Goldman Sachs: Aabot sa $4,900 kada onsa ang presyo ng ginto sa pagtatapos ng taon

　　Pinananatili ng Goldman Sachs ang benchmark prediction na $4,900 kada onsa ang presyo ng ginto sa pagtatapos ng 2026, habang binibigyang-diin ang pagtaas ng demand para sa call options, na posibleng makapagpalakas ng mechanical volatility malapit sa mahahalagang strike price. Tumaas ang spot gold noong Lunes nang lampas $4,680, ang pinakamataas mula kalagitnaan ng Mayo.

　　Nagiging bagong amplifier ng presyo ang options hedging

　　Pinanatili nina Lina Thomas, commodity analyst ng Goldman Sachs, at ng iba pa ang dati nang benchmark sa kanilang ulat noong Agosto 21: makatuwirang presyo ng ginto sa pagtatapos ng 2026 ay $4,900 kada onsa. Nakabase ang prediksyon sa dalawang pangunahing assumption: patuloy ang matatag na physical gold demand ng mga sentral bangko sa buong mundo; kapag naging matatag ang interest rate path ng Federal Reserve, muling magdadagdag ang mga pribadong Western investor ng allocation sa gold ETF.

　　Ang bagong pangunahing obserbasyon sa ulat ay tungkol sa derivatives market. Ayon sa Goldman Sachs, muling ginagamit ng investors ang gold call options para maprotektahan laban sa global macro at policy risk, na tumataas ang demand para sa call options at bumubuo ng mekanismo kung saan puwedeng mapalakas ang presyo pataas o pababa. Partikular, pagkatapos magbenta ng call options ang dealers, kailangan nilang bumili ng spot o futures para mag-hedge ng Delta kapag lumalapit sa strike price ang gold price; kapag bumababa ang presyo, kabaliktarang pagsasara ng hedged positions ang nangyayari, kaya pinalalawak din ang pullback.

　　Dahil dito, binigyang-diin ng Goldman Sachs: $4,900 pa rin ang opisyal na year-end forecast at hindi pa isinama ang amplified effect ng options sa baseline model; kung magpapatuloy ang pag-akyat ng Western investment demand at magsanib ito sa central bank gold buying at macro hedging demand, posibleng maitulak ang presyo lagpas sa target sa strike price cluster, kasabay ng pagtaas ng volatility. Sa mga client options at spot na transaksyon, karaniwan ang target range mula $4,800 hanggang $5,500. Dapat ihiwalay ang trading desk observation range at research department fair prediction.

　　Noong Hunyo, ibinaba ng Goldman Sachs ang year-end target mula $5,400 pababa ng $500 sa $4,900, dahil hindi na inaasahang magbababa ng rate ang Federal Reserve sa 2026 at ipinagpaliban ang natitirang dalawang rate cut sa Hunyo at Disyembre 2027, kasabay ng pagbaba ng gold ETF inflow hypothesis. Ang ulat na ito ay rebisyon sa risk distribution batay sa nabanggit na babang forecast.

　　Bumibisita na ang gold price sa option cluster zone

　　Noong Agosto 24, naabot ng spot gold ang intraday high na $4,680.70, pinakamataas mula Mayo 14; bandang 14:25 (UTC+8), nasa $4,639.49. COMEX December gold futures nagsara sa $4,697.80. Mula mid-July low, tumalbog na ang gold price ng halos 15%, at tumawid sa 200-day moving average sa isang linggong nagtatapos noong Agosto 23.

　　Ayon sa World Gold Council, ang inflow ng gold ETF noong nakaraang linggo ay tumumbas sa humigit-kumulang 46.7 tonelada o $6.4 bilyon—pinakamalaking lingguhang demand sa halos 10 buwan, kung saan North America at Europa-listed funds ang pangunahing nag-ambag. Pinalawak din ng U.S. Treasury ang long tenor government bond buyback na nagpasadsad sa dolyar, na nagpa-mura para sa international buyers ng US dollar-denominated gold. Ayon kay Jim Wyckoff, analyst ng American Gold Exchange, bullish pa rin ang fundamental at technical factors, kaya hangga't walang malinaw na reversal signal, mas malamang manatiling malakas ang price trend ng ginto.

