26 prognoz Galaxy: Bitcoin osiągnie nowe ATH w przyszłym roku, a w kolejnym roku wzrośnie do 250 000 dolarów

Autor: Galaxy

Tłumaczenie: TechFlow

Wstęp

Nieco rozczarowujące jest to, że bitcoin wydaje się zakończyć rok 2025 na poziomie cenowym zbliżonym do początku roku.

W ciągu pierwszych dziesięciu miesięcy tego roku rynek kryptowalut doświadczył prawdziwej fali hossy. Reformy regulacyjne poczyniły postępy, ETF-y nadal przyciągały napływy kapitału, a aktywność on-chain wzrosła. Bitcoin (BTC) osiągnął 6 października historyczne maksimum na poziomie 126 080 dolarów.

Jednak euforia rynkowa nie przyniosła oczekiwanego przełomu, a zamiast tego rynek został zdefiniowany przez rotacje, repricing i ponowne dostosowania. Rozczarowanie makroekonomiczne, zmiana narracji inwestycyjnych, likwidacje dźwigni oraz masowa sprzedaż przez wieloryby wspólnie doprowadziły do zachwiania równowagi na rynku. Ceny spadły, zaufanie osłabło, a do grudnia BTC powrócił do poziomu nieco powyżej 90 000 dolarów, choć proces ten nie był płynny.

Mimo że rok 2025 może zakończyć się spadkiem cen, był to rok rzeczywistej adopcji instytucjonalnej i położył fundamenty pod kolejną fazę wdrożeń w 2026 roku. Przewidujemy, że w nadchodzącym roku stablecoiny prześcigną tradycyjne sieci płatnicze, tokenizacja aktywów pojawi się na głównych rynkach kapitałowych i zabezpieczeń, a korporacyjne łańcuchy pierwszego poziomu (L1) przejdą z fazy pilotażowej do rzeczywistych rozliczeń. Ponadto oczekujemy, że publiczne blockchainy przemyślą sposoby przechwytywania wartości, DeFi i rynki predykcyjne będą się dalej rozwijać, a płatności napędzane sztuczną inteligencją w końcu zostaną wdrożone on-chain.

Poniżej przedstawiamy 26 prognoz Galaxy Research dotyczących rynku kryptowalut w 2026 roku oraz przegląd prognoz z poprzedniego roku.

Prognozy na 2026 rok

Cena Bitcoina

Do końca 2027 roku cena bitcoina osiągnie 250 000 dolarów.

Rynek w 2026 roku będzie zbyt chaotyczny, by go przewidzieć, ale możliwość ustanowienia przez bitcoina nowego historycznego maksimum w 2026 roku wciąż istnieje. Obecnie rynek opcji pokazuje, że prawdopodobieństwo osiągnięcia przez bitcoina 70 000 lub 130 000 dolarów do końca czerwca 2026 roku jest podobne, a do końca 2026 roku szanse na 50 000 lub 250 000 dolarów są również zbliżone. Te szerokie przedziały cenowe odzwierciedlają niepewność co do rynku w krótkim terminie. W chwili pisania tego tekstu cały rynek kryptowalut pogrążony jest w bessie, a bitcoin nie odzyskał jeszcze wyraźnego trendu wzrostowego. Dopóki cena bitcoina nie ustabilizuje się w przedziale 100 000–105 000 dolarów, uważamy, że w krótkim terminie nadal istnieje ryzyko spadku. Dodatkową niepewność wprowadzają inne czynniki z szerokiego rynku finansowego, takie jak tempo wdrażania wydatków kapitałowych na sztuczną inteligencję, warunki polityki pieniężnej oraz listopadowe wybory śródokresowe w USA.

W ciągu ostatniego roku zaobserwowaliśmy strukturalny spadek długoterminowej zmienności bitcoina — częściowo z powodu wprowadzenia na większą skalę programów opcyjnych typu covered call/generujących dochód z bitcoina. Warto zauważyć, że obecnie krzywa zmienności bitcoina wycenia implikowaną zmienność opcji put wyżej niż opcji call, co nie miało miejsca sześć miesięcy temu. Innymi słowy, przechodzimy od typowego dla rozwijających się, wzrostowych rynków nachylenia do rynku bardziej zbliżonego do tradycyjnych aktywów makroekonomicznych.

Ten trend dojrzewania może się utrzymać — niezależnie od tego, czy bitcoin spadnie jeszcze w okolice 200-tygodniowej średniej kroczącej, klasa aktywów dojrzewa, a adopcja instytucjonalna rośnie. Rok 2026 może być dla bitcoina rokiem bez większych emocji, ale niezależnie od tego, czy zakończy się na poziomie 70 000 czy 150 000 dolarów, nasza długoterminowa prognoza wzrostowa dla bitcoina tylko się umacnia. Wraz ze wzrostem dostępu instytucji, łagodzeniem polityki pieniężnej i rosnącym zapotrzebowaniem na aktywa zabezpieczające przed dewaluacją dolara, bitcoin najprawdopodobniej w ciągu najbliższych dwóch lat pójdzie w ślady złota i zostanie szeroko zaakceptowany jako narzędzie zabezpieczające przed dewaluacją walut.

—— Alex Thorn

Layer-1 i Layer-2

Łączna kapitalizacja rynkowa internetowych rynków kapitałowych Solana wzrośnie do 2 miliardów dolarów (obecnie około 750 milionów dolarów).

Gospodarka on-chain Solana stopniowo dojrzewa, co przejawia się w przejściu od aktywności zdominowanej przez memy do sukcesu platform uruchamiających modele biznesowe nastawione na rzeczywiste przychody. Ta zmiana jest możliwa dzięki poprawie struktury rynku Solana oraz rosnącemu popytowi na tokeny o podstawowej wartości. Wraz z tym, jak inwestorzy coraz chętniej wspierają zrównoważone biznesy on-chain zamiast krótkotrwałych cykli memów, internetowe rynki kapitałowe staną się filarem aktywności gospodarczej Solana.

