Autor | 吴说区块链
Od końca 2024 roku do początku 2025 roku, narracja dotycząca nowego cyklu na rynku kryptowalut była wyjątkowo spójna: fala po halvingu, ekspansja ETF-ów i instytucjonalizacji oraz bardziej przyjazne oczekiwania regulacyjne były powszechnie postrzegane jako kluczowe czynniki napędzające dalszy wzrost BTC i ogólnie aktywów ryzykownych. W tym kontekście wiele instytucji i znanych osób przedstawiło agresywne roczne cele cenowe (szczególnie w przedziale 200 000 – 250 000 dolarów), podczas gdy inni skupiali się na „zmianach struktury branży”, takich jak ekspansja podaży produktów zgodnych z regulacjami, dalsza mainstreamizacja giełd i firm kryptowalutowych, czy też ciągły wzrost sektorów takich jak RWA/stablecoiny. Patrząc wstecz na rzeczywisty przebieg 2025 roku, prognozy dotyczące poziomów cenowych były zazwyczaj przeszacowane pod względem siły i trwałości wzrostu, podczas gdy przewidywania związane z regulacjami i strukturą branży były relatywnie łatwiejsze do zrealizowania.
KuCoin Research
Główne tezy raportu „2025 Crypto Market Outlook” opublikowanego przez KuCoin Research opierają się na analizie „historycznych trendów po halvingu + napędzania przez instytucje/ETF”, przewidując, że BTC może w 2025 roku przetestować poziom około 250 000 dolarów. Jednocześnie prognozują, że całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut (bez BTC) do końca 2025 roku osiągnie około 3,4 biliona dolarów, wchodząc w silniejszy sezon altcoinów. Na poziomie regulacyjnym i produktowym oczekuje się, że w 2025 roku zostaną zatwierdzone/wprowadzone kolejne ETF-y na kryptowaluty, takie jak Solana czy XRP. W zakresie trendów aplikacyjnych i strukturalnych podkreślono tokenizację RWA, rozwój AI Agents oraz ekspansję stablecoinów (do końca 2025 roku powyżej 400B), które mają stać się głównymi osiami rynku.
Patrząc wstecz: niepowodzenia koncentrowały się głównie na „sile cenowej” — szczyt BTC w ciągu roku wyniósł około 126 000 dolarów, a pod koniec roku spadł do około 88 000 dolarów, co wyraźnie odbiega od celu 250 000. Sukcesy/częściowe sukcesy dotyczyły raczej „trendów strukturalnych i po stronie podaży”: w 2025 roku rzeczywiście pojawiły się zgodne z regulacjami produkty i transakcje dla SOL/XRP (np. BSOL rozpoczął handel 28.10.2025, XRPC 13.11.2025), co odpowiada prognozie „ekspansji ETF-ów i wzrostu podaży produktów”; jednak takie cele jak „stablecoiny >400B na koniec roku” były bliższe niepełnej realizacji lub zbyt optymistyczne.
Tom Lee
Tom Lee w styczniu 2025 roku publicznie mówił o celu dla BTC na poziomie 250 000 dolarów, argumentując to głównie „korzystnym otoczeniem regulacyjnym, odpornością rynku i poprawą płynności”. W rzeczywistości, patrząc na zmienność w 2025 roku, ten cel nie został osiągnięty.
H.C.Wainwright
H.C.Wainwright w styczniu 2025 roku podniósł swój cel dla BTC na koniec roku do 225 000 dolarów. Ich argumenty obejmowały: historyczne cykle, oczekiwania na bardziej przyjazne otoczenie regulacyjne oraz wzrost zainteresowania instytucji. Ostatecznie ten cel również nie został zrealizowany. Powody są podobne do tych, które wskazywał Tom Lee i większość prognoz „na poziomie 200 000”: uznali „korzystne otoczenie” za liniowy czynnik wzrostu, ale nie docenili wrażliwości rynku na ryzyko makroekonomiczne i przeładowanie dźwignią na wysokich poziomach — gdy następuje korekta, rynek najpierw przechodzi przez „oczyszczenie ryzyka”, zamiast dalej wyceniać narrację na jeszcze wyższe poziomy w przyszłości.