　　Ipinapakita ng CME public data na sa mga kontratang mag-e-expire mula Setyembre hanggang Disyembre, may humigit-kumulang 65,700 call options open interest malapit sa $4,700, $4,800, $4,900 at $5,000 strike prices, na katumbas ng halos 6.6 milyong ounces; ang $5,000 strike ang may pinakamalaking concentration, higit sa 22,000 open interest. Kapag patuloy na umakyat ang presyo sa $4,700-$5,000 range, maaaring lumipat ang dealers' hedging demand mula sa sporadic (kapag malayo pa sa $5,000, kaunti lang kailangang bilhin) tungo sa tuloy-tuloy (bawat maliit na pag-akyat, kailangang dagdagan ng dealers ang hedge volume).Kapag nakapasok na ang gold price sa zone na ito, maaaring magdulot ang dealer's passive buying ng "the higher it rises, the more you buy, the more it rises" na euphoric action, ngunit kung talaga itong mangyayari, nakadepende pa rin ito sa aktwal na trading at volatility changes.

　　Sa unang 20 minuto ng trading noong Lunes, lumitaw ang malaking GLD bullish spread: nagbenta ng halos 116,000 September 18 expiry, $420 strike in-the-money call options, kumita ng humigit-kumulang $202 milyon premium, at bumili ng katumbas na bilang ng $430 strike call options, netong kumita ng $58 milyon. Ang risk-reward structure na ito ay around GLD $425, na may kaunting pang-short-term pullback, kumpara sa presyo noon na mga $427. Sa parehong araw, bullish pa rin ang overall market: ayon sa Thinkorswim, mahigit 37,000 GLD call options ang na-trade kontra sa wala pang 20,000 puts; ayon sa SpotGamma, 13 sa 15 pinakamaraming traded contracts ay calls. Hindi nagtutugma ang direksyon ng malalaking trades at overall volume, kaya posibleng makataas ng volatility sa short term.

　　Pananggalang na pundasyon at policy calendar

　　Nanatili ang midterm framework ng Goldman Sachs para sa gold price sa tatlong pundasyon: tuloy-tuloy na official gold buying na nagbibigay ng matatag na base demand; Western ETF allocations na mula outflows ay nagiging inflows; inaasahang pagbaba ng interest rate at real yield na nagpapababa sa opportunity cost ng paghawak ng non-yielding asset. Matapos ayusin ang central bank gold buying model, tinatantya ng bangko ang official gold buying pace sa susunod na 12 buwan sa humigit-kumulang 60 tonelada kada buwan. Patuloy na sinusuportahan ng geopolitical conflicts at fiscal sustainability concerns ang demand para sa gold bilang macro hedge tool.

　　Malinaw pa rin ang divergence ng mga target sa Wall Street. Benchmark ng Goldman Sachs ay $4,900; kung magtaas ulit ng rate ang Federal Reserve, dating itinuro ng bearish scenario ng bangko ay $4,400. Deutsche Bank at Bank of America ay nasa paligid ng $4,800, Morgan Stanley's base case ay $4,400, bullish scenario ay $5,200, habang target din ng UBS ang $5,200. Itinuturo ng kaibahan ng targets na ito na iba-iba ang bigat na ibinigay sa central bank gold buying, ETF re-inflows, at Federal Reserve policy path.

　　Ang mga near-term catalyst ay naka-focus sa katapusan ng linggo: ilalabas Miyerkules ang July PCE price index at personal income/expenditures, habang sa Biyernes, magbibigay ng policy speech si Federal Reserve chair Powell sa Jackson Hole. Malinaw ang babala ng Goldman Sachs—kapag muling tinaasan ng market ang odds ng September rate hike, maaaring magdulot ang options hedging unwinding ng mas malaking pullback kaysa sa normal. Ang pagbaba ng oil price at pansamantalang pag-rebound ng US dollar ay parehong nagbabawas din ng short-term safe haven premium.

Editor: Long Yunxiang