Pagsusuri ng Datos: Nauubos na ba ang Pandaigdigang Likididad?
May-akda: Michael Nadeau
Pagsasalin: Baihua Blockchain
Ang post-pandemic na panahon ay palaging tinutukoy ng fiscal dominance—isang ekonomiyang pinapatakbo ng government deficit at short-term na pag-iisyu ng treasury bonds, kung saan kahit pinananatili ng Federal Reserve ang mataas na interest rates, nananatiling mataas ang liquidity.
Ngayon, pumapasok tayo sa yugto na pinangungunahan ng pribadong sektor, kung saan kumpara sa nakaraang administrasyon, ang Treasury ay kumukuha ng liquidity pabalik sa pamamagitan ng tariffs at mga limitasyon sa paggastos.
Ito ang dahilan kung bakit kailangang bumaba ang interest rates.
Tinitingnan natin ang kasalukuyang cycle mula sa pananaw ng global liquidity upang bigyang-diin kung bakit ang kasalukuyang “devaluation trade” ay nasa huling yugto na.
Tapos na ba ang fiscal dominance?
Palagi nating nais na “bumili sa dip” kapag ang lahat ay “habol sa taas.”
Ito ang dahilan kung bakit kamakailan ay napansin namin ang lahat ng diskusyon tungkol sa “devaluation trade.”
Sa tingin namin, ang tamang panahon para maging interesado sa “devaluation trade” ay ilang taon na ang nakalipas. Noon, ang presyo ng bitcoin ay $25,000, at ang presyo ng ginto ay $2,000. Noon, bukod sa mga crypto at macro analyst, walang ibang pinag-uusapan ito.
Sa aming pananaw, halos tapos na ang “trade” na ito.
Kaya, ang aming trabaho ay maintindihan ang mga kundisyon na lumikha nito, at kung magpapatuloy pa ang mga kundisyong ito.
Ano ang nagtulak sa trade na ito? Sa aming pananaw, pangunahing dalawang salik.
1. Gastos ng Treasury. Sa panahon ng Biden administration, nagpatupad tayo ng malalaking fiscal deficit.
Kakatapos lang ng fiscal year 2025, bahagyang bumaba ang deficit—pangunahin dahil sa pagtaas ng buwis (tariffs) at hindi dahil sa pagbaba ng gastos. Gayunpaman, inaasahan na ang “Big Beautiful Bill” ay magpapababa ng gastos sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga benepisyo ng Medicaid at Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP).
Sa panahon ng pamumuno ni Biden, ang government spending at transfer payments ay patuloy na nag-inject ng liquidity sa ekonomiya. Ngunit sa ilalim ng “Big Beautiful Bill,” bumabagal ang paglago ng paggastos.
Ibig sabihin, nababawasan ang perang ipinapasok ng gobyerno sa ekonomiya.
Dagdag pa rito, kumukuha ang gobyerno ng pera mula sa ekonomiya sa pamamagitan ng tariffs.
Ang kombinasyon ng mga limitasyon sa paggastos (kumpara sa nakaraang administrasyon) at pagtaas ng tariffs ay nangangahulugan na ang Treasury ay sumisipsip na ngayon ng liquidity, sa halip na mag-supply nito.
Ito ang dahilan kung bakit kailangan nating magbaba ng interest rates.
“Ipepribado natin muli ang ekonomiya, bubuhayin ang pribadong sektor, at babawasan ang sektor ng gobyerno.” - Scott Bessent
2. “Treasury QE” (Treasury Quantitative Easing). Upang pondohan ang labis na paggastos ng Treasury sa panahon ng Biden administration, nakita rin natin ang isang bagong anyo ng “quantitative easing” (QE). Makikita natin ito sa ibaba (itim na linya). Ang “Treasury QE” ay nagbibigay ng pondo sa government spending sa pamamagitan ng short-term notes sa halip na long-term bonds, kaya sinusuportahan ang merkado.
Sa tingin namin, ang government spending at Treasury QE ang nagtulak sa “devaluation trade” at “everything bubble” na nakita natin nitong mga nakaraang taon.
Ngunit ngayon, lumilipat na tayo sa “Trump economy,” kung saan ang pribadong sektor ang sasalo sa papel ng Treasury.
Gayundin, ito rin ang dahilan kung bakit kailangan nilang magbaba ng interest rates. Upang pasiglahin ang pribadong sektor sa pamamagitan ng bank lending.