—— Lucas Tcheyan

Co najmniej jeden uniwersalny blockchain Layer-1 wdroży aplikację generującą przychody, która bezpośrednio przekłada się na wartość natywnego tokena.

Wraz z tym, jak coraz więcej projektów przemyśla, jak L1 może przechwytywać i utrzymywać wartość, blockchainy będą zmierzać w kierunku bardziej wyraźnie zaprojektowanych funkcjonalności. Sukces Hyperliquid, który wdrożył model przychodowy w swojej giełdzie perpetuali, oraz trend przechwytywania wartości ekonomicznej z warstwy protokołu do warstwy aplikacji (tzw. „teoria grubych aplikacji”), redefiniują oczekiwania wobec neutralnych łańcuchów bazowych. Coraz więcej łańcuchów bada, czy nie powinny bezpośrednio wdrażać generujących przychody infrastruktur w protokole, by wzmocnić model ekonomiczny tokena. Vitalik Buterin, założyciel Ethereum, niedawno wezwał do niskiego ryzyka i ekonomicznie znaczącego DeFi, by udowodnić wartość ETH, co dodatkowo podkreśla presję na L1. MegaEth planuje wprowadzenie natywnego stablecoina, którego przychody będą przekazywane walidatorom, a Ambient, L1 skoncentrowany na AI, zamierza internalizować opłaty za inferencję. Te przykłady pokazują, że blockchainy są coraz bardziej skłonne przejmować i monetyzować kluczowe aplikacje. W 2026 roku prawdopodobnie jeden z głównych L1 oficjalnie wdroży aplikację generującą przychody na poziomie protokołu i skieruje jej korzyści ekonomiczne bezpośrednio do natywnego tokena.

—— Lucas Tcheyan

Propozycja redukcji inflacji Solana w 2026 roku nie zostanie przyjęta, a obecna propozycja SIMD-0411 zostanie wycofana.

Wskaźnik inflacji Solana był w ostatnim roku przedmiotem gorącej debaty w społeczności. Mimo że w listopadzie 2025 roku wprowadzono nową propozycję redukcji inflacji (SIMD-0411), nie osiągnięto konsensusu co do najlepszego rozwiązania, a wręcz pojawiła się opinia, że problem inflacji odciąga uwagę od ważniejszych priorytetów, takich jak wdrożenie zmian w mikrostrukturze rynku Solana. Ponadto zmiany w polityce inflacyjnej SOL mogą wpłynąć na postrzeganie jej w przyszłości jako neutralnego magazynu wartości i aktywa monetarnego.

—— Lucas Tcheyan

Korporacyjne L1 przejdą z fazy pilotażowej do rzeczywistej infrastruktury rozliczeniowej.

Co najmniej jeden bank z listy Fortune 500, dostawca usług chmurowych lub platforma e-commerce wprowadzi w 2026 roku markowy korporacyjny blockchain L1, który rozliczy ponad 1 miliard dolarów rzeczywistej aktywności gospodarczej, jednocześnie obsługując produkcyjny most łączący z publicznym DeFi. Wcześniejsze łańcuchy korporacyjne były głównie eksperymentami wewnętrznymi lub działaniami marketingowymi, natomiast nowa fala korporacyjnych łańcuchów będzie bliższa aplikacyjnym łańcuchom bazowym zaprojektowanym dla konkretnych branż, z warstwą walidacyjną zarządzaną przez regulowanych emitentów i banki, a publicznymi łańcuchami wykorzystywanymi do płynności, zabezpieczeń i odkrywania cen. To jeszcze bardziej uwypukli różnicę między neutralnymi publicznymi L1 a korporacyjnymi L1 zintegrowanymi z funkcjami emisji, rozliczeń i dystrybucji.

—— Christopher Rosa

Stosunek przychodów warstwy aplikacji do warstwy sieciowej podwoi się w 2026 roku.

Wraz z tym, jak transakcje, DeFi, portfele i nowe aplikacje konsumenckie nadal dominują w generowaniu opłat on-chain, przechwytywanie wartości przesuwa się z warstwy bazowej do warstwy aplikacji. Jednocześnie sieci strukturalnie ograniczają wyciek MEV (Miner Extractable Value) i dążą do kompresji opłat na L1 i L2, co prowadzi do zmniejszenia bazy przychodowej warstwy infrastrukturalnej. To przyspieszy przechwytywanie wartości przez warstwę aplikacji, a „teoria grubych aplikacji” będzie dalej wyprzedzać „teorię grubych protokołów”.

—— Lucas Tcheyan

Stablecoiny i tokenizacja aktywów

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) udzieli pewnego rodzaju zwolnienia dla wykorzystania tokenizowanych papierów wartościowych w DeFi.

SEC udzieli pewnego rodzaju zwolnienia, umożliwiając rozwój rynków tokenizowanych papierów wartościowych on-chain. Może to przyjąć formę tzw. „no-action letter” lub nowego „innowacyjnego zwolnienia”, o którym przewodniczący SEC Paul Atkins wielokrotnie wspominał. Pozwoli to na wejście legalnych, nieopakowanych papierów wartościowych on-chain do rynku DeFi, a nie tylko na wykorzystanie technologii blockchain w back-office, jak w przypadku niedawnego „no-action letter” DTCC. Wczesny etap formalnego stanowienia przepisów spodziewany jest w drugiej połowie 2026 roku, aby ustanowić zasady dla brokerów, dealerów, giełd i innych tradycyjnych uczestników rynku korzystających z kryptowalut lub tokenizowanych papierów wartościowych.

—— Alex Thorn

SEC stanie w obliczu pozwu ze strony tradycyjnych uczestników rynku lub organizacji branżowych w związku z programem „innowacyjnych zwolnień”.

Niezależnie od tego, czy będą to firmy handlowe, infrastruktura rynkowa czy firmy lobbingowe, niektóre części tradycyjnych finansów lub bankowości zakwestionują działania regulatora polegające na udzielaniu zwolnień dla aplikacji DeFi lub firm kryptowalutowych, twierdząc, że nie ustanowiono kompleksowych zasad regulujących ekspansję tokenizowanych papierów wartościowych.

