W Komitecie Polityki Fed ci, którzy się nie zgadzają, ponoszą konsekwencje

Główne Wnioski

• Chociaż członkowie głównej grupy decyzyjnej Rezerwy Federalnej mogą głosować według własnego uznania, sprzeciw wobec większości może mieć negatywne konsekwencje.

• Badania wskazują, że osoby niezgadzające się z większością podczas posiedzeń FOMC mają mniejsze szanse na to, by ich preferencje były realizowane w przyszłości.

• Ostatnio FOMC odnotował wyjątkowo dużą liczbę głosów sprzeciwu, co odzwierciedla wewnętrzne rozbieżności dotyczące tego, czy większym zagrożeniem gospodarczym jest inflacja, czy bezrobocie.

Wpływ Głosów Sprzeciwu

Członkowie komitetu decyzyjnego Rezerwy Federalnej, którzy zdecydują się głosować przeciwko większości na nadchodzących posiedzeniach, mogą w przyszłości ponieść tego konsekwencje. Potwierdza to najnowsze badanie National Bureau of Economic Research, z którego wynika, że osoby zgłaszające sprzeciw mają mniejszy wpływ na przyszłe decyzje.

Podczas ostatnich trzech posiedzeń większość przedstawicieli Fed poparła obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu, lecz na każdym z nich pojawiali się znaczący oponenci. Część członków wolała pozostawić stopy bez zmian, inni zaś opowiadali się za głębszymi cięciami, co doprowadziło do rzadko spotykanego podziału głosów.

Implikacje Gospodarcze

Najnowsza fala głosów sprzeciwu podkreśla obecne wyzwanie stojące przed Rezerwą Federalną: równoważenie uporczywej inflacji z oznakami słabnącego rynku pracy. Pomimo zachęt do zgodności z większością, większość decyzji FOMC zapada jednogłośnie, co skłoniło badaczy do zastanowienia się, dlaczego sprzeciw jest tak rzadki.

Aby to wyjaśnić, badacze przeanalizowali transkrypcje i rejestry głosowań z posiedzeń Fed. Odkryli, że przewodniczący komitetu odgrywa znaczącą rolę w budowaniu konsensusu. Gdy członek sprzeciwia się większości, prawdopodobieństwo przyjęcia jego preferowanej polityki w przyszłości spada o około jedną trzecią, co sugeruje karę za kwestionowanie decyzji grupy.

Badacze zaproponowali również inne wyjaśnienie: być może członkowie FOMC wyrażają sprzeciw tylko wtedy, gdy zdają sobie sprawę, że ich stanowisko raczej nie przeważy na kolejnych posiedzeniach.

Niezależnie od przyczyny, badanie konkluduje, że sprzeciw nie tylko nie przekłada się na wpływ na przyszłe decyzje komitetu, ale także ogranicza wpływy osoby zgłaszającej sprzeciw.

Narastające Podziały w Fed

Ostatnio jedność wśród członków FOMC osłabła. Najnowsze publiczne wypowiedzi ujawniły ostro kontrastujące poglądy na temat gospodarki. Część przedstawicieli bardziej martwi się uporczywą inflacją, inni z kolei obawiają się, że spowolnienie w zatrudnianiu może zwiastować nadchodzący wzrost bezrobocia.

Federal funds rate jest głównym narzędziem Fed do realizacji podwójnego mandatu – utrzymania inflacji pod kontrolą i wspierania wysokiego zatrudnienia. Oczekuje się, że FOMC pozostawi stopy procentowe bez zmian na najbliższym posiedzeniu, by ocenić skutki ostatnich decyzji politycznych.