Habang pumapasok tayo sa transition period na ito, tila ang global liquidity cycle ay nasa tuktok na…
Ang global liquidity cycle ay tila nasa tuktok at bumababa na
Kasalukuyang cycle kumpara sa average cycle
Sa ibaba, makikita natin ang paghahambing ng kasalukuyang cycle (pulang linya) at ng historical average cycle (gray na linya) mula 1970.
Asset allocation
Batay sa trabaho ni Mr. Howell sa Global Liquidity Index, makikita natin ang tipikal na liquidity cycle at ang pagkakatugma nito sa asset allocation.
Karaniwan, ang commodities ang huling bumabagsak na asset, na siyang nakikita natin ngayon (ginto, pilak, tanso, palladium).
Mula sa pananaw na ito, mukhang napaka-tipikal ng kasalukuyang cycle.
Kaya. Kung ang liquidity ay talagang nasa tuktok na, inaasahan naming lilipat ang mga investor sa cash at bonds habang nagbabago ang kapaligiran. Para maging malinaw, hindi pa nagsisimula ang bahaging ito ng proseso (ang market ay nananatiling “risk-on”).
Utang at liquidity
Ayon sa Global Liquidity Index, ang debt-to-liquidity ratio ng mga pangunahing ekonomiya ay bumaba sa pinakamababang antas mula 1980 noong katapusan ng nakaraang taon. Ngayon ay tumataas na ito, at inaasahang magpapatuloy hanggang 2026.
Ang pagtaas ng debt-to-liquidity ratio ay nagpapahirap sa pag-service ng trilyon-trilyong dolyar na kailangang i-refinance na outstanding debt.
Bitcoin at global liquidity
Siyempre, sa nakaraang dalawang cycle, “nauna” ang bitcoin sa pagtukoy ng tuktok ng global liquidity. Sa madaling salita, ang bitcoin ay naabot ang peak ilang buwan bago bumaba ang liquidity, na tila inaasahan ang pagbaba na ito.
Hindi namin alam kung ito ay nangyayari ngayon. Ngunit alam namin na ang crypto cycles ay palaging sumusunod sa liquidity cycles.
Pagkakatugma sa crypto cycles
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang kita mula sa malaking kapital na gastos ng AI ng Amazon, ay maaaring hindi nabigyan ng tamang halaga ng merkado?
Mas mababa ang inaasahang P/E ratio ng Amazon na 29 beses kumpara sa Walmart na 37 beses, bagama’t tatlong beses ang bilis ng paglago ng kita ng Amazon kaysa sa Walmart—ang ganitong pagkabaligtad ay nagpapakita ng malalim na pag-aalala ng merkado kung matutupad nga ba ng mga AI capital expenditure ang inaasahan sa kanila. Ibinunyag ni AWS CEO Matt Garman na umabot na sa $160 hanggang $170 bilyong USD ang taunang kita ng AWS, na may 37% na paglago, at sabay na nagtutulak ng tatlong growth curve ang enterprise cloud migration, AI-native startups, at intelligent workflow.
Inilaan ng TSMC ang $2 bilyong malaking order ng silicon interposer sa GlobalFoundries, unang beses na ipinasa sa Amerika ang produksyon ng CoWoS na pangunahing bahagi
Ang hakbang na ito ay nagpapahiwatig na ang mahalagang bahagi ng supply chain ng AI packaging ay opisyal nang na-extend sa loob ng Estados Unidos. Ayon sa pagsusuri, ang limang-taong kontrata ay nagpapakita ng matibay na pananaw ng TSMC tungkol sa pangmatagalang malakas na demand para sa silicon interposer. Samantala, ang mga Taiwanese na kumpanya tulad ng UMC at PSMC ay aktibong nagpapalawak ng produksyon upang makakuha ng mga order, ngunit ang malaking kontratang ito ay napunta sa GlobalFoundries, na nangangahulugang sa susunod na limang taon, ang kompetisyon sa silicon interposer ay magdadagdag ng kapasidad mula sa mga kumpanyang Amerikano.
Tumaas nang sabay ang presyo ng gasolina at resulta ng eleksyon! Sabi ng Goldman Sachs: 26 na araw na lang bago ang midterm election, tumaas sa 65% ang posibilidad ng panalo ng Democratic Party
Sinabi ng Goldman Sachs na tumaas na sa 65% ang posibilidad ng Demokratang panalo, ngunit kadalasan ay sobra ang pagtataya ng kalamangan sa mga pulang estado batay sa mga survey; ang pagbabago ng presyo ng langis ang tunay na nagiging mahalagang salik sa tagumpay.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
