Goldman Sachs: Ang gabay ng NVIDIA para sa 2027 ay malayo sa inaasahan, ang gross margin ay “tuluyang naayos,” itinaas ang target price sa $300

Nagpakita ang Nvidia ng isang matatag na ulat sa panahong ito, at naniniwala ang Goldman Sachs na may tatlong pangunahing katalista na magtutulak sa patuloy na pag-angat ng presyo ng stock nito.

Ang ikalawang quarter na kita ng Nvidia ay umabot sa $96.2 bilyon, nalampasan ang mga inaasahan ng Wall Street. Agad nagbigay ang pamunuan ng pandaigdigang pananaw para sa buong taon ng 70% na paglago ng kita sa kalendaryong taon ng 2027, mas mataas sa dating pagtataya ng Goldman Sachs na 55% at sa market consensus na 44%. Dahil dito, tumaas ang presyo ng Nvidia ng halos 4% pagkatapos ng trading hours.

Ayon sa ulat ng Trading Desk ng Chase Trend, muling pinagtibay ng Goldman Sachs sa pinakabagong research report ang kanilang ‘buy’ na rating para sa Nvidia, at tinaasan ang 12-buwan target price mula $285 hanggang $300, na may potensyal na kabuuang balik na mga 38% mula sa kasalukuyang presyo ng stock. Ayon sa team na pinangungunahan ni analyst James Schneider, ang gabay sa kita para sa 2027 ay tumutugma sa pinakaoptimistikong pananaw ng mamimili, at ang mas malinaw na projection para sa gross margin at paglalantad ng pamunuan tungkol sa mga pangakong pampinansyal para sa mga kliyente ay magbibigay ng mas matibay na suporta sa pagpepresyo ng stock.

Lubos na nalampasan ng ikalawang quarter na kinita ng Nvidia ang mga inaasahan ng Goldman Sachs at ng merkado. Ang kabuuang kita ay $96.2 bilyon, mas mataas kaysa sa projection ng Goldman na $93.1 bilyon at market consensus na $92.4 bilyon, na may taunang paglago ng 106%. Ang kita mula sa data center ay $89 bilyon, mas mataas kumpara sa pagtataya ng Goldman na $86.5 bilyon; ang kita mula sa edge computing ay $7.2 bilyon, gayundin ay lumampas sa $6.5 bilyong inaasahan ng Goldman at ng merkado.

Matatag din ang kakayahang kumita. Ang non-GAAP gross margin ay 75.0%, kapareho ng projection ng Goldman at bahagyang mas mataas sa market consensus na 74.8%; ang operating profit margin ay 66.5%, bahagyang mas mataas sa inaasahan ng Goldman at ng merkado; at ang non-GAAP earnings per share (EPS) ay $2.22, mas mataas sa projection ng Goldman na $2.12 at market consensus na $2.09.

Sa usapin ng stock, lumago ang imbentaryo sa ikalawang quarter tungong $31.6 bilyon, tumaas ng 22% quarter-on-quarter, at ang inventory days ay 120 araw, nadagdag ng 4 na araw mula sa naunang quarter dahil nag-imbak nang mas maaga ang kumpanya bilang paghahanda sa mass production at paglabas ng Rubin products sa ikatlong quarter. Lumago din ng 55% quarter-on-quarter ang accounts receivable sa $63.1 bilyon, at humaba ang collection period sa 60 araw, na nagpapakita ng pagbanat ng payment terms para sa ilang malalaking procurement contracts ng kliyente.

Pinakamalaking epekto sa merkado ngayong quarter ay ang pananaw ng pamunuan sa fiscal year 2027 (kalendaryong 2027). Inaasahang tataas ang kita ng Nvidia nang 70% para sa nasabing taon, na mas mataas kaysa dating tantya ng Goldman Sachs na 55% at market consensus na 44%. Binanggit din ng pamunuan na kung walang supply constraints, aktwal na potensyal na demand growth ng kumpanya ay higit pa sa 100%, subalit patuloy na magiging balakid ang supply bottlenecks sa susunod na 18 buwan na magpapabagal sa aktwal na shipment pace.

Ayon sa kalkulasyon ng Goldman Sachs, ang pag-angat ng gabay ay nangangahulugang papantayan pa ng Nvidia ang dati nitong target na kumita ng kabuuang $1 trilyon mula sa Blackwell, Blackwell Ultra, at Rubin products sa 2025 hanggang 2027, at may dagdag pang $250 bilyon.

Ang paglago ng Rubin products ay malaking dahilan ng pataas na gabay sa kita. Inaasahan ng pamunuan na ang shipments ng Rubin products sa ikatlong quarter ay mag-aambag ng humigit $20% ng inaasahang kita. Ayon kay Goldman Sachs, ang pananaw sa demand na ito ay nagpapakita ng mabilis na lumalawak na procurement demand mula sa mga AI laboratories, emerging cloud service providers (neoclouds), at sovereign clients—at hindi na limitado sa mga hyperscale cloud providers lamang.

