Raport badawczy｜Szczegółowa analiza projektu Fuse Energy i analiza wartości rynkowej ENERGY

Bitget2026/01/13 06:41

Pokaż oryginał

Przez:Bitget

I. Wprowadzenie do projektu

Fuse Energy to pionowo zintegrowana platforma użyteczności energii odnawialnej, mająca na celu optymalizację zużycia energii przez użytkowników poprzez mechanizmy zachęt on-chain (np. przesuwanie zapotrzebowania w czasie dla zbalansowania obciążenia sieci), wspieranie handlu energią peer-to-peer i nagradzanie na podstawie rzeczywistych danych dotyczących zachowań. Platforma działa stabilnie od prawie 4 lat i przyciągnęła około 200 tys. użytkowników z Wielkiej Brytanii.

W odróżnieniu od tradycyjnych firm energetycznych, Fuse Energy obejmuje wytwarzanie energii słonecznej/wietrznej, sprzedaż detaliczną energii, usługi instalacyjne oraz wbudowany inteligentny system motywacyjny oparty na tokenach, realizując zamknięty ekosystem od podaży do konsumpcji i podkreślając trwałe, rzeczywiste przychody (prognozowane ARR na koniec 2025 r. to ok. 400 mln USD), zamiast polegania wyłącznie na spekulacji tokenami. Projekt najpierw buduje infrastrukturę fizyczną i usługową, a dopiero potem emituje tokeny, skupiając się na branży energetycznej i stosując model DePIN (decentralizowana sieć infrastruktury fizycznej) w celu promowania efektywnej współpracy i przepływu wartości w energetyce.

Pod względem architektury technicznej, Fuse Energy korzysta ze standardu SPL na blockchainie Solana, z modularnym projektem umożliwiającym kompatybilność z Ethereum i innymi głównymi ekosystemami. Platforma integruje inteligentne kontrakty i mechanizmy konsensusu (takie jak Proof of Solution), wspierając audytowalne i transparentne transakcje energetyczne, zarządzanie obciążeniem oraz przejrzyste wydawanie nagród. Użytkownicy, którzy łączą lokalne urządzenia energetyczne poprzez aplikację, mogą otrzymywać nagrody w tokenach za udział w optymalizacji sieci.

$ENERGY to natywny token użytkowy projektu, pełniący funkcje zarządzania systemem, podziału zysków, wymiany usług i motywujący użytkowników do uzyskiwania nagród za zbalansowanie obciążenia sieci. Obsługuje spalanie tokenów w zamian za usługi lub nagrody, tworząc deflacyjny cykl. Dystrybucja tokenów podkreśla motywacje społecznościowe i ekosystemowe, nie ma stałej podaży, a projektowany jest jako aktywo niespekulacyjne. Projekt w 2025 roku ukończył finansowanie w wysokości 70 mln USD przy wycenie 5 mld USD, uzyskał no-action letter od SEC, mainnet jest już uruchomiony i planowana jest ekspansja na rynki europejskie i amerykańskie, wykazując silne wsparcie dzięki rzeczywistym wdrożeniom i stabilnym przepływom pieniężnym.

II. Najważniejsze cechy projektu

Model biznesowy

Fuse Energy jako pierwszy głęboko integruje rozwiązania full-stack dla energii odnawialnej z blockchainem, dynamicznie łącząc rzeczywiste aktywa energetyczne (takie jak elektrownie słoneczne, wiatrowe, domowe magazyny energii, stacje ładowania EV) z mechanizmami zachęt on-chain, zwiększając efektywność koordynacji energetycznej i poziom zarządzania siecią. Użytkownicy otrzymują nagrody kryptowalutowe za udział w zarządzaniu rozproszonymi zasobami, co efektywnie promuje upowszechnienie energii odnawialnej i wdrożenia Web3 w praktyce.

Innowacyjny model motywacyjny tokenów i zamkniętej gospodarki: platforma buduje innowacyjny model ekonomiczny „token flywheel” oparty na produkcji energii, sprzedaży detalicznej, integracji usług i sterowaniu danymi w czasie rzeczywistym. System automatycznie wykrywa okna optymalizacji na podstawie aktualnych cen prądu i obciążenia sieci, a po zweryfikowaniu rzeczywistej wartości precyzyjnie wydaje tokeny $ENERGY. Posiadacze tokenów mogą uczestniczyć w zarządzaniu oraz podziale zysków, wymieniać je na produkty fizyczne, ekskluzywne usługi lub poprzez spalanie obniżać koszty energii, ściśle wiążąc token z rzeczywistym zapotrzebowaniem energetycznym i budując trwałą pętlę motywacyjną.

Szerokie, rzeczywiste zastosowania i komercjalizacja: w porównaniu do projektów pozostających na etapie koncepcji, Fuse Energy osiągnęło znaczącą skalę użytkowników, konwersję klientów i wzrost przepływów pieniężnych. Od założenia w 2022 roku obsłużyło ok. 200 tys. gospodarstw domowych w Wielkiej Brytanii, z rocznym powtarzalnym przychodem ok. 400 mln USD, obejmując wiele rzeczywistych użytkowników i działających rozproszonych stacji energetycznych, co świadczy o komercyjnej wiarygodności i zdolności do dalszego wzrostu. Projekt zebrał łącznie ok. 160 mln USD finansowania, osiągnął wycenę 5 mld USD i uzyskał wsparcie od znanych instytucji, takich jak Multicoin Capital czy Balderton Capital.

