Ang pag-urong ng arbitrage trading ay nagtulak sa malaking pagtaas ng yen, patuloy na tumataas ang inaasahan sa pagtataas ng interest rate ng Bank of Japan.

Nalaman ng Zhihui Finance APP na habang pinapalakas ng mga trader ang pagtaya sa karagdagang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan, ang malakihang pagsasara ng yen carry trade positions ay nagtulak pataas sa exchange rate ng yen laban sa US dollar sa pinakamataas nitong antas sa loob ng isang buwan.

Sumipa ng mahigit 2% ang yen noong Huwebes at nagpatuloy ang paglakas hanggang Biyernes, na halos naaabot ang lebel noong Mayo nang makialam ang Ministry of Finance ng Japan. Nauna rito, parehong nagbigay ng hawkish na pahayag si Bank of Japan Governor Kazuo Ueda at Policy Board Member Hajime Takata ngayong linggo, na nagpapahiwatig ng posibilidad ng malaking pagtaas ng interest rate sa policy meeting sa Setyembre 18, na lalong nagpasiklab sa mga inaasahan ng market.

Ayon sa datos ng Chicago Mercantile Exchange, ang dami ng USD/JPY call options na na-execute ngayong Huwebes para sa mga kontratang mag-e-expire ngayong buwan ay lampas 2.5 beses na mas mataas kaysa sa put options, na nagpapakita na nakatutok ang mga trader sa pagsasara ng yen short positions. Kapag lumalakas ang yen laban sa US dollar, tumataas ang halaga ng call options.

Ayon kay Sagar Sambrani, Senior FX Options Trader ng Nomura sa London: "Ngayon, ang market ay dumaranas ng makabuluhang pagsasara ng yen carry trade positions, habang may malakas na interes sa paghawak ng yen kumpara sa ibang G10 currencies sa medium term. Sa pangkalahatan, naniniwala ang market na tapos na ang panahon ng madaling arbitrage, at posibleng may makabuluhang pagbabago na sa laki ng cross-border fund flows sa pagitan ng Japan at US."

Matagal nang itinuturing ang yen bilang perpektong financing currency dahil sa napakababang borrowing costs sa Japan. Kumukuha ng pautang ang mga arbitrage trader gamit ang yen at namumuhunan sa high-yielding assets; basta’t nananatili o humihina ang yen, kumikita sila sa interest rate differential. Gayunpaman, dahil sa pagtaas ng inaasahan ng market ukol sa paghihigpit ng polisiya ng Bank of Japan at pagtaas ng yield ng Japanese government bonds, lumalakas ang yen at tumitindi ang volatility. Dahil dito, dumaranas ng matinding pressure ang trading logic na ito. Nitong linggong ito, umangat ng humigit-kumulang 14 basis points ang dalawang taong bond yield ng Japan, at batay sa swap market pricing, malaki ang tsansa ng 25 basis point rate hike sa September 18 meeting, at inaasahan pang magkakaroon ng tatlong kaparehong rate hikes bago sumapit ang Hulyo sa susunod na taon. Kung ihahambing sa average na dalawang beses kada taon simula 2024, nangangahulugan ito ng mas mabilis na pagtaas ng interest rates.

Hindi lamang ang US dollar ang naapektuhan ng carry trade unwinding kahapon. Ang ibang high-yielding currencies gaya ng Brazilian real, South African rand, at Mexican peso ay lahat humina laban sa yen ng mahigit 1%.

Ayon kay strategist Brendan Fagan: "Ang 2% biglaang pagtaas ng yen laban sa US dollar sa isang araw lang ay ang pinakamalinaw na senyales sa ngayon na ang mas agresibong Bank of Japan ang pinakamahusay na lunas para sa mahinang yen."

May puwang pa para sa patuloy na short covering ng yen. Ayon sa pinakabagong datos ng US Commodity Futures Trading Commission, hanggang sa linggo ng Agosto 25, ang net yen short positions ng leverage funds ay nasa 81,619 kontrata, habang ang asset management fund shorts ay 18,284 kontrata. Ang pag-aakalang magtataas ng rate ang Bank of Japan ngayong buwan at magiging flexible ang mga susunod nilang hakbang, ay nagtutulak sa mga investor na patuloy na bawasan ang kanilang short positions.

Ayon sa mga trader, lalo ring pinalalakas ng mga Japanese exporter ang pagbebenta ng US dollar laban sa yen, na lalong nagtutulak pataas sa yen. Ayon sa Bank of America, ang kasalukuyang yen rally ay sumasalamin sa malawakang pagbabago ng market sentiment.

Ayon kay Ivan Stamenovic, APAC head ng G10 currency trading sa Bank of America sa Hong Kong: "Ang kasalukuyang galaw ng USD/JPY ay hindi nagmumula sa isang panig ng market lamang, kundi mas nagpapakita ng kabuuang reconfiguration ng risk positions bilang tugon sa mga pangyayari nitong nakaraang 48 oras."

Balik sa London market, kumalat na rin sa iba't ibang trading desk ang usap-usapan tungkol sa 'collapse' ng yen carry trade. Ayon sa Mizuho Bank, malinaw na nagbago ang sentimyento ng market ngayong linggo, na nagdulot ng pabilis na pag-exit ng investors mula sa crowded yen shorts at Japanese government bond shorts.

Sa buod ni Masayuki Nakajima, Senior Strategist ng Mizuho sa London: "Ang pangunahing puwersa ay ang malakihang short-covering ng yen, particular mula sa hedge fund accounts. Kasabay nito, patuloy na tumitindi ang inaasahan ng market tungkol sa karagdagang paghihigpit ng monetary policy ng Bank of Japan."