Sinabi ng batikang analyst ng Wall Street na si David Woo: Ang AI trading ay itinutulak ng "takot na mahuli," kaya mahirap mag-short ngayon
Babala ng beteranong analyst ng Wall Street na si David Woo, mayroong pundamental na depekto sa lohika ng AI valuation, at kapag bumagsak ang naratibong ito, magdudulot ito ng malawakang pinsala sa US stock market.
Habang muling sinusuri ng merkado ang AI hype dahil sa financial report ng Nvidia, sinabi ni David Woo sa isang podcast na ang pangunahing panganib sa kasalukuyang AI trading ay hindi ang performance tuwing isang quarter, kundi ang mismong pundasyong assumption na sumusuporta sa buong AI valuation system. Ayon sa kanya, mula sa target na $2 trilyon valuation ng Anthropic hanggang sa agresibong capital expenditure ng mga tech giants, unti-unti nang ginagabayan ang buong AI narrative ng "takot na mapag-iwanan" at hindi ng lohikang pang-ekonomiya.
Malinaw na inihayag ni Woo na matagal na siyang short sa mga AI-related assets, bagaman pansamantala siyang umatras at nagbabantay muna ng sitwasyon, ngunit binigyang-diin niyang ito ay pansamantalang pag-iwas lamang at hindi pagbabago ng pananaw. Nagbabala siya na kapag bumagsak ang naratibo ng AI, magiging "disastrous" ito para sa US stock market—halos lahat ng may hawak ng S&P 500 index ay may malaking implicit exposure.
Nagpapasan ng mataas na valuation ang Winner Takes All na assumption, ngunit may duda sa lohika
Tahasang tinarget ni Woo ang tinatayang $2 trilyon na valuation ng Anthropic, itinuturing niyang nakabase ito sa "winner takes all" na assumption na hindi matibay ang pundasyon.
"Ang paraan ng pag-iisip ng mga tao ay, oh, magkakaroon na naman tayo ng susunod na Google o Apple," ayon sa kanya:
"Ngunit sigurado ako sa isang bagay: Gaano man kagaling ang Anthropic, hinding-hindi nito magagaya ang dominasyon ng Google sa search."
Dagdag niya, ang likas na katangian ng AI ay pagiging commodity at erosion, imbes na pagtatayo ng moat. "Kung magagawa mong protektahan ang isang bagay na may likas na moat, ibang usapan iyon. Pero wala akong nakikitang ganoong natural na moat dito. Ang nakikita ko ay erosion, commoditization, at anumang attempt na protektahan ito ay magiging magastos na aksaya lamang."
Sa tingin niya, kahit ang dating napakatibay na negosyo ng Google search ay malalagay sa alanganin dahil sa AI—hindi dahil mahina ang search ng Google, kundi dahil hindi na maikukumpara ang tradisyonal na search sa AI.
Takot ang nagtutulak sa capital expenditure, nagdudulot ng mga pagdududa sa accounting
Kinuwestiyon ni Woo ang likas na katangian ng kasalukuyang capital spending ng mga tech giants sa AI, na ayon sa kanya ay napapatakbo ng "takot na mapag-iwanan," hindi ng maingat na kalkulasyong pang-ekonomiya.
"Lahat ng istorya sa likod ng capital expenditure ay dala ng takot, takot na mapag-iwanan, hindi ng ekonomiang pag-iisip," aniya:
"Tungkol sa takot, isa lang ang alam ko: Ang takot ay walang lohika, walang lohikang pang-ekonomiya, at ang takot ay walang hangganan."
Bilang halimbawa, binigyan niya ng diin ang paraan ng accounting ng Microsoft. Ayon sa kanya, zero ang depreciation ng Microsoft sa nakaraang quarter dahil pinahaba nito ang depreciation period ng ilang AI data center projects mula 15 taon hanggang 25 taon. Itinuturing ni Woo na ito’y hindi makatwiran—60% ng gastos sa data center ay nanggagaling sa chips, na may aktuwal na haba ng buhay na dalawa hanggang tatlong taon lamang, kaya dapat mabilis ang depreciation. "Pakiramdam ko ito ay pawang accounting gimmick lang," sabi niya.
Malaki ang "makeup" sa mga numerong kita, hindi kasing taas ng inaasahan ang aktuwal na paglago
Maliban sa accounting, kinuwestiyon rin ni Woo ang kalidad ng kita ng mga tech companies sa quarter na ito, na pinoprotektahan umano ng maraming one-off factors ang magagandang numero.