—— Alex Thorn

Wolumen obrotu stablecoinami przewyższy system ACH.

W porównaniu z tradycyjnymi systemami płatności, stablecoiny charakteryzują się znacznie wyższą prędkością obiegu. Już teraz obserwujemy, że podaż stablecoinów rośnie w tempie 30%-40% CAGR rocznie, a wolumeny transakcji również rosną. Wolumen obrotu stablecoinami już przekroczył główne sieci kart kredytowych, takie jak Visa, a obecnie stanowi około połowy wolumenu transakcji systemu ACH. Wraz z finalizacją definicji ustawy GENIUS na początku 2026 roku, możemy spodziewać się, że tempo wzrostu stablecoinów przekroczy historyczną średnią, ponieważ istniejące stablecoiny będą nadal rosnąć, a nowi gracze będą konkurować o rosnący udział w rynku.

—— Thad Pinakiewicz

Stablecoiny współpracujące z tradycyjnymi finansami (TradFi) przyspieszą konsolidację.

Mimo że w 2025 roku w USA wprowadzono wiele stablecoinów, rynek nie jest w stanie utrzymać dużej liczby szeroko używanych opcji. Konsumenci i sprzedawcy nie będą korzystać z wielu cyfrowych dolarów jednocześnie, lecz wybiorą jeden lub dwa stablecoiny o najszerszym zasięgu akceptacji. Już teraz widzimy trend konsolidacji w sposobie współpracy głównych instytucji: dziewięć głównych banków (w tym Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Santander, BNP Paribas, Citibank, Mitsubishi UFJ, TD Bank Group i UBS) bada plany wprowadzenia stablecoinów opartych na walutach G7; PayPal i Paxos wspólnie uruchomili PYUSD, łącząc globalną sieć płatniczą z regulowanym emitentem.

Przypadki te pokazują, że sukces zależy od skali dystrybucji, czyli zdolności do podłączenia się do banków, procesorów płatności i platform korporacyjnych. Oczekuje się, że w przyszłości więcej emitentów stablecoinów będzie współpracować lub integrować się systemowo, by walczyć o znaczący udział w rynku.

—— Jianing Wu

Główny bank lub broker zaakceptuje tokenizowane akcje jako zabezpieczenie.

Do tej pory tokenizowane akcje pozostawały na marginesie, ograniczone do eksperymentów DeFi i prywatnych blockchainów testowanych przez główne banki. Jednak kluczowi dostawcy infrastruktury tradycyjnych finansów przyspieszają przejście na systemy oparte na blockchainie, a wsparcie regulatorów rośnie. W nadchodzącym roku możemy zobaczyć, jak główny bank lub broker zacznie akceptować tokenizowane akcje jako depozyty on-chain i traktować je jako aktywa w pełni równoważne tradycyjnym papierom wartościowym.

—— Thad Pinakiewicz

Sieć płatności kartowych połączy się z publicznym blockchainem.

Co najmniej jedna z trzech największych globalnych sieci płatności kartowych w 2026 roku rozliczy ponad 10% swojego wolumenu transakcji transgranicznych za pomocą stablecoinów na publicznym blockchainie, choć większość użytkowników końcowych prawdopodobnie nie zetknie się z interfejsem kryptowalutowym. Emitenci i agenci rozliczeniowi nadal będą prezentować salda i zobowiązania w tradycyjnym formacie, ale w tle część rozliczeń netto między podmiotami regionalnymi zostanie przeprowadzona za pomocą tokenizowanych dolarów, aby skrócić czas rozliczeń, zmniejszyć zapotrzebowanie na prefinansowanie i ograniczyć ryzyko banków korespondentów. Ten rozwój sprawi, że stablecoiny staną się kluczową infrastrukturą finansową istniejących sieci płatniczych.

—— Christopher Rosa

DEFI

Zdecentralizowane giełdy (DEX) osiągną ponad 25% udziału w wolumenie obrotu spot do końca 2026 roku.

Mimo że scentralizowane giełdy (CEX) nadal dominują pod względem płynności i napływu nowych użytkowników, pewne zmiany strukturalne powodują, że coraz większa część handlu spot przenosi się on-chain. Dwa najbardziej oczywiste atuty DEX-ów to brak wymogu KYC (poznaj swojego klienta) oraz bardziej efektywna ekonomicznie struktura opłat, co przyciąga użytkowników i animatorów rynku poszukujących niższego tarcia i większej możliwości łączenia usług. Obecnie udział DEX-ów w wolumenie spot wynosi około 15%-17%, w zależności od źródła danych.

—— Will Owens

Aktywa skarbcowe DAO zarządzane modelem futarchy przekroczą 500 milionów dolarów.

Na podstawie naszej prognozy sprzed roku, że futarchy (rynki przyszłości) jako mechanizm zarządzania zostaną szerzej przyjęte, uważamy teraz, że wykazały już wystarczającą skuteczność w praktyce, by zdecentralizowane organizacje autonomiczne (DAO) zaczęły stosować je jako jedyny system podejmowania decyzji dotyczących alokacji kapitału i kierunku strategicznego. Przewidujemy zatem, że do końca 2026 roku łączna wartość aktywów skarbcowych DAO zarządzanych modelem futarchy przekroczy 500 milionów dolarów. Obecnie około 47 milionów dolarów aktywów DAO jest całkowicie zarządzanych przez futarchy. Wierzymy, że ten wzrost będzie pochodził głównie z nowo powstałych DAO futarchy, choć wzrost skarbców istniejących DAO futarchy również odegra pewną rolę.

—— Zack Pokorny

Łączna wartość pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami przekroczy 90 miliardów dolarów w kwartalnym snapshotcie.

Po wzrostach w 2025 roku, łączna wartość pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami w DeFi i CeFi prawdopodobnie będzie nadal rosła w 2026 roku. Dominacja on-chain (czyli udział pożyczek udzielanych przez zdecentralizowane platformy) będzie nadal rosnąć, ponieważ uczestnicy instytucjonalni coraz częściej polegają na protokołach DeFi w działalności kredytowej.

