$96.5 bilyong dolyar ang itinapon sa merkado ng palitan! Ang US at Japan ay nagkaisa, ngunit ang pagpapalit lang sa yen ay panandaliang paghinga. Ang laban para sa yen ay naging labanan ng mga bull at bear.

Nalaman mula sa APP ng Pananalaping Paniktik na ang gobyerno ng Japan ay gumamit ng rekord na 15.4 trilyong yen (humigit-kumulang $96.5 bilyon) at nakipagsanib-puwersa sa Estados Unidos upang mag-interbensyon sa foreign exchange market, kung saan pansamantalang bumaba ang dollar kontra yen mula sa humigit-kumulang 163 puntos patungo sa 155.20, ngunit muli itong bumalik sa paligid ng 159.50, nangangahulugang halos kalahati ng pagtaas ng halaga ng yen ay nabawi na, at ang magkasamang interbensyon ng US at Japan ay halos naging “malaking gastusin kapalit ng panandaliang ginhawa,” subalit hindi pa tuluyang nawawalan ng bisa.

Ang pangunahing dahilan kung bakit patuloy na humihina ang yen simula ngayong taon ay hindi talaga dahil sa mga puwersang nagsasagawa ng spekulasyon, kundi dahil sa mabagal na pagtaas ng interes ng Bank of Japan at ang matagal na malawak na agwat ng yield ng government bonds ng US at Japan, na nagtutulak sa mga mamumuhunan na manghiram ng yen na mababa ang interes upang makisali sa global market carry trade; samantala, mataas ang pag-asa ng Japan sa pag-import ng enerhiya mula sa Gitnang Silangan, at ang digmaan ng Iran ay lalong nagpapalala sa kondisyon ng kalakalan ng enerhiya at patuloy na nagbibigay ng pressure sa pagbagsak ng halaga ng yen.

Batay sa datos mula sa Ministry of Finance, may kakayahan ang Tokyo na magdulot ng matinding pagbaligtad ng exchange rate, ngunit mahirap para sa interbensyon sa spot market na mag-isa na baguhin ang medium-term trend na idinidikta ng interest rate differential. Pinahihintulutan ng Estados Unidos ang Japan na gumamit ng liquidity support tool na nilikha ng Federal Reserve noong panahon ng pandemya, na nagpapahintulot sa Japan na mangalap ng dolyar nang hindi kailangang direktang magbenta ng US government bonds, na parehong nagpapataas ng kakayahan ng Japan para sa tuloy-tuloy na interbensyon at nagbababa ng panganib ng malaking pagbebenta ng US bonds at ang epekto nito sa mga long-term US Treasury yields; ngunit kung tunay na makakahulagpos ang yen mula sa depresasyon, ito ay nakadepende pa rin kung mapapabilis ng Bank of Japan ang interest rate hike, bababa ang gastos sa pag-import ng enerhiya, at kung magkakaroon ng kapani-paniwalang inaasahan ng merkado para sa pagliit ng US-Japan interest rate differential.

Naglaan ang Japan ng rekord na $96.5 bilyon nitong nakaraang buwan upang suportahan ang yen

Batay sa estadistika na inilabas ng Ministry of Finance ng Japan noong Biyernes, nag-interbensyon ang mga awtoridad ng bansa sa foreign exchange market gamit ang rekord na 15.4 trilyong yen (katumbas ng humigit-kumulang $96.5 bilyon) nitong nakaraang buwan upang suportahan ang sariling pera.

Ipinapakita ng laki ng interbensyong ito ang determinasyon ng Tokyo na iahon ang yen mula sa pinakamababang antas nitong apatnapung taon. Ang panghihina ng yen ay nagbabanta sa kita ng mga malalaking Japanese exporter at nagtutulak pataas sa gastos ng mga inaangkat, kabilang na ang enerhiya.

Halos lahat ng enerhiya sa Japan ay inaangkat mula sa labas, kung saan 95% ay nagmumula sa Gitnang Silangan, kaya napakadali nitong tamaan sa anumang pagkagambala ng suplay na dulot ng digmaan sa Iran.

Ngunit ang maaagang paggalaw ng Bank of Japan sa paghigpit ng patakaran sa pananalapi ay mabagal, kaya nanatiling mababa ang interest rate ng Japan kumpara sa US at ibang merkado, na siyang humihikayat sa mga mamumuhunan na gamitin ang mababang interest yen bilang puhunan para sa pandaigdigang transaksyon.

Sa huling pagpupulong noong Hulyo, pinanatili ng Bank of Japan ang kanilang interest rate, subalit nagbigay na sila ng pahiwatig na handa silang pabilisin ang paghigpit ng monetary policy. Sa ngayon, tinataya ng merkado na may 65% na posibilidad ng rate hike sa susunod na pulong ng Bank of Japan sa Setyembre.

Ibinunyag ng datos ang bihirang magkasamang interbensyon ng US at Japan

Saklaw ng datos na inilabas ng Ministry of Finance ng Japan noong Biyernes ang kabuuan mula Hulyo 30 hanggang Agosto 26. Ang mas detalyadong pang-araw-araw na datos ay ilalabas pa lamang kasama ng quarterly data, maaaring sa unang bahagi ng Nobyembre.

Noong Hulyo 30 at 31, nang bumagsak ang yen sa halos 1 dollar kontra 164 yen, pinakamababang antas sa loob ng apatnapung taon, pumasok ang Bank of Japan sa merkado upang bumili ng yen, kabilang na ang bihirang magkasamang hakbang kasama ang US. Ayon sa isang opisyal ng gobyerno ng Korea noon, sabay rin ang Bank of Korea sa pagbili ng won bilang bahagi ng pagkilos para mapalaki pa ang epekto ng interbensyon.

Batay sa opisyal na datos na inilathala ng Bank of Japan mas maaga ngayong buwan, maaaring umabot sa 9.6 trilyong yen ang laki ng interbensyon noong Hulyo 30 lamang, na mas mataas sa dating rekord na 6.3 trilyong yen single-day intervention noong Abril 30 ngayong taon.

Mabilis na tumibay ang halaga ng yen mula sa halos 163 yen bawat dollar at umabot pa sa 155.20 yen noong Agosto 3, bago ito nanatili sa paligid ng 159.50 yen, at mula pa noong Agosto 10 ay nananatili sa antas na ito.

Upang himukin ang merkado na maniwala na may kakayahan pa rin ang Japan na magsagawa ng malakihang interbensyon, sinabi ng Washington na maaaring gamitin ng Tokyo ang liquidity support tool ng Federal Reserve na itinatag sa panahon ng pandemya para sa mga pangunahing central bank.

Inilunsad ang tool ng Federal Reserve noong 2020 upang panatilihing matatag ang merkado sa panahon ng pandemya, at bigyang-daan ang Japan na makalikom ng dolyar nang hindi direktang ipinagbibili ang US Treasury bonds.

Sinabi ni US Treasury Secretary Scott Besant mas maaga ngayong buwan na gagawin ng Washington ang “lahat ng makakaya” upang suportahan ang pagsisikap ng Tokyo na panatilihin ang katatagan ng yen. Idinagdag pa niya na ang sobrang pagkakababa ng yen ay maaaring magdulot ng iba pang problemang ekonomiko, o magbunsod ng competitive devaluation sa ibang sovereign currencies o magdulot ng trend ng pagtaas sa pandaigdigang government bond yields.