Fluktuujący dolar Trumpa sprawia, że inwestorzy giełdowi zwracają się ku rynkom międzynarodowym

Wpływ spadającego dolara na amerykańskie akcje i rynki globalne

Prezydent Donald Trump często traktuje dolara amerykańskiego jako narzędzie, którym może dowolnie manipulować, jednak dla inwestorów giełdowych niedawna deprecjacja dolara stanowi nowe wyzwanie w ocenie wartości spółek.

Choć słabszy dolar nie oznacza automatycznie problemów dla amerykańskich akcji, jego skutki są złożone. Eksporterzy z USA mogą skorzystać na zwiększonym popycie za granicą, a międzynarodowe korporacje mogą odnotować wzrost zagranicznych przychodów.

Najważniejsze wiadomości z Bloomberg

Jednak są także minusy. Amerykańskie aktywa mogą stracić na atrakcyjności, co potencjalnie ograniczy inwestycje w amerykańskie firmy i przesunie kapitał za granicę. Dodatkowo krajowi producenci mogą zmierzyć się z wyższymi kosztami importowanych surowców, co może prowadzić do wzrostu cen dla konsumentów.

Mimo niedawnego spadku dolara, prezydent Trump wyraził niewielkie zaniepokojenie, co zaniepokoiło rynki walutowe. W odpowiedzi sekretarz skarbu Scott Bessent potwierdził zaangażowanie rządu w silnego dolara. Chociaż dolar odnotował największy jednodniowy wzrost od maja, pozostaje znacząco słabszy niż w ubiegłym roku, co ma istotne konsekwencje dla inwestorów giełdowych.

Chris Zaccarelli, dyrektor inwestycyjny Northlight Asset Management, skomentował: „Spadający dolar zazwyczaj stanowi wyzwanie dla amerykańskiego rynku akcji.”

Przewiduje on, że inwestorzy będą kierować swoją uwagę ku amerykańskim spółkom o dużej ekspozycji eksportowej. Ten trend jest widoczny: od dołka rynkowego w kwietniu indeks Barclays, śledzący firmy korzystające ze słabego dolara, wzrósł o 70%, wyprzedzając wzrost S&P 500 na poziomie 39%. Dla porównania, firmy prosperujące przy silnym dolarze odnotowały jedynie 11% wzrostu.

Zwycięzcy i przegrani przy słabym dolarze

Wśród firm czerpiących korzyści ze spadku dolara są Lam Research Corp., Freeport-McMoRan Inc. oraz News Corp., które większość przychodów generują za granicą. Grupa ta wzrosła o 8,1% w ostatnim miesiącu, podczas gdy indeks dolara Bloomberg spadł o 1,3%. Natomiast takie firmy jak Dollar General Corp., Nucor Corp. i Union Pacific Corp., korzystające na silnym dolarze, pozostają w tyle.

Słabość dolara skłania także inwestorów do przenoszenia kapitału z amerykańskich akcji na rynki międzynarodowe, gdzie zwroty w lokalnych walutach przewyższają amerykańskie indeksy.

Do tej pory w 2026 roku S&P 500 wzrósł o 1,4%, nieco ustępując Stoxx Europe 600, który zyskał 3,2%. Uwzględniając deprecjację dolara, różnica jest jeszcze większa: europejski benchmark wzrósł o 4,4%, japońskie akcje o 7,2%, a rynek brazylijski aż o 17%.

Globalne zmiany i strategie inwestorów

„Wielu inwestorów, zarówno w USA, jak i za granicą, rozważa obecnie możliwości poza Ameryką, skuszonych niższymi wycenami i potencjalnymi zyskami walutowymi,” zauważył Zaccarelli.

Ten schemat był widoczny także w zeszłym roku, kiedy kilka rynków zagranicznych przewyższało S&P 500 w ujęciu lokalnym – a jeszcze bardziej po uwzględnieniu zmian kursowych.

