Alla vigilia dei dati sull'occupazione negli Stati Uniti, i Treasury rimangono stabili, mentre i titoli di stato giapponesi sono scossi da movimenti tumultuosi e sotto la superficie si muovono correnti nascoste.

⑴ Il mercato dei Treasury statunitensi ha registrato scambi sottili all'inizio della sessione di giovedì, con un'ulteriore appiattimento della curva dovuto alla divergenza tra rendimenti a breve e a lungo termine. Nonostante il mercato dei titoli di Stato giapponesi abbia vissuto nuovamente un trend ribassista marcato, i Treasury USA sono stati quasi immuni da impatti evidenti.
⑵ Il consenso di mercato prevede che a agosto l'occupazione non agricola salga a circa 56.000 unità, recuperando rispetto al calo del mese precedente, mentre il tasso di disoccupazione dovrebbe restare stabile al 4,1%. Tuttavia, lo shock occupazionale dovuto alla cessazione dello status di protezione temporanea per gli immigrati haitiani potrebbe limitare la forza effettiva del rimbalzo.
⑶ Il fondo sovrano norvegese ha proposto un drastico taglio della quota di Treasury USA per circa 80 miliardi di dollari, al fine di puntare su altri tipi di obbligazioni e migliorarne il rendimento. Se tale mossa verrà realizzata, potrebbe esercitare una pressione potenziale sulla domanda di allocation dei Treasury a lungo termine.
⑷ Negli ultimi mesi le banche commerciali cinesi hanno continuato ad acquistare Treasury statunitensi, dopo aver aumentato i tassi di interesse sui depositi in dollari. Questa operazione, in un contesto di alti rendimenti dei Treasury, favorisce oggettivamente un rallentamento nel ritmo di apprezzamento del renminbi.
⑸ Il sentiment di mercato resta nel complesso prudente: prima della pubblicazione dei dati sui non-farm payroll le istituzioni sono restie a prendere posizioni direzionali di grande portata. I tassi a breve sono più reattivi alle aspettative di politica monetaria, mentre quelli a lungo termine oscillano tra timori di smobilizzo estero e richiesta di beni rifugio.
⑹ Il report sui livelli occupazionali in uscita venerdì rappresenterà uno spartiacque cruciale per le prospettive a breve termine: se la crescita dei salari orari rallenterà moderatamente e il tasso di disoccupazione si manterrà in linea con le attese, il mercato potrebbe continuare a prezzare invariate le probabilità di tagli ai tassi entro l’anno; in caso contrario, si potrebbe innescare una nuova ondata di volatilità.