CEO Fifth Third: Banki odniosłyby ogromne korzyści z Fed kierowanego przez Warsha

Kevin Warsh: Potencjalny przełom dla Rezerwy Federalnej

Kevin Warsh to nie tylko kandydat do Rezerwy Federalnej — może być siłą napędową znaczących zmian w polityce monetarnej.

Tim Spence, dyrektor generalny Fifth Third Bancorp (FITB), podzielił się opinią, że Rezerwa Federalna pod przewodnictwem Warsha mogłaby stworzyć wyjątkowo sprzyjające warunki dla banków.

Optymizm Spence’a opiera się na przekonaniu, że Warsh zarówno obniżyłby stopy procentowe, jak i szybko zmniejszyłby bilans Fedu wynoszący 6,6 biliona dolarów. Dla banków, które czerpią zyski z różnicy między kosztami krótkoterminowego finansowania a długoterminowymi stopami procentowymi, bardziej stroma krzywa dochodowości — gdy krótkoterminowe stopy pozostają powyżej zera, a długoterminowe rosną — mogłaby być niezwykle dochodowa.

Oddzielenie polityki monetarnej od fiskalnej

Spence wspomniał również, że idealnym scenariuszem byłoby, gdyby Fed koncentrował się wyłącznie na polityce monetarnej, pozostawiając kwestie fiskalne i deficyty rządowe ustawodawcom.

Wyzwania dla Wall Street

Jednak wielu przedstawicieli Wall Street pozostaje ostrożnych, uznając ten optymistyczny scenariusz za potencjalnie nierealistyczny ze względu na złożoność proponowanych przez Warsha zmian.

Ekonomista Goldman Sachs, David Mericle, w niedawnej nocie badawczej zauważył, że plan Warsha dotyczący szybkiego ograniczenia bilansu Fedu napotyka znaczny opór wewnątrz banku centralnego. Istnieje duże poparcie dla utrzymania obecnego systemu „obszernych rezerw”, który przewodniczący Jerome Powell ciężko starał się ustanowić. Jeśli Warsh nie zdoła przezwyciężyć wymogów regulacyjnych dotyczących rezerw bankowych, jego ambicje mogą pozostać głównie teoretyczne.

Polityczne przeszkody i dziedzictwo Powella

Obecnie przejście w Fedzie jest skomplikowane przez silne napięcia polityczne. Nominacja Warsha przez prezydenta Trumpa jest postrzegana jako odejście od przywództwa Powella, jednak proces zatwierdzania jest ugrzęźnięty w wyzwaniach prawnych i politycznych.

Obraz: Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell i senator Thom Tillis przybywają na przesłuchanie Senatu dotyczące polityki monetarnej, 7 marca 2024 r. (Tom Williams via Getty Images)

Opozycja w Senacie i niepewność

Senator Thom Tillis, republikanin, zobowiązał się opóźnić proces zatwierdzania do czasu zakończenia trwającego śledztwa Departamentu Sprawiedliwości wobec Powella. To pozostawiło inwestorów w okresie niepewności, a przyszły kierunek Fedu jest niejasny.

Dyskusja o niezależności Fedu

Obecna sytuacja stawia niezależność Fedu pod lupą. Warsh pochwalił wiceprzewodniczącą Michelle Bowman za jej wysiłki na rzecz stworzenia ram regulacyjnych korzystnych dla mniejszych banków. Choć to jest mile widziane przez liderów banków regionalnych, budzi obawy wśród tych, którzy obawiają się, że Fed może stać się narzędziem deregulacyjnych celów egzekutywy.

Potencjalny wpływ na rynek

Jeśli polityka Warsha zostanie wdrożona, rynki mogą doświadczyć znacznej zmienności. Ostatnie ruchy dochodów obligacji oraz gwałtowne spadki cen złota i srebra mogą być wczesnymi oznakami tej zmiany. Warsh od dawna twierdzi, że zakupy aktywów na dużą skalę zniekształcają alokację kapitału i pogłębiają nierówności. Jeśli uda mu się zmniejszyć bilans Fedu, siatka bezpieczeństwa, która wspierała inwestorów od 2008 roku, może zniknąć.

Przyszłość banków

Ostatecznie nadzieje Spence’a na „złotą erę” zależą od tego, czy Warsh rzeczywiście zdoła przekształcić Fed, czy też zostanie ograniczony przez opór wewnętrzny i podziały polityczne. Jeśli Warsh zdoła zwiększyć nachylenie krzywej dochodowości i złagodzić obciążenia regulacyjne, banki takie jak Fifth Third mogą odnieść znaczne korzyści. Jednak jeśli zostanie zablokowany przez personel Fedu lub podzielony Senat, bank centralny może pozostać w dużej mierze niezmieniony, choć z większą dawką politycznych kontrowersji.