Matrixport
Matrixport w grudniu 2024 roku określił 2025 rok jako „rok przełomu” dla BTC i wyznaczył cel na poziomie 160 000 dolarów, co jest relatywnie „niższym” celem w porównaniu do przedziału 200 000–250 000. W porównaniu do 225 000/250 000, ten cel był „niższym progiem” i bardziej realistyczną górną granicą po poprawie nastrojów i płynności, ale w zestawieniu z rzeczywistymi wynikami 2025 roku, również nie został osiągnięty.
Bitwise
Bitwise w grudniu 2024 roku w „Top 10 prognozach na 2025” przedstawił bardzo agresywną pierwszą tezę: przewidywali, że BTC, ETH, SOL osiągną nowe historyczne maksima, a BTC będzie handlowany powyżej 200 000 dolarów w 2025 roku; jednocześnie postawili na bardziej „strukturalne” przewidywania — na przykład, że Coinbase wejdzie do S&P 500, stablecoiny i tokenizowane aktywa znacznie się rozrosną, a rynek IPO kryptowalut ponownie się otworzy.
Wyniki pokazują, że „poziomy cenowe” wyraźnie nie zostały osiągnięte: choć BTC osiągnął szczyt w październiku 2025 roku, to pod koniec roku był wyraźnie poniżej tego maksimum, nie mówiąc już o 200 000. Z drugiej strony, „mainstreamizacja” była bliższa rzeczywistości: Coinbase oficjalnie weszło do S&P 500 w maju 2025 roku, a fala IPO/listingów również przyniosła znaczące postępy w 2025 roku.
VanEck
VanEck w „Top 10 prognozach na 2025” nie tylko podał cele cenowe, ale także bardzo konkretną ścieżkę cyklu: przewidywali, że hossa osiągnie szczyt w Q1, a szczytowe cele to: BTC około 180 000, ETH powyżej 6000, SOL powyżej 500, SUI powyżej 10; następnie przewidywali, że BTC może spaść o 30%, a altcoiny nawet o 60%, po czym pod koniec roku rynek odzyska impet.
W porównaniu do rzeczywistej ścieżki 2025 roku, ramy „gwałtownych korekt i dużej zmienności” nie były błędne, ale kluczowe poziomy (180 000/6000/500/10) nie zostały osiągnięte.
Galaxy Research
Galaxy Research w prognozach na 2025 rok opublikowanych pod koniec 2024 roku jasno określił główną logikę dla BTC: adopcja na poziomie instytucji, przedsiębiorstw i państw popchnie BTC powyżej 150 000 w pierwszej połowie roku, a w Q4 przetestuje lub przekroczy 185 000; jednocześnie przedstawili szereg prognoz branżowych, w tym wzrost stablecoinów, ekspansję DeFi i wzrost zaangażowania instytucji.
Wyniki pokazują, że BTC rzeczywiście miał wyraźny okres wzrostowy w 2025 roku, ale ogólnie nie zbliżył się do wyznaczonych celów 150 000/185 000. Możliwym powodem jest to, że adopcja to „wolna zmienna” – może zmieniać długoterminowe warunki brzegowe, ale trudno jej zrównoważyć „szybkie zmienne” wynikające z szoków makroekonomicznych, przeładowania pozycji i likwidacji dźwigni. Gdy w ciągu roku pojawia się wyraźna korekta, rynek najpierw reaguje redukcją ryzyka i delewarowaniem, a nie dalszym dyskontowaniem narracji adopcji do jeszcze wyższych przyszłych ekstremów.
