Ang dolyar ay bumagsak nang dalawang buwan na sunud-sunod, ang US Treasury buyback ay nagpaurong sa mga spekulatibong bulls, at ang hawkish na pahayag ni Walsh ay nagdala lamang ng isang araw na rebound

Bagamat muling iginiit ni Fed Chair Walsh ang 2% target sa inflation, na nagpasigla sa inaasahang pagtaas ng interest rates, binalaan ng Wells Fargo na hindi tiyak kung matutupad ito ng Fed, at maaaring magpatuloy ang kahinaan ng US dollar.

May-akda: Bao Yilong, Wall Street Insights

Sa gitna ng muling pagtitiyak ng Federal Reserve sa kanilang determinasyon laban sa inflation at mabilis na pagbilis ng Treasury bond buybacks ng US Treasury, nagpatuloy ang pagbaba ng US dollar noong Agosto, na nagresulta sa pababa ng dollar sa ikalawang sunod na buwan.

Noong Agosto, biglaang inihayag ni US Treasury Secretary Besent ang pagpapalawak ng bond buyback program, na nagulat sa mga overseas investors at muling nagpasimula ng espekulasyon sa merkado na layunin ng US policy na pahinain ang US dollar.

Bunga nito, binawasan ng hedge funds, asset management firms, at iba pang mga speculators ang kanilang bullish positions sa US dollar. Noong Lunes, muling kinumpirma ni Besent na siya at Fed Chair Walsh ay "magkasabay" pagdating sa usapin ng bonds.

Ang sunod-sunod na signal na ito ay nagdulot ng pagharang sa momentum ng rebound ng US dollar. Bagamat nagdeklara si Walsh noong Biyernes na muling ibabalik ang inflation ng US sa 2% target, na nagdulot ng malakas na pagtaas ng dollar sa isang araw, agad bumaba ng 0.2% ang dollar sa Lunes; Bloomberg Dollar Spot Index ay nagkaipon ng 0.9% pagbagsak noong Agosto, tuloy ang pagbaba ng 1.3% noong Hulyo.

Mas pinaigting na ng traders ang pagtaya sa pagtaas ng interest rate ng Fed ngayong taon, na umabot sa higit 50% ang posibilidad sa merkado ng rate hike ngayong Setyembre. Ngunit binalaan ni Wells Fargo strategist Erik Nelson: kung hindi matutupad ng Fed ang inaasahang rate hike na naipresyo na ng merkado, maaaring magpatuloy ang kahinaan ng dollar sa Setyembre.

US Treasury Buybacks Nagdulot ng Short Covering, Interventionism ang Umiiral sa Dollar Pricing

Bloomberg Dollar Spot Index ay bumaba ng 0.9% noong Agosto, tuloy ang pagbaba ng 1.3% noong Hulyo. Sa loob ng unang walong buwan ng taon, limang buwan ang may pagbaba, na bumubuo ng pinakamahabang sunod na record mula noong Pebrero.

Ang pangunahing catalyst ng pagbaba ay mula sa debt management operations ng US Treasury. Sa simula ng Agosto, inihayag ni Besent ang pagpapalawak ng government bond buyback program, na nagulat sa mga overseas investors at muling nagpasimula ng espekulasyon na layunin ng US policy na kontrolin ang currency para pahinain ito.

Itinuro ni Markets Live macro strategist Tatiana Darie na ang muling pagtitiyak ni Walsh sa inflation target ay nagpapakalma sa alalahanin ukol sa kredibilidad ng monetary policy, pero ang pinakabagong pahayag ni Besent ay nagpapaalala sa investors na ang interventionist approach ay nagdadala ng panibagong dimension ng policy risk sa dollar.

Hawkish Statements Panandaliang Pinigil ang Pagbaba, Inaasahang Interest Rate Hike Tumaas

Ang matatag na deklarasyon ni Walsh tungkol sa inflation target noong nakaraang linggo ay nagdulot ng panandaliang rebound ng dollar at muling nagpasigla sa pagpresyo ng rate hike. Sa ngayon, higit 50% na ang pagtaya ng traders sa Setyembre rate hike ng Fed.

Naniniwala si Wells Fargo strategist Erik Nelson na hindi matatag ang presyo ng rate hike na ito. Ayon sa kanya, maaaring hindi matupad ng Fed sa Setyembre ang rate hike na inaasahan ng merkado, at magpapahina ito sa dollar sa buwan na iyon.

Kahalagahan ding pansinin na hindi pabor si Walsh sa forward guidance, ibig sabihin bawat economic data ay maaaring maging trigger point para sa repricing ng merkado, at ang isang-buwang implied volatility ng dollar index ay lumaki sa nakaraang dalawang trading days.

Nagkakasalubong ang Policy Signals, Nonfarm Payroll Data Ang Magiging Susi

Sa sitwasyon na nagkakasalubong ang policy signals mula sa Fed at Treasury, ang sensitivity ng merkado sa macro data ay tumataas nang husto.

Ngayong linggo, magiging sentro ang US nonfarm jobs report na ilalabas sa Biyernes. Dahil sa ayaw ni Walsh sa forward guidance, bawat datos na ilalabas ay higit na mahalaga at maaaring magsilbing catalyst ng merkado.

Ayon kay Bank of America FX strategist Alex Cohen, magiging susi ang August US data; ang mahina na employment at inflation ay maaaring pumigil sa rate hike, pero anumang hindi inaasahang taas ay magdadala ng panibagong malaking hamon sa kredibilidad ng Fed.

Ang nonfarm jobs report ngayong Biyernes ang unang mahalagang sandali para masukat ang susunod na galaw ng dollar.