Model syntetycznego stablecoina Ethena rzuca wyzwanie dominacji rynkowej USDC

Szybkie podsumowanie 

• Syntetyczny stablecoin Ethena, USDe, awansował na 3. miejsce, rzucając wyzwanie uznanym graczom takim jak USDC i DAI.
• Wprowadzenie USDtb oraz partnerstwa z Binance i Jupiter wzmacniają wiarygodność rynkową Ethena.
• Presja regulacyjna i ryzyko zmienności nadal rzucają cień na ambicje dorównania dominacji USDC od Circle.

Gwałtowny wzrost Ethena na rynku stablecoinów przekształca dyskusje dotyczące przyszłości aktywów powiązanych z dolarem w świecie kryptowalut. Dzięki swojemu syntetycznemu dolarowi, USDe, oraz nowo wprowadzonemu stablecoinowi zabezpieczonemu aktywami, USDtb, platforma staje się poważnym konkurentem dla USDC od Circle i innych czołowych stablecoinów.

— Bybit (@Bybit_Official) 26 października 2025

Podwójny model celuje w zysk i stabilność

W przeciwieństwie do tradycyjnych stablecoinów w pełni zabezpieczonych rezerwami fiat, USDe od Ethena utrzymuje powiązanie z dolarem poprzez strategie handlowe i zabezpieczające na rynkach instrumentów pochodnych. To syntetyczne podejście pomogło USDe awansować na trzeciego co do wielkości stablecoina pod względem kapitalizacji rynkowej — wyprzedzając DAI i osiągając ponad 12,26 miliarda dolarów. Tymczasem USDtb, zabezpieczony rzeczywistymi aktywami i rozwijany we współpracy z Anchorage Digital, oferuje regulowaną i zabezpieczoną rezerwami alternatywę dla użytkowników unikających ryzyka.

Podwójny model odzwierciedla szersze ambicje Ethena: obsługiwać zarówno traderów DeFi poszukujących zysków, jak i klientów instytucjonalnych, którzy priorytetowo traktują stabilność i zgodność z regulacjami. Ta strategia już przełożyła się na znaczące kamienie milowe, w tym notowanie par handlowych USDe na Binance oraz integrację z produktami Earn — co zwiększyło widoczność zarówno USDe, jak i tokena zarządzania Ethena, ENA. Ethena nawiązała również współpracę z Jupiter, czołową zdecentralizowaną giełdą opartą na Solana, aby stworzyć JupUSD, zaprojektowany do zastąpienia USDC o wartości 750 milionów dolarów w swoich pulach płynności.

Ryzyka i niepewność regulacyjna

Pomimo swojego impetu, syntetyczny model Ethena niesie ze sobą wyraźne ryzyka. Ponieważ powiązanie USDe zależy od rynków instrumentów pochodnych, ekstremalna zmienność może je zdestabilizować, co było widoczne podczas krachu rynkowego 10 października 2025 roku, kiedy USDe na krótko spadł do 0,65 USD, zanim się odbił. Incydent ten ponownie wywołał obawy dotyczące odporności algorytmicznych lub syntetycznych stablecoinów w warunkach stresu.

Nadzór regulacyjny dodatkowo komplikuje sytuację. Podczas gdy USDC korzysta z ugruntowanych ram zgodności i zaufania instytucjonalnego, modele syntetyczne takie jak Ethena podlegają bardziej rygorystycznej kontroli w Europie i niepewnemu przyjęciu w USA.

Równoległa prognoza z raportu Citi Securities Services Evolution sugeruje, że szerszy system finansowy również zmierza w kierunku tokenizacji. Citi przewiduje, że do 2030 roku jedna dziesiąta światowego obrotu rynkowego będzie realizowana przy użyciu stablecoinów i tokenizowanych papierów wartościowych, co odzwierciedla, jak rozliczenia oparte na blockchainie stopniowo łączą się z tradycyjną infrastrukturą post-transakcyjną.

Przejmij kontrolę nad swoim portfelem kryptowalutowym dzięki MARKETS PRO, zestawowi narzędzi analitycznych DeFi Planet.”