Il mercato valutario G10 rimane stabile, mentre il mercato delle opzioni yen segnala tensioni.

⑴ Escludendo le coppie con lo yen, la volatilità implicita delle valute del G10 rimane nel complesso su livelli storicamente bassi; il mercato spot continua a muoversi in un intervallo familiare e la volatilità reale rimane persistentemente contenuta. ⑵ Venerdì, i dati sui non-farm payroll degli Stati Uniti hanno superato di gran lunga le aspettative, spingendo temporaneamente il dollaro, ma il rialzo è stato limitato; con l'avvicinarsi del lungo weekend del Labor Day negli Stati Uniti, la volatilità implicita è anzi diminuita, e i dati hanno solo riportato la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre a una situazione di circa pari probabilità. ⑶ L’elemento più significativo riguarda il dollaro contro lo yen: il mercato delle opzioni sta lanciando avvertimenti chiari, con il tasso spot precipitato rapidamente da sopra 159 verso 155, spingendo il prezzo delle opzioni vicino o addirittura oltre i livelli estremi raggiunti dopo l’intervento giapponese di luglio. ⑷ La volatilità implicita base a 1 mese ha superato il picco di luglio, salendo bruscamente da circa 7,15 prima del calo a circa 10,65; anche l’indicatore risk reversal è salito rapidamente, i contratti di breve durata si avvicinano ai massimi di luglio e la scadenza a 3 mesi ha registrato il livello più alto da oltre un anno. Nel frattempo, le scommesse di mercato su un ulteriore rafforzamento dello yen stanno aumentando costantemente. ⑸ Per quanto riguarda l’euro/dollaro, lo scenario appare diverso: le opzioni ad 1 settimana coprono sia la decisione della BCE sia i dati sull’inflazione USA, ma la volatilità implicita è aumentata solo moderatamente, rimanendo al di sotto della volatilità effettiva. Questa valutazione potrebbe sottostimare i rischi di oscillazione per la prossima settimana; inoltre, il premio per le opzioni put continua a restringersi, ma se il tasso spot rimane sotto la media mobile a 200 giorni, la pressione al ribasso persisterà.