SanDisk uznawany za kluczowy podmiot w odbudowie rynku NAND, Bernstein podnosi cenę docelową do 1000 dolarów

　　SanDisk właśnie otrzymał jedno z najbardziej agresywnych byczych rekomendacji na Wall Street.

　　Analityk Mark C. Newman z grupy Bernstein—Societe Generale znacząco podniósł cenę docelową dla tej firmy produkującej układy pamięci do 1000 dolarów, jednocześnie utrzymując rekomendację „przeważaj rynek”.

　　Nowa cena docelowa została podniesiona o 72,4% względem wcześniejszej wyceny na poziomie 580 dolarów, a w porównaniu z obecnym kursem akcji wynoszącym 665 dolarów, oznacza to około 50% potencjał wzrostu.

　　Dla porównania, jest to obecnie najwyższa cena docelowa na Wall Street, podczas gdy konsensus rynkowy po wcześniejszych gwałtownych wzrostach kursu SanDisk wskazuje jedynie umiarkowaną przestrzeń do zwyżek.

　　Ostatnio akcje firm z branży układów pamięci dynamicznie rosną, zarówno Micron, SK Hynix, jak i Samsung notują wyraźne wzrosty zarówno fundamentów, jak i cen akcji.

　　Ta silna dynamika w dużej mierze wynika z poważnej nierównowagi podaży i popytu na układy pamięci, a przedsiębiorstwa zajmujące się hyperskalową chmurą AI stale generują nadmierny popyt. Jednak po znacznych wzrostach wyceny wielu spółek związanych z AI storage znajdują się już na wysokich poziomach.

　　Na przykład, obecnie wycena Micron wynosi około 11,6-krotności sprzedaży z ostatnich 12 miesięcy. Dla porównania, niektóre firmy z sektora pamięci mają znacznie niższe wskaźniki, jak SanDisk z mnożnikiem sprzedaży na poziomie tylko 3,2.

　　Timing jest niezwykle istotny, zwłaszcza po ostatniej korekcie na rynku metali szlachetnych, gdy rynek poszukuje nowej osi narracji — i SanDisk właśnie ją dostarcza.

　　Obecny moment jest szczególnie kluczowy — po ostatniej korekcie rynku metali szlachetnych rynek pilnie poszukuje nowego tematu spekulacji, a SanDisk idealnie wpisuje się w tę narrację.

　　Wyniki kwartalne SanDisk imponująco pokazują silne odbicie branży pamięci NAND

　　Najnowsze wyniki kwartalne SanDisk przerosły wszelkie oczekiwania, zmuszając analityków do całkowitej rewizji ścieżki wzrostu zysków tej spółki.

　　W tym kwartale spółka osiągnęła przychody w wysokości 3,03 miliarda dolarów, co oznacza wzrost rok do roku o 61% i o 31% kwartał do kwartału; rentowność również znacząco się poprawiła, a zysk netto według amerykańskich standardów GAAP wyniósł 803 miliony dolarów, czyli 5,15 dolara na akcję; zysk na akcję według nie-GAAP wzrósł do 6,20 dolara, co jest ogromnym wzrostem w porównaniu do 1,23 dolara rok wcześniej.

　　Ponadto marża brutto według nie-GAAP wzrosła do 51,1%, co oznacza wzrost o 21,2 punktu procentowego kwartał do kwartału i o 18,6 punktu procentowego rok do roku. Dane te pokazują, że dzięki wyższym cenom produktów, optymalizacji struktury produktowej oraz lepszemu wykorzystaniu mocy produkcyjnych firma uzyskała solidny efekt dźwigni operacyjnej.

　　Kluczowe dane kwartalne SanDisk

　　Przychody: 3,03 mld USD (r/r +61%, k/k +31%)

　　Zysk na akcję według nie-GAAP: 6,20 USD (prognoza rynkowa: 3,33 USD)

　　Marża brutto: 51,1% (znaczący wzrost zarówno k/k, jak i r/r)

　　Przychody z segmentu data center: 440 mln USD (k/k +64%, r/r +76%)

　　Za świetnymi wynikami stoi dalsza optymalizacja struktury produktów oraz stabilny wzrost dostaw dysków SSD klasy enterprise, a zapotrzebowanie ze strony centrów danych jest szczególnie wyraźne — klienci AI w infrastrukturze, rozbudowując moc obliczeniową, jednocześnie zwiększają skalę wdrożeń urządzeń magazynujących.