Innowacyjne rozwiązania wobec globalnych wyzwań energetycznych: projekt skupia się na problemach takich jak zatory sieciowe, opóźnienia i wahania cen wywołane przez AI, pojazdy elektryczne i wysoki stopień elektryfikacji. Fuse Energy, opierając się na architekturze DePIN, przekłada koordynację sieci energetycznych na motywacje on-chain, zwiększając elastyczność i stabilność sieci oraz zapewniając zrównoważone wsparcie energetyczne dla zaawansowanych zastosowań (np. zużycie energii przez AI). Długoterminowym celem jest decentralizacja dostępu do energii odnawialnej i elastyczne zarządzanie nią.

III. Oczekiwania dotyczące kapitalizacji rynkowej

Fuse Energy zebrało łącznie 160–168 mln USD w trzech rundach finansowania, a najnowsza wycena wynosi 5 mld USD:

Raport badawczy｜Szczegółowa analiza projektu Fuse Energy i analiza wartości rynkowej ENERGY image 1

Analiza oczekiwanej kapitalizacji rynkowej

Oszacowanie bazowe:

Wycena spółki: 5 mld USD (po rundzie B w grudniu 2025 r.)

Wskaźnik ARR: 12,5x (5 mld/400 mln ARR), co mieści się w rozsądnym przedziale dla dynamicznie rosnących firm SaaS/energetycznych

Szacunki FDV dla tokena:

Scenariusz ostrożny (2–4 mld USD): na podstawie stosunku finansowania do FDV Helium (0,84x), finansowanie 168 mln USD dla Fuse odpowiadałoby 1,4 mld USD FDV, ale rzeczywiste przychody powinny dać 5-10x premię. Biorąc pod uwagę ryzyko osłabienia narracji DePIN, FDV może być niższe niż wycena spółki.

Scenariusz neutralny (4–5 mld USD): FDV tokena zbliżone do wyceny spółki, odzwierciedlając 400 mln USD ARR, zgodność regulacyjną i przewagi integracji z ekosystemem Solana; odpowiada kapitalizacji rynkowej ok. 1,5–2 mld USD (przy założeniu początkowej cyrkulacji 30–40%).

Scenariusz optymistyczny (5–8 mld USD): Render osiągnął 1,26 mld USD FDV w branży GPU, co pokazuje, że pionowe DePIN mogą być wysoko wyceniane; jeśli narracja DePIN w energetyce się umocni i projekt rozwinie się do 1TW odnawialnych mocy, FDV może przekroczyć wycenę spółki.

Kluczowe zmienne: czas TGE (nieujawniony), początkowy wskaźnik cyrkulacji, nastroje na rynku DePIN, trwałość wzrostu ARR.

IV. Model ekonomiczny

Całkowita podaż $ENERGY wynosi 10 miliardów. W tym:

Zachęty sieciowe stanowią 60,8%, głównie przeznaczone na motywacje ekosystemowe i nagrody dla uczestników sieci, z mechanizmem „malejącej przewagi wczesnych użytkowników”, gdzie tempo uwalniania spowalnia wraz z dojrzewaniem sieci, co ma ograniczyć długoterminową presję inflacyjną.

Udział zespołu to 13,8%, z 12-miesięcznym okresem blokady, a następnie cztery transze liniowego uwalniania po 20% w miesiącach 15/18/21/24, aby zapewnić zgodność celów zespołu z długoterminowym rozwojem projektu.

Udział inwestorów to 25,4%, również z 12-miesięcznym okresem blokady i czterema transzami po 20% w miesiącach 15/18/21/24, dla zrównoważenia zwrotu z wczesnego finansowania z presją sprzedażową na rynku wtórnym.

Główne zastosowania tokena obejmują:

-Prawo do zarządzania i podejmowania decyzji: udział w głosowaniach dotyczących rozwoju protokołu, wyboru partnerów itp.

-Zachęty DePIN: nagrody za podłączenie rozproszonych urządzeń energetycznych i aktywny udział w odpowiedzi na zapotrzebowanie.

-Wyważanie sieci i rozliczenia w inteligentnych kontraktach: optymalizacja podziału energii i wykorzystania zasobów przez kontrakty on-chain, zwiększając efektywność zarządzania energią.

-Płatności i podział zysków: wsparcie płatności za zużycie energii i udział w podziale przychodów platformy.

-Inne zastosowania: jako paliwo on-chain lub zachęta do zapewnienia płynności, udział w nagrodach za zadania i airdropy społecznościowe.

V. Informacje o zespole i finansowaniu

Alan Chang, współzałożyciel i CEO, absolwent Imperial College London, były Chief Revenue Officer i SVP w Revolut, zarządzał finansowaniem na kwotę 1,7 mld USD i wzrostem wyceny do 45 mld USD.

