Ang alitan sa pagkakategorya ng perpetual crypto contracts ay tumitindi, pinagdududahan ng CFTC ang legal na katayuan ng CME

Hiniling na ng US Commodity Futures Trading Commission sa federal na korte na ibasura ang kasong isinampa ng CME Group Chicago Mercantile Exchange (CME), na tumututol sa pagtrato ng regulator sa crypto perpetual contracts bilang futures. Sa mosyon na ipinasa noong Setyembre 2, iginiit ng ahensya na ang CME, ang pinakamalaking derivatives market sa mundo, ay walang legal na kwalipikasyon upang magsampa ng kaso, na nagpapababa sa batayan ng reklamo ng CME.

Nagsimula ang alitang ito nang aprubahan ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) noong huling bahagi ng Mayo ang perpetual Bitcoin contract ni Kalshi, na nagpapahintulot na ito ay i-trade sa regulated na KalshiEX platform sa ilalim ng futures framework. Noong kalagitnaan ng Hunyo, nagsampa ng kaso ang CME, itinuring na ang perpetual contract—isang uri ng derivative na walang takdang maturity date at sinusubaybayan ang presyo ng underlying asset sa pamamagitan ng regular na bayad—ay dapat na regulated bilang swap contract at hindi futures. Ayon sa CME, ang pag-apruba ng CFTC ay nagbigay ng hindi patas na competitive advantage sa bagong trading venue, at nagdulot ng imbalance sa regulatory environment.

Tinuligsa ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ang pahayag ng CME, binigyang-diin na ang CME mismo ay isang designated contract market na maaaring mag-aplay na mag-list ng katulad na perpetual contract products sa ilalim ng parehong regulasyon na kanilang tinututulan. Iginiit ng ahensya na ang anumang kompetitibong disadvantage ay resulta ng sariling mga desisyon ng CME, at tinukoy na hindi maaaring magtaglay ng legal standing ang tagapagsampa ng kaso sa pamamagitan ng boluntaryong pagtalikod sa oportunidad na maaaring gamitin ng kanilang kakumpetensya. Ginamit din ng regulator ang trading data ng CME, tinukoy na ang volume ng Bitcoin at Ethereum futures noong Hunyo at Agosto ay mas mataas kaysa noong Mayo, ipinapakitang walang totoong kompetitibong pinsala.

Isyu ng Remedyo at Pag-uuri

Bukod sa legal standing, kinuwestyon din ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kung kahit mapaburan ng korte ang CME ay talagang mapapawi nito ang sinasabing pinsala. Kahit pa muling ayusin ng korte ang pag-uuri ng perpetual contracts bilang swap contracts, tinukoy ng CFTC na maaari pa ring mag-alok ang ibang trading venues ng katulad na produkto sa mga mangangalakal. Bukod pa rito, iginiit ng CFTC na ang kompetitibong interes ng CME ay hindi saklaw ng proteksyon na nilalaman sa mga probisyon ng Commodity Exchange Act na ginamit sa kaso.

Naglatag ang mosyon ng pundasyon para sa mas malawak na pagsusuri sa batas, partikular kung paano dapat i-classify ang perpetual contracts sa ilalim ng US law. Nanindigan ang CME na, dahil walang takdang maturity, ang mga ganoong instrumento ay dapat na ituring bilang swap contracts, gaya ng nilikha sa ilalim ng Dodd-Frank Act. defi

May ibang pananaw ang US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), sinabing hindi kinailangan ng federal law na magkaroon ng pre-settled maturity ang futures contracts—na inalimbawa na ni CFTC Chairman Michael Selig sa mga nakaraang pahayag, binigyang-diin na ang regulated perpetual contracts ay kailangang sumunod pa rin sa domestic margin, leverage, at customer protection rules. Ipinagtanggol ng Kalshi ang kanilang produkto, at inilarawan ang kasong ito bilang pagtatangka na higpitan ang kompetisyon, at binalaan naman ni CME CEO Terry Duffy na ang perpetual products ay maaaring magdulot ng sobrang spekulasyon.

Kailangang maghain ng CME ng oposisyon laban sa mosyon na ibasura ang kaso bago ang Oktubre 2. Maaaring ibasura ng korte ang kaso sa procedural na batayan nang hindi tinutukoy ang pangunahing isyu sa pag-uuri, kaya mananatili ang kasalukuyang patakaran ng CFTC at ang pag-apruba sa Kalshi.

Kung bibigyan ng korte ng legal standing ang nagrereklamo, ipagpapatuloy ang pagbusisi sa kung maling na-interpret ng regulator ang Commodity Exchange Act sa pagtrato sa perpetual contracts bilang futures—isang desisyong maaaring makaapekto sa mga future applications ng crypto at commodity-backed perpetual contract products, kabilang ang mga iba pang produkto na Kalshi umano ay dine-develop.