—— Zack Pokorny

Zmiany stóp procentowych stablecoinów pozostaną umiarkowane, a koszt pożyczek DeFi nie przekroczy 10%.

Wraz ze wzrostem udziału instytucji w pożyczkach on-chain, przewidujemy, że głębsza płynność oraz bardziej stabilny, wolniejszy kapitał znacznie ograniczą zmienność stóp procentowych. Jednocześnie arbitraż stóp procentowych między on-chain i off-chain stanie się łatwiejszy, a próg wejścia do DeFi wzrośnie. Przewiduje się, że w 2026 roku stopy procentowe off-chain będą dalej spadać, co utrzyma stopy pożyczek on-chain na niskim poziomie — nawet w hossie stopy off-chain będą stanowić ważne minimum.

Kluczowe punkty:

(1) Kapitał instytucjonalny wnosi stabilność i ciągłość na rynek DeFi;

(2) Spadające stopy off-chain sprawią, że stopy on-chain będą niższe niż typowe poziomy w okresach ekspansji.

—— Zack Pokorny

Łączna kapitalizacja rynkowa tokenów prywatności przekroczy 100 miliardów dolarów do końca 2026 roku.

W czwartym kwartale 2025 roku tokeny prywatności zyskały znaczną uwagę rynku, a wraz z napływem większych środków on-chain, prywatność transakcji stała się kluczowym tematem. Wśród trzech największych tokenów prywatności Zcash wzrósł w tym kwartale o około 800%, Railgun o około 204%, a Monero o umiarkowane 53%. Wczesni deweloperzy bitcoina, w tym pseudonimowy założyciel Satoshi Nakamoto, rozważali sposoby na zwiększenie prywatności lub całkowite ukrycie transakcji, ale wówczas praktyczne technologie zero-knowledge nie były jeszcze szeroko dostępne ani gotowe do wdrożenia.

Wraz z coraz większymi środkami przechowywanymi on-chain, użytkownicy (zwłaszcza instytucjonalni) zaczynają się zastanawiać, czy naprawdę chcą, aby ich salda kryptowalut były całkowicie publiczne. Niezależnie od tego, czy zwycięży całkowicie anonimowy model, czy podejście typu mixer, przewidujemy, że łączna kapitalizacja rynkowa tokenów prywatności przekroczy 100 miliardów dolarów do końca 2026 roku, podczas gdy obecna wycena CoinMarketCap wynosi około 63 miliardów dolarów.

—— Christopher Rosa

Tygodniowy wolumen obrotu na Polymarket przekroczy stabilnie 1,5 miliarda dolarów w 2026 roku.

Rynki predykcyjne stały się jedną z najszybciej rozwijających się kategorii w kryptowalutach, a tygodniowy wolumen nominalny Polymarket zbliża się już do 1 miliarda dolarów. Przewidujemy, że w 2026 roku liczba ta stabilnie przekroczy 1,5 miliarda dolarów, dzięki nowym warstwom efektywności kapitałowej zwiększającym płynność oraz wzrostowi częstotliwości transakcji napędzanemu przez AI. Zdolność dystrybucyjna Polymarket również stale się poprawia, przyspieszając napływ kapitału.

—— Will Owens

TradFi

Ponad 50 spotowych ETF-ów na altcoiny i kolejne 50 ETF-ów kryptowalutowych (nie licząc produktów na pojedyncze spotowe tokeny) zostanie uruchomionych w USA.

Wraz z zatwierdzeniem przez SEC ogólnych standardów notowań, przewidujemy przyspieszenie wprowadzania spotowych ETF-ów na altcoiny w 2026 roku. W 2025 roku na giełdzie pojawiło się już ponad 15 spotowych ETF-ów na Solana, XRP, Hedera, Dogecoin, Litecoin i Chainlink. Oczekujemy, że pozostałe główne aktywa również złożą wnioski o spotowe ETF-y. Oprócz produktów na pojedyncze aktywa, spodziewamy się również wprowadzenia ETF-ów na wiele aktywów i ETF-ów lewarowanych na kryptowaluty. Ponad 100 wniosków jest w toku, więc w 2026 roku spodziewamy się stałego napływu nowych produktów.

—— Jianing Wu

Netto napływy do amerykańskich spotowych ETF-ów kryptowalutowych przekroczą 50 miliardów dolarów.

W 2025 roku amerykańskie spotowe ETF-y kryptowalutowe przyciągnęły 23 miliardy dolarów netto. Wraz z pogłębiającą się adopcją instytucjonalną przewidujemy, że liczba ta przyspieszy w 2026 roku. Wraz z usunięciem ograniczeń przez firmy usług finansowych dotyczących rekomendowania produktów kryptowalutowych przez doradców oraz dołączeniem do funduszy kryptowalutowych przez główne platformy, które wcześniej były sceptyczne wobec kryptowalut (takie jak Vanguard), napływy do bitcoina i ethereum przekroczą poziomy z 2025 roku i trafią do portfeli większej liczby inwestorów. Ponadto wprowadzenie wielu nowych ETF-ów kryptowalutowych, zwłaszcza spotowych produktów na altcoiny, uwolni stłumiony popyt i napędzi dodatkowe napływy w początkowej fazie dystrybucji.

—— Jianing Wu

Główna platforma alokacji aktywów włączy bitcoina do swojego standardowego modelowego portfela.

Po tym, jak trzy z czterech największych firm usług finansowych (Wells Fargo, Morgan Stanley i Bank of America) zniosły ograniczenia dotyczące rekomendowania bitcoina przez doradców i poparły alokację na poziomie 1%-4%, kolejnym krokiem będzie umieszczenie produktów bitcoinowych na liście rekomendowanych oraz objęcie ich formalnym zasięgiem badawczym, co znacznie zwiększy ich widoczność wśród klientów. Ostatecznym celem jest włączenie bitcoina do modelowego portfela, co zwykle wymaga większych aktywów pod zarządzaniem (AUM) i stałej płynności, ale przewidujemy, że fundusze bitcoinowe osiągną te progi i zostaną uwzględnione w modelowych portfelach z wagą strategiczną 1%-2%.

