Paalala sa Kalakalan ng Ginto: Tumalon nang higit 1% ang presyo ng ginto! Sabay bumaba ang dolar at mga kita, ngunit mas malaking bagyo ang binubuo?

Balitang Pananalapi Setyembre 3—— Tumaas ang presyo ng ginto nang higit sa 1% ngayong Miyerkules, naitulak ng pagbaba ng dolyar at US bond yields mula sa matataas na antas nitong mga nakaraang araw, naitakwil ang halos isang buwang mababang presyo. Ngunit pinataas ng tumitinding tensyon sa pagitan ng US at Iran ang presyo ng langis, na nagpapalakas ng mga inaasahan sa inflation at pagtataas ng interest rates; ang tsansa ng Federal Reserve na magtaas ng rate ngayong Setyembre ay lumobo sa 64%, kaya nananatiling may presyon ang presyo ng ginto. Ang paparating na non-farm employment data sa US ang magiging pinakamahalagang panandaliang tagapagpahiwatig ng direksyon.

Pagkatapos ng sunod-sunod na araw ng matinding pagbebenta, naranasan ng pamilihan ng ginto ang matagal-tagal nang rebound nitong Miyerkules (Setyembre 2). Tumaas ang spot gold ng 1.36% sa araw na iyon, nagsara sa $4387.56 bawat onsa, at malakas na umakyat nang mahigit $100 mula sa pinakamababang antas na $4282.48 noong Agosto 7. Ang US gold futures para sa Disyembre delivery ay bahagyang tumaas ng 0.4%, nagsara sa $4414.60. Sa Asian market noong Huwebes (Setyembre 3) nang madaling bagon, manipis na fluctuation ang spot gold, kasalukuyang nasa $4385 kada onsa.

Ang pangunahing nagtulak sa rebound na ito ay ang pagbaba ng dolyar at US Treasury yields mula sa kanilang mga recent high. Bahagyang bumaba ng 0.11% ang dollar index ngayong Miyerkules, tumigil sa 99.54, na bumaba mula sa halos tatlong linggo nitong mataas na 99.85; Samantala, bumaba rin ang yield ng 10-year US Treasury bonds ng 0.2 basis point sa 4.794% pagkatapos tumama ng intraday three-year high na 4.818%, tinapos ang limang sunod na araw na rally. Ayon kay David Meger, direktor ng precious metals trading ng HighRidge Futures: “Isa sa mga dahilan kung bakit nakabawi ang ginto ay ang slight na pagbaba ng yields ngayong araw, na nagbigay-daan sa presyo na bumangon mula sa recent lows.”

Gayunman, gaano nga ba katataga ang rebound na ito? Sa likod ng superficial na price recovery, ang ginto ay nasa isang krusyal na tugmaan ng maraming pwersa—ang tumitinding geopolitics ay nagpapatindi ng inflation expectations sa pagtaas ng presyo ng enerhiya, ang probability ng Federal Reserve rate hike ngayong Setyembre ay umabot na sa 64%, na patuloy na gumagapos sa ginto; kasabay nito, ang paparating na US non-farm data ang posibleng magtakda ng short-term trend. Ang rebound ba ay hudyat ng trend reversal, o pansamantalang technical na paghimpil sa isang malakas na bear market lamang?

Sanhi ng Rebound: Pagluwag ng “Double Kill” ng Dolyar at Yield

Upang maunawaan ang lohika ng rebound na ito, kailangang linawin muna kung bakit bumaba ang presyo ng ginto sa pinakamababang antas nitong buwan. Sa nakalipas na higit isang linggo, tuluy-tuloy na bumagsak ang ginto mula sa late-August high na $4696, na umabot ng higit 7% ang kabuuang pagbaba. Ang dahilan ng pagkalugmok na ito ay ang sabay na pagtaas ng dolyar at US bond yields na nagresulta ng “double suppression” sa ginto.