Taka względna przewaga może się samowzmacniać. Gdy zagraniczni inwestorzy widzą, że ich amerykańskie aktywa tracą wartość w ich własnych walutach, mogą być bardziej skłonni do wycofywania kapitału z rynku amerykańskiego.

Michael Rosen, prezes i CIO Angeles Investment Advisors, zarządzającej niemal 47 miliardami dolarów, zauważył: „Warto inwestować w waluty, które się umacniają.”

Niemniej jednak słabszy dolar nie jest jednoznacznie korzystny dla zagranicznych gospodarek, zwłaszcza tych opartych na eksporcie, jak Tajwan, Korea Południowa czy części Europy. Największe firmy, takie jak Samsung czy Taiwan Semiconductor, mogą doświadczyć spadku marż zysku w wyniku spadku przychodów w lokalnych walutach.

Z drugiej strony, słabszy dolar może łagodzić globalne warunki finansowe, obniżając koszty pożyczek i czyniąc import – zwłaszcza wyceniany w dolarach, jak energia i surowce – bardziej przystępnym, co może pomóc firmom utrzymać lub poprawić rentowność.

Gary Dugan, dyrektor generalny Global CIO Office, zauważył: „Historycznie Korea Południowa i Tajwan korzystały na słabym dolarze. Singapur również może przyciągać kapitał, gdy inwestorzy szukają silnych walut i aktywów generujących dochód, takich jak REIT.”

Według Goldman Sachs, spółki z indeksu Stoxx 600 generują prawie 60% swoich przychodów za granicą, z czego wiele ma znaczącą ekspozycję na USA. Dla porównania, firmy z USA, Chin i rynków wschodzących uzyskują za granicą jedynie 15% do 28% sprzedaży.

W rezultacie europejscy inwestorzy coraz częściej preferują firmy skupiające się na rodzimej działalności. Gilles Guibout, zarządzający portfelem w BNP Paribas AM, wyjaśnił: „Moim podejściem jest inwestowanie w firmy działające lokalnie i niepotrzebujące repatriacji zysków, minimalizując ekspozycję na wahania dolara.”

Ruchy walutowe a wyniki spółek

Strategowie Citigroup szacują, że 10% aprecjacja euro względem dolara może obniżyć europejskie zyski na akcję o około 2%, przy czym najbardziej dotknięte będą sektory takie jak surowce, żywność i napoje, ochrona zdrowia, dobra luksusowe oraz motoryzacja.

Warto zauważyć, że ruchy dolara nie determinują bezpośrednio cen amerykańskich akcji czy zysków firm. W ciągu ostatnich 25 lat korelacja między wartością dolara a rocznym wzrostem zysków akcji amerykańskich była minimalna, według Bloomberg Intelligence.

„Tylko znaczące wahania dolara historycznie wpływały na zyski indeksów,” napisał analityk BI Nathaniel Welnhofer.

Obecnie inwestorzy mogą mieć do czynienia z tak dramatyczną zmianą. Choć dolar odbił po nominacji Kevina Warsha przez Trumpa na szefa Rezerwy Federalnej, Bannockburn Capital Markets przewiduje spadek o 8-9% w tym roku.

Tak duży spadek jest rzadkością. Od lat 80. oficjalna polityka USA sprzyjała silnej walucie – stanowisko to niedawno powtórzył Bessent. Niemniej jednak Bloomberg Dollar Spot Index spadł niemal o 10% od objęcia urzędu przez Trumpa, gdy inwestorzy coraz bardziej niepokoją się polityką administracji, w tym powrotem ceł, naciskami na Rezerwę Federalną w sprawie obniżek stóp procentowych oraz agresywną polityką zagraniczną.

„Ta administracja wyraźnie preferuje słabszego dolara, a rynki odpowiednio reagują,” powiedział Rosen.

Inwestorzy giełdowi dostosowują swoje strategie w odpowiedzi na te zmiany.

Współpraca: Julien Ponthus.

Najpopularniejsze z Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.