Liczby i nierozwiązane problemy stojące za megafuzją Elona Muska

　　Połączenie firmy SpaceX i startupu sztucznej inteligencji xAI stworzy giganta w dziedzinie rakiet i AI. Jednak dalsze skutki tej transakcji budzą wiele obaw wśród inwestorów i ekspertów.

　　Autorzy artykułu: Andrew Ross Sorkin, Bernhard Warner, Sarah Kessler, Michael J. de la Merced, Nico Galloagli, Bryan O’Keefe, Ian Mount

　　Ilustracja: Rakieta Starship firmy SpaceX na platformie startowej, połączona z żurawiem.

　　Kluczowe niewiadome wielkiej akwizycji Muska, ponowna analiza kosztów wyścigu AI, „Srebro od zawsze jest pułapką inwestycyjną”, dalsze skutki najnowszych dokumentów Epstein’a

　　Witam, tu Andrew. Największa w historii fuzja, oznaczona gwiazdką, właśnie się zakończyła: SpaceX przejęło xAI, a po połączeniu nowa firma wyceniana jest na 1,25 biliona dolarów. Jest to transakcja całkowicie oparta na akcjach, które są w prywatnych rękach (wycena również nie jest publiczna — stąd gwiazdka), jednak SpaceX planuje wejście na giełdę jeszcze w tym roku.

　　Całą transakcję nadzorował Elon Musk, który kontroluje obie firmy. Połączone SpaceX stanie się przedsiębiorstwem zintegrowanym pionowo, zdolnym do rozmieszczania centrów danych w kosmosie i świadczenia usług AI za pośrednictwem tych kosmicznych instalacji. Pojawiają się pytania, czy SpaceX rzeczywiście potrzebowało przejęcia xAI i czy ta transakcja nie skomplikuje planowanego debiutu giełdowego SpaceX; nie ma jednak wątpliwości, że to ogromna korzyść dla inwestorów xAI (niektórzy z nich wcześniej inwestowali w platformę społecznościową X, którą przejęło już xAI).

　　Ponadto transakcja rodzi długoterminowe obawy antymonopolowe: jeśli centra danych w kosmosie staną się rzeczywistością, a Musk zdominuje ten sektor, czy inne firmy rozwijające modele AI będą miały dostęp do tych instalacji?

　　Kluczowe niewiadome wielkiej akwizycji Muska

　　Elon Musk miał pracowity poniedziałek: połączył swoją firmę rakietową SpaceX z startupem AI xAI, tworząc największe niepubliczne przedsiębiorstwo na świecie pod względem wyceny.

　　Musk określił nową spółkę mianem „najbardziej ambitnego na Ziemi i poza nią, zintegrowanego pionowo silnika innowacji”. Transakcja została sfinalizowana tuż przed planowanym na lato IPO SpaceX, które przygotowywano od dawna.

　　Jednak inwestorzy i opinia publiczna pytają, jakie rzeczywiste korzyści przyniesie ta fuzja, szczególnie dla SpaceX, które już rozwijało się bardzo dynamicznie. Teraz firma musi przedstawić inwestorom znacznie bardziej złożoną narrację biznesową.

　　Kluczowe szczegóły transakcji

　　W ramach tej transakcji SpaceX wyceniono na około 1 bilion dolarów, co stanowi wzrost w porównaniu do 800 miliardów dolarów z grudnia ubiegłego roku; xAI wyceniono na 250 miliardów dolarów, nieco więcej niż w poprzedniej rundzie finansowania. (Aby dokończyć przejęcie, SpaceX musi wyemitować nowe akcje o wartości około 250 miliardów dolarów, co znacznie rozwodni udziały obecnych inwestorów).

　　Musk twierdzi, że połączona firma będzie miała większe możliwości budowy kosmicznych centrów danych AI. Teoretycznie takie centra mogłyby przełamać ograniczenia naziemnych centrów danych dotyczące zużycia energii i przestrzeni. SpaceX opublikowało notatkę Muska do pracowników, w której napisał: „W dłuższej perspektywie tylko AI w kosmosie zapewni naprawdę skalowalny rozwój”.

　　Pozytywna perspektywa

　　Strateg firmy Zacks Investment Research, Andrew Rocco, powiedział „The Dealbook”, że nowa spółka uczyni SpaceX „znacznie bardziej atrakcyjnym dla inwestorów”, ponieważ Musk nie będzie już musiał dzielić uwagi na różne firmy.

　　Według danych Pitchbook, SpaceX osiągnęło w ubiegłym roku przychód ponad 15 miliardów dolarów i zysk około 8 miliardów dolarów; ta rentowna firma może zasilać gotówką stale nierentowne xAI. xAI, od momentu powstania w 2023 roku, zebrało od inwestorów 42 miliardy dolarów (Bloomberg wcześniej donosił, że miesięczne wydatki xAI wynoszą ok. 1 miliarda dolarów).

　　Wiele obaw

　　Wcześniej SpaceX planowało zebrać 50 miliardów dolarów poprzez IPO, co byłoby rekordem; wówczas firma opowiadała prostą i przekonującą historię: największa na świecie firma rakietowa, operator internetu satelitarnego i silnie rentowny biznes. Teraz SpaceX musi tłumaczyć potencjalnym inwestorom, dlaczego posiada również stale nierentowny dział AI — w skład którego wchodzi także platforma społecznościowa X, poddawana regularnym kontrolom i sankcjom ze strony organów regulacyjnych.

　　Aby centra danych w kosmosie stały się rzeczywistością, trzeba rozwiązać szereg złożonych problemów: np. technologię chłodzenia (szacuje się, że powierzchnia radiatorów chłodzących może być większa od kortu tenisowego), czy budowę osłon chroniących przed promieniowaniem kosmicznym. Koszty są kluczowe; eksperci uważają, że muszą spaść o około 90%, aby przedsięwzięcie było wykonalne. Przewiduje się, że stanie się to w latach 30. XXI wieku; tymczasem Musk twierdzi, że osiągnie to w ciągu 2-3 lat.

　　Firma inwestycyjna Michaela Sobela, specjalizująca się w obrocie wtórnym akcjami przedsiębiorstw niepublicznych, przekazała serwisowi „The Information”, że wielu akcjonariuszy SpaceX wyraziło wątpliwości co do tej transakcji. Sobel stwierdził, że większość z nich rozumie logikę biznesową i ufa Muskowi, ale ich nastawienie to „hmm… (poczekamy, zobaczymy)”.

Redaktor odpowiedzialny: Guo Mingyu