—— Jianing Wu

Ponad 15 firm kryptowalutowych zadebiutuje lub przejdzie na wyższy poziom notowań w USA.

W 2025 roku 10 firm związanych z kryptowalutami (w tym Galaxy) z powodzeniem zadebiutowało lub przeszło na wyższy poziom notowań w USA. Od 2018 roku ponad 290 firm kryptowalutowych i blockchainowych pozyskało ponad 50 milionów dolarów w prywatnych rundach finansowania. Wraz z łagodzeniem warunków regulacyjnych uważamy, że wiele firm jest już gotowych do wejścia na giełdę w USA, by uzyskać dostęp do amerykańskiego rynku kapitałowego. Wśród najbardziej prawdopodobnych kandydatów spodziewamy się, że CoinShares (jeśli nie zadebiutuje w 2025 roku), BitGo (który już złożył wniosek), Chainalysis i FalconX podejmą kroki w kierunku debiutu lub przejścia na wyższy poziom notowań w 2026 roku.

—— Jianing Wu

Ponad pięć firm zarządzających skarbcami aktywów cyfrowych (DATs) zostanie zmuszonych do sprzedaży aktywów, przejęcia lub całkowitego zamknięcia.

W drugim kwartale 2025 roku firmy DATs przeżyły falę powstawania. Od października ich rynkowa wartość aktywów netto (mNAV) zaczęła się kurczyć. W chwili pisania tego tekstu DATs bitcoina, ethereum i Solana są notowane średnio poniżej 1 mNAV. W początkowej fazie wiele firm o różnych profilach działalności szybko przekształciło się w DATs, by skorzystać z warunków finansowania na rynku. Kolejna faza oddzieli trwałe DATs od tych, które nie mają spójnej strategii lub zdolności zarządzania aktywami. Aby odnieść sukces w 2026 roku, DATs muszą mieć solidną strukturę kapitałową, innowacyjne zarządzanie płynnością i generowaniem dochodu oraz silne powiązania z odpowiednimi protokołami (jeśli jeszcze ich nie mają). Przewaga skali (jak duże pozycje bitcoina w Strategy) lub przewaga geograficzna (jak Metaplanet w Japonii) mogą zapewnić dodatkową konkurencyjność. Jednak wiele DATs, które weszły na rynek w początkowej fazie, nie miało wystarczająco przemyślanej strategii. Te DATs będą miały trudności z utrzymaniem mNAV, mogą zostać zmuszone do sprzedaży aktywów, przejęcia przez większych graczy lub w najgorszym przypadku całkowitego zamknięcia.

—— Jianing Wu

Polityka

Część Demokratów skupi się na problemie „debankingu” i stopniowo zaakceptuje kryptowaluty jako rozwiązanie.

Chociaż jest to mało prawdopodobne, warto zwrócić uwagę: pod koniec listopada 2025 roku amerykański Departament Skarbu, a dokładniej Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), wezwał instytucje finansowe do „czujności wobec podejrzanych działań związanych z transgranicznymi transferami środków dotyczących nielegalnych imigrantów”. Chociaż ostrzeżenie to koncentrowało się głównie na ryzyku handlu ludźmi i narkotykami, wspomniano również, że firmy świadczące usługi pieniężne (MSB) mają obowiązek składania raportów o podejrzanych działaniach (SAR), w tym dotyczących transgranicznych transferów środków związanych z nielegalnymi dochodami z pracy. Może to obejmować przekazy pieniężne wysyłane przez nieudokumentowanych imigrantów (np. hydraulików, pracowników rolnych czy kelnerów), którzy mimo że pracują niezgodnie z prawem federalnym, cieszą się sympatią lewicowych wyborców.

Ostrzeżenie to pojawiło się wkrótce po wcześniejszym wydaniu przez FinCEN tzw. Geographic Targeting Order (GTO), nakazującego MSB automatyczne raportowanie transakcji gotówkowych w wyznaczonych powiatach przygranicznych już od progu 1000 dolarów (znacznie poniżej ustawowego progu 10 000 dolarów dla Currency Transaction Report). Te działania rozszerzają zakres codziennych zachowań finansowych, które mogą wywołać federalne raportowanie, zwiększając ryzyko zamrożenia środków, odmowy usług lub innych form wykluczenia finansowego dla imigrantów i pracowników o niskich dochodach. Może to sprawić, że niektórzy proimigracyjni Demokraci będą bardziej współczujący wobec problemu „debankingu” (który w ostatnich latach był głównie domeną prawicy) i chętniej zaakceptują sieci finansowe bez zezwoleń i odporne na cenzurę.

Z drugiej strony, populiści, zwolennicy banków i zwolennicy rządów prawa wśród Republikanów mogą z tych samych powodów zacząć niechętnie podchodzić do kryptowalut, mimo że administracja Trumpa i innowatorzy w Partii Republikańskiej zawsze mocno wspierali tę branżę. Dalsze prace federalnych regulatorów bankowych nad modernizacją Bank Secrecy Act i wymogów AML tylko zwiększą uwagę na kompromisach między celami polityki w zakresie włączenia finansowego a redukcją przestępczości — a różne ugrupowania polityczne będą nadawać tym kompromisom różne priorytety. Jeśli taka polityczna reorganizacja stanie się rzeczywistością, będzie to dowód, że blockchain nie ma stałego obozu politycznego. Jego bezzezwoleniowy charakter oznacza, że akceptacja lub sprzeciw wobec niego nie zależy od ideologii, lecz od tego, jak wpływa na priorytety polityczne różnych grup w różnych epokach.

—— Marc Hochstein

USA przeprowadzą federalne śledztwo w sprawie insider tradingu lub manipulacji meczami związanych z rynkami predykcyjnymi.