Ang lakas ng dolyar ay nagsimula nang nagtalumpati si Fed Chair Walsh sa Jackson Hole Global Central Bank meeting nang hawkish. Binigyang-diin niya na hindi pa tumitigil ang inflation at dapat tiyakin ng mga policymakers na bumalik sa 2% ang target. Dahil dito, tumaas ang expectations para sa rate hike ng Fed mula sa mga 35% tungong mahigit 66%. Lumakas ang dollar index, tumaas ng 0.25% sa 99.68 noong Setyembre 1 at umakyat pa ng 99.85 intraday high noong Setyembre 2.

Kasabay nito, tumaas din ng malaki ang US bond yields. Ang 10-year US Treasury yield ay tumaas ng halos 17 basis points mula 4.630% sa limang magkasunod na araw hanggang sa umabot ng 4.799%, at intraday ay naabot ang 4.818% na three-year high; Ang 30-year yield ay tumaas pa sa 5.296% two-week high. Ang ganitong pag-akyat ng yield ay nagmula sa pagtaas ng presyo ng langis na nagpalakas ng inflation concerns—dahil sa pila ng US-Iran conflict, ang Brent oil ay over $95/barrel at ang WTI ay lumapit sa $91. Dahil dito, muling lumakas ang inflation concerns, mas napatibay ang rate hike expectations.

Ngunit pagsapit ng Miyerkules, mayroong naobserbahang pagbabago. Sa pagbagsak ng presyo ng langis at muling pagsusuri ng investors sa bagong economic data, bumaba ang yields mula sa multi-year highs. Sa August ADP National Employment Report, nadagdag lamang ng 38,000 private sector jobs, mas mababa sa inaasahang 48,000. Pinagaan nito ang mga takot na posibleng maging sobrang init ang labor market at mapilitang magtaas ng rate ang Fed, dahilan ng pagbaba ng yields. Kasabay nito, dumulas din ang dollar index mula sa malapit tatlong linggong high.

Eksaktong dahil sa ganitong “double kill” slowdown ng dolyar at yields, nabigyan ng puwang para tumaas ang ginto. Sabi ni Thomas Urano, co-chief investment officer ng Sage Advisory: “Gustong-gusto ng lahat na isisi sa iisang dahilan, pero maraming sabay na nangyaring problema talaga. Nasa napakahirap na sitwasyon ang mga policymakers, at gaya ng ADP low data ngayong araw, makikita mong mabagal ang growth. Biglang hindi na magkakabuo ang inflation at employment—pag hindi parehas ang direction ng dalawang ito, post policy ay sobrang komplikado.”

Pinalalala ng Geopolitics ang Takot sa Inflation, Global Tightening Nagsisimula

Sa tradisyonal na lohika, dapat nagtutulak ng demand ang ginto ang geopolitics at nagpapamahal nito. Pero sa ngayon, kabaliktaran ang nangyari—pababa ng pababa ang presyo sa gitna ng tumitinding hidwaan, umabot pa ng $4,300.

Ang core logic dito: nagbago na ang channel kung paano na-aapektuhan ng geopolitics ang ginto. Pag tumataas ang enerhiya at tumitindi ang inflation expectations, tumataas ang pressure sa Fed na panatilihing mataas ang interest rates; tumitibay din ang dolyar at bond yields, na nagreresulta ng net negative sa ginto. Sabi ng mga analysts, “kapag inflation at rate channel na ang nagpapadala ng geopolitical risk, pansamantalang nawawala ang safe haven function ng ginto.”

