Jak będzie wyglądać następny cykl kryptowalutowy?
Główną cechą następnego cyklu nie będzie już „spekulacyjny szok płynnościowy”, lecz strukturalna integracja kryptowalut z globalnymi rynkami kapitałowymi.
Kluczową cechą następnego cyklu nie będzie już „spekulacyjny szok płynnościowy”, lecz strukturalna integracja kryptowalut z globalnymi rynkami kapitałowymi.
Autor: arndxt
Tłumaczenie: Luffy, Foresight News
Wykres globalnego M2 i ceny Bitcoin
Najważniejszym wnioskiem strukturalnym jest to, że kryptowaluty nie oderwą się od makroekonomii. Moment i skala rotacji płynności, trajektoria stóp procentowych Fed oraz wzorce adopcji instytucjonalnej zdecydują o ścieżce rozwoju cyklu kryptowalutowego.
W przeciwieństwie do 2021 roku, nadchodzący sezon altcoinów (jeśli w ogóle nastąpi) będzie wolniejszy, bardziej selektywny i skoncentrowany na instytucjach.
Jeśli Fed uwolni płynność poprzez obniżki stóp procentowych i emisję obligacji, a wskaźnik adopcji instytucjonalnej będzie nadal rósł, rok 2026 może stać się najważniejszym cyklem aktywów ryzykownych od 1999-2000 roku. Kryptowaluty mogą na tym skorzystać, ale ich wyniki będą bardziej uregulowane, a nie wybuchowe.
Dywergencja polityki Fed i płynność rynkowa
W 1999 roku Fed podniósł stopy procentowe o 175 punktów bazowych, a giełda rosła aż do szczytu w 2000 roku. Obecnie oczekiwania rynków terminowych są zupełnie odwrotne: do końca 2026 roku przewiduje się obniżkę stóp o 150 punktów bazowych. Jeśli te oczekiwania się spełnią, rynek wejdzie w środowisko zwiększonej płynności, a nie jej zacieśnienia. Z perspektywy apetytu na ryzyko, otoczenie rynkowe w 2026 roku może być podobne do lat 1999-2000, ale kierunek stóp procentowych będzie całkowicie odwrotny. Jeśli tak się stanie, rok 2026 może być „jeszcze silniejszym 1999-2000”.
Nowe tło rynku kryptowalut (w porównaniu z 2021 rokiem)
Porównując obecny rynek z poprzednim głównym cyklem, różnice są znaczące:
- Bardziej rygorystyczna dyscyplina kapitałowa: wysokie stopy procentowe i utrzymująca się inflacja zmuszają inwestorów do ostrożniejszego wyboru aktywów ryzykownych;
- Brak gwałtownego wzrostu płynności na miarę pandemii: brak gwałtownego wzrostu szerokiej podaży pieniądza (M2), rozwój branży musi opierać się na wzroście adopcji i alokacji kapitału;
- Skala rynku wzrosła 10-krotnie: większa baza kapitalizacji oznacza głębszą płynność, ale szansa na ponad 50-100-krotne zwroty jest znacznie mniejsza;
- Napływ kapitału instytucjonalnego: adopcja przez główne instytucje jest już głęboko zakorzeniona, napływy kapitału są bardziej płynne, co sprzyja powolnej rotacji i konsolidacji rynku, a nie gwałtownym rotacjom między aktywami.
Opóźnienie Bitcoin i łańcuch transmisji płynności
Wyniki Bitcoin są opóźnione względem środowiska płynnościowego, ponieważ nowa płynność jest „uwięziona” w krótkoterminowych obligacjach skarbowych i na rynku pieniężnym. Jako aktywo na końcu krzywej ryzyka, kryptowaluty mogą skorzystać dopiero wtedy, gdy płynność przesunie się w dół krzywej.
