Fed wznowi zakupy obligacji skarbowych na początku 2026 roku, gdy gospodarka USA odczuje ulgę

Po trzech latach redukcji bilansu, Federal Reserve przygotowuje się do powrotu jako główny nabywca amerykańskich obligacji skarbowych na początku przyszłego roku. Inwestorzy i analitycy postrzegają ten ruch jako sygnał, że bank centralny zamierza ustabilizować rynki i złagodzić obawy dotyczące perspektyw zadłużenia rządu. 

Fed planuje wznowić zakupy obligacji skarbowych w I kwartale 2026 roku

Przedstawiciele potwierdzili, że zakupy aktywów rozpoczną się w pierwszym kwartale 2026 roku, kończąc okres stałej redukcji bilansu rozpoczęty w 2022 roku. Ogłoszenie to następuje po narastających sygnałach, że dalsze zacieśnianie mogłoby zakłócić rynki finansowania.

Przewodniczący Federal Reserve Jerome Powell zasygnalizował, że Fed planuje ponownie zwiększyć rezerwy zgodnie z rozwojem systemu bankowego i całej gospodarki. Analitycy zinterpretowali jego wypowiedzi jako potwierdzenie, że bank centralny jest gotów ponownie rozszerzyć swój bilans.

Marco Casiraghi z Evercore ISI przewiduje, że Fed zacznie kupować obligacje skarbowe w pierwszym kwartale przyszłego roku, a ekspansja bilansu prawdopodobnie nastąpi do marca. Szacuje on miesięczne zakupy na około 35 miliardów dolarów, co przełoży się na wzrost bilansu Fed o 20 miliardów dolarów miesięcznie, osiągając 6,6 biliona dolarów.

Wypowiedzi Powella i prognozy Casiraghi’ego pojawiają się w momencie, gdy amerykańskie rynki odzyskują równowagę po miesiącach niepokoju dotyczącego potrzeb pożyczkowych rządu. Zarządzający funduszami są coraz bardziej przekonani, że działania Fed pomogą złagodzić obawy dotyczące trwałości zadłużenia.

Kryptowaluty widzą szansę, gdy cykl zacieśniania dobiega końca

Program quantitative tightening (QT) Fed rozpoczął się w 2022 roku, aby zmniejszyć ilość obligacji skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką zgromadzonych podczas stymulacji w czasie pandemii. QT od tego czasu drenował rezerwy głównie poprzez mechanizm reverse-repo, który w szczytowym momencie w 2022 roku posiadał 2,6 biliona dolarów gotówki od uprawnionych firm. Obecnie mechanizm ten wykazuje niemal zerową aktywność, co sugeruje, że większość nadmiarowej płynności została już wchłonięta.

Gdy zacieśnianie jest niemal zakończone, decydenci Fed dążą do zapobieżenia zbytniemu spadkowi rezerw. Bilans pozostaje znacznie powyżej poziomów sprzed pandemii, znacznie wyższy niż 4,2 biliona dolarów odnotowane na początku 2020 roku. Mimo to urzędnicy dążą do utrzymania wystarczającej płynności, aby zapewnić sprawne funkcjonowanie systemu finansowego.

Rentowności obligacji skarbowych spadają, gdy Fed przygotowuje kontrolowaną ekspansję bilansu

Casiraghi i inni analitycy oczekują, że nowy program zakupów będzie miał wyważony, techniczny charakter, a nie będzie napędzany stymulacją. 

Kluczowe aspekty nadchodzącego planu Fed obejmują:

• Harmonogram: Zakupy obligacji skarbowych mają rozpocząć się w pierwszym kwartale 2026 roku, a wzrost bilansu oczekiwany jest do marca.
• Skala: Około 35 miliardów dolarów miesięcznych zakupów obligacji, zwiększając zasoby o około 20 miliardów dolarów miesięcznie.
• Struktura aktywów: Stopniowa redukcja papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, z powrotem naciskiem na obligacje skarbowe.
• Cel: Wspieranie sprawnego funkcjonowania rynku, a nie wprowadzanie awaryjnej płynności.
• Rezultat: Utrzymanie wystarczających rezerw dla skutecznej realizacji polityki pieniężnej.

Rynki pozytywnie zareagowały na sygnały o wznowieniu zakupów aktywów. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA — często postrzegana jako globalny punkt odniesienia dla pożyczek — spadła z 4,8% w styczniu do poniżej 4,1%, w miarę jak rośnie przekonanie, że zbliżają się obniżki stóp procentowych i ekspansja bilansu.

Kompresja rentowności sugeruje łagodzenie napięć płynnościowych, wspierając perspektywy kryptowalut

Mark Cabana, szef strategii stóp procentowych w Bank of America, zauważył, że inwestorzy wydają się „znacznie mniej zaniepokojeni presją podażową” w miarę wzrostu oczekiwań na zakupy Fed. Dodał, że obawy dotyczące deficytu złagodniały dzięki wyższym wpływom z ceł oraz prawdopodobieństwu nowego popytu na obligacje skarbowe ze strony banku centralnego.

Rentowności na całej krzywej również się dostosowały, a różnica między 10-letnimi obligacjami skarbowymi a swapami stóp procentowych zmniejszyła się do około 0,16 punktu procentowego. W porównaniu z początkiem tego roku, ta wartość oznacza spadek punktów procentowych. 

Długoterminowe obligacje również skompresowały się względem krótszych terminów zapadalności, a rentowność 30-letnich obligacji jest obecnie tylko o jeden punkt wyższa niż 2-letnich, podczas gdy we wrześniu różnica ta wynosiła ponad 1,3 punktu.

Casiraghi podkreślił, że Fed nie zamierza przedłużać programu zacieśniania, zauważając, że warunki płynnościowe są już wystarczające. Nadchodzące zakupy aktywów będą miały na celu utrzymanie stabilnego poziomu rezerw w systemie finansowym, a nie stymulowanie wzrostu.