Instytucje ostrzegają: pozycje są zbyt zatłoczone, ale czynniki napędzające hossę na złocie i srebrze pozostają niezmienione

We wtorek ceny złota i srebra odbiły się po historycznej wyprzedaży. Analitycy wskazują, że ostatnie gwałtowne korekty to przede wszystkim dostosowania pozycji, a nie początek długotrwałego spadku.

Po poniedziałkowych spadkach oraz niemal 10-procentowej przecenie w piątek (największej jednodniowej wyprzedaży od dziesięcioleci), cena złota spot zaczęła odrabiać straty. Równie imponująco zachowało się srebro – po około 30-procentowym krachu w piątek (najgorszym jednodniowym wyniku od 1980 roku), we wtorek również odnotowało niewielkie odbicie.

W trakcie wtorkowej sesji złoto spot wzrosło chwilowo o 4%, a ostatecznie ustabilizowało się powyżej 4771,76 USD za uncję, co oznacza wzrost o ponad 2%. Kontrakty terminowe na złoto w Nowym Jorku zakończyły dzień 3% wyżej, w okolicach 4791 USD za uncję. Srebro spot wzrosło maksymalnie o 7,8%, we wtorek kończąc wzrostem o 2,6% do poziomu 81,3 USD za uncję; kontrakty terminowe na srebro w Nowym Jorku zyskały 7%, osiągając 82,67 USD za uncję.

To odbicie następuje w momencie, gdy inwestorzy ponownie oceniają: czy ten krach to strukturalny punkt zwrotny, czy też przesadna reakcja na krótkoterminowe czynniki wywoławcze.

Stratedzy Deutsche Bank podkreślają, że doświadczenie historyczne wskazuje, iż jest to raczej efekt krótkoterminowych katalizatorów, choć skala wyprzedaży rodzi nowe pytania o układ pozycji na rynku. Bank zaznacza, że mimo iż od miesięcy narastały oznaki wzmożonej spekulacji, to same te czynniki nie wyjaśniają w pełni intensywności wahań z ubiegłego tygodnia.

Deutsche Bank uważa: „Skala korekty cen metali szlachetnych przekroczyła wagę katalizatorów widocznych na powierzchni. Ponadto, chęć inwestycyjna oficjalnych, instytucjonalnych i indywidualnych inwestorów prawdopodobnie nie uległa pogorszeniu”.

Do tej wyprzedaży przyczyniło się wiele czynników, m.in. odbicie dolara, zmiana oczekiwań wobec kierownictwa Fed po nominacji Trumpa dla Warsha (Kevin Warsh) na kolejnego prezesa Fed, a także piątkowe dostosowania pozycji przed weekendem.

Jednak Deutsche Bank podkreśla, że ogólna logika inwestycyjna dla złota i srebra pozostaje niezmienna: „Czynniki tematyczne napędzające złoto pozostają pozytywne. Obecnie nie ma warunków do trwałego odwrócenia trendu cen złota, a obecne otoczenie diametralnie różni się od słabego rynku złota z lat 80. czy 2013 roku.”

Barclays wyraża podobne zdanie – choć bank przyznaje, że czynniki techniczne są przegrzane, a pozycje zbyt tłoczne, uważa, że przy niepewności geopolitycznej i politycznej oraz dążeniu do dywersyfikacji rezerw, popyt na złoto pozostaje odporny.

Gwałtowne wahania na rynku srebra odzwierciedlają jego mniejszą skalę, wyższą zmienność i większy udział inwestorów indywidualnych. Jednak część analityków pozostaje optymistycznie nastawiona do tego białego metalu.

Analityk rynkowy eToro, Mike Cudzil, stwierdza: „Spekulacyjne pozycje rzeczywiście odegrały rolę w krótkim terminie, a srebro przyciągnęło więcej inwestorów indywidualnych niż złoto, co czyni je bardziej wrażliwym na zmiany nastrojów i krótkoterminowe ruchy”. Dodaje jednak, że przypisywanie wszystkich wahań wyłącznie spekulacji „jest zbyt uproszczone”. Srebro ma realny popyt przemysłowy, szczególnie w obszarach związanych z centrami danych i infrastrukturą sztucznej inteligencji (AI).

Badanie opublikowane w styczniu przewiduje, że światowy popyt na srebro w tej dekadzie gwałtownie wzrośnie dzięki rozwojowi fotowoltaiki słonecznej i nowoczesnej technologii baterii. Szacuje się, że do 2030 roku całkowity popyt roczny sięgnie 48 000–54 000 ton, podczas gdy podaż wzrośnie tylko do około 34 000 ton, co oznacza, że będzie można zaspokoić jedynie 62%–70% potrzeb.

Sama branża fotowoltaiczna ma zużywać rocznie 10 000–14 000 ton, co stanowi 41% światowej podaży. Analitycy podkreślają, że te fundamentalne czynniki popytowe nie zniknęły, a obecne wahania to typowa „nadmierna reakcja” srebra w fazie siły.