Lipcowy protokół FOMC nabiera jastrzębiego tonu: podwyżki stóp procentowych nadal możliwe, jeśli inflacja nie wyhamuje

Protokół z lipcowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych przekazał wyraźnie jastrzębi komunikat. Chociaż komitet utrzymał docelowy przedział stopy funduszy federalnych na niezmienionym poziomie 3,5%–3,75%, kilku przedstawicieli wskazało, że dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej — a być może kolejna podwyżka stóp procentowych — może okazać się konieczne, jeśli inflacja nie będzie nadal zmierzać w kierunku celu Fed wynoszącego 2%.

Dla rynków oznacza to, że oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych nie są jedynym istotnym scenariuszem. Zmiany inflacji i zatrudnienia w Stanach Zjednoczonych oraz zyski z obligacji skarbowych USA mogą nadal wywoływać znaczną zmienność dolara amerykańskiego, akcji, złota i kryptoaktywów.

Większość przedstawicieli: dalsze podwyżki stóp procentowych mogą być konieczne, jeśli inflacja pozostanie podwyższona

Protokół wykazał, że „wielu uczestników” uważało, iż jeśli inflacja nie wyhamuje w większym stopniu, Fed może być zmuszony przyjąć bardziej restrykcyjne nastawienie w polityce pieniężnej. Niektórzy przedstawiciele zauważyli również, że obecne warunki finansowe mogą nie być wystarczająco restrykcyjne, aby sprowadzić inflację z powrotem do długoterminowego celu Fed wynoszącego 2%.

Na posiedzeniu w dniach 28–29 lipca FOMC zagłosował stosunkiem głosów 9–3 za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian. Prezes Fed w Cleveland Hammack, prezes Fed w Dallas Logan oraz prezes Fed w Minneapolis Kashkari wyrazili jednak zdanie odrębne, opowiadając się za natychmiastową podwyżką stóp procentowych o 25 punktów bazowych.

Ich głównym argumentem było to, że szybka reakcja na ryzyko inflacyjne może zapobiec sytuacji, w której Fed zostanie później zmuszony do bardziej agresywnego i potencjalnie bardziej destabilizującego cyklu podwyżek stóp procentowych.

Inflacja PCE pozostaje powyżej celu

Chociaż najnowsze dane o inflacji w Stanach Zjednoczonych wskazują na stosunkowo umiarkowane zmiany miesięczne, preferowany przez Fed miernik inflacji — indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) — sugeruje, że presja inflacyjna nie ustąpiła całkowicie.

Czerwcowy indeks cen PCE spadł o 0,1% w ujęciu miesięcznym, ale roczna stopa inflacji utrzymała się na poziomie 3,7%, wciąż znacznie powyżej celu Fed wynoszącego 2%. Utrudnia to Fed zbyt wczesne przejście do łagodzenia polityki pieniężnej.

Rynki obserwują nie tylko to, czy inflacja nadal spada, lecz także tempo i trwałość tego spadku. Ponowny wzrost inflacji w sektorze usług, wynagrodzeń lub cen energii może ponownie zwiększyć oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych.

Rynek pracy traci impet, ale może to nie wystarczyć do zmiany stanowiska Fed

Na rynku pracy zatrudnienie poza rolnictwem w Stanach Zjednoczonych spadło w lipcu o 23 000, sygnalizując pewne osłabienie. Stopa bezrobocia obniżyła się jednak do 4,1%, głównie ze względu na spadek aktywności zawodowej. Dane te nie muszą więc wskazywać na gwałtowne pogorszenie warunków zatrudnienia.

Dla Fed słabszy rynek pracy może pomóc ograniczyć presję inflacyjną po stronie popytu. Dopóki jednak inflacja pozostaje powyżej celu, decydenci mogą nadal traktować ryzyko ponownego przyspieszenia inflacji jako priorytet.

Innymi słowy, rynki mogą wejść w okres napięcia między danymi o inflacji a danymi o zatrudnieniu:

• Jeśli inflacja ponownie wzrośnie, a zatrudnienie pozostanie stabilne: Oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych mogą wzrosnąć, potencjalnie wspierając dolara amerykańskiego i zyski z obligacji skarbowych USA.

• Jeśli inflacja szybko spadnie, a zatrudnienie wyraźnie się osłabi: Rynki mogą ponownie zacząć zakładać łagodzenie polityki pieniężnej, co mogłoby wspierać ryzykowne aktywa.

• Jeśli dane będą wysyłać sprzeczne sygnały: Zmienność rynkowa może się nasilić, tworząc zarówno krótkoterminowe możliwości handlowe, jak i podwyższone ryzyko.

Oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych przesunięte na grudzień

Pomimo jastrzębiego tonu protokołu FOMC rynki zasadniczo oczekują, że Fed pozostawi stopy procentowe bez zmian w najbliższym czasie. Traderzy przesunęli oczekiwania dotyczące kolejnej podwyżki z września na grudzień, uznając, że przewodniczący Fed Warsh nadal zachowuje cierpliwość i czeka na rozwój sytuacji.