　　CEO SanDisk, David Goeckeler, wysłał do inwestorów sygnał, trafnie podsumowując zmianę w branży: „Prowadzimy rozmowy z klientami, aby przejść z kwartalnych negocjacji cenowych na wieloletnie kontrakty z jasno określonymi zobowiązaniami dotyczącymi dostaw i cen”.

　　Newman wychwala wyniki kwartalne SanDisk jako „znacznie powyżej oczekiwań, a wskazania na przyszłość są imponujące, rozpoczynając Rok Smoka w idealnym stylu”; i na tej podstawie, przy „wyjątkowo silnym otoczeniu cenowym produktów”, podniósł cenę docelową spółki. Jednocześnie podniósł prognozę zysku na akcję według nie-GAAP na rok fiskalny 2026 do 38,92 USD, a na 2027 do 90,96 USD, co jest o 188% wyższe od konsensusu rynkowego — wzrost robi wrażenie.

　　SanDisk jednocześnie przedstawił prognozy: przychody w trzecim kwartale 2026 mają wynieść od 4,4 do 4,8 miliarda dolarów, zysk na akcję według nie-GAAP od 12 do 14 dolarów, a marża brutto może osiągnąć poziom 65–67%. Dla porównania, obecna marża brutto Micron to zaledwie około 45%, co podkreśla jak imponujący jest poziom SanDisk.

　　Dlaczego ta hossa w branży pamięci ma dla SanDisk wyjątkowe znaczenie?

　　SanDisk zajmuje wyjątkową i bardzo korzystną pozycję w branży układów pamięci.

　　Po rozdzieleniu ze Western Digital SanDisk stał się firmą skoncentrowaną wyłącznie na NAND flash i produktach pamięciowych. W odróżnieniu od innych gigantów nie jest uzależniony od kosztownych inwestycji w wyścigu zbrojeń na rynku pamięci HBM (High Bandwidth Memory).

　　Choć boom na AI jest ważnym motorem wzrostu biznesu, SanDisk jednocześnie rozwija pełną gamę produktów związanych z NAND flash, obejmującą zarówno konsumenckie, jak i korporacyjne dyski SSD, pamięci wbudowane i przenośne urządzenia magazynujące. Ceny tych produktów w latach 2023-2024 mocno spadły, a obecnie obserwujemy silne odbicie.

　　Patrząc na branżę, TrendForce przewidywało, że w pierwszym kwartale 2023 średnia cena NAND flash spadnie kwartał do kwartału o blisko 15%, co przełożyło się na 16,1% spadek przychodów w branży; w czwartym kwartale 2024 ceny kontraktowe NAND flash nadal spadały o 3%-8%, a cykl spadkowy wciąż trwał. Jednak punkt zwrotny nastąpił w drugiej połowie 2025 — według danych TrendForce ceny kontraktowe NAND flash wzrosły kwartał do kwartału o 5%-10% w trzecim kwartale, a w czwartym kwartale ponownie o 5%-10%.

　　Ostatnio TrendForce dalej podniosło prognozy na pierwszy kwartał 2026, spodziewając się, że ceny kontraktowe NAND flash wzrosną kwartał do kwartału o ponad 55%-60%, co potwierdza odbicie w branży.

　　SanDisk jest najlepszym wyborem na zakład o odbicie NAND flash

　　To jest właśnie główny powód, dla którego SanDisk stał się najczystszym zakładem na klasyczne odbicie cykliczne w branży układów pamięci — wraz z odbiciem cen NAND flash, spółka odnotowuje znaczący wzrost zarówno przychodów, jak i zysków.

　　To właśnie dzięki trzem kluczowym przewagom SanDisk obecnie się wyróżnia:

　　Czysta ekspozycja na segment NAND flash: firma nie jest zaangażowana w DRAM czy HBM, nie jest zależna od wahań innych segmentów, a korzyści z odbicia cen produktów bezpośrednio przekładają się na wyniki;

　　Niższe ryzyko operacyjne: nie musi walczyć o udział w rynku HBM ani nie musi ciągle usprawiedliwiać ogromnych nakładów inwestycyjnych związanych z AI;

　　Oczekiwania rynkowe już zostały zweryfikowane: wcześniej cena akcji firmy odzwierciedlała trudną sytuację w branży, a nie perfekcyjne wyniki, co sprawiło, że SanDisk stał się niedoważonym wyborem funduszy instytucjonalnych i obecnie przyciąga ogromne zainteresowanie kapitału.

Redaktor odpowiedzialny: Chen Yujia