【Tracciamento dei titoli】CRDO crolla del 20% dopo la pubblicazione del bilancio, il leader dell'interconnessione AI entra in una fase di rivalutazione dei valori
2026/09/04 08:03Mostra l'originale
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Credo Technology ha presentato un tipico scenario di trading delle azioni AI a valutazione elevata nel suo ultimo bilancio: i risultati continuano a crescere, ma il prezzo delle azioni subisce un forte calo. I ricavi del primo trimestre dell'anno fiscale 2027 ammontano a 479 milioni di dollari, in aumento del 115% rispetto all'anno precedente, superando le aspettative del mercato; l'EPS Non-GAAP ha raggiunto 1,20 dollari, mentre l'utile netto è stato di 236 milioni di dollari, con una crescita di circa il 140% anno su anno. L'azienda prevede inoltre un fatturato per il secondo trimestre compreso tra 525 e 535 milioni di dollari, quasi raddoppiando anno su anno. Considerando solo i numeri, CRDO rimane una delle società a più rapida crescita nell'attuale catena hardware AI.
La crescita rimane forte
Il principale punto di forza di CRDO deriva dall'interconnessione ad alta velocità dei data center AI. I suoi cavi attivi AEC, grazie all'integrazione di chip di elaborazione del segnale alle estremità del cavo in rame, offrono vantaggi in termini di basso consumo energetico, elevata affidabilità e costi ridotti nelle connessioni a breve distanza. Con la continua espansione delle infrastrutture AI, la domanda di trasmissione dati tra GPU e rack sta velocemente aumentando, rendendo l'AEC la forza trainante della rapida crescita di CRDO negli ultimi due anni.
Allo stesso tempo, l'azienda sta ampliando la sua offerta verso una piattaforma d'interconnessione più completa, con prodotti che includono Retimer, DSP ottici e IP SerDes ad alta velocità, e, tramite l'acquisizione di DustPhotonics, sta entrando ulteriormente nel campo del silicio fotonico. Il management prevede ancora una crescita dei ricavi per l'intero FY2027 superiore all'85%, mentre l'obiettivo di ricavi annuali del settore ottico rimane sopra i 600 milioni di dollari.
Il mercato inizia a trovare difetti
Il problema è che il mercato aveva già valutato CRDO con aspettative di crescita molto elevate. Sebbene i ricavi del primo trimestre abbiano superato le stime, la crescita è risultata chiaramente inferiore rispetto ai trimestri precedenti; inoltre, la guidance per il secondo trimestre, compresa tra 525 e 535 milioni di dollari, è solo leggermente superiore alle aspettative precedenti del mercato.
Ancora più rilevante è il margine di profitto. Nel primo trimestre il margine lordo Non-GAAP è sceso dal 68,3% del trimestre precedente al 68,0%, e la società prevede che nel secondo trimestre rimarrà tra il 67% e il 69%. Contestualmente, alcuni analisti iniziano a preoccuparsi per un possibile rallentamento marginale della crescita del business AEC e per una traiettoria di crescita del business ottico inferiore alle aspettative aggressivamente ottimistiche precedenti. JPMorgan ha abbassato il target price a 310 dollari e BofA a 275 dollari; sebbene questi target siano ancora ben superiori ai prezzi attuali, riflettono una maggiore cautela di Wall Street sulla qualità della crescita a breve termine.
Compressone rapida della valutazione
Prima della pubblicazione del bilancio, CRDO era scambiato sopra i 220 dollari, arrivando a toccare persino i 286 dollari a metà agosto. Dopo l'annuncio dei risultati, il prezzo dell'azione è caduto continuativamente, con un calo di circa il 20% solo il 2 settembre e una chiusura a circa 165 dollari il 3 settembre, una correzione di oltre il 40% rispetto ai massimi di agosto.
La capitalizzazione di mercato attuale dell'azienda è di circa 31 miliardi di dollari. Il mercato prevede per il FY2027 ricavi per circa 2,5 miliardi di dollari e un EPS rettificato di circa 6,27 dollari, che corrispondono a circa 12 volte le vendite forward e 26 volte l'EPS forward. Considerando che i ricavi per il FY2027 potrebbero ancora aumentare di oltre l'85%, questa valutazione si è notevolmente ridimensionata rispetto al passato, ma richiede ancora una crescita sostenuta e rapida.
Alla prossima fase cosa guardare?
Il principale catalizzatore per CRDO in questa fase rimane la spesa in conto capitale sull'AI. Importanti clienti come Amazon e Microsoft continuano ad espandere le proprie infrastrutture AI, spingendo direttamente la domanda di interconnessioni ad alta velocità, mentre gli aggiornamenti delle connessioni a 1,6T e la diffusione dei prodotti ottici potrebbero costituire la prossima fonte di crescita.
Nel breve periodo, l'area attorno ai 160 dollari rappresenta una prima zona di osservazione. Se dovesse consolidarsi una base stabile tra i 160 e i 170 dollari, significherebbe che la fase di compressione delle valutazioni post-bilancio sta venendo assorbita dal mercato; una risalita sopra i 190 dollari offrirebbe la possibilità di ulteriore recupero verso i 200-210 dollari. Al contrario, se il livello dei 160 dollari venisse perso, il mercato potrebbe continuare a cercare un equilibrio in una fascia di valutazione ancora più bassa.
I fondamentali di CRDO restano ancora caratterizzati da una forte crescita; ciò che è realmente cambiato sono le richieste del mercato. In passato, finché la crescita era sufficientemente rapida, gli investitori erano disposti ad accettare valutazioni sempre più alte; ora il mercato sta richiedendo all’azienda di dimostrare che la crescita dell'AEC può essere sostenuta e che il business ottico possa subentrare come pianificato. Per i trader, queste due variabili saranno decisive per valutare se CRDO possa tornare in una fase rialzista.
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