Przegląd największych krachów na rynku kryptowalut w historii

Wejście we wrzesień często oznacza dla rynku kryptowalut okres niepokoju. Dane historyczne bitsCrunch pokazują, że w tym miesiącu rynek zazwyczaj notuje spadki i zwiększoną zmienność, co wielu inwestorów traktuje jako czas wymagający szczególnej ostrożności. Jednak sezonowe korekty to tylko fragment obrazu gwałtownych wahań tego rynku — prawdziwie przerażające są te załamania, które już się wydarzyły i mogą powrócić w przyszłości.

Źródło danych: bitsCrunch.com

Analizując ponad 14 lat danych rynkowych, wzorców załamań i zachowań inwestorów, możemy dostrzec w liczbach historię krachów na rynku kryptowalut.

Ewolucja załamań aktywów kryptowalutowych

Krachy na rynku kryptowalut nie są zdarzeniami losowymi, lecz nieuniknionym etapem dojrzewania ekosystemu. Dane bitsCrunch pokazują, że we wczesnych latach rynku pojawiały się „katastrofalne załamania” z przeceną sięgającą 99%, podczas gdy obecnie rynek przeszedł do „relatywnie łagodnych korekt” na poziomie 50%-80%.

Niezapomniane spadki Bitcoina

2011: „Krach końca świata” (spadek o 99%)

Pierwszy poważny krach Bitcoina był wręcz „drastyczny”. W czerwcu 2011 roku cena Bitcoina osiągnęła 32 USD — co wówczas wydawało się astronomiczną kwotą — po czym spadła o 99%, do zaledwie 2 USD. Największa wówczas giełda Mt. Gox padła ofiarą luki bezpieczeństwa, co doprowadziło do chwilowego spadku ceny Bitcoina nawet do 1 centa (choć ten poziom był w dużej mierze efektem manipulacji). Mimo to, „psychologiczna trauma” po tym krachu była realna, a Bitcoin potrzebował kilku lat, by odzyskać zaufanie rynku.

Pęknięcie bańki 2017-2018 (spadek o 84%)

To najbardziej „ikoniczny” krach w historii kryptowalut: w grudniu 2017 roku cena Bitcoina osiągnęła szczyt 20 000 USD, by w grudniu 2018 spaść do około 3200 USD. Wówczas bańka ICO windowała ceny wszystkich aktywów do absurdalnych poziomów, ale „grawitacja rynku” w końcu dała o sobie znać.

„Brutalność” tego krachu polegała na jego długości — w przeciwieństwie do wcześniejszych „gwałtownych spadków i odbić”, tym razem krach przypominał „wypadek pociągu w zwolnionym tempie”, trwający ponad rok, przez co nawet najbardziej wytrwali HODLersi tracili cierpliwość.

2020: Czarny Czwartek COVID-19 (spadek o 50%)

12-13 marca 2020 roku to daty, które zapisały się w historii kryptowalut — w ciągu tych dwóch dni ceny wszystkich aktywów wymknęły się spod kontroli. Bitcoin spadł z około 8000 USD do 4000 USD w mniej niż 48 godzin. Unikatowość tego krachu polegała na tym, że nastąpił on „w synchronizacji” z tradycyjnymi rynkami, lecz po nim aktywa kryptowalutowe gwałtownie wzrosły.

2021-2022: „Krypto-zima” (spadek o 77%)

Od szczytu Bitcoina blisko 69 000 USD w listopadzie 2021 do dołka około 15 500 USD w listopadzie 2022, ten krach nie był wywołany atakiem hakerskim na giełdę czy paniką regulacyjną, lecz falą wyprzedaży spowodowaną siłami makroekonomicznymi i zachowaniem inwestorów instytucjonalnych. W tym czasie „gracze instytucjonalni” oficjalnie weszli na rynek, całkowicie zmieniając logikę spadków.

„Najciemniejsze chwile” Ethereum

2016: Atak hakerski na DAO (spadek o 45%)

18 czerwca 2016 roku nowo utworzony zdecentralizowany fundusz inwestycyjny „DAO” padł ofiarą ataku hakerskiego, tracąc 50 milionów USD, a cena Ethereum spadła o ponad 45%. Sama strata w dolarach nie oddaje jednak pełnego obrazu: w maju 2016 DAO zebrało w crowdfundingu Ethereum o wartości 150 milionów USD, a cena Ethereum w tym okresie osiągnęła szczyt około 20 USD.