Wraz z tym, jak amerykańscy regulatorzy otwierają się na rynki predykcyjne on-chain, ich wolumeny i liczba otwartych kontraktów gwałtownie rosną. Jednocześnie pojawia się coraz więcej skandali, w tym przypadki wykorzystywania poufnych informacji przez insiderów oraz federalne dochodzenia w sprawie grup manipulujących meczami w głównych ligach sportowych. Ponieważ traderzy mogą uczestniczyć anonimowo, bez konieczności przechodzenia przez platformy wymagające KYC, insiderzy są teraz bardziej narażeni na pokusę wykorzystania uprzywilejowanych informacji lub manipulowania rynkiem. Możemy więc spodziewać się śledztw wywołanych nietypowymi wahaniami cen na rynkach predykcyjnych on-chain, a nie rutynowym monitoringiem na tradycyjnych, regulowanych platformach zakładów sportowych.

—— Thad Pinakiewicz

AI

Płatności oparte na standardzie x402 będą stanowić 30% dziennego wolumenu transakcji na łańcuchu Base oraz 5% wolumenu transakcji niegłosujących na Solana, co będzie oznaczać szerokie zastosowanie interakcji agentów on-chain.

Wraz ze wzrostem inteligencji agentów AI, ciągłą popularyzacją stablecoinów i ulepszaniem narzędzi deweloperskich, x402 i inne standardy płatności agentowych będą napędzać wzrost udziału aktywności on-chain. W miarę jak agenci AI coraz bardziej autonomicznie dokonują transakcji w różnych usługach, standaryzowane prymitywy płatności staną się kluczowym elementem warstwy wykonawczej.

Base i Solana już stały się wiodącymi blockchainami w tej dziedzinie — Base dzięki kluczowej roli Coinbase w tworzeniu i promowaniu standardu x402, a Solana dzięki dużej społeczności deweloperów i bazie użytkowników. Ponadto przewidujemy, że wraz z rozwojem modeli biznesowych opartych na agentach, nowe blockchainy dedykowane płatnościom, takie jak Tempo i Arc, również będą szybko rosnąć.

—— Lucas Tcheyan

Przegląd prognoz na 2025 rok: Sukcesy i porażki bitcoina i rynku kryptowalut

Pod koniec 2024 roku panował nieograniczony optymizm co do przyszłości bitcoina i kryptowalut. Nowa administracja prezydencka zobowiązała się zakończyć „regulację przez egzekwowanie” rządu Bidena, a nadchodzący prezydent Trump obiecał uczynić USA „światową stolicą kryptowalut”. Na miesiąc przed drugą inauguracją prezydencką, pozycja long na bitcoinie była najpopularniejszym handlem na świecie.

31 grudnia 2024 roku opublikowaliśmy 23 prognozy na 2025 rok i przewidywaliśmy, że szerokość rynku i narracje będą się dalej rozszerzać. Niektóre prognozy były trafione, inne mniej. W wielu przypadkach nasz zespół obrał właściwy kierunek, ale nie był całkowicie precyzyjny. Od odrodzenia podziału przychodów on-chain, przez rozszerzenie roli stablecoinów, po stopniową adopcję instytucjonalną — zidentyfikowane przez nas główne trendy nadal się rozwijają.

Poniżej analizujemy nasze 23 prognozy na 2025 rok i oceniamy ich trafność. Jeśli coś niedoszacowaliśmy w 2025 roku, to był to wzrost liczby firm zarządzających skarbcami aktywów cyfrowych (DAT). Mimo że boom ten wybuchł krótko latem 2025 roku, jego wpływ był znaczący. Oceniamy nasze sukcesy i porażki według surowych kryteriów i tam, gdzie to konieczne, dodajemy komentarz.

Bitcoin

❌ Bitcoin przekroczy 150 000 dolarów w pierwszej połowie 2025 roku i przetestuje lub przekroczy 185 000 dolarów w czwartym kwartale.

Wynik: Bitcoin nie przekroczył 150 000 dolarów, ale ustanowił nowe maksimum na poziomie 126 000 dolarów. W listopadzie obniżyliśmy cel na koniec roku do 125 000 dolarów. W chwili pisania tego tekstu bitcoin handluje w przedziale 80 000–90 000 dolarów i raczej nie osiągnie zaktualizowanego celu na koniec 2025 roku.

—— Alex Thorn

❌ W 2025 roku aktywa pod zarządzaniem (AUM) amerykańskich spotowych ETP na bitcoina przekroczą 250 miliardów dolarów.

Wynik: Na dzień 12 listopada AUM osiągnęło 141 miliardów dolarów, wzrastając z 105 miliardów dolarów na 1 stycznia, ale nie osiągnęło prognozowanego celu.

—— Alex Thorn

❌ W 2025 roku bitcoin ponownie stanie się jednym z najlepiej skorygowanych pod względem ryzyka aktywów na świecie.

Wynik: W pierwszej połowie 2025 roku prognoza była trafna. Na dzień 14 lipca Sharpe ratio bitcoina od początku roku wynosiło 0,87, wyżej niż S&P 500, Nvidia i Microsoft. Jednak bitcoin prawdopodobnie zakończy rok z ujemnym Sharpe ratio, nie stając się jednym z najlepszych aktywów roku.

—— Alex Thorn

✅ Co najmniej jedna czołowa platforma zarządzania majątkiem ogłosi rekomendację alokacji 2% lub więcej w bitcoinie.

Wynik: Morgan Stanley, jedna z czterech największych firm usług finansowych, zniosła ograniczenia dla doradców dotyczące alokacji bitcoina w dowolnym portfelu. W tym samym tygodniu Morgan Stanley opublikował raport zalecający alokację do 4% bitcoina w portfelu. Ponadto Ric Edelman, przewodniczący Digital Assets Council of Financial Professionals, opublikował raport zalecający alokację 10%-40% w bitcoinie. Ray Dalio, założyciel Bridgewater, również zalecił alokację 15% aktywów w bitcoinie i złocie. —— Alex Thorn

❌ Pięć spółek z Nasdaq 100 i pięć krajów lub funduszy majątkowych ogłosi włączenie bitcoina do swojego bilansu.