Bloomberg
Pod koniec 2024 roku analitycy ETF z Bloomberg (np. Eric Balchunas) w publicznych dyskusjach wskazywali „tempo zatwierdzania spotowych ETF-ów na altcoiny” jako ważną zmienną na 2025 rok: uważali, że spotowe ETF-y na Solana i XRP mają szansę wejść na rynek w 2025 roku, ale wyraźnie zaznaczali, że zatwierdzenia nie nastąpią „jednocześnie”, lecz raczej będą rozciągnięte w czasie i wdrażane etapami przez procesy regulacyjne.
Patrząc wstecz, ta prognoza okazała się trafna (zarówno pod względem kierunku, jak i tempa): 28 października 2025 roku Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) rozpoczął handel; następnie 13 listopada 2025 roku Canary XRP ETF (XRPC) również rozpoczął handel na Nasdaq, a oba przypadki rzeczywiście pokazały „kolejność wdrożenia, a nie jednoczesne uruchomienie”.
Pantera
Główną osią prognoz Pantera na 2025 rok było „ocieplenie otoczenia politycznego + przyspieszenie zgodności branży/infrastruktury”, ze szczególnym podkreśleniem dalszej ekspansji tokenizacji RWA/aktywa rzeczywistego jako trendu strukturalnego.
Patrząc wstecz, sukces dotyczył głównie „kierunku” — w ciągu roku wyraźnie nastąpiły postępy w zakresie polityki/regulacji i strukturalnego rozwoju branży; natomiast niepowodzenia/niższe od oczekiwań wyniki dotyczyły „siły cenowej” — Pantera sama przyznała, że wyniki cenowe w 2025 roku były niższe niż oczekiwania wielu osób, a rynek po wzrostach doświadczył silniejszej zmienności i korekt.
Forbes
Niektóre kolumny/opinie Forbes również na początku roku przedstawiły prognozy typu „7 głównych trendów w branży kryptowalut na 2025 rok”, w tym „główne gospodarki budują strategiczne rezerwy bitcoinów”, „kapitalizacja stablecoinów podwaja się do 40 miliardów dolarów”, „BTC DeFi szybko rośnie dzięki L2”, „ETF-y kryptowalutowe rozszerzają się na staking Ethereum i Solana” itd.
Patrząc wstecz, niektóre z tych „list trendów” były bliższe realizacji (np. dyskusje o linii produktów ETF i poprawie otoczenia regulacyjnego rzeczywiście poczyniły postępy w ciągu roku), ale prognozy zakładające, że wiele agresywnych zmiennych „zostanie w pełni zrealizowanych w ciągu roku” były ogólnie zbyt optymistyczne — zwłaszcza takie jak „8 bilionów dolarów całkowitej kapitalizacji”, „giganci technologiczni naśladują Teslę i zwiększają posiadanie BTC”, „stablecoiny podwajają się do 40 miliardów na koniec roku” itd., które trudno było osiągnąć w jednym roku, co ostatecznie skutkowało „potwierdzeniem kilku elementów, większość nie spełniła oczekiwań”.
Podsumowanie
Ogólnie rzecz biorąc, wyniki tych prognoz z początku 2025 roku nie są skomplikowane: im bardziej stawia się na pojedynczy poziom cenowy i im bardziej ekstremalny jest cel (200 000–250 000), tym łatwiej o porażkę; im bardziej stawia się na procesy regulacyjne, podaż produktów i zmiany struktury branży, tym łatwiej o częściowe lub kierunkowe trafienie. Rynek w 2025 roku przypominał bardziej ścieżkę „nowe szczyty – korekta – ponowna wycena” o wysokiej zmienności: ryzyko makroekonomiczne i oczyszczanie dźwigni wielokrotnie przerywały trend, przez co „poprawna logika” niekoniecznie przekładała się na „realizację poziomu cenowego na koniec roku”; przeciwnie, wdrożenie produktów zgodnych z regulacjami i wzrost udziału głównych instytucji jako „zmiany po stronie podaży” były bardziej weryfikowalne i dlatego w analizie wstecznej wypadały stabilniej.