Ang ruta ng krisis sa pagitan ng US at Iran ang nagpatibay nito. Noong Setyembre 2, bilang tugon sa pag-atake ng Iran sa mga cargo ship, pinaulanan ng US army ng airstrike ang Iranian air defense, radar, maritime assets, at communication sites sa kanlurang baybayin ng Iran. Gumanti ang Iran sa mga US facility sa Bahrain, Jordan, Kuwait at Iraq. Pinakamalaki itong palitan ng putok mula Hulyo. Dahil dito, nabahala ang merkado sa seguridad ng Hormuz Strait—dumadaan dito ang 20% ng pandaigdigang langis at LNG. Sa datos ng Kpler, apat lamang na cargo ships ang nakatawid dito noong araw na iyon, kumpara sa 13 arawang average sa huling sampung araw.

Ang pag-akyat ng presyo ng langis ay nagpalala agad ng inflation, kaya malaki ang itinaas ng rate hike probability. Pagbiglang taas ang expectations ng rate, kinain ng effect ng tumataas na real rate ang safe haven attribute ng ginto.

Mas malala pa, nagbigay din ito ng ibang channel ng presyon—mas mataas na presyo ng langis, mas mahal ang energy cost, lumalaki ang inflation pressure, kaya’t sapilitan ang paghigpit ng global monetary policy. Noong Setyembre 2, tumaas ng 25 basis points ang rates ng Reserve Bank ng New Zealand sa 2.75%; inaasahan din ng mercado na magtataas ng rate ang European Central Bank sa Setyembre 10 at 92% probability na magtataas ang Bank of Japan sa Setyembre 18. Laganap ang global monetary tightening—isang systemic pressure laban sa ginto bilang asset na walang interest.

Lalong Pumupusok ang Laban ng Bulls at Bears

Ang merkado ng ginto ay nasa gitna ng matinding labanan ng bulls at bears, maraming salik ang gumugulo sa galaw ng presyo.

Mula sa pananaw ng pabigat, ang rate hike expectation ng Federal Reserve ang pinakasentral na presyon. Bagaman pansamantalang humupa ang takot matapos ang ADP data, nananatiling mataas sa 64% ang Setyembre Fed hike probability. Karamihan sa mga Fed officials ay hawkish pa rin. Ayon kay New York Fed President Williams, ang pag-akyat ng long-term bond yields ay hindi dahil sa inflation fears, kundi sa matatag na ekonomiya; sabi ni Governor Barr, kung di mabilis bumaba ang inflation, dapat mag-rate hike; pinunto rin ni Chair Walsh na kung may pagdududa pa sa inflation target na 2%, may space pang maghigpit. Ang talumpati ni Chair Walsh sa Jackson Hole noong nakaraang Biyernes ang nagpasimula ng pagbagsak ng presyo ng ginto. Hangga’t nakapako ang expectations ng hike, di ganon kabilis aangat ang valuation ng ginto.

Hindi rin maganda ang outlook sa US Treasury yields. Kahit bumaba noong Miyerkules, nasa mataas pa ring 4.794% ang 10-year yield, malapit sa three-year high. Ang 30-year yield ay 5.267%. Laganap pa ang bond selling sa mundo—umabot sa 3% ang Japan 10-year yield, pinakamataas mula 1996; Germany 10-year yield sa 3.36% na 15-year high; France 10-year yield sa 4.21%, pinakamataas mula 2008. Habang sabay-sabay umaakyat ang yields, tumitindi ang systemic holding cost ng ginto.

Sa technicals, may panganib pa: noong Biyernes, bumaba na below 200-day moving average ang spot gold, na itinuturing ng maraming institusyon bilang medium-term trend separator. After breaking, walang recovery—tuloy-tuloy na napipisa ang price, at itinulak pa ito ng self-reinforcing chain effect ng stops at bagong short positions. Babala ng World Gold Council, kung tutuloy ang pagbaba ng presyo, $4215 ang susunod na mahalagang suporta.

Pero may mga nagbibigay rin ng suporta. Ang pinakabagong pag-aaral ng Deutsche Bank ay nagpapakita na malapit nang maubos ang giant system trading buying habang paubos din ang market sell pressure. Ayon kay Daniel Ghali, head ng metals research ng Deutsche Bank, sa nakalipas na buwan may malakihang pagbenta sa ginto, na nasa 86th percentile ng lakas sa limang taon. Pero klaro ang quant criteria ng Deutsche Bank: kailangan pang bumaba below $4315 ang gold para mag-trigger ng sunod-sunod na system sell-off mula sa CTA. Habang di pa nababagsak dito, di enough ang simpleng pagbaba para mag-trigger ng algorithmic liquidation; pero kung aangat, maaaring mapilitang bumili ulit ng long ang CTA. Kaya limited lang talaga ang downside ng gold, pero pwedeng magtulak ng mabilis na rebound ang upward move.

Medium-to-long term, hindi pa rin nababago ang macro narrative ng ginto. Patuloy ang four mega trend: pagbaba ng dollar share, asset diversification, depreciation ng fiat, at fiscal policy dominance. Sabi ng World Gold Council, ang kabuuang netong dagdag na global official gold reserves ay 289 tons sa Q2, up 62% year on year. China central bank ay 21st consecutive month na nagdagdag ng ginto. Habang ang US debt ay lumagpas na ng $40 trillion, tumitindi ang global worries sa US fiscal sustainability, at kaya’t walang planong ihinto ng mga central banks ang gold as hedge. Mananatiling bullish ang TD Securities na $5350/oz ang target by Q3 2027.

Pananaw sa Hinaharap: Non-farm Data ang Posibleng Key Indicator

Sa short-term, ang galaw ng ginto ay nakasalalay sa US non-farm employment report na ilalabas ngayong Biyernes. Bagaman nagbigay ng mahinang signal ang ADP, non-farm numbers pa rin ang tunay na batayan ng Fed. Sabi ng Sage Advisory na si Urano, sobrang komplikado ng sitwasyon ng policy—“pag hindi na magkatugma ang employment at inflation, nagiging napakahirap ng policy.”

Kung lalabas na mahina ang non-farm, posible pang humina ang urgency ng Setyembre rate hike at mas lumuwag ang ginto. Pero kung malakas ang data, mas lalakas pa ang rate hike expectation, at muling mapipisil ang gold price. Ayon sa Chicago Mercantile Exchange, tumaas na ang Fed September hike probability mula 36.6% last week patungo 64.2%—so anumang data surprise ay magdudulot ng matinding galaw.

Sa macro view, may banggaan sa pagitan ng “safe haven logic” at “rate logic”. Geopolitical risks, dollar credibility decline, central bank gold buying—lahat ng iyan ay long-term support para sa ginto; pero inflation pressures, rate hike expectations, at tumataas na yields ay short-term pressure. Sabi ng mga analysts, “medium term, ang tunay na reversal sa gold ay depende pa rin sa real rates at dollar, at mag-uumpisa lang ang rally ng gold pag humupa ang inflation at expectations sa rate hike, o lumala pa ang geopolitics hanggang maging banta ito sa global financial stability.”

Para sa mga investors, hindi dapat maliitin ang complexity ng gold market ngayon. Bumaba na ng around 7% mula sa recent high, kaya posibleng may technical rebound; pero dahil hindi pa sigurado ang ending ng Fed hike cycle at global yields ay pataas, maaaring hindi pa tapos ang downside. Sabi ni Simon-Peter Massabni, business development lead ng XS broker, kung mag-stabilize o bumaba ang US Treasury yields, babalik sa sentro ng pansin ang US fiscal risks at lalakas ulit ang gold investment demand. Dagdag pa niya, kung kaya ng gold i-hold ang bullish structure at papasok ulit ang buyers sa key support, ang retracement na ito ay maaaring pagkakataon para mag-rebuild ng long, sa halip na simula ng panibagong downtrend.


(Spot Gold Daily Chart, source: Balitang Pananalapi)

Oras Beijing 07:44, spot gold huling nasa $4386.58 kada onsa.