Wynik: Obecnie tylko trzy spółki z Nasdaq 100 posiadają bitcoina. Jednak na całym świecie około 180 firm posiada lub ogłosiło plany zakupu kryptowalut do bilansu, obejmując ponad 10 różnych tokenów. Ponad pięć krajów zainwestowało w bitcoina poprzez oficjalne rezerwy lub fundusze majątkowe, w tym Bhutan, Salwador, Kazachstan, Czechy i Luksemburg. Trend DAT był główną siłą instytucjonalnych zakupów kryptowalut w 2025 roku, zwłaszcza w drugim kwartale.

—— Jianing Wu

❌ Deweloperzy bitcoina osiągną konsensus w sprawie kolejnej aktualizacji protokołu w 2025 roku.

Wynik: Nie tylko nie osiągnięto konsensusu w sprawie kolejnej aktualizacji protokołu, ale w ekosystemie deweloperów bitcoina pojawiły się spory dotyczące traktowania transakcji niemających charakteru pieniężnego. W październiku 2025 roku najczęściej używane oprogramowanie Bitcoin Core wydało wersję 30, kontrowersyjnie rozszerzając limit pola OP_RETURN.

Rozszerzenie tego pola miało na celu skierowanie najbardziej szkodliwych transakcji z danymi na najmniej szkodliwe miejsce w blockchainie, ale wywołało znaczny sprzeciw w społeczności bitcoina. Pod koniec października anonimowy deweloper opublikował nową propozycję ulepszenia bitcoina (BIP), sugerując „tymczasowy soft fork” w celu „walki z spamem transakcyjnym”. Mimo że propozycja ta stopniowo traciła impet w kolejnych miesiącach, debata wokół tego problemu zasadniczo wyczerpała wysiłki deweloperów na rzecz konsensusu w sprawie innych, bardziej perspektywicznych aktualizacji. Mimo że propozycje takie jak OP_CAT i OP_CTV nadal przyciągały uwagę w 2025 roku, nierozwiązane kwestie zarządzania uniemożliwiły osiągnięcie konsensusu w sprawie kolejnej dużej aktualizacji protokołu do grudnia.

—— Will Owens

✅ Ponad połowa z 20 największych notowanych spółek wydobywających bitcoina ogłosi transformację lub nawiąże współpracę z firmami z branży AI lub HPC (High Performance Computing).

Wynik: Największe firmy wydobywcze powszechnie przeszły na hybrydowy model wydobycia AI/HPC, by elastyczniej monetyzować inwestycje infrastrukturalne. Spośród 20 największych notowanych spółek wydobywających bitcoina, 18 ogłosiło plany transformacji w kierunku AI/HPC jako część dywersyfikacji działalności. Dwie, które nie ogłosiły transformacji, to American Bitcoin (ABTC) i Neptune Digital Assets Corp (NDA.V).

—— Thad Pinakiewicz

❌ Ekosystem bitcoinowego DeFi, czyli łączna ilość BTC zablokowana w smart kontraktach DeFi i protokołach stakingowych, niemal się podwoi w 2025 roku.

Wynik: W 2025 roku ilość bitcoina zablokowanego w DeFi wzrosła tylko o około 30% (z 134 987 BTC na 31 grudnia 2024 roku do 174 224 BTC na 3 grudnia 2025 roku). Wzrost ten pochodził głównie z działalności pożyczkowej, gdzie Aave V3 Core dodał 21 977 wrapped BTC, a Morpho 29 917 wrapped BTC w ciągu roku. Jednak protokoły stakingowe bitcoina jako kategoria odnotowały odpływ środków, tracąc ponad 13 000 wrapped BTC.

—— Zack Pokorny

ETH

❌ Natywny token Ethereum, ETH, przekroczy 5500 dolarów w 2025 roku.

Wynik: Natywny token Ethereum, ETH, ustanowił w 2025 roku krótkotrwałe historyczne maksimum, ale nie przekroczył 5000 dolarów. Analitycy uważają, że wzrost cen od kwietnia do jesieni 2025 roku był głównie wynikiem zakupów przez firmy zarządzające skarbcami (Treasury Companies), takie jak Bitminer. Jednak wraz ze spadkiem aktywności tych firm, cena ETH również spadła i od października nie była w stanie utrzymać się powyżej 3000 dolarów.

—— Alex Thorn

❌ Wskaźnik stakingu Ethereum przekroczy 50% w 2025 roku.

Wynik: W 2025 roku wskaźnik stakingu Ethereum osiągnął maksymalnie około 29,7%, zaczynając rok na poziomie 28,3%. W ostatnich miesiącach, z powodu zakończenia handlu cyklicznego i restrukturyzacji kluczowych walidatorów, ilość stakowanego ETH była ograniczona, a kolejki wypłat i wpłat zostały przerwane.

—— Zack Pokorny

❌ Wskaźnik ETH/BTC spadnie poniżej 0,03 i przekroczy 0,045 w 2025 roku

Wynik: Prognoza była bliska realizacji. Wskaźnik ETH/BTC osiągnął minimum 0,01765 22 kwietnia, spełniając dolny próg prognozy; 24 sierpnia wzrósł maksymalnie do 0,04324, ale nie przekroczył górnego progu 0,045. Mimo że wskaźnik ETH/BTC odbił, przewiduje się, że zakończy rok na niższym poziomie niż na początku roku.

—— Alex Thorn

❌ Całkowita aktywność ekonomiczna Layer 2 (L2) przekroczy aktywność Alt-L1 w 2025 roku.

Wynik: Prognoza nie została zrealizowana. Zarówno na poziomie sieci, jak i aplikacji, Layer 2 wypadły gorzej niż główne Alt-L1. Solana umocniła swoją pozycję jako domyślny łańcuch spekulacji detalicznych, utrzymując największy udział w wolumenie transakcji i przychodach z opłat w całej branży. Jednocześnie Hyperliquid stał się dominującą platformą dla perpetuali, a jego skumulowane przychody aplikacji przekroczyły cały ekosystem Layer 2. Mimo że Base był jedynym Layer 2 zbliżającym się do atrakcyjności Alt-L1 — w 2025 roku odpowiadał za prawie 70% przychodów aplikacji Layer 2 — nawet jego wzrost nie wystarczył, by prześcignąć Solanę i Hyperliquid pod względem ekonomicznego znaczenia.