Alan Chang, absolwent University College London z wyróżnieniem, były szef strategii w Revolut, inwestor w Mosaic, posiada doświadczenie zarówno w fintechu, jak i innowacjach energetycznych, wspierając wdrożenie blockchaina w energetyce odnawialnej.

Fuse Energy zebrało około 160–168 mln USD w trzech rundach finansowania i po rundzie B osiągnęło wycenę około 5 mld USD. W tym:

Runda seed zakończona 7 września 2022 r., finansowanie ok. 78 mln USD, prowadzone przez Balderton Capital i Lakestar, z udziałem Ribbit Capital, Accel, BoxGroup, Creandum oraz Lowercarbon Capital;

Rundy strategiczne zakończone odpowiednio we wrześniu 2024 r. i lipcu 2025 r., finansowanie 10–12 mln USD, prowadzone przez Multicoin Capital, z udziałem Anatoly Yakovenko, współzałożyciela Solana, jako inwestora strategicznego;

Runda B zakończona 18 grudnia 2025 r., finansowanie ok. 70 mln USD, wycena projektu 5 mld USD, prowadzone wspólnie przez Balderton Capital i Lowercarbon Capital. Środki z tej rundy przeznaczone będą na przyspieszenie globalnej ekspansji, integrację pionową działalności w energetyce odnawialnej, ze szczególnym uwzględnieniem rynku USA i kluczowych regionów Europy.

VI. Potencjalne ryzyka

Ryzyka fundamentalne

Branża energetyczna jest silnie regulowana oraz wymaga głębokiej integracji blockchaina z istniejącą fizyczną infrastrukturą sieci, co może prowadzić do złożonych wyzwań prawnych, zgodności i inżynieryjnych. Zmiany w środowisku regulacyjnym lub wymaganiach zgodności będą miały bezpośredni wpływ na emisję tokenów, zgodność operacyjną oraz ekspansję biznesu.

Kluczowe dla trwałości motywacji ekosystemowych jest utrzymanie wysokiego poziomu adopcji przez użytkowników, ciągła optymalizacja doświadczenia użytkownika oraz zapewnienie dostępności i bezpieczeństwa systemu blockchain. Brak szerokiej adopcji lub nierównorzędna niezawodność względem tradycyjnych sieci energetycznych może wpłynąć na płynność tokena i rzeczywistą wartość.

Ryzyko presji sprzedażowej tokena

Faza pierwsza: wczesny okres cyrkulacji i uwalniania nagród (TGE–12 miesięcy) Główne źródło podaży w tym okresie pochodzi z wczesnego uwolnienia części nagród sieciowych (60,8%). W związku z zastosowaniem mechanizmu „malejącej przewagi wczesnych użytkowników” tempo uwalniania na początku jest wyższe, głównie w celu przyciągnięcia węzłów, użytkowników i uczestników ekosystemu. Presja sprzedażowa w tej fazie ma charakter rozproszony, niewielki i ciągły, głównie zależny od zachowań uczestników ekosystemu, z wpływem na cenę raczej strukturalnym niż jednorazowym.

Faza druga: skoncentrowane okno odblokowania (12–24 miesiące) Po zakończeniu 12-miesięcznego okresu blokady, tokeny zespołu (13,8%) i inwestorów (25,4%) będą uwalniane w czterech transzach w miesiącach 15/18/21/24. To kluczowe okno ryzyka, z jasno określoną wielkością i terminem odblokowań. W połączeniu z niskimi kosztami wejścia dla wczesnych inwestorów, jeśli płynność rynku lub fundamenty będą niewystarczające, mogą pojawić się wyraźne wahania cen i gry rynkowe wokół terminów odblokowań.

Faza trzecia: okres absorpcji inflacji w średnim i późniejszym czasie (po 24 miesiącach) Po zakończeniu głównych odblokowań zespołu i inwestorów, presja sprzedażowa znacząco spada, a podaż skupia się na długoterminowym tempie uwalniania nagród sieciowych. Jeśli na tym etapie sieć osiągnie wysokie użycie, rzeczywiste przychody lub użyteczność tokena wywołają pozytywną pętlę, presja inflacyjna może zostać zaabsorbowana przez popyt; w przeciwnym razie, jeżeli rozwój ekosystemu będzie poniżej oczekiwań, pozostała emisja nagród może powodować powolną, lecz trwałą presję na cenę.

Podsumowanie: Ryzyko presji sprzedażowej $ENERGY ma charakter „największe w średnim okresie, względnie kontrolowane na początku i na końcu”, dlatego należy zwrócić szczególną uwagę na okno odblokowania 12–24 miesięcy i czy wzrost rzeczywistego popytu w ekosystemie nadąża za podażą. Należy również monitorować obecny cykl rynkowy oraz możliwe wahania i presję sprzedażową na początku notowań tokena.

VII. Oficjalne linki

Strona internetowa: https://www.fuseenergy.com

X: https://x.com/fuseenergy

Zrzeczenie się odpowiedzialności: Ten raport został wygenerowany przez AI i nie stanowi porady inwestycyjnej.

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać

Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.

Stakuj teraz!