Bilang pagtataya, kapag tinanggal ang kita ng Amazon at Google mula sa repricing ng Anthropic shares, bababa ng halos 30% ang kabuuang paglago ng kita ng mga tech giants; at kung aalisin pa ang benepisyong dulot ng tariff reduction, babagsak pa ito ng panibagong 30%. "Karaniwan ang profit numbers ay pinapagwapo lang para sa merkado," aniya.
Hirap mag-shortsell ngayon, pero hindi dapat balewalain ang panganib
Bagama't kumbinsido siyang may pundamental na problema ang AI valuations, inamin ni Woo na napakahirap mag-shortsell sa sektor na ito sa kasalukuyan.
Giit niya, mahusay gumamit ng "hype machine" ang administrasyon ni Trump kapag kinakailangan, at parang naniniwala dito ang merkado. Kasabay nito, malalim nang naka-embed ang Nvidia at iba pang kumpanya sa political at commercial networks ng AI—halimbawa, sinasabing nagbigay ang Nvidia ng $125 bilyong guarantee sa OpenAI, at iniulat na nakipagkasundo ang SpaceX sa eksklusibong pagtutulungan sa Nvidia para sa susunod na henerasyon ng data centers, may kasamang $250 bilyong commitment. "Paano mo ito lalabanan?" tanong niya.
Gayunpaman, binigyang-diin niya na taktikal lang ang ganoong pag-iwas at hindi ibig sabihin ay bitawan ang short thesis. Sa oras na magkaroon ng bitak sa AI narrative, dahil halos lahat ng investors ng S&P 500 ay may malaking exposure sa AI assets, mabilis maglalaganap ang epekto sa US stock market. "Isa iyong trahedya," ayon sa kanya.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Matapos ang limang buwang sunod-sunod na pagtaas, sumasailalim sa pressure test ang stock market ng Europa! Magagawa kaya ng semiconductor equipment na pinangungunahan ng ASML at ng HALO na tema na basagin ang "Sumpa ng Setyembre"?
Ang European stock market, na patuloy na tumaas sa loob ng limang buwan, ay nahaharap ngayon sa isa sa pinaka-mahirap na panahon sa kasaysayan, habang patuloy ding dumarami ang mga panganib sa makro-ekonomiya. Para sa Stoxx Europe 600 Index, ang Setyembre ay karaniwang ang buwan na may pinaka-mahinang performance sa loob ng isang taon, kung saan sa nakalipas na limang taon ay bumaba ito ng average na 2.1%.
Habang nagsisimula ang mass production ng Rubin, pinaluluwag ng Nvidia (NVDA.US) ang 50% profit-sharing model gamit ang "de-cyclicization" para mapawi ang kaba ng merkado.
Itinigil muna ng Nvidia ang ilan sa mga transaksyon sa kanilang bagong plano sa pagpopondo, na naglalayong magbigay ng suporta sa kredito para sa mga kumpanya ng AI cloud kapalit ng bahagi ng kita.
Mas nauna pa ng 7 taon kaysa sa pinakamagaling na prediksyon ng Wall Street! Si Musk mismo ang “nagwasto” sa Morgan Stanley: SpaceX (SPCX.US) kayang makamit ang taunang kita na $3.5 trilyon pagsapit ng 2033
Sinabi ni Musk sa social media platform na X na maaaring makamit ng SpaceX ang taunang kita na humigit-kumulang $3.5 trilyon bandang 2033, na mas maaga ng halos pitong taon kaysa sa prediksyon ng Morgan Stanley na 2040.
Ngayong gabi, maililigtas ba ni Walsh ang US Treasury bonds? Maaaring ito ang magpasya sa kapalaran ng AI bull market
Nagbabala ang Bank of America na ang long-term na kita ng US Treasury ay nangingibabaw sa pandaigdigang bula, na tinuturing na "Achilles' heel" ng AI bull market. Ngayong gabi, mahalaga ang Jackson Hole Conference para sa patakaran ng interest rate, at ang "matagumpay na script" ng talumpati ni Waller ay makamit ang bullish flattening ng yield curve—ibig sabihin, magpadala ng mapagkakatiwalaang hawkish na signal tungkol sa inflation para i-anchor ang short-end, habang magbigay ng dovish na pahiwatig para sa long-end bonds, bilang suporta sa buyback plan ng US Treasury. Kapag nabigo ito, haharapin ng mga global asset ang matinding re-evaluation.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