Oznacza to jednak również, że każda publikacja ważnych danych gospodarczych może szybko zmienić oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Traderzy powinni uważnie monitorować:

1. CPI i bazowy CPI w Stanach Zjednoczonych

2. dane dotyczące indeksu cen PCE

3. zatrudnienie poza rolnictwem i stopę bezrobocia

4. dane o sprzedaży detalicznej i wydatkach konsumpcyjnych w Stanach Zjednoczonych

5. wystąpienia przedstawicieli Fed i wykres punktowy

6. zmiany zysków z obligacji skarbowych USA

Zyski z obligacji skarbowych USA ostatnio wzrosły, a presja sprzedażowa była szczególnie silna w przypadku obligacji o dłuższych terminach zapadalności. Zyski gwałtownie jednak spadły po ogłoszeniu przez Departament Skarbu USA dodatkowych zakupów długoterminowych obligacji skarbowych. Znaczne wahania zysków odzwierciedlają poważne rozbieżności na rynku dotyczące inflacji, podaży długu wynikającej z polityki fiskalnej oraz perspektyw polityki pieniężnej.

FOMC może zmniejszyć liczbę posiedzeń w roku

Poza polityką stóp procentowych w protokole odnotowano również, że FOMC rozważa ograniczenie liczby regularnych posiedzeń z ośmiu do sześciu rocznie, czyli do mniej więcej jednego posiedzenia co dwa miesiące.

Zwolennicy mniejszej liczby posiedzeń argumentują, że dłuższe odstępy pozwoliłyby zgromadzić więcej danych gospodarczych oraz dałyby decydentom i pracownikom więcej czasu na ocenę długoterminowych kwestii związanych z polityką pieniężną.

Fed nie podjął jeszcze ostatecznej decyzji, a ewentualna zmiana nie wpłynęłaby na pozostałe posiedzenia zaplanowane na 2026 r. Jeśli jednak liczba posiedzeń zostanie zmniejszona, rynki mogą jeszcze intensywniej reagować na każdą decyzję FOMC, aktualizację projekcji gospodarczych i konferencję prasową, co może nasilić zmienność związaną z wydarzeniami dotyczącymi polityki pieniężnej.

Co powinni obserwować traderzy CFD?

W otoczeniu kształtowanym przez jastrzębi protokół z posiedzenia i zmieniające się oczekiwania dotyczące stóp procentowych zmienność na różnych rynkach może wzrosnąć. Traderzy CFD mogą rozważyć monitorowanie następujących rynków i zależności:

• Instrumenty powiązane z dolarem amerykańskim: Rosnące oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych często wspierają dolara, choć traderzy powinni ocenić, czy ten ruch nie został już uwzględniony w cenach.

• CFD na indeksy amerykańskie: Wyższe stopy procentowe mogą wywierać presję na wysoko wyceniane akcje spółek technologicznych, potencjalnie wpływając na indeksy takie jak Nasdaq 100 i S&P 500.

• CFD na złoto: Silniejszy dolar i wyższe realne zyski mogą wywierać presję na ceny złota. Z kolei zwrot w kierunku oczekiwań na łagodzenie polityki pieniężnej może wspierać złoto.

• Obligacje skarbowe USA i rynki powiązane z zyskami: Zyski są bardzo wrażliwe na dane o inflacji i oczekiwania dotyczące Fed, a ich gwałtowne zmiany często następują po zmianie sygnałów dotyczących polityki pieniężnej.

• CFD na kryptowaluty: Na Bitcoina i inne kryptoaktywa często wpływają płynność dolara amerykańskiego, nastroje wobec ryzyka oraz wyniki amerykańskiego rynku akcji. Traderzy powinni zwracać szczególną uwagę na zmienność cen i ryzyko związane z dźwignią w okresie wydarzeń FOMC.

Zamiast próbować jedynie przewidzieć, czy Fed podniesie stopy procentowe, traderzy powinni koncentrować się na tym, czy zmieniają się oczekiwania rynkowe. Gdy rzeczywiste dane gospodarcze odbiegają od wycen rynkowych, zmienność często przyspiesza.

Podsumowanie

Lipcowy protokół FOMC przypomina, że Fed nie stracił jeszcze czujności wobec inflacji. Nawet jeśli stopy procentowe pozostaną bez zmian w krótkim terminie, kolejna podwyżka może ponownie stać się rozważanym rozwiązaniem, jeśli inflacja nie będzie nadal wyhamowywać.

W nadchodzących miesiącach raporty o inflacji, dane dotyczące zatrudnienia, zyski z obligacji skarbowych USA oraz wypowiedzi przedstawicieli Fed mogą stać się ważnymi czynnikami wyznaczającymi kierunek rynku. W warunkach szybko zmieniających się oczekiwań dotyczących stóp procentowych traderzy powinni traktować zarządzanie ryzykiem jako priorytet, korzystać ze zleceń stop-loss i unikać nadmiernej dźwigni przed publikacją ważnych danych gospodarczych.

Chcesz wykorzystać zmienność rynkową wywoływaną przez decyzje FOMC, publikacje CPI, dane o zatrudnieniu poza rolnictwem i zyski z obligacji skarbowych USA? Odkrywaj różnorodne możliwości na rynkach dolara amerykańskiego, indeksów, złota i kryptoaktywów dzięki Bitget CFD oraz zachowaj elastyczność zarówno podczas wzrostów, jak i spadków na rynku.