Dagdag pa rito, malakas din ang demand para sa Nvidia Vera CPU independent racks, na ang ilan ay hinahatak ng Agent-based AI applications. Nananatili ang kumpanya sa tantiyang kita para sa CPU-related revenue na $20 bilyon para sa kalendaryong 2026, at inaasahan na higit $100% ang pag-angat ng CPU shipments sa 2027.

Ang trend sa gross margin ang isa sa mga pinaka-tinutukan ng merkado ngayong quarter. Ibinigay ng Nvidia ang guidance para sa non-GAAP gross margin ng ikatlong quarter na 74.0%, mababa sa estima ng Goldman at mga inaasahan ng merkado na mga 74.9%, na ang pangunahing pressure ay mula sa tumataas na HBM memory costs at ramp-up ng Rubin products.

Paliwanag ng pamunuan, ang gross margin ay aabot sa pinakamababang punto sa ikaapat na quarter, nasa pagitan ng 71% hanggang 72%, saka aakyat at mag-i-stabilize sa 72% hanggang 73% sa fiscal year 2027. Mas mababa ito kumpara sa dating projection ng merkado na 75.1% para sa 2027 ngunit naniniwala ang Goldman Sachs na tugma pa rin ito sa market consensus, o maaaring mas mataas pa kaysa inaasahan ng ilan.

Sa research report, malinaw na binanggit ng Goldman Sachs na, dahil mataas ang naging pag-aalala ng merkado tungkol sa gross margin, sa paglalabas ng gabay na ito ay inaasahang mawawala ang pinakapangunahing hindi kasiguraduhan at magsisilbing “clearing event” para sa pricing ng stock. Sinabi rin ng kumpanya na nagpatupad na sila ng mga hakbang sa pagpepresyo upang bahagyang mapagaan ang cost pressure mula sa pagtaas ng gastos ng HBM memory.

Ibinunyag din ng Nvidia ang detalye ng iba’t ibang uri ng pinansyal na commitment nito sa mga kliyente. Sa pahayag ng pamunuan, ang kabuuang financial commitment ng kumpanya ay umaabot sa $366 bilyon, kabilang ang supplier at capacity commitments ($279 bilyon, pangunahin para sa memory), cloud service agreements ($29 bilyon), data center leasing ($25 bilyon), equity investments ($25 bilyon), at capital expenditures ($5 bilyon). Bukod pa rito, may karadagang $108.5 bilyon para sa data center land, power, at infrastructure guarantees na may kinalaman sa Softbank Energy at AI cloud.

Kaugnay nito, ibinunyag ng Nvidia ang pagbuo ng $500 bilyong financing platform kasama ang mga kasosyong pampinansyal noong Agosto 10, na layuning magbigay ng kumpetitibong interest rates para suportahan ang pagtatayo ng imprastraktura ng mga AI laboratories, negosyo, at AI cloud providers. Maaaring magbigay ang Nvidia ng hanggang 25% residual value support mechanism para sa mga partikular na proyekto, batay sa case-by-case evaluation.

Sa pananaw ni Goldman Sachs, makakatulong ang naturang transparency upang mas malinaw na maitali ng investors ang financial risk exposure ng kumpanya, kasabay ng pagtataguyod ng pamunuan na mahigit 50% ng excess free cash flow ay ibabalik sa mga shareholders—na mapapanatili kahit pa sa bearish market scenario.

Base sa mga kita at revision ng pagtataya, tinaasan ng Goldman Sachs ang 2027 at 2028 estimated earnings per share ng Nvidia sa $16.70 at $23.00, katumbas ng average na 9% na pag-angat, na pangunahing bunga ng matatag na revenue base, partially offset ng mababang gross margin.

Tinaasan ang target price mula $285 hanggang $300, katumbas ng 30x price-earnings ratio (hindi binago ang multiple) times normalized earnings per share na $10.00 (mula sa dating $9.50). Itinakda rin ng Goldman ang bullish scenario valuation sa $424 (35x P/E, EPS $12.10) at bearish scenario sa $175 (25x P/E, EPS $7.00).

Ipinunto ng Goldman Sachs na ang mid-point ng guidance ng Nvidia para sa ikatlong quarter revenue ay $108 bilyon, mas mababa sa projection ng Goldman na $110.7 bilyon ngunit mas mataas kaysa sa market consensus na $104.6 bilyon; ang implied non-GAAP EPS ay $2.43, mataas kaysa sa inaasahan ng merkado na $2.32. Sa pagsusuri ng Goldman, nagpapahiwatig ang guidance na ito na nananatiling matatag ang kapaligiran para sa gastos sa AI infrastructure, at positibong senyales para sa mga semiconductor stocks tulad ng Broadcom, AMD, Marvell, ARM, at Intel.