Dumating na ba ang "window" para bumili ng US Treasury bonds sa mababang presyo? PIMCO: Kung patuloy na tataas ang yield ng long-term bonds, ito ay magbibigay ng oportunidad para dagdagan ang pagbili.

Habang patuloy na tumataas ang pangmatagalang yield ng US Treasury, nakakita naman ng oportunidad para magdagdag ng posisyon ang isa sa pinakamalaking tagapamahala ng pondo para sa mga bono sa mundo, ang PIMCO.

Noong Agosto 24, ayon sa Bloomberg, naniniwala ang PIMCO na, hangga’t hindi nagkakaroon ng hindi inaasahang pagbagsak ang ekonomiya ng US, mananatiling mataas ang term premium ng pangmatagalang US Treasury, at ang lalo pang pag-akyat ng yield ay magbibigay ng mas magandang pagkakataon para sa mga long-term investor na bumili. Sa kasalukuyan, umabot na sa halos pinakamataas sa loob ng 20 taon ang 30-year US Treasury yield, at ang patuloy na presyur sa mahahabang bond ay nagtutulak sa yield curve na lalo pang maging matarik.

Ayon sa PIMCO, hindi lang mas mataas na interes ang dulot ng tumataas na yield, nagbibigay rin ito ng mga oportunidad sa pag-roll sa yield curve at mga spread trade.

Ang pananaw na ito ay lumabas sa kalagitnaan ng matinding pagkasumpungin ng US Treasury market. Biglang pinalawak ni US Treasury Secretary Janet Yellen ang pangmatagalang bond buyback program noong nakaraang linggo, pansamantalang nagbigay nito ng positibong epekto sa market sentiment, ngunit agad din bumalik sa dating antas ang yield. Habang ang utang ng gobyerno ng Amerika ay lampas na sa 40 trillion US dollars at patuloy ang presyur sa fiscal na pagpopondo, nananatiling malaki ang uncertainty sa mga pangmatagalang US Treasury.

Mataas ang Term Premium, Yield ng Long-term Bond Bumabalik sa Kasaysayan

Ayon sa PIMCO, bagaman patuloy ang pagtaas ng yield nitong mga nakaraang linggo, sa mas mahabang panahon ay nananatili pa ring malapit sa nakasanayang antas sa kasaysayan ang yield ng pangmatagalang US Treasury at ibang pangunahing sovereign bonds.

Para sa PIMCO, ang dahilan kung bakit tila “labis na mataas” ang kasalukuyang yield ay dahil nasanay na ang mga investor sa mabababang antas ng interes sa mahabang panahon matapos ang financial crisis. Sa pagtatapos ng natatanging panahong ito at sa pagbabalik ng yield ng mahahabang bond sa kasaysayan, hindi ibig sabihin nito na nawala na ang atraksyon ng mga bono.

Higit pa rito, kung walang malaking economic shock, posible pang manatiling mataas ang term premium. Ibig sabihin, kahit magpatuloy ang pag-akyat ng yield sa hinaharap, ang kasalukuyang mas mataas na starting yield ay nakakapagbigay pa rin ng mas magandang batayan ng kita para sa mga long-term investor.

Fiscal na Presyur Ay Patuloy na Risk, Pero Mataas na Yield ay Safety Net Din

Ang fiscal expansion at lumalalang inaasahan ng market sa pagtaas ng supply ng US Treasury ay nananatiling pangunahing risk na nagtutulak paakyat sa pangmatagalang yield.

Kinumpirma rin ng mga institusyon ang ganitong pagkabahala. Ayon sa Bloomberg, nagbabala ang JPMorgan at PGIM na ang bumababang predictability ng debt management strategy ng US Treasury ay maaaring magpataas pa ng gastos sa pagpopondo ng pamahalaan; pinaalalahanan ni Ray Dalio ang mga investor na bawasan ang hawak na bond at nagbabala na maaaring lalong lumala ang debt risk ng Amerika sa susunod na tatlong taon.

Ngunit naniniwala ang PIMCO na hindi puro masama ang epekto ng tumataas na yield. Noong bumagsak ang bond market noong 2022, masyadong mababa ang starting yield at hindi sapat ang income mula sa interes upang masalo ang lugi mula sa mabilis na pagtaas ng interest rate. Ngayon, mas mataas na ang real starting yield, kaya’t may mas malaking buffer ang income mula sa coupons o interes.

Dahil dito, patuloy na positibo ang pananaw ng PIMCO sa US Treasury: ayon sa kasaysayan, lalong nagiging attractive ang kasalukuyang antas ng yield; at kung magpapatuloy na tumaas ang long-term yield, maaari pa itong maging pagkakataon para sa mga long-term investor na magdagdag ng posisyon.