Analiza – Czy gigant chipów ASML zbliża się do sufitu, czy go przebije?

Autorzy: Toby Sterling i Nathan Vifflin

AMSTERDAM, 29 stycznia (Reuters) - Najnowsze wyniki ASML ponownie rozpaliły rajd, który uczynił z tej firmy najcenniejszą spółkę Europy, aż do momentu pojawienia się wątpliwości dotyczących jej zdolności do realizacji rekordowych zamówień, co spowodowało gwałtowny spadek akcji – uwydatniając, jak bardzo oczekiwania są obecnie wygórowane.

Akcje holenderskiego producenta maszyn do chipów początkowo osiągnęły nowe rekordy po opublikowaniu wyników za czwarty kwartał w środę, by następnie spaść i zakończyć dzień 2% niżej.

Taka zmienność handlu podkreśla, jak firma, której narzędzia są wykorzystywane przez producentów chipów takich jak TSMC z Tajwanu do wytwarzania chipów AI dla Nvidia, testuje granice apetytu inwestorów.

Akcje ASML wzrosły w tym miesiącu już o 34% i są notowane przy 42-krotności szacowanych zysków na 2026 rok, znacznie powyżej 25-krotności w przypadku Nvidia, ponieważ analitycy podnieśli prognozy. Zarząd ASML przewiduje wzrost sprzedaży w tym roku od 4% do nawet 19%.

"Duża część dobrych informacji jest już w cenach," powiedział Han Dieperink, dyrektor inwestycyjny w Aureus, który ostatnio zmniejszył udział w ASML o połowę do 45 000 akcji, ale nadal przeważa tę spółkę w portfelu. "To kwestia wyceny i pozycji."

AKCJE NA HISTORYCZNYCH SZCZYTACH

Przy akcjach blisko rekordowych poziomów, inwestorzy i analitycy zastanawiają się, jak bardzo jeszcze ASML, wyceniana na 467 miliardów euro (559 miliardów dolarów), może urosnąć.

Portfel zamówień firmy wynosi 38,8 miliarda euro, ale ogromne maszyny do druku chipów, które sprzedaje, mogą być budowane przez rok. ASML jest jedynym producentem systemów litografii EUV, niezbędnych do tworzenia miniaturowych układów nowoczesnych chipów.

Zwolennicy wskazują na perspektywy firmy napędzane AI. Największy klient, TSMC, planuje znaczną rozbudowę mocy produkcyjnych w 2026 roku, a kolejne są spodziewane w latach 2027 i 2028. Producenci pamięci, tacy jak Samsung, SK Hynix i Micron, również mają plany rozwoju powiązane z AI, które mogą przynieść korzyści ASML.

"Choć może się wydawać, że wycena ... jest już bardzo wysoka, nie opieramy się na wzroście mnożników, aby osiągnąć zwrot," powiedział inwestor ASML Gerrit Smit, główny zarządzający portfelem w Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity fund.

Oczekuje on wzrostu dostaw o 15% rocznie do 2030 roku.

"Nie powiem, że mogą żądać dowolnej ceny za te maszyny, ale ten 15-procentowy wzrost to tylko wzrost ilościowy. Oprócz tego, zwiększą własną wydajność operacyjną dzięki większym mocom i uzyskają lepsze marże," powiedział Smit.

JAK DUŻA PREMIA NALEŻY SIĘ ASML?

Analityk Degroof Petercam, Michael Roeg, spodziewa się spowolnienia podwyżek dla sektora.

"To może sprawić, że niektórzy zaczną kwestionować stosunek ryzyka do zysku przy tak wysokich mnożnikach," stwierdził.