Katalizatory dobrej kondycji kryptowalut obejmują:
- Ekspansja kredytów bankowych (ISM Manufacturing Index > 50);
- Odpływ środków z funduszy rynku pieniężnego po obniżkach stóp procentowych;
- Emisja długoterminowych obligacji przez Departament Skarbu, obniżająca długoterminowe stopy procentowe;
- Osłabienie dolara, łagodzące globalne napięcia finansowe.
Historia pokazuje, że gdy te warunki są spełnione, kryptowaluty zwykle rosną w późnej fazie cyklu, po akcjach i złocie.
Ryzyka dla scenariusza bazowego
Mimo że ramy płynnościowe są bycze, istnieje kilka potencjalnych zagrożeń:
- Wzrost długoterminowych rentowności (wywołany napięciami geopolitycznymi);
- Umocnienie dolara, zacieśniające globalną płynność;
- Słabość kredytów bankowych lub zaostrzenie warunków kredytowych;
- Płynność pozostaje w funduszach rynku pieniężnego, nie trafiając do aktywów ryzykownych.
Kluczową cechą następnego cyklu nie będzie już „spekulacyjny szok płynnościowy”, lecz strukturalna integracja kryptowalut z globalnymi rynkami kapitałowymi. Wraz z napływem kapitału instytucjonalnego, ostrożnym podejmowaniem ryzyka oraz zmianami płynności napędzanymi polityką, rok 2026 może oznaczać przejście kryptowalut z modelu „gwałtownych wzrostów i spadków” do „systemowej korelacji”.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
We wrześniu S&P 500 czeka „najgorszy miesiąc”: sektor AI wciąż słabnie, analitycy stają się ostrożni
Indeks S&P 500 znajduje się na historycznie wysokim poziomie, jednak ryzyko rynkowe narasta. Hunter z JPMorgan ostrzega, że sektor AI nadal wykazuje słabość i korekta jeszcze się nie zakończyła; Stockton z Ned Davis Research uważa, że nastroje rynkowe są wyraźnie zbyt gorące; natomiast Krinsky z BTIG zwraca uwagę na niewystarczającą dynamikę rotacji kapitału. Dodatkowo, ze względu na sezonowość tradycyjnie słabą we wrześniu, kilku analityków ostrzega, że ryzyko krótkoterminowej korekty S&P 500 rośnie.
Nadchodzi super IPO Anthropic, amerykański rynek IPO doświadcza „fali pośpiechu”
Anthropic przygotowuje się do historycznego IPO porównywanego do SpaceX, aby przyciągnąć uwagę inwestorów, a wiele firm rywalizuje o pierwszeństwo. Jednakże amerykańskie Święto Pracy, posiedzenie Fed oraz wybory śródterminowe maksymalnie skracają dostępne okno czasowe. Rob Stowe z Barclays przewiduje, że okres wysokiej koncentracji debiutów nastąpi po Święcie Pracy, ale przed wyborami prezydenckimi.
Wysokie temperatury zwiększają zapotrzebowanie na chłodzenie, amerykańskie kontrakty terminowe na gaz ziemny lekko wzrosły, a zapotrzebowanie na eksport LNG osiągnęło najwyższy poziom od końca czerwca.
Ceny amerykańskich kontraktów terminowych na gaz ziemny lekko wzrosły w poniedziałek, gdy najnowsze prognozy pogody wskazują, że w nadchodzących dniach większa część południowych, wschodnich oraz nadmorskich miast USA doświadczy wysokich temperatur. Przewiduje się zwiększone zapotrzebowanie na klimatyzację, co przełoży się na większe zużycie gazu ziemnego przez sektor energetyczny.
Napięcia na Bliskim Wschodzie zwiększają presję inflacyjną, oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed dalej rosną, a rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich przekroczyła 4,75%, osiągając najwyższy poziom od 52 tygodni.
Rynek amerykańskich obligacji skarbowych doświadczył w poniedziałek wyprzedaży, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła chwilowo do 4,76%, przekraczając 4,75% i osiągając najwyższy poziom od 52 tygodni.
Ceny krypto
Więcej