—— Lucas Tcheyan

DeFi

✅ DeFi wejdzie w „erę dywidend”, a aplikacje on-chain rozdzielą co najmniej 1 miliard dolarów wartości nominalnej użytkownikom i posiadaczom tokenów poprzez środki skarbcowe i podział przychodów.

Wynik: Na dzień 11 listopada 2025 roku kwota wykupiona z przychodów aplikacji przekroczyła 1,042 miliarda dolarów. Hyperliquid i aplikacje oparte na Solana były w tym roku liderami pod względem wykupów własnych tokenów. Aktywność wykupowa stała się ważną narracją roku, a rynek powszechnie ją uznał, a nawet w niektórych przypadkach odrzucił projekty, które jej nie wspierały. Do tej pory tylko czołowe aplikacje zwróciły użytkownikom 818,8 miliona dolarów. Hyperliquid zdecydowanie prowadzi, wykupując tokeny o wartości prawie 250 milionów dolarów.

—— Zack Pokorny

✅ On-chain governance przeżyje renesans, a aplikacje będą eksperymentować z modelem zarządzania futarchy, a liczba aktywnych głosujących wzrośnie o co najmniej 20%.

Wynik: W 2025 roku wykorzystanie modelu futarchy w zarządzaniu DAO znacząco wzrosło. Optimism rozpoczął eksperymenty z tym modelem, a MetaDAO na Solana wprowadziło w ciągu roku 15 DAO, w tym znane organizacje jak Jito i Drift. Obecnie 9 z tych DAO całkowicie stosuje futarchy do zarządzania decyzjami strategicznymi i alokacją kapitału. Udział w tych rynkach decyzyjnych rośnie wykładniczo, a jeden z rynków MetaDAO osiągnął wolumen 1 miliona dolarów. Wśród 10 najaktywniejszych propozycji MetaDAO, 9 miało miejsce w tym roku. Obserwujemy coraz więcej DAO korzystających z futarchy do podejmowania decyzji strategicznych, a niektóre DAO powstają wyłącznie w tym modelu. Jednak zdecydowana większość eksperymentów z futarchy odbywa się na Solana i jest prowadzona przez MetaDAO.

—— Zack Pokorny

Banki i stablecoiny

❌ Cztery największe globalne banki powiernicze (BNY Mellon, JPMorgan, State Street, Citibank) zaoferują usługi powiernicze dla aktywów cyfrowych w 2025 roku.

Wynik: Prognoza była bliska realizacji. BNY Mellon faktycznie uruchomił usługi powiernicze dla kryptowalut w 2025 roku. State Street i Citibank ogłosiły plany uruchomienia takich usług w 2026 roku, choć jeszcze ich nie wdrożyły. Tylko JPMorgan Chase pozostaje ostrożny — jeden z jego menedżerów powiedział CNBC w październiku: „Obecnie usługi powiernicze nie są w naszych planach”, ale bank ten będzie uczestniczył w handlu aktywami cyfrowymi. Podsumowując, trzy z czterech największych banków powierniczych już oferują lub ogłosiły plany oferowania usług powierniczych dla kryptowalut.

—— Alex Thorn

✅ Co najmniej 10 stablecoinów wspieranych przez partnerów z tradycyjnych finansów (TradFi) zostanie uruchomionych.

Wynik: Mimo że niektóre z tych stablecoinów nie zostały jeszcze oficjalnie uruchomione, co najmniej 14 głównych instytucji finansowych ogłosiło takie plany. W USA JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank i Wells Fargo utworzyły amerykański sojusz bankowy w celu uruchomienia wspólnego stablecoina; brokerzy tacy jak Interactive Brokers, firmy płatnicze i fintechy jak Fiserv i Stripe. Poza USA trend jest jeszcze silniejszy, obejmując Klarna, Sony Bank i globalny sojusz 9 głównych banków. Ponadto natywni emitenci stablecoinów, tacy jak Ethena, również dołączyli do konkurencji, współpracując z federalnie regulowanym bankiem Anchorage przy emisji natywnego stablecoina USDtb.

—— Jianing Wu

❌ Całkowita podaż stablecoinów podwoi się w 2025 roku, przekraczając 400 miliardów dolarów.

Wynik: Wzrost stablecoinów pozostaje silny, a od początku roku do dziś wzrosły o 50%, osiągając prawie 310 miliardów dolarów, ale nie osiągnęły prognozowanego wzrostu o 100%. Wraz z uchwaleniem ustawy GENIUS i opracowaniem odpowiednich przepisów wykonawczych, regulacje dotyczące stablecoinów stają się coraz bardziej przejrzyste, więc przewiduje się, że wzrost stablecoinów pozostanie silny.

—— Thad Pinakiewicz

❌ Długoterminowa dominacja Tethera na rynku stablecoinów spadnie poniżej 50% w 2025 roku, pod wpływem stablecoinów typu yield, takich jak BUIDL od Blackrock, USDe od Ethena oraz nagród USDC od Coinbase/Circle.

Wynik: Narracja ta wydawała się możliwa na początku roku dzięki eksplozji USDe i stablecoinów typu yield. Jednak z powodu słabego rynku w drugiej połowie roku i ogólnego niewielkiego spadku całkowitej podaży stablecoinów, Tether utrzymał pozycję największego emitenta stablecoinów na rynku kryptowalut. W chwili pisania tego tekstu Tether odpowiada za prawie 70% podaży rynkowej. Tether jest już gotowy do wprowadzenia nowego stablecoina USAT zgodnego z ustawą GENIUS, by uzupełnić flagowy token USDT, ale nie wydaje się, by dostosował strukturę zabezpieczeń do wymogów proponowanego prawa amerykańskiego. USDC od Circle pozostaje głównym konkurentem Tethera, a jego udział w rynku wzrósł w ciągu roku z 24% do 28% całkowitej podaży.

—— Thad Pinakiewicz