Tumindi ang tensyon sa pagitan ng mga bangko sa Wall Street at mga trading giants, binawasan ng JPMorgan ang financing para sa Jane Street.

Habang ang mga hindi-bangko na institusyong pangkalakalan ay pabilis nang pabilis na kinukuha ang bahagi ng tradisyonal na mga bangko, muling iginuguhit ang hangganan ng kompetisyon at kooperasyon sa Wall Street.

Ayon sa ulat ng Financial Times ng UK noong Huwebes, ayon sa mga taong may kaalaman sa usapin, noong nakaraang taon ay malaki ang ibinawas ng JPMorgan sa financing para sa bond trading na inilalaan sa Jane Street, na naging mitsa ng pagtutol ay nang nagsimula ang kumpanyang ito ng trading na pumasok sa US Treasury market making, isang larangan kung saan direktang nakikipag-kompetensya ito sa JPMorgan. Nagmarka ito ng makabuluhang bitak sa relasyon ng pinakamalaking bangko sa Amerika at ang isa sa pinakaimportanteng non-bank clients nito.

Ayon sa mga taong pamilyar sa usapin, ang halaga ng tinapyas na financing ay humigit-kumulang 5% ng total fixed income financing na natatanggap ng Jane Street mula sa iba’t ibang bangko, at hindi naman ito nagdulot ng malaking epekto sa kita ng kumpanya para sa 2025. Gayunpaman, mas mahalaga ang ipinahayag ng hakbang na ito kaysa sa mga numero na inilaan—ito ay sumasalamin sa tumitinding panloob na tensyon sa JPMorgan: habang nagbibigay ang bangko ng financing na tumulong magpalakas sa isang matinding katunggali, kinikilala rin nila na inuunti-unti na nitong kinakain ang pinakapangunahing negosyo ng bangko.

Nagbabagong anyo ng kompetisyon, malakas ang pasok ng Jane Street sa merkado ng bonds

Ang Jane Street nitong mga nakaraang taon ay mula sa pagiging medyo tahimik na proprietary trading firm, ay naging isa sa pinakamahalagang kalahok sa pandaigdigang merkado. Noong nakaraang taon, higit sa 900 bilyong dolyar ang naitalang laki ng bond trading ng kumpanya, at umabot sa 40 bilyong dolyar ang kabuuang kita mula sa trading para sa 2024, mababa lamang ng 1 bilyong dolyar kaysa JPMorgan.

Ang pagpasok ng Jane Street sa US Treasury market making ay pinakahuling hakbang nito sa harapang banggaan laban sa mga tradisyonal na bangko. Ayon kay Raman Kalra, ulo ng non-bank liquidity provider analysis ng Crisil Coalition Greenwich, habang dahan-dahan nang lumilipat ang kalakalan ng mga bonds sa electronic platforms, malaki ang napapakinabangan ng mga trading firm gaya ng Jane Street at Citadel Securities—dati-rati, ang fixed income market ay isa sa mga bihirang sektor na nananatiling pangunahing isinasagawa gamit ang telepono at boses. Ipinapakita ng datos ng Crisil na noong 2025, ang mga trading company ay umaabot na sa 10% ng kabuuang kita ng industriya sa fixed income, currency, at commodity markets.

Lumalabas ang panloob na tensyon, kuwestiyonable ang papel ng bank financing

Ang suporta ng JPMorgan sa Jane Street sa pamamagitan ng financing ay nagdulot ng lantad na hindi pagkakasundo sa loob mismo ng bangko. Ayon sa mga may alam sa usapin, ang mga trader ng bangko ay nadismaya dahil ang pagbibigay ng financing—lalo na sa fixed income sector—ay tumulong sa paglago ng isang matibay nilang kakompetensya.

Ang business model ng mga proprietary trading company ay nakabatay sa sariling kapital, ngunit karaniwan din silang gumagamit ng leverage upang mapalaki ang kita, dahilan upang ang financing mula sa bangko ay matagal nang nagsilbing matatag at kapwa-lingap na pinagkakakitaan ng magkabilang panig. Gayunpaman, kasabay ng patuloy na paglago ng saklaw ng negosyo ng mga non-bank institution, unti-unti nang nawawala ang balanse ng ugnayang ito.

Ang pagbabago ng pananaw ng JPMorgan ay hindi isolated case. Matapos maglunsad ang Citadel Securities ng client service na direktang tumutunggali sa equity business ng bangko, nagbawas din ang JPMorgan ng ilang trading functions na dati nilang ibinibigay dito. Noong Abril ngayong taon, binanggit na ni Jamie Dimon, CEO ng JPMorgan, ang Citadel Securities bilang isang bagong umuusbong na kakompetensya sa kanyang taunang sulat sa mga shareholder.

Kasabay ng mabilis na pagsulong ng Jane Street, nagsisiksikan din ang mga panganib

Kahit kahanga-hanga ang laki ng kita, nagsisimula na ring lumabas ang mga gastos ng agresibong estratehiya ng Jane Street. Sa taong ito, ilan sa mga taya ng kumpanya ay nagresulta na ng pagkalugi—iniulat na noong Hulyo, dahil sa mga trading positions kaugnay sa AI stocks, pati na rin ang investment sa Situational Awareness, isang hedge fund na pinamumunuan ng 24 taong gulang na si Leopold Aschenbrenner, nakapagtala ang Jane Street ng halos 15 bilyong dolyar na pagkalugi.

Ang mabilis na paglago ng Jane Street ay bahagi ng kagustuhan nitong akuin ang mga risk exposure na iniiwasan ng mga bangko matapos ang financial crisis noong 2008. Habang nagbibigay ito ng matataas na kita tuwing maayos ang merkado, humaharap din ang kumpanya sa mas matinding panganib kapag labis ang pag-ikot ng merkado.