Grande inversione! L’oscillante falco Waller diventa improvvisamente colomba, le aspettative di aumento dei tassi di settembre si raffreddano e il prezzo dell’oro sale rapidamente

Huitong News, 3 settembre—— Waller è passato dall’essere protagonista sotto i riflettori, a diventare trasparente, ignorato, fino a sorprendere tutti.

Alla vigilia della riunione di politica monetaria di settembre della Federal Reserve, il mercato era permeato da aspettative prevalentemente hawkish, ma l’improvviso cambiamento di posizione di un membro chiave della Fed ha completamente sconvolto il ritmo dei mercati.

Christopher Waller, noto per i suoi ripetuti cambi di posizione e una volta considerato irrilevante dal mercato, ha rilasciato un segnale fortemente dovish nella sua ultima dichiarazione, passando da una posizione favorevole al rialzo dei tassi a sostenitore della sospensione degli aumenti. Questo ha subito raffreddato le aspettative di rialzo dei tassi, causando una diminuzione dei rendimenti dei Treasury USA, un indebolimento del dollaro e una forte fiammata rialzista nel prezzo dell’oro.

Una volta il favorito n.1 alla presidenza Fed, poi sorpassato e perso tutto il fascino

All’inizio della competizione per la presidenza della Federal Reserve di quest’anno, Waller era senza dubbio il candidato più quotato.

Con solide competenze professionali e una visione politica matura, mantenendo al contempo una distanza ragionevole dalla Casa Bianca e un atteggiamento relativamente indipendente, era molto apprezzato dalle istituzioni di Wall Street. In quel momento, il mercato lo vedeva nettamente come il favorito per la successione, riconosciuto come il principale candidato.

Ma la situazione si è poi rapidamente ribaltata, con l’ex governatore Kevin Warsh che è emerso improvvisamente in vantaggio. Mentre le probabilità che il mercato attribuiva a Warsh di guidare la Fed aumentavano costantemente, la possibilità che diventasse presidente ha raggiunto l’87%, superando completamente Waller. Questa sconfitta fu un punto di svolta per l’influenza di Waller sui mercati.

Posizioni altalenanti, il mercato svaluta progressivamente il suo peso

Dopo aver perso il vantaggio come candidato principale, la posizione di Waller sulla politica monetaria ha iniziato a oscillare frequentemente: talvolta orientato verso posizioni hawkish anti-inflazione, talvolta verso quelle dovish, concentrandosi sulla resilienza economica, mostrando così grande instabilità.

Queste dichiarazioni incoerenti hanno reso impossibile per il mercato formare aspettative stabili e le principali istituzioni hanno iniziato a non considerare più le sue parole come un riferimento per la politica della Fed, facendo progressivamente svanire il suo peso nei mercati.

Soprattutto di recente, in un contesto di dati sull’inflazione altalenanti e molteplici segnali hawkish dalle autorità della Fed, il mercato aveva ormai dato per scontato che Waller avrebbe mantenuto una linea dura, continuando a sostenere un aumento dei tassi a settembre; praticamente nessuno aveva previsto un suo cambio di rotta.

Una svolta clamorosa: l’altalenante hawk diventa ufficialmente dovish

Ma nell’ultima dichiarazione pubblica, Waller ha compiuto una svolta ampiamente inattesa, assumendo una posizione dovish, diventando così il primo membro autorevole tra gli hawk della Fed a manifestare un allentamento chiaro della posizione.

Waller ha ammesso apertamente che, sebbene l’inflazione sia ancora notevolmente superiore al target del 2% fissato dalla Fed, il mercato mostra già segni evidenti di deflazione, con una tendenza al raffreddamento ormai consolidata.

Ha citato dati chiave a sostegno della sua tesi: l’indicatore d’inflazione trimestrale preferito dalla Fed è sceso nettamente dal 4,76% di febbraio all’attuale 3,05%, registrando una diminuzione sia nella velocità che nell’ampiezza. Ha inoltre sottolineato che alcuni metodi di calcolo sopravvalutano il livello attuale dell’inflazione e che, dopo le revisioni dei dati, le letture sull’inflazione di inizio anno potrebbero essere ulteriormente abbassate, indicando una pressione inflazionistica inferiore a quanto percepito dal mercato.

Per questo, ha dichiarato chiaramente la sua posizione politica: seguendo il principio del “dare una possibilità alla pace”, dare una possibilità anche alla deflazione. Se i dati fondamentali sull’inflazione come CPI e PPI, che saranno pubblicati nelle prossime due settimane, mostreranno ulteriori miglioramenti, sosterrà con forza il mantenimento dei tassi invariati nella riunione di settembre.

Ha affermato senza mezzi termini che alzare i tassi di 25 punti base in questa fase non può riportare rapidamente l’inflazione all’obiettivo del 2% e che la scelta migliore è prendersi una pausa di osservazione e attendere i dati.

Tuttavia, Waller non ha chiuso del tutto la porta a nuovi rialzi, mantenendo comunque una dipendenza dai dati.

Ha sottolineato che se i dati sull’inflazione di agosto dovessero mostrare una ripresa e la tendenza ribassista dovesse invertirsi, si dichiarerà subito a favore di un piccolo aumento dei tassi e di una politica più restrittiva, continuando a seguire il principio della Fed di dipendenza dai dati.

Il mercato si riposiziona all’istante: aspettative di rialzo raffreddate, oro in rally verticale

Questa svolta dovish del tutto inattesa ha scatenato una reazione rapida e corale dei mercati finanziari, capovolgendo il sentimento hawkish pre-festivo.

Nel mercato dei tassi d’interesse, stando ai dati dello strumento CME FedWatch, la probabilità di un rialzo della Fed a settembre è crollata di circa 12 punti percentuali in un solo giorno, raffreddando rapidamente le aspettative.

I rendimenti dei Treasury USA sono calati in parallelo, il decennale sceso di 4 punti base al 4,754%, fornendo al mercato obbligazionario una tregua temporanea.

Le reazioni più forti si sono viste sul mercato valutario e dei metalli preziosi: l’indice del dollaro ha subito uno scivolone e l’oro è decollato con forza, portando il rialzo giornaliero dell’oro spot fino al 2%, in un rally verticale, rompendo le resistenze tecniche.

La logica di mercato è chiarissima: il raffreddamento delle aspettative sui rialzi e la discesa dei rendimenti dei Treasury USA riducono fortemente il costo opportunità di detenere oro, che non frutta interessi. L’indebolimento del dollaro rafforza ulteriormente la fiammata rialzista dell’oro.

Focus per il futuro: i dati sull’inflazione decideranno la direzione definitiva

In generale, la dichiarazione di Waller non rappresenta un allentamento pieno, ma una sospensione condizionata dei rialzi, vincolata ai dati futuri sull’inflazione.



Se l’inflazione continuerà a raffreddarsi, il rally dell’oro potrebbe proseguire; se invece l’inflazione dovesse sorprendere al rialzo, Waller e la Fed potrebbero tornare a una posizione hawkish e i mercati correggerebbero rapidamente.


(Grafico a linee oro spot, fonte: EasyHuitong)

Ore 21:42, fuso orario Cina orientale, prezzo spot dell’oro a 4471 dollari USA/oncia.