di oltre 1 yen, sufficiente a generare rapidamente speculazioni sul possibile ritorno delle autorità giapponesi sul mercato. Tuttavia, l’esperienza mostra che solo oscillazioni superiori a 2 yen sono generalmente associate a timori di intervento, piuttosto che ad azioni concrete delle autorità.

Giovedì il dollaro contro yen ha continuato a scendere, avvicinandosi al livello di 156.

Questa volatilità riflette soprattutto la riallocazione delle posizioni da parte dei trader, in base alle aspettative sul percorso dei tassi d’interesse della Banca del Giappone. Le dichiarazioni di alcuni funzionari politici di Giappone e Stati Uniti hanno rafforzato la fiducia del mercato nell’aumento dei tassi di settembre, alimentando ipotesi di una maggiore rapidità nel processo di inasprimento o addirittura di “aumenti significativi”.

Il ministro delle finanze ribadisce la posizione sull’intervento

Sebbene questa settimana non vi siano segni di intervento, i funzionari del mercato valutario giapponese hanno trasmesso un segnale forte.

Katayama, al ritorno dalla riunione dei ministri delle finanze del G20 in Giappone, ha dichiarato: “Sin dall’intervento coordinato, abbiamo mantenuto la stessa urgenza e questa posizione rimane invariata anche oggi. Voglio sottolineare che questa è anche la posizione del Primo Ministro.”

Ha aggiunto che Bessent durante l’incontro non ha posto richieste assolute al Giappone, né di intervenire né di astenersi dal farlo.

L’ultimo intervento ha raggiunto dimensioni record

Circa un mese fa, il Giappone ha completato un intervento sul mercato di dimensioni senza precedenti, utilizzando in totale circa 15,4 trilioni di yen (circa 98,5 miliardi di dollari), e gli Stati Uniti hanno sostenuto lo yen per la prima volta in 28 anni. Ogni intervento punta solitamente a spostare il tasso di cambio di circa 5 yen nella prima tornata, seguito da diverse operazioni di dimensioni più ridotte.

La fluttuazione inferiore a 1 yen di mercoledì è molto lontana dalla modalità di intervento descritta, confermando indirettamente quanto indicato dai dati della Banca del Giappone: la volatilità attuale è stata generata dai trader stessi, non da un intervento di Tokyo.