Bańka i pęknięcie aktywów cyfrowych

Ethereum stało się „filarem” kilku rynkowych boomów — na początku 2017 roku kosztowało poniżej 10 USD, by w styczniu 2018 przekroczyć 1400 USD. Jednak gdy bańka pękła, Ethereum ucierpiało nawet bardziej niż Bitcoin. Pod koniec 2021 roku cena Ethereum po szczycie zaczęła stopniowo spadać, a trend ten utrzymywał się aż do 2024 roku.

Typy krachów rynkowych

Na podstawie analizy dzielimy krachy kryptowalut na różne kategorie: „krachy ekstynkcyjne” (spadki powyżej 80%), jak te z 2011 i 2017-2018; „znaczące korekty” (spadki 50%-80%), jak podczas pandemii COVID-19 i na początku tego roku; „zwykła zmienność” (spadki 20%-50%).

Różne typy krachów mają też odmienne modele odbudowy: po ekstremalnych krachach pełne odrobienie strat trwa 3-4 lata, a po odbiciu często następuje „przebicie” cen o 2,5-5 razy; znaczące korekty odbudowują się w cyklu 18-30 miesięcy.

W trakcie poważnych krachów płynność nie tylko się zmniejsza, ale wręcz „znika”. Spread między ceną kupna a sprzedaży powiększa się 5-20 razy, głębokość rynku w szczycie presji spada o 60%-90%; wolumeny transakcji w początkowej fazie paniki rosną o 300%-800%, a w fazie „kapitulacji inwestorów” mogą przekroczyć nawet 1000%. Tworzy to błędne koło: spadek cen prowadzi do spadku płynności, co z kolei potęguje zmienność cen, a większa zmienność jeszcze bardziej ogranicza płynność.

Czy możemy przewidzieć krachy z wyprzedzeniem?

Dane bitsCrunch jasno pokazują różnice w zachowaniu różnych typów inwestorów podczas krachów. Dla inwestorów detalicznych korelacja między spadkiem cen a paniką sprzedażową sięga 87% — są oni silnie uzależnieni od nastrojów w mediach społecznościowych, a ich wzorzec „kupowania na górce, sprzedawania na dołku” jest wyjątkowo stabilny.

Z kolei inwestorzy instytucjonalni zachowują się zupełnie inaczej: 65% z nich stosuje podczas krachów strategię „zakupów kontrariańskich”, mają lepsze zarządzanie ryzykiem, ale gdy zdecydują się na sprzedaż, potrafią pogłębić skalę krachu; jednocześnie są znacznie bardziej wrażliwi na czynniki makroekonomiczne niż inwestorzy detaliczni.

Nastroje w mediach społecznościowych mogą służyć jako „wczesny sygnał ostrzegawczy” przed poważnymi krachami, odzwierciedlając ryzyko rynkowe z wyprzedzeniem 2-3 tygodni; natomiast liczba wyszukiwań „Bitcoin crash” w Google to „wskaźnik opóźniony”, osiągający szczyt dopiero w trakcie faktycznego krachu. Dodatkowo, gdy „indeks strachu i chciwości” spada poniżej 20, trafność prognozowania poważnych wahań rynku sięga 70%.

Jedną z najbardziej widocznych zmian w dynamice rynku kryptowalut jest rosnąca korelacja z rynkami tradycyjnymi w okresach kryzysowych. Zmienność rynku kryptowalut synchronizuje się z cenami akcji, a jednocześnie wykazuje odwrotną korelację z cenami złota. W szczegółach: w czasie kryzysu współczynnik korelacji Bitcoina z indeksem S&P 500 wynosi 0,65-0,85 (wysoka korelacja dodatnia), z ceną złota od -0,30 do -0,50 (średnia korelacja ujemna), a z VIX (indeksem strachu) nawet 0,70-0,90 (bardzo wysoka korelacja dodatnia).

Dzięki temu możemy zidentyfikować szereg „wskaźników wczesnego ostrzegania”: spadek aktywności sieciowej, indeks strachu i chciwości, dywergencje RSI (Relative Strength Index, ostrzegające z wyprzedzeniem 2-4 tygodni), poszerzanie się spreadów kredytowych i inne.

Podsumowanie

Krachy na rynku kryptowalut nie są zdarzeniami losowymi — mają swoje reguły, przyczyny i ścieżki rozwoju. Choć rynek ten wciąż charakteryzuje się wysoką zmiennością, staje się coraz bardziej analizowalny, przewidywalny, a nawet do pewnego stopnia kontrolowalny.

Zrozumienie tego nie służy ucieczce przed zmiennością, lecz nauczeniu się życia z nią. Krachy powrócą, lecz będą coraz bardziej przypominać burzę niż tsunami.