Bitcoin (BTC) rozpoczął nowy miesiąc z historycznym wyzwaniem statystycznym, którego nigdy nie pokonał: za każdym razem, gdy listopad kończył się na czerwono, BTC miało trudności z przejściem w byczy trend w grudniu. Jednak tegoroczna struktura wygląda znacząco inaczej – impet, rotacja płynności i odchylenia cykliczne działają przeciwko dotychczasowemu, w 100% niedźwiedziemu sezonowemu układowi.
Zwroty Bitcoina w grudniu po czerwonym listopadzie. Źródło: CoinGlass Kluczowe wnioski:
Niedźwiedzi okres grudniowy dla Bitcoina może się zmienić dzięki zmniejszonemu lewarowaniu oraz odzyskaniu przez cenę kluczowego poziomu technicznego, co sugeruje bardziej stabilne ustawienie.
Makroekonomiczna płynność i prędkość obiegu M2 rozchodzą się z aktywnością zakupową Bitcoina, co zwykle obserwuje się w środkowych fazach hossy.
Struktura cyklu Bitcoina ewoluowała – napływy do spot ETF oraz globalna dynamika płynności zmieniają tradycyjne cykle oparte na halvingu.
Przełamanie sezonowości i przypadek odchylenia cyklu dla BTC
Zwroty Bitcoina w IV kwartale od dawna odzwierciedlają silną sezonowość, przy czym słabe wyniki w grudniu zazwyczaj następują po negatywnym listopadzie. Jednak struktura rynku w 2025 roku wyraźnie odbiega od poprzednich cykli.
Bitcoin próbuje konsolidować się powyżej miesięcznego rVWAP. Źródło: Cointelegraph/TradingView Cena BTC powróciła powyżej miesięcznego, kroczącego wolumenowo ważonego poziomu średniej ceny (rVWAP), sygnalizując kontrolowaną dystrybucję i przyjęcie trendu na wysokim interwale czasowym. Znaczący spadek otwartych pozycji z 94 miliardów dolarów do 60 miliardów znormalizował lub zresetował rynek bez zatrzymania napływów na rynku spot, tworząc czystsze podstawy do kontynuacji.
Z technicznego punktu widzenia, głębokie skupiska płynności przeniosły się z listopadowych likwidacji po stronie spadkowej, wynoszących około 1 miliard dolarów w pobliżu 80 000 dolarów, do nieefektywnych skupisk po stronie wzrostowej. Obecnie 3 miliardy dolarów skumulowanych pozycji krótkich zostałoby zlikwidowanych przy 96 000 dolarów, a ponad 7 miliardów, gdy BTC osiągnie 100 000 dolarów.
Zatem te czynniki sugerują, że grudzień może być błędnie wyceniony względem historycznej krzywej prawdopodobieństwa wyników Bitcoina.
Heatmapa płynności Bitcoina z ostatnich trzech miesięcy. Źródło: Hyblock Capital Niemniej jednak obecny impet może być mylący. Cointelegraph zauważył, że stosunek kupujących do sprzedających (taker buy/sell ratio) bliski 1,17 wskazuje na pilność, a nie głębokość, i często pojawia się, gdy pozycjonowanie jest zatłoczone. Analityk rynku EndGame Macro stwierdził, że odzwierciedla to agresywne zakupy, ale niekoniecznie trwałą akumulację.
Jednocześnie prędkość obiegu M2 się wypłaszczyła, co sygnalizuje, że szerszy silnik gospodarczy może tracić impet, mimo że aktywa ryzykowne wciąż rosną. Tworzy to układ typowy dla późnych faz cyklu rynkowego, gdzie rynki stają się głośniejsze, podczas gdy podstawowa gospodarka cichnie.
Prędkość obiegu pieniądza M2. Źródło: X Na tym tle próba Bitcoina, by ustanowić pierwszy w historii zielony grudzień po negatywnym listopadzie, staje się testem, czy pozycjonowanie może przeważyć nad szerszymi fundamentami rynkowymi.
Powiązane: Techniczny wzór „jednorożca” strategii daje szansę na 50% odbicie akcji MSTR
Zmiana wykraczająca poza tradycyjny zegar halvingu
W ciągu ostatnich kilku miesięcy analitycy argumentowali, że czteroletni cykl Bitcoina nie wyjaśnia w pełni obecnej struktury rynku BTC. Analityk kryptowalut Michaël van de Poppe zauważył, że czteroletni cykl nie zniknął, ale nie pokrywa się już wyraźnie z oczekiwaniami opartymi na czasie.
Napływy do spot BTC ETF wprowadziły stały, strukturalny popyt, przyspieszając odkrywanie ceny i podnosząc efektywne minimum Bitcoina w porównaniu do wcześniejszych cykli.
Van de Poppe argumentował, że ten cykl przypomina wydłużoną fazę płynności, podobną do połowy 2016 roku lub końca 2019 roku, kiedy aktywa ryzykowne umacniały się mimo nierównych danych makroekonomicznych.
Wskaźniki wspierające, takie jak korelacja CNY/USD z ETH/BTC, zazwyczaj rosną wcześnie w oknach ekspansji, a nie w pobliżu szczytów cyklu rynkowego.
Kierunkowe nastawienie CNY/USD i ETH/BTC. Źródło: X Tymczasem sygnały cyklu koniunkturalnego, takie jak Indeks Menedżerów Zakupów (PMI), powoli się poprawiają, podobnie jak względna siła złota, co sugeruje, że apetyt na ryzyko odbudowuje się z cyklicznych minimów, a nie słabnie. Van de Poppe dodał,
„Jeśli połączymy siłę/słabość cyklu koniunkturalnego z cyklami Bitcoina, to ponownie korelacja jest dość wyraźna. Ten etap jest porównywalny do I/II kwartału 2016 roku, IV kwartału 2019 roku. Nie jesteśmy nawet blisko szczytu na Bitcoinie i wciąż jesteśmy w ostatnim łatwym cyklu krypto z ogromnymi zwrotami.”
W tym kontekście ustawienie Bitcoina na grudzień zależy mniej od powtarzania historycznej sezonowości, a bardziej od tego, czy nowe siły strukturalne, takie jak napływy do spot ETF, rotacja płynności i zmieniające się korelacje makroekonomiczne, przeważą nad starszymi cyklami napędzanymi halvingiem.
Powiązane: Bitcoin coraz bardziej przypomina rok 2022: Czy cena BTC uniknie 68 000 dolarów?
