Bank Anglii zgodnie z oczekiwaniami utrzymał stopy procentowe bez zmian i spowolnił tempo redukcji bilansu.

W czwartek Bank Anglii utrzymał stopę procentową na poziomie 4,00%, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Siedmiu członków głosowało za utrzymaniem stóp bez zmian, dwóch (członkowie Dinghra i Taylor) opowiedziało się za obniżką. Jednocześnie Bank Anglii obniżył tempo zacieśniania ilościowego z 100 miliardów funtów do 70 miliardów funtów, co również było zgodne z oczekiwaniami rynku. To pierwsze spowolnienie tempa zacieśniania ilościowego od rozpoczęcia redukcji brytyjskich obligacji rządowych w 2022 roku.

Po ogłoszeniu decyzji Banku Anglii w sprawie stóp procentowych, GBP/USD spadł w krótkim czasie o ponad 30 punktów. Traderzy utrzymali swoje zakłady dotyczące stóp procentowych Banku Anglii, oczekując dalszej obniżki o 6 punktów bazowych w tym roku.

Najnowsza decyzja Banku Anglii dotycząca stóp procentowych wyraźnie kontrastuje z działaniami Fed, który wcześniej ogłosił obniżkę stóp i przewiduje kolejne cięcia w przyszłości.

Jednak w swoich wytycznych Bank Anglii ostrzegł, że przyszłe obniżki stóp będą „stopniowe i ostrożne” oraz „zależne od dalszego łagodzenia presji dezinflacyjnych”. W raporcie stwierdzono, że „ryzyko wzrostu presji inflacyjnej w średnim okresie pozostaje wyraźne w ocenie Komitetu”.

„Chociaż spodziewamy się powrotu inflacji do celu 2%, nie wyszliśmy jeszcze z trudnej sytuacji” – powiedział w oświadczeniu gubernator Banku Anglii Bailey.

Odnosząc się do spowolnienia tempa redukcji bilansu, Bailey stwierdził: „Nowy cel oznacza, że Komitet Polityki Pieniężnej może nadal zmniejszać rozmiar bilansu zgodnie ze swoimi celami polityki pieniężnej, jednocześnie minimalizując wpływ na warunki na rynku brytyjskich obligacji rządowych”.

W latach 2009–2021 Bank Anglii zakupił obligacje rządowe o wartości 875 miliardów funtów, aby pobudzić gospodarkę. Podczas tego posiedzenia główny ekonomista Banku Anglii Pill głosował za utrzymaniem redukcji na poziomie 100 miliardów funtów, uznając, że proces ten ma niewielki wpływ na rynek. Członkini Komitetu Polityki Pieniężnej Mann wezwała natomiast do przyspieszenia redukcji do 62 miliardów funtów. Bank Anglii poinformował, że w nadchodzącym roku sprzedaż krótkoterminowych, średnioterminowych i długoterminowych obligacji rządowych będzie rozdzielona w proporcji 40:40:20.

Analitycy instytucjonalni wskazują, że dzisiejsza decyzja Banku Anglii o wycofaniu się z „konkurencji” z rządem na rynku brytyjskich obligacji rządowych – poprzez zmniejszenie sprzedaży długoterminowych obligacji – jest de facto przyznaniem, że wcześniejsze działania zaszkodziły finansom publicznym. Obecnie inflacja w Wielkiej Brytanii utrzymuje się na poziomie około 4%, co wyklucza możliwość szybkiej obniżki stóp procentowych.

Bank Anglii stwierdził, że postęp w łagodzeniu presji płacowej jest większy niż w przypadku presji cenowej, ale zauważył, że niedawny wzrost inflacji może zwiększyć presję na oba te czynniki.

Wcześniej w tym tygodniu oficjalne dane pokazały, że inflacja w Wielkiej Brytanii jest niemal dwukrotnie wyższa od celu Banku Anglii wynoszącego 2%, a pojawiają się oznaki stabilizacji rynku pracy.

Chociaż Bank Anglii wskazywał, że ochłodzenie rynku pracy i słabość gospodarcza są podstawą do „przyszłego łagodzenia presji cenowej”, ostatnie dane pokazują, że po podwyżce podatku od wynagrodzeń pracodawców i płacy minimalnej przez kanclerz skarbu Rachel Reeves w kwietniu tego roku, rynek pracy ustabilizował się.

Wzrost gospodarczy w Wielkiej Brytanii również przewyższył oczekiwania: w pierwszej połowie roku tempo wzrostu gospodarczego było jednym z najwyższych wśród krajów G7. Bank Anglii podniósł obecnie prognozę wzrostu PKB w trzecim kwartale z wcześniejszych 0,3% do 0,4%.

Wewnątrz Banku Anglii panują poważne rozbieżności co do „sposobu reagowania na nową falę wzrostu inflacji wywołaną wzrostem cen energii i żywności”. Obecnie oczekiwania inflacyjne brytyjskich gospodarstw domowych rosną, a niektórzy urzędnicy obawiają się, że może to wywołać „efekt sprzężenia zwrotnego”: oczekiwania inflacyjne podnoszą żądania płacowe, co z kolei prowadzi do dalszego wzrostu cen.

Bank Anglii przewiduje, że inflacja w tym miesiącu wzrośnie do 4%, a dane te zostaną opublikowane około dwóch tygodni przed listopadowym posiedzeniem Komitetu Polityki Pieniężnej (MPC). Szczególne obawy budzi spiralny wzrost cen żywności, ze względu na jego znaczący wpływ na życie konsumentów.

Analiza instytucjonalna

Główna ekonomistka S&P Marion Amiot powiedziała: „Zgodnie z oczekiwaniami Bank Anglii nie zdecydował się na obniżkę stóp i prawdopodobieństwo dalszego luzowania polityki pieniężnej w tym roku jest niewielkie. Coraz wyraźniej widać, że firmy radzą sobie z rosnącymi kosztami pracy poprzez zwolnienia – presja kosztowa wynika z podwyżki płacy minimalnej i wzrostu składek na ubezpieczenie społeczne po stronie pracodawców, a jednocześnie marże zysku firm są pod presją, a wydajność nie rośnie proporcjonalnie, co pogłębia ten problem. Silny wzrost płac wskazuje, że te trendy prowadzą do wzrostu strukturalnego bezrobocia, a także oznacza, że gdy aktywność gospodarcza przyspieszy, ryzyko utrwalenia się wysokiej inflacji będzie większe.”

Lloyd Harris, szef działu instrumentów o stałym dochodzie w londyńskiej firmie inwestycyjnej Miton Investors, uważa, że Wielka Brytania stała się obecnie najbardziej dotkniętą „stagflacją” gospodarką rozwiniętą – zmagającą się z wysoką inflacją, niskim wzrostem i rosnącym bezrobociem. Obecna polityka rządu nie tylko nie powstrzymuje stagflacji, ale wręcz ją pogłębia: wzrost kosztów pracodawców i podatków podnosi presję inflacyjną i spowalnia wzrost gospodarczy. Dla Banku Anglii i wszystkich rynków aktywów denominowanych w GBP kolejnym kluczowym momentem będzie jesienny budżet. Jeśli, zgodnie z oczekiwaniami, rząd będzie kontynuował podwyżki podatków, Bank Anglii prawdopodobnie będzie musiał nadal zmagać się z obecną trudną sytuacją stagflacyjną.

Analityk Goldman Sachs Simon Dangoor stwierdził w raporcie, że to, czy Bank Anglii zdecyduje się na dalsze obniżki stóp w pozostałej części roku, zależy od wyników listopadowego jesiennego budżetu Wielkiej Brytanii. Utrzymująca się wysoka inflacja (lepka inflacja) oraz oznaki stabilizacji rynku pracy powinny skłonić Komitet Polityki Pieniężnej do rezygnacji z łagodzenia polityki; jednak jeśli budżet zostanie uznany za dalsze obciążenie dla perspektyw wzrostu gospodarczego Wielkiej Brytanii, może to skłonić (bank centralny) do szybkiego działania (czyli obniżki stóp). Zaznaczył jednak, że ogólnie rzecz biorąc, Bank Anglii najprawdopodobniej wznowi obniżki stóp dopiero w lutym 2026 roku.