25% ng mga pampublikong kumpanyang may bitcoin treasury ay mas mababa ang halaga kaysa sa kanilang mga reserba
- Ang mga kumpanya ng Treasury ay nagte-trade sa ibaba ng halaga ng bitcoin
- Ang Strategy ay bumagal ang bilis ng pagbili ng BTC
- Ipinapakita ng CME premiums ang mas balanseng merkado
Isang ulat mula sa K33 ang naglahad na humigit-kumulang 25% ng mga pampublikong kumpanya na may Bitcoin treasuries ay nagte-trade sa mga exchange na may market value na mas mababa kaysa sa kanilang sariling BTC reserves. Nililimitahan ng phenomenon na ito ang kakayahang makalikom ng kapital sa pamamagitan ng share issuance, dahil ang pagbebenta ng shares sa presyong mas mababa sa net asset value ay nagreresulta sa dilution para sa mga shareholders.
Ipinaliwanag ni Vetle Lunde, head of research sa K33, na:
“Kapag ang mga kumpanya ay nagte-trade sa ibaba ng NAV, ang pag-i-issue ng shares ay nagiging dilutive dahil nagbibigay ito ng mas malaking ownership (sa pamamagitan ng undervalued shares) kaysa sa halagang natatanggap nila kapalit (BTC).”
Ang sitwasyon ay pangunahing nakakaapekto sa mas maliliit na kumpanya, na nawalan ng pagkakataon na makalikom ng karagdagang resources at magpatuloy sa pagpapalawak ng kanilang reserves.
Isa sa mga pinaka-kilalang kaso ay ang NAKA, ang entity na resulta ng pagsasanib ng KindlyMD at Nakamoto Holdings, na nakaranas ng 96% pagbaba sa market value mula sa pinakamataas na antas nito. Ang mNAV multiple nito ay bumagsak mula 75 hanggang 0.7. Ang iba pang mga kumpanya tulad ng Tether-backed Twenty One, Semler Scientific, at The Smarter Web Company ay nasa ibaba rin ng 1 threshold sa index.
Sa kabuuan, ang average multiple sa mga listed na kumpanya ay bumaba sa 2.8, mula sa 3.76 noong Abril. Gayunpaman, ang pagkakaibang ito ay dulot ng malalaking korporasyon, na patuloy pa ring may malalaking premium. Ang Strategy ni Michael Saylor (MSTR) ay nakaramdam din ng pressure: ang multiple nito ay bumaba sa 1.26, ang pinakamababa mula Marso 2024, na nagpapababa sa kakayahan nitong makalikom ng kapital para sa mga bagong pagbili ng bitcoin.
Ang bilis ng corporate acquisitions ay bumaba sa average na 1,428 BTC bawat araw noong Setyembre, ang pinakamababang antas mula Mayo. Binigyang-diin ni Lunde na ang pagbaba ay makatuwiran, dahil ang mga kumpanyang gumagana lamang bilang accumulation vehicles ay hindi dapat mag-trade sa premium, dahil sa karagdagang gastos sa management at capital structure.
Sa derivatives, ang CME Bitcoin futures contracts ay muling nagte-trade sa moderate premiums kumpara sa offshore markets. Ang galaw na ito ay nakikita bilang senyales ng mas malaking balanse, kung saan ang institutional flows ay nagdadala ng CME prices na mas malapit sa spot market. Gayunpaman, ang mataas na financing rates at malakas na interes sa long positions ay nagpapahiwatig na nananatili ang leverage, na nagpapanatili ng panganib ng pressure sa mga overexposed na investors.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang 10-taong ani ng US Treasury ay papalapit sa 5.4%, ang AI hype ay hindi matakpan ang pangambang "pagkakapuno" ng S&P 500
Sa likod ng bagong all-time high ng S&P 500, tanging 30% lamang ng mga kasaping stock ang nakatuntong sa kanilang 50-day moving average, na siyang pinakamahina sa lawak ng merkado tuwing may bagong mataas mula pa noong 1990. Ang Russell 2000 ay bumagsak ng limang sunod na linggo, at ang yield ng junk bonds ay sumirit sa 15%. Babala ng Société Générale: Kung ang yield ng US Treasury ay umabot sa 6% at ang presyo ng langis ay umabot sa $150, maaaring bumaba ng mahigit 20% ang S&P 500 sa susunod na taon. Bukod dito, may mga matagumpay na fund manager na tuluyang nagbenta ng kanilang holdings sa AI at lumipat sa enerhiya, tuwirang nagsabing kapag naubos ang pondo, “tapos na ang laro.”
Ang bayad sa transportasyon ng oil tanker ay umabot sa pinakamataas sa loob ng animnapung taon: Ang pagpapadala ng isang barkong langis mula Amerika patungong Tsina ay mas mahal pa kaysa sa pagpapalipad ng rocket!
Ang gastos ng transportasyon ng isang bariles ng krudo ay umabot na sa $41, halos kalahati ng presyo ng langis. Sa isang biyahe, ang gastos sa transportasyon ay minsan sapat na upang makabili ng isang oil tanker. Ang krisis sa Gitnang Silangan ay nagdulot ng structural na kakulangan ng kapasidad sa transportasyon sa Hormuz Strait, na pinatindi pa ng ship-to-ship transfer na nagpapahaba ng turnaround cycle. Ang VLCC freight ay tumaas mula sa taunang average na $9.2 milyon hanggang $77 milyon, na lumundag ng mahigit 8 beses. Ang kita ng mga refinery ay mabilis na nababawasan, ang average na presyo ng mga second-hand oil tanker ay nagrekord ng pinakamataas sa kasaysayan, kakaibang nalampasan pa ang presyo ng bagong gawa na barko.
Nalulugmok ang pilak: Sumusunod lamang sa pagbaba, hindi sa pagtaas!
Ang lohika ng patuloy na paglago ng pangangailangan para sa AI at solar energy ay nananatiling matatag, ngunit ang presyo ay bumababa laban sa inaasahan—ang pagpapalakas ng dolyar at pagtaas ng tunay na interes ay nagbigay nang lubos na presyon sa mga batayang salik. Ang mga pondo para sa spekulasyon ay nagbenta ng $1.6 bilyon sa loob ng isang linggo, na siyang pinakamataas ngayong taon, at ang netong short position ng CTA ay tumaas ng $2.6 bilyon papunta sa pinakamataas na antas ngayong taon. Gayunman, ayon sa mga analyst ng Goldman Sachs, ang matinding short position ay nagsisimula nang mag-impok ng reversibility momentum; naging mas lalong kapansin-pansin ang asymmetry, at kung pansamantalang humina ang macro headwinds, mataas ang posibilidad ng malakas na rebound: pagkatapos ng katulad na shakeout noon, tumaas ang presyo ng pilak ng 15% sa loob lamang ng